投资逻辑
　　宝武拟入主，有望在原料、市场和管理层面为公司赋能。公司是中钢集团旗下主营磁材+检测业务的新材料平台，22年12月，中国宝武与中钢集团实施重组，宝武将间接持股公司32.85%的股份，实现对公司的管控。公司将深度融入宝武“一基五元”业务规划，宝武有望在资源、市场、成本等方面为公司赋能。根据业绩快报，22年公司实现归母净利润3.74亿元，同增73.2%。公司22年起实施三年期股权激励，彰显未来发展信心。
　　磁材产品矩阵丰富，产能扩张+利润率提升。公司磁性材料覆盖永磁和软磁，目前永磁铁氧体产能2万吨/年、稀土永磁产能2000吨/年、软磁铁氧体产能5000吨/年、金属磁粉芯产能1000吨/年，配套软磁粉产能3000吨/年。22上半年原料价格上涨、产品同质化竞争加剧等原因导致公司磁材板块利润空间被压缩。随着磁材应用场景的扩张，根据公司产能规划，预计公司23-25年磁材出货量维持15%的增长，加上宝武在原料铁红、市场拓展、成本管控等方面的赋能，磁材板块利润率将不断提升。
　　四氧化三锰国内龙头，受益新型正极材料量产。公司是国内最大四氧化三锰生产企业，测算市占率约50%。目前电子级四锰产能5万吨/年，用于锰锌软磁铁氧体的制造；电池级四锰产能5000吨/年，用于锰酸锂、磷酸锰铁锂和钠电正极材料制造。磷酸锰铁锂能量密度比磷酸铁锂高15-20%，锰析出、导电性差等问题有解决方案，可能逐步替代磷酸铁锂或与三元混杂使用，国内德方纳米、宁德时代等企业可能在今年量产。受益需求增长，公司扩建1万吨电池级四锰产能，预计23Q2投产。公司生产四锰以电解锰为原料，采用成本加成模式，以销定产。
　　检测业务市场空间广阔，盈利能力强、贡献主要业绩。检测领域中国市场规模21年达到4010亿元，五年CAGR达14.2%。公司旗下的中钢国检为国内检测龙头，以铁路为基，逐步实现公路、航天、军工等板块全领域布局。17-21年公司检测业务营收CAGR达到36.24%，22上半年毛利率56%，在同行中保持领先。
　　盈利预测、估值和评级
　　预计公司22-24年营收分别为27.62亿元、32.01亿元、36.21亿元，归母净利润分别为3.73亿元、4.50亿元、5.28亿元，对应EPS分别为0.49元、0.59元、0.70元，对应PE分别为21倍、18倍、15倍。估值给予23年25倍PE，总市值113亿元，目标价14.83元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　产能扩张不及预期风险、原材料价格波动风险等。
　　

研究报告全文：宝武拟入主有望在原料市场和管理层面为公司赋能公司是中钢集团旗下主营磁材检测业务的新材料平台22年12月中国宝武与中钢集团实施重组宝武将间接持股公司3285的股份实现对公司的管控公司将深度融入宝武一基五元业务规划宝武有望在资源市场成本等方面为公司赋能根据业绩快报22年公司实现归母净利润374亿元同增732公司22年起实施三年期股权激励彰显未来发展信心人民币元成交金额百万元磁材产品矩阵丰富产能扩张利润率提升公司磁性材料16001400覆盖永磁和软磁目前永磁铁氧体产能2万吨年稀土永磁产12001400能2000吨年软磁铁氧体产能5000吨年金属磁粉芯产能100012008001000吨年配套软磁粉产能3000吨年22上半年原料价格上1000600400涨产品同质化竞争加剧等原因导致公司磁材板块利润空间被压800200缩随着磁材应用场景的扩张根据公司产能规划预计公司600023-25年磁材出货量维持15的增长加上宝武在原料铁红市220411场拓展成本管控等方面的赋能磁材板块利润率将不断提升成交金额中钢天源沪深300四氧化三锰国内龙头受益新型正极材料量产公司是国内最大四氧化三锰生产企业测算市占率约50目前电子级四锰产能5万吨年用于锰锌软磁铁氧体的制造电池级四锰产能5000吨年用于锰酸锂磷酸锰铁锂和钠电正极材料制造磷酸锰铁锂能量密度比磷酸铁锂高15-20锰析出导电性差等问题有解决方案可能逐步替代磷酸铁锂或与三元混杂使用国内德方纳米宁德时代等企业可能在今年量产受益需求增长公司扩建1万吨电池级四锰产能预计23Q2投产公司生产四锰以电解锰为原料采用成本加成模式以销定产检测业务市场空间广阔盈利能力强贡献主要业绩检测领域中国市场规模21年达到4010亿元五年CAGR达142公司旗下的中钢国检为国内检测龙头以铁路为基逐步实现公路航天军工等板块全领域布局17-21年公司检测业务营收CAGR达到362422上半年毛利率56在同行中保持领先预计公司22-24年营收分别为2762亿元3201亿元3621亿元归母净利润分别为373亿元450亿元528亿元对应EPS分别为049元059元070元对应PE分别为21倍18倍15倍估值给予23年25倍PE总市值113亿元目标价1483元股首次覆盖给予买入评级产能扩张不及预期风险原材料价格波动风险等敬请参阅最后一页特别声明1公司深度研究内容目录一磁材检测双轮驱动股权激励激发活力411宝武拟入主协