半导体上游23Q1需求偏弱，静待下游复苏。台积电3月营收1454亿新台币，环比-10.9%，同比-15.4%，连续两个月的营收减少主要受半导体库存调整，晶圆出货量减少影响。台积电面临苹果、AMD、联发科、英伟达、高通等五大客户砍单影响明显，预计相关毛利率和营业利益表现也将低于预期。联电表示，23Q1晶圆出货量预计环比17-19%，ASP则预计持平，产能利用率将降至70%。
　　半导体设计：Q1业绩筑底，Q2修复可期。联电3月营收同比下降27.4%，环比增长41.7%。CEO蔡力行此前表示，Q2业务有机会好转，现阶段已看到电视及WiFi的需求微幅回暖，今年Q1有望为联发科全年低点。联咏法人认为公司Q2有望受益于中国大陆618购物节备货潮以及客户新品推出影响，Q2营收有望再优于上季。
　　面板3月同环比修复，价格中枢上修。友达和群创3月营收同环比增速均有修复。而从出货量来看，3月群创大尺寸、中小尺寸出货量亦有改善。集邦科技日前指出，由于618促销备货需求相继启动，有望带动电视面板价格提升。
　　电路板：库存去化时点，看好后续增长。臻鼎3月营收环比有季节性下降，但同比略有提升。臻鼎表示，公司上半年进入传统淡季，同时受宏观经济环境与消费电子需求转弱影响，运营保守看待。同时，虽然短期消费电子需求复苏情况有待观察，但公司在技术创新及配合客户开发高阶新品的进程并未放缓。上半年新厂陆续进入量产，为下半年与明后年运营增长奠定基础。
　　存储：3月营收回暖，Q3 DRAM价格有望企稳。南亚科和旺宏3月营收环比提升。南亚科总经理李培瑛日前表示，DRAMQ2报价跌幅有望再收敛，最快Q3企稳，下半年产业有望恢复，不过恢复力度需观察原厂加速减产、俄乌冲突、通胀等影响。
　　电源及功率：台达经营稳健，功率景气度恢复。台达电3月营收为342亿新台币，月增17.4%，年增11.5%，为历年同期新高。尽管全球宏观经济及产业杂音不断，且中国大陆汽车市场表现不佳，但台达电车用主要客户未受影响，各产品订单状况良好。台达电表示，今年运营可望维持往年趋势，Q2表现较Q1改善。
　　投资建议：半导体行业经历2022年以来的增速下行，目前下行期预计进入尾声，而下游需求有望逐步复苏。建议关注对周期较为敏感的存储、封测板块，以及IC设计中的IOT、SOC和模拟等。存储板块建议关注兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份、江波龙等。封测板块建议关注：长电科技、通富微电、甬矽电子等。IOT及SOC领域关注：晶晨股份、中科蓝讯、全志科技、恒玄科技等。模拟领域可关注后续的需求改善，建议关注：纳芯微、圣邦股份、思瑞浦、帝奥微、雅创电子等。
　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业月报电子2023年04月12日电子电子月报台股2023-03下游需求望复苏优于大市维持证券分析师TableSummary投资要点陈海进资格编号S0120521120001半导体上游23Q1需求偏弱静待下游复苏台积电3月营收1454亿新台币环邮箱chenhj3teboncomcn比-109同比-154连续两个月的营收减少主要受半导体库存调整晶圆出货量减少影响台积电面临苹果AMD联发科英伟达高通等五大客户砍单研究助理影响明显预计相关毛利率和营业利益表现也将低于预期联电表示23Q1晶圆出货量预计环比17-19ASP则预计持平产能利用率将降至70徐巡邮箱xuxunteboncomcn半导体设计Q1业绩筑底Q2修复可期联电3月营收同比下降274环比增长417CEO蔡力行此前表示Q2业务有机会好转现阶段已看到电视及市场表现WiFi的需求微幅回暖今年Q1有望为联发科全年低点联咏法人认为公司Q2有沪深300望受益于中国大陆618购物节备货潮以及客户新品推出影响Q2营收有望再优于12上季60面板3月同环比修复价格中枢上修友达和群创3月营收同环比增速均有修复-6而从出货量来看3月群创大尺寸中小尺寸出货量亦有改善集邦科技日前指出-12由于618促销备货需求相继启动有望带动电视面板价格提升-182022-042022-082022-12电路板库存去化时点看好后续增长臻鼎3月营收环比有季节性下降但同比略有提升臻鼎表示公司上半年进入传统淡季同时受宏观经济环境与消费电子需求转弱影响运营保守看待同时虽然短期消费电子需求复苏情况有待观察相关研究但公司在技术创新及配合客户开发高阶新品的进程并未放缓上半年新厂陆续进入12022年年度报告点评-瑞可达量产为下半年与明后年运营增长奠定基础688800SH新能源主航道看好储能第二成长2023411存储3月营收回暖Q3DRAM价格有望企稳南亚科和旺宏3月营收环比提升2电子周观点AI算力成为核心要南亚科总经理李培瑛日前表示DRAMQ2报价跌幅有望再收敛最快Q3企稳素关注汽车电子左侧布局机会下半年产业有望恢复不过恢复力度需观察原厂加速减产俄乌冲突通胀等影响2023493润欣科技300493SZ定制和电源及功率台达经营稳健功率景气度恢复台达电3月营收为342亿新台币自研芯片快速增长MEMS扬声器月增174年增115为历年同期新高尽管全球宏观经济及产业杂音不断有望迎来放量202349且中国大陆汽车市场表现不佳但台达电车用主要客户未受影响各产品订单状况4人工智能之眼AIGC的映射良好台达电表示今年运营可望维持往年趋势Q2表现较Q1改善2023455AI算力迎爆发时刻202345投资建议半导体行业经历2022年以来的增速下行目前下行期预计进入尾声而下游需求有望逐步复苏建议关注对周期较为敏感的存储封测