估值情况：电石利润下降220元/吨至-506元/吨，兰炭利润上升40元/吨至-163元/吨，山东外购电石法利润下降28元/吨至-298元/吨，山东32%碱价格上涨5.8%至905元/吨，一体化利润上涨97元/吨至61元/吨，当下PVC估值偏高。
　　驱动情况：上周PVC上游累库、社会库存累库，高库存持续，开工回升，预售走平，驱动偏空，4月春检预期在，短期价格震荡偏弱。
　　行情观点：短期震荡偏

研究报告全文：银河期货PVC周报能化投资研究部周琴投资咨询资格证号Z00159432023年04月11日银河能化微信公众号主要观点估值情况电石利润下降220元吨至-506元吨兰炭利润上升40元吨至-163元吨山东外购电石法利润下降28元吨至-298元吨山东32碱价格上涨58至905元吨一体化利润上涨97元吨至61元吨当下PVC估值偏高驱动情况上周PVC上游累库社会库存累库高库存持续开工回升预售走平驱动偏空4月春检预期在短期价格震荡偏弱行情观点短期震荡偏弱GALAXYFUTURES1概述项目PVC基本面及变化库存累库整体库存仍旧高位上周PVC社库库存小幅累库006万吨至4424万吨同比增加1065万吨32其中华东累库022万吨华南去库016万库存吨上周48家生产企业库存总量在5464万吨环比增加370195万吨同比增加101442752万吨32家样本企业产能占比60预售量在6063万吨环比增加007004万吨同比增加1966996万吨存量负荷环比提升新产能有投产预期2023年3月PVC产量1971万吨环比增加107同比下降08累计同比增长093上周PVC开工环比提升163产量个百分点至7746其中电石法开工环比上升153个百分点至7455乙烯法开工环比上升2个百分点至8742一季度已经投产信发40万吨广西华谊40万吨共80万吨新装置万华化学福建40万吨装置推迟至4月中旬试车聚隆化工40万吨装置4-5月量产电石价格走弱利润压缩外采电石法PVC开工回升上周电石生产企业样本开工率环比减少361在6656乌海地区电石价格下降63至2950元吨电电石石利润下降220元吨至-506元吨下游PVC糊树脂产能利用率环比增加104在6122左右电石外采型PVC产能利用率环比增加509在6345冀鲁豫三地外采电石型PVC产能利用率环比增加689在4661兰炭上周兰炭价格上涨2至1290元吨兰炭利润上升40元吨至-163元吨1月PVC出口211万吨2月出口228万吨累计出口438万吨累计同比增长729主要由向印度出口贡献1-2月向印度出口288万吨占比66印度1-2月进口高企PVC后续出口比较悲观近期出口签单明显走弱进出口出口签单环比好转出口价格持稳上周PVC生产企业对外出口签单环比增加07至19万吨待交付量增加至116万吨货源交付量在06万吨乙烯法签单为主反馈外商客户询盘增加FOB主港市场询盘气氛增加乙烯法790-805区间成交为主电石法报价集中在790-800美元吨上下成交有限上周PVC外盘价格基本持稳西北欧离岸价持稳830美元吨美国出口价格持稳840美元吨东南亚CFR上涨10美元吨至830美元吨印度CFR持稳840美元外盘价格吨2023年1月PVC内需1574万吨2月1587万吨1-2月消费累计316万吨同比下降11-2月PVC地板出口已经在大幅走弱出口至美国地板接近砍半2022年PVC地板出口5071万吨同比下降115其中出口至美国的地板252万吨占比需求501月PVC铺地制品出口376万吨2月出口18万吨累计出口556万吨累计同比下滑3581-2月出口至美国PVC地板247万吨同比下降47占比441-2月美国成屋销售858千套累计同比下降30下游开工环比小幅增加隆众数据下游制品企业开工率在6070环比减少339同比增加769型材开机率在5125环比减少125同比增加125电石利润下降220元吨至-506元吨兰炭利润上升40元吨至-163元吨山东外购电石法利润下降28元吨至-298元吨山东32碱价格上涨58至905元成本利润吨一体化利润上涨97元吨至61元吨期现价差3月31日至4月11日PVC震荡走弱主力合约由6282元吨跌至6165元吨下跌195-9价差降4至149-1价差涨2至57GALAXYFUTURES2期现价差PVC05季节性PVC05PVC常州SG-5合约持仓量1600013000100012000900140001100080012000100007006009000100005008000400800070003006000200600050001000040004000112131415161718191101111121112131415161718191101111121520620720820920102011201220120220320420201420152016201720182017201820192020PVC1705PVC1805PVC1905PVC200520192020202120222023202120222023PVC2105PVC2205PVC2305PVC05基差PVC5-9价差V9-1300080070060025006005002000400400300150020020010001005000010002002002243533413120232173331733141442851252669623777218481891920114124118217418319500105111912195206207208209201020112012201202203204201020PVC1905-PVC1909PVC2005-PVC2009PVC2105-PVC2109V1809-V1901V1909-V2001V2009-V2101PVC2005PVC2105PVC2205PVC2305PVC2205-PVC2209PVC2305-PVC2309V2109-V2201V2209-V2301V2309-V2401资料来源卓创隆众银河期货GALAXYFUTURES3利润兰炭利润电石利润西北外购电石PVC生产利润140030