上周中药Ⅱ上涨2.49%，连续两周实现上涨
　　上周医药生物报收9473.83点，上涨2.54%；中药Ⅱ报收8074.79点，上涨2.49%；化学制药报收10992.46点，上涨3.04%；生物制品报收8921.62点，上涨3.93%；医药商业报收6542.8点，下跌1.21%；医疗器械报收8097.23点，上涨1.02%；医疗服务报收8630.67点，上涨3.35%。申万医药二级子板块中，除医药商业外，其他子板块均实现上涨，生物制品和医疗服务涨幅居前，中药板块涨幅居中，中药板块连续两周上涨，2023年以来累计涨幅达12.62%，累计涨幅位居第一。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：九芝堂、桂林三金、天士力、珍宝岛、马应龙；表现靠后的公司有：国发股份、康惠制药、ST辅仁、ST目药、东阿阿胶。
　　上周中药PE(ttm)23.95X，环比上升0.57X；PB(lf)3.03X，环比上升0.08X
　　上周中药板块PE为23.95X，近一年PE最大值为35.19X，最小值为17.27X；当前PB为3.03X，近一年PB最大值为3.17X，最小值为2.22X。中药行业估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置，中药板块相对沪深300估值溢价率为94.26%。
　　全国首次中药饮片集采拉开序幕，中药集采扩围继续
　　4月4日三明发布《关于公布中药饮片联合采购（ZY-YP2022-1）入围竞价报价环节企业名单的通知》，公布入围企业名单，该名单的公布标志着全国首次中药饮片集采拉开序幕。此次集采有21种中药饮片被纳入，采购总额约7.4亿元，共有130家企业入围竞价报价环节，平均入围率为29%。中药饮片集采的总体思路仍以“保质、提级、稳供”为主，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。总体而言，包括中成药、中药饮片在内的中药集采相对较为温和。
　　业绩方面，截至4月9日共有24家中药上市公司披露2022年年报，其中，实现营收正增长家数为22家，占比超91.67%；实现归母扣非净利润正增长家数为17家，占比约71%，9家公司归母扣非净利润同比增速超过20%，占比约38%。从已公布年报情况看，中药企业表现较好，2023年随着政策细化落地、需求复苏等因素拉动，中药行业业绩有望超预期。
　　中长期投资策略：关注三大投资主线
　　2023年，中药行业投资价值不变，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”共同构建的中药行业投资机会，我们维持行业“增持”评级。2023年建议重点关注行业四大变化。变化之一：即传承创新的聚焦点更加细化。政策对于中药传承创新的力度在不断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，使得中药创新更加顺畅。变化之二：即集采扩面。总体而言，中成药集采较为温和，独家品种价格降幅更小，优势更为明显。此外，中药饮片联采已启动，总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三：即医保基药目录调整。基药目录和医保目录中，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四：即新冠新阶段及流感等疫情带来的中药机会。围绕2023中药行业的变与不变，建议关注三大主线。
　　主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。
　　主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC品种。
　　主线三：抗疫线，关注预防及治疗相关的中药品种。
　　风险提示
　　（1）行业政策趋严；
　　（2）行业及上市公司业绩波动风险。