板块以及IC设计中的IOTSOC和模拟等存储板块建议关注兆易创新北京君正东芯股份普冉股份江波龙等封测板块建议关注长电科技通富微电甬矽电子等IOT及SOC领域关注晶晨股份中科蓝讯全志科技恒玄科技等模拟领域可关注后续的需求改善建议关注纳芯微圣邦股份思瑞浦帝奥微雅创电子等风险提示下游需求不及预期行业竞争加剧贸易摩擦风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子内容目录1中国台湾电子景气度跟踪52半导体上游23Q1需求偏弱静待下游复苏63半导体设计Q1业绩筑底Q2修复可期74面板3月同环比修复价格中枢上修85电路板库存去化中看好后续增长96被动元器件台系大厂营收环比小幅提升107存储3月营收回暖Q3DRAM价格有望企稳118电子制造Q2行业周期触底Q3重启增长动能129电源及功率台达经营稳健功率景气度恢复1210风险提示13214请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子图表目录图1中国台湾主要上市电子公司月度营收亿新台币及股价表现5图2台积电月度营收亿新台币及同比6图3联电月度营收亿新台币及同比6图4世界先进月度营收亿新台币及同比6图5稳懋月度营收亿新台币及同比6图6日月光投控月度营收亿新台币及同比7图7京鼎月度营收亿新台币及同比7图8环球晶圆月度营收亿新台币及同比7图9合晶科技月度营收亿新台币及同比7图10联发科月度营收亿新台币及同比8图11瑞昱月度营收亿新台币及同比8图12矽力杰月度营收亿新台币及同比8图13信骅月度营收亿新台币及同比8图14联咏月度营收亿新台币及同比8图15谱瑞月度营收亿新台币及同比8图16大立光月度营收亿新台币及同比9图17玉晶光月度营收亿新台币及同比9图18友达月度营收亿新台币及同比9图19群创光电月度营收亿新台币及同比9图20群创大尺寸面板出货量及同比9图21群创中小尺寸面板出货量及同比9图22臻鼎月度营收亿新台币及同比10图23欣兴电子月度营收亿新台币及同比10图24联茂月度营收亿新台币及同比10图25台光电子月度营收亿新台币及同比10图26国巨月度营收亿新台币及同比11图27华新科月度营收亿新台币及同比11图28南亚科月度营收亿新台币及同比11图29旺宏月度营收亿新台币及同比11图30DRAM存储现货平均价11图31NANDFlash存储现货平均价11图32鸿海月度营收亿新台币及同比12314请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子图33和硕月度营收亿新台币及同比12图34华硕月度营收亿新台币及同比12图35宏碁月度营收亿新台币及同比12图36台达月度营收亿新台币及同比13图37富鼎月度营收亿新台币及同比13图38强茂月度营收亿新台币及同比13图39捷敏月度营收亿新台币及同比13414请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子1中国台湾电子景气度跟踪大部分公司3月营收环比增长设计板块修复明显3月产业链各环节营收呈现修复趋势环比有所增长其中IC设计板块率先反映周期触底修复行情环比增长幅度较大同时近期半导体公司股价大多表现良好其中主营DRAM的南亚科与华邦电过去一个月呈现双位数涨幅反映市场对存储龙头减产与存储价格底部反转的复苏预期图1中国台湾主要上市电子公司月度营收亿新台币及股价表现德邦电子营收变化股价表现代码公司简称业务2023120232202333月同比3月环比Q1同比Q1环比过去一月过去三月过去六月半导体-制造与材料2330TW台积电晶圆代工200051631714541-15-114-1938212303TW联电晶圆代工195916931769-204-15-20-115365347TWO世界先进晶圆代工320248250-511-39-1433423105TWO稳懋化合物代工878692-507-52-25125453711TW日月光投控封测451339984578-1214-9-2627332449TW京元电子IC专业测试256250270-188-14-12430546488TWO环球晶圆硅片5935986711712141411426182TWO合晶科技硅片918990-130-12-13610193413TW京鼎半导体设备零部件118108115-170-19365半导体-IC设计2454TW联发科处理器芯片223830314296-2742-33-1209342379TW瑞昱WiFiIoT芯片等549620794-2428-34-10119486415TW矽力杰模拟IC103109131-4120-43-26-12-485274TWO信骅服务器管理芯片222223-481-42-50945643034TW联咏显示驱动等722764918-2620-347934943545TW敦泰显示驱动触控761051411234-17-41737284966TWO谱瑞高速传输IC11584105-4824-48-5121660面板与光学2409TW友达面板159516051919-3220-37-3317183481TW群创光电面板126015491751-2713-35-5327423008TW大立光镜头326257331-1229-9-37-71193406TW玉晶光镜头13593105-1513-2-42-296MCU存储4919TW新唐科技MCU234298364-422-16-6321336202TW盛群MCU252625-56-6-60