研究报告全文：沪硅产业-U688126大硅片持续放量2022年业绩符合预期2023-04-12业绩回顾2022年业绩符合我们预期公司公布2022年业绩收入3600亿元同比增长4595归母净利润325亿元同比增长12245扣非后净利润115亿元同比扭亏毛利率2184同比上升683ppt其中200mm及以下尺寸半导体硅片毛利率2645300mm半导体硅片毛利率1235300mm毛利率首次实现正数符合我们预期发展趋势回顾2022年不惧周期调整两大产品线产能利用率持续维持高位2022年半导体行业进入周期性调整消费类产品需求下滑但我们看到新能源车大数据以及人工智能产业快速发展带来了新的半导体需求增量2022年公司积极调整产品结构在一定程度上降低了行业下行周期对公司业绩的冲击2022年公司子公司上海新昇300mm半导体硅片30万片月的产线全面达产实现累计出货超过700万片实现了逻辑存储图像传感器等应用全面覆盖同时200mm含SOI产能利用率持续维持高位2022年公司子公司新傲科技继续推进300mm高端硅基材料研发中试项目并完成了200mmSOI生产线扩容产能由3万片月提升至4万片月公司子公司芬兰Okmetic在芬兰万塔启动200mm半导体特色硅片扩产项目将进一步扩大面向传感器以及射频等应用的200mm半导体抛光片产能以满足日益增长的市场需求截止2022年底公司子公司上海新昇300mm半导体硅片已全面完成第一个30万片月的产能建设正在实施的第二个30万片月300mm半导体硅片产能建设项目将在2023年内逐步投产公司预计最终将达到60万片月的300mm硅片产能子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下抛光片外延片合计产能超过50万片月子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下SOI硅片合计产能超过65万片月展望2023年2H23下游需求有望恢复国产替代趋势不变公司份额有望持续提升考虑到终端芯片库存逐步出清我们看好2H23需求复苏公司200mm硅片产能利用率有望持续贡献业绩韧性同时我们对于国内晶圆制造设备和材料的国产化趋势维持乐观态度随着成熟制程产线的国产化率提升和产能增长我们认为公司在大硅片领域的份额或将持续提升盈利预测与估值基本维持202324年盈利预测不变维持跑赢行业和2604元目标价对应2026年30xEVEBITDA和65的折现率较当前股价有11上行空间风险下游客户产能利用率下降下游客户产能建设不及预期行业竞争加剧