003000120025002000100020008001000150060040010000200500-100000-200-2000-400-500-600-1000-3000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201520162017201820192015201620172018201920152016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023西北自产电石法生产利润山东外购电石法PVC生产利润山东氯碱一体化利润4000300040003000200030002000100020001000010000-10000-1000-2000-1000-2000-3000-2000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201520162017201820192015201620172018201920152016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023资料来源卓创隆众银河期货GALAXYFUTURES4利润华东进口乙烯法PVC生产利润华东进口VCM法生产利润PVC出口东南亚利润电石法10000600050090005000400800040003007000300020060002000100500010004000003000-1002000-1000-2001000-2000-3000-3000-400-1000-4000-50011213141516171819110111112111213141516171819110111112111213141516171819110111112120152016201720182019201520162017201820192016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023资料来源卓创隆众银河期货GALAXYFUTURES5库存PVC上游库存PVC上游预售PVC仓单700080120060007010005000608005060040004040030003020020002000010001011213141516171819110111112100002011201220132014201511213141516171819110111112111213141516171819110111112120162017201820192020201920202021202220232020202120222023202120222023PVC社会库存华东华南卓创PVC华东社会库存卓创PVC华南社会库存卓创500040001800450035001600400030001400350012003000250010002500200080020001500150060010001000400500500200000000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020142015201620172018201420152016201720182021202220232019202020212022202320192020202120222023资料来源卓创隆众银河期货GALAXYFUTURES6PVC新增产能PVC2022-2023年新装置企业产能工艺投产时间内蒙宜化5电石法2022年1月天津大沽80乙烯法2022年1月40万吨4月40万吨德州实华20姜钟法2022年5月青岛海湾20乙烯法2022年9月2022年合计125广西华谊氯碱化工40乙烯法2022年11月30日试车2023年2月22日量产2022年11月21日试车1月初20万吨3月开另20山东信发40电石法万吨2022年6月29日投产11月有量销售2023年4-5聚隆化工40乙烯法月量产万华化学福建一期40乙烯法预计2023年3月底试车金泰化学30电石法2023年6月试车镇洋发展30乙烯法2023年下半年2023年合计220资料来源卓创隆众银河期货GALAXYFUTURES7产量开工PVC产量季节性PVC粉开工率电石法PVC粉开工率21090009500200900085001908500800018080001707500750016070007000150650065001406000123456789101112112131415161718191101111121600011213141516171819110111112120182019202020212017201820192020202220232023预期201820192020202120222023202120222023乙烯法PVC粉开工率电石开工与PVC开工率95009509000900850085080008007500750700070065006506000600550055050001121314151617181911011111212020352020752020952021152021552022552023352020552021352021752021952022152022352022752022952023152021115202211520172018201920202020115202120222023电石开工率电石法PVC开工率资料来源卓创隆众银河期货GALAXYFUTURES8分项开工资料来源隆众银河期货GALAXYFUTURES9电石乌海电石山东电石900090008000800070007000600060005000500040004000300030002000200010001000011213141516171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