研究报告全文：小熊电器002959收入增长稳健精品化成效显著2023-04-122022年业绩基本符合我们预期公司公布2022年业绩全年公司收入4118亿元同比1418归母净利润386亿元同比3631对应4Q22收入1419亿元同比1429归母净利润146亿元同比5448公司业绩基本符合我们预期收入保持较快增长表现优于行业1AVC数据显示1Q222Q223Q224Q22厨房小家电全渠道销售额同比分别-13-11-6-5行业需求逐季有所回暖公司大幅跑赢行业增速2我们认为公司收入增长主要来自产品结构改善一方面公司精简整体SKU数量淘汰收入及利润贡献较小的产品另一方面增加技术含量较高品质优的产品研发投入和销售2022年公司出货价同比11传统及新兴品类同时发力1分品类看2022年锅煲类壶类西式其他母婴等小家电收入增速亮眼同比分别312012432传统品类中AVC数据显示2022年小熊榨汁机电磁炉电水壶电饭煲电压力锅电蒸锅线上渠道销售额均保持较快增长同比分别7719472089213新兴品类中久谦数据显示2022年小熊空气炸锅咖啡机养生壶线上渠道销售额同比589711财务分析14Q22毛利率3769同比78ppt环比08ppt毛利率提升明显除了原材料价格压力的缓解外公司前期管理提效品牌升级成效显著24Q22销售管理研发财务费用率同比420806ppt自营占比提升促销及品宣力度加大带来销售费用率的提升3综合影响下4Q22公司净利率同比27ppt至1027盈利能力改善趋势延续发展趋势公司品牌升级定位年轻人喜欢的小家电围绕其定位积极践行精品化的经营策略通过精简SKU数量提升产品品质持续推进品类拓展及创新来不断优化产品结构公司对内组织架构调整数字化建设提升效率对外精品化策略成效显著我们看好其在小家电领域的长期发展盈利预测与估值维持20232024年盈利预测基本不变当前股价对应20232024年226倍199倍市盈率维持跑赢行业评级和8240元目标价对应20232024年266倍235倍市盈率较当前股价有18的上行空间风险市场需求波动风险市场竞争加剧风险原材料价格波动风险