-30-15112408TW南亚科DRAM225203215-686-68-191621362344TW华邦电NORNAND489575688-2520-34-91229332337TW旺宏NORNAND221207282-3436-39-22309PCBCCL4958TW臻鼎PCB1248994912-33-8-7-400543037TW欣兴电子IC载板PCB983807866-197-13-28913192313TW华通PCB491400459-2515-23-354516213TW联茂CCL196206224-198-24-963352383TW台光电子CCL220237280-1918-26-171-119被动元器件2327TW国巨被动元器件850859901-155-13-92-1472492TW华新科被动元器件246258278-208-20481931电子制造2317TW鸿海电子制造660364020440029-2104-2514-44938TW和硕电子制造12461922610127-1210-2-1129213231TW纬创电子制造549762079497053-6-202944622382TW广达电子制造900783359276-1611-12-191122212357TW华硕PC272934854925-1141-20-12-71182353TW宏碁PC136314682415-2065-33-121221332308TW台达电源295629123418121713-12359资料来源Wind德邦研究所股价数据截至2023年4月11日514请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子2半导体上游23Q1需求偏弱静待下游复苏台积电营收增速继续下探公司3月营收1454亿新台币环比-109同比-154累计今年Q1营收约5086亿新台币环比-187低于此前预期但同比增长约36台积电连续两个月营收减少主要受半导体库存调整晶圆出货量减少影响联电营收开始环比恢复公司3月营收176新台币环比49同比-201Q1累计营收542新台币环比-201同比-145为近7季低点略低于预期联电表示Q1订单能见度偏低运营充满多重挑战晶圆出货量预计环比17-19ASP则预计持平产能利用率将降至70世界先进营收同比下降Q1业绩符合财报预期世界先进3月营收25亿新台币环比06同比-507累计2023年前3个月营收为82亿新台币同比减少393符合财报预期图2台积电月度营收亿新台币及同比图3联电月度营收亿新台币及同比25008030060200060404020015002020100000100500-20-200-400-401902190219051905190819081911191120022002200520052008200820112011210221022105210521082108211121112202220222052205220822082211221123022302台积电同比联电同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图4世界先进月度营收亿新台币及同比图5稳懋月度营收亿新台币及同比601003010050504020002010-50-500-1000-1001902190219051905190819081911191120022002200520052008200820112011210221022105210521082108211121112202220222052205220822082211221123022302世界先进同比稳懋同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所日月光看今年营收逐季增长日月光3月营收同比增速继续下行但环比出现14增长日月光营运长吴田玉表示今年Q1客户持续去库存叠加传统淡季影响预期应是全年营收谷底后续需求复苏下营收有望逐季增长614请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子图6日月光投控月度营收亿新台币及同比图7京鼎月度营收亿新台币及同比800402010060015502040010002005-500-200-1001902190519081911200220052008201121022105210821112202220522082211230219021905190819112002200520082011210221052108211122022205220822112302日月光投控同比京鼎同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所注公司业务为半导体设备零部件环球晶圆营收增速有所提升产能利用率保持较高水位环球晶圆3月营收同比增长17增速稳中有升环球晶圆表示受产业库存调整影响确实有客户推迟长约一二个月的拉货时程预计下半年将逐渐恢复现阶段环球晶圆8寸与12寸半导体硅片生产线产能利用率仍维持90以上并调整生产客户所需产品应用项目期盼全年营收优于去年图8环球晶圆月度营收亿新台币及同比图9合晶科技月度营收亿新台币及同比8040156040602010204000520-20-200-400-401902190519081911200220052008201121022105210821112202220522082211230219021905190819112002200520082011210221052108211122022205220822112302环球晶圆同比合晶科技同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所3半导体设计Q1业绩筑底Q2修复可期联发科Q1同比-33预计为全年低点联发科3月营收同比下降274环比增长417联发科CEO蔡力行此前在法说会上表示Q2业务有机会好转现阶段已看到电视及WiFi的需求微幅回暖今年Q1有望为联发科全年业绩低点此外蔡力行预计更多手机旗舰芯片将亮相渗透至更多市场2023年联发科在旗舰手机的市场占有率将持续提升5G渗透率受益于印度及东南亚等新兴市场渗透率有望自去年的近50增至今年的55联咏驱动IC3月环比增长看好Q2促销活动的拉货动能公司3月营收92亿新台币环比202为近十个月来高点对于本季营收法人认为公司Q2有望受益于中国大陆618购物节备货潮以及客户新品推出影响Q2营收有望再优于上季714请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子图10联发科月度营收亿新台币及同比图11瑞昱月度营收亿新台币及同比80010015010060050501004000050200-50-500-1000-1001902190519081911200220052008201121022105210821112202220522082211230219021905190819112002200520082011210221052108211122022205220822112302联发科同比瑞昱同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图12矽力杰月度营收亿新台币及同比图13信骅月度营收亿新台币及同比25100610020505041500102-50-5050-1000-1001902190219051905190819081911191120022002200520052008200820112011210221022105210521082108211121112202220222052205220822082211221123022302矽力杰同比信骅同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图14联咏月度营收亿新台币及同比图15谱瑞月度营收亿新台币及同比1501502580010020600100501540001020050-50500-1000-2001905200821112302190219081911200220052011210221052108220222052208221120082011190219051908191120022005210221052108211122022205220822112302联咏同比谱瑞同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所公司产品为高速传输接口芯片4面板3月同环比修复价格中枢上修光学镜头厂商淡季蛰伏4月拉货动能可能比3月差大立光3月营收同比下降环比修复大立光上月高阶镜头出货占比持续提升展望后市公司表示由于下游需求不佳预期4月拉货动能比3月差814请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子图16大立光月度营收亿新台币及同比图17玉晶光月度营收亿新台币及同比8010030300602005020401000102000-500-1001902190219051905190819081911191120022002200520052008200820112011210221022105210521082108211121112202220222052205220822082211221123022302大立光同比玉晶光同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所面板厂商3月营收同环比修复友达和群创3月营收同环比增速均有修复而从出货量来看3月群创大尺寸中小尺寸出货量亦有改善集邦科技日前指出由于618促销备货需求相继启动有望带动电视面板价格提升群创指出品牌厂知道电视面板价格已在谷底传统针对北美市场黑色星期五促销的电视面板订单通常是在4月开始洽谈今年客户端已提前催促尽早拍板图18友达月度营收亿新台币及同比图19群创光电月度营收亿新台币及同比400100400100300503005020002000100-50100-500-1000-1001902190219051905190819081911191120022002200520052008200820112011210221022105210521082108211121112202220222052205220822082211221123022302友达同比群创光电同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图20群创大尺寸面板出货量及同比图21群创中小尺寸面板出货量及同比15000100350001008030000806060100002500040200004020200150000500010000-20-20-405000-400-600-6019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0119-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01群创大尺寸面板出货量千片同比群创中小尺寸面板出货量千片同比资料来源群创光电官网德邦研究所资料来源群创光电官网德邦研究所5电路板库存去化中看好后续增长臻鼎营收同环比下降供应链下半年有望逐步恢复臻鼎3月营收环比有季节性下降但同比略有提升臻鼎表示公司上半年进入传统淡季同时受宏观经济环境与消费电子需求转弱影响运营保守看待虽然短期消费电子需求复苏情况有待观察但公司在技术创新及配合客户开发高阶新品的进程并未放缓上半年新厂陆续进入量产为下半年与明后年运营增长奠定基础914请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子覆铜板厂商3月环比持续增长预期Q2起经营情况回升台系的覆铜板厂商如联茂和台光电子3月营收同比继续保持下降趋势环比提升今年来联茂营收的衰退主因客户端仍处于去化库存阶段预计去化库存周期要到Q2后才会缓解联茂指出2022年Q3以来汽车电子和数据中心相关需求维持稳健但美国通胀压力欧洲能源危机和中国大陆消费力减弱导致行业库存调整时间延长另外Android手机PC及NB和显卡等需求维持低迷去化库存周期也进一步加长图22臻鼎月度营收亿新台币及同比图23欣兴电子月度营收亿新台币及同比250300150602004020010015020100100050050-200-1000-401902190219051905190819081911191120022002200520052008200820112011210221022105210521082108211121112202220222052205220822082211221123022302臻鼎同比欣兴电子同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图24联茂月度营收亿新台币及同比图25台光电子月度营收亿新台币及同比40100401003030505020200010100-500-501908220819021905191120022005200820112102210521082111220222052211230219082208190219051911200220052008201121022105210821112202220522112302联茂同比台光电子同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所6被动元器件台系大厂营收环比小幅提升国巨表示Q1产能利用率仍低盈利能力减弱国巨3月营收回升到90亿新台币Q1营收为261亿新台币环比减少94同比减少134符合法说会时环比高个位数预期国巨表示由于产能利用率仍低Q1毛利率预计将环比减少3-4个百分点营业净利率约环比减少2个百分点以内展望下一季国巨表示目前整体市场供需全球通胀及国际局势等大环境的不确定性因素仍高公司审慎应对业绩及运营展望华新科3月营收创近8月新高华新科3月营收为28亿新台币环比77在工作天数恢复的情况下公司单月营收创八个月新高1014请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报电子图26国巨月度营收亿新台币及同比图27华新科月度营收亿新台币及同比15020050100405010010030020500-50100-1000-1001902190219051905190819081911191120022002200520052008200820112011210221022105210521082108211121112202220222052205220822082211221123022302国巨同比华新科同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所7存储3月营收回暖Q3DRAM价格有望企稳台系存储厂商3月营收回暖Q3DRAM价格有望企稳南亚科和旺宏3月营收环比提升南亚科总经理李培瑛日前表示DRAMQ2报价跌幅有望再收敛最快Q3企稳下半年产业有望恢复不过恢复力度需观察原厂加速减产俄乌冲突通胀等影响DRAM价格保持弱势后续有望触底企稳根据DRAMexchange数据3月DRAM现货价格仍处于下跌趋势而NANDFlash价格波动较为平稳3月4GbDDR3的现货价格环比-7而8GbDDR4现货价格环比-8从历史周期来看目前DRAMDDR34Gb产品的现货平均价已经跌破上两轮周期低点的位置2019-2020年和2016年预计再下行空间有限后续有望触底企稳图28南亚科月度营收亿新台币及同比图29旺宏月度营收亿新台币及同比10010080150805060100600405040-50200200-1000-501908220819021905191120022005200820112102210521082111220222052211230220082011190219051908191120022005210221052108211122022205220822112302南亚科同比旺宏同比资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图30DRAM存储现货平均价图31NANDFlash存储现货平均价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