同效应有望凸显412实施股权激励激发企业经营活力513磁材检测双驱动贡献主要业绩6二磁材多品类布局规模效应逐步提升821磁性材料应用于电机与电子器件的核心材料822磁材产品矩阵丰富产能扩张利润率持续提升11三四氧化三锰龙头受益新型正极材料需求增长1431锰系产品市场广阔新型正极材料拉动电池锰源需求1432四氧化三锰龙头开启电池级产能扩张16四检测行业蓬勃发展盈利能力维持高位1841国内检测行业快速发展下游分散集中度低1842检测领域不断扩张毛利率保持行业领先20五盈利预测投资建议21六风险提示23图表目录图表1公司股权结构图假设宝武正式入主后4图表2中国宝武一基五元发展战略5图表3限制性股票激励计划授予方案5图表4限制性股票激励方案业绩考核条件6图表5公司产品分为磁性材料检验检测金属制品有机化工和装备制造五个领域6图表6公司营收亿元及增速7图表7公司归母净利润亿元及增速7图表8公司分业务营收占比7图表9公司分业务毛利占比7图表10公司分业务毛利率与综合毛利率7图表11磁性材料分为永磁与软磁8图表12主要永磁材料性能对比8图表132021年铁氧体永磁下游需求占比9图表142021年国内铁氧体永磁企业产能分布情况9图表15稀土永磁产业链10图表16高性能钕铁硼下游需求占比10图表17主要软磁材料性能对比10图表182021年我国铁氧体软磁下游应用领域11图表19我国铁氧体软磁产量万吨与增速11图表20金属磁粉芯下游应用领域11图表212020年全球金属磁粉芯行业竞争格局11敬请参阅最后一页特别声明2公司深度研究图表22公司磁材产能规划12图表23公司电子元件磁性材料产销量吨12图表24公司电子元件单吨成本拆分元13图表25公司电子元件单吨毛利元13图表26公司电子元件营收毛利亿元及增速13图表27可比公司磁性材料板块毛利率13图表28可比公司磁性材料板块营收增速13图表29锰行业产业链14图表30国内锰酸锂产量万吨14图表31电动二轮车用锂电池出货量及预测GWh14图表32几种正极材料性能比较15图表33多家企业布局磷酸锰铁锂15图表34多家企业布局钠离子电池16图表35国内四氧化三锰产量万吨及增速16图表362021年国内四氧化三锰供应格局16图表37公司专用化学产品制造产销量万吨及产销率16图表38公司四氧化三锰产能扩张规划17图表39四氧化三锰制备方法对比17图表40中国电解锰产量万吨及同比17图表41原材料电解锰价格元吨17图表42公司十四五规划中新能源材料规划18图表43公司工业原料板块营收毛利亿元及毛利率18图表44中国和全球检测行业市场规模及增速亿元19图表45我国检验检测细分领域市场份额占比19图表46我国检验检测机构地区分布数量19图表47国内第三方检验机构20图表48国内第三方检验机构行业集中度低20图表49公司检测业务细分领域20图表50公司检测业务营收及与毛利百万元21图表51公司检测业务毛利率在行业内领先21图表52分业务盈利预测22图表53可比公司估值23敬请参阅最后一页特别声明3公司深度研究11宝武拟入主协同效应有望凸显中钢天源是中钢集团科技新材料产业的重要组成部分公司于02年由中钢马鞍山矿山研究院发起成立06年在深交所上市上市之初主营业务为磁性材料和矿山设备的生产与销售17年公司资产重组注入中钢集团旗下中钢制品院中唯公司湖南特材新增金属制品金属检测锰系列产品生产等业务截至21年年末公司持股和参股公司数量为13家覆盖磁性材料金属制造及检测装备制造新能源材料等业务22年12月中国宝武拟与中钢集团实施重组中钢集团整体划入中国宝武本次划转完成后中国宝武将通过中钢集团间接控制公司3285的股份并实现对公司的控制公司控股股东保持不变仍为中钢资本公司实际控制人保持不变仍为国务院国资委根据公告中国宝武已收到越南工业贸易部国家市场监督管理总局韩国公平交易委员会南非竞争法庭俄罗斯联邦反垄断局的通知批准中国宝武与中钢集团重组案中国宝武已经取得了本次划转所需的中国境内反垄断审查及本次划转交割前必要的中国境外反垄断审查和外商投资审查需等待划转正式落地图表1公司股权结构图假设宝武正式入主后来源wind国金证券研究所中国宝武是中央直接管理的国有重要骨干企业20年被国务院国资委纳入中央企业创建世界一流示范企业22年6月正式转为国有资本投资公司中国宝武定位于提供钢铁及先进材料综合解决方案和产业生态圈服务的高科技企业且作为中国钢铁行业的龙头企业持续推进联合重组战略整合钢铁企业产能近几年来陆续联合重组马钢集团太钢集团重庆钢铁新余钢铁受托管理中钢集团重钢集团昆钢控股高质量钢铁生态圈日益扩大经过多次联合重组后现已成为现代化程度最高最具竞争力的钢铁企业之一在世界钢铁行业保持领先地位敬请参阅最后一页特别声明4公司深度研究19年以来中国宝武提出并推行一基五元发展战略目前已形成以钢铁制造业为核心基础产业新材料产业智慧服务业资源环境业产业园区业及产业金融业五大非钢板块协同发展的产业格局未来随着多元化产业布局的持续推进中国宝武将发掘新的利润增长点综合竞争实力及行业地位有望进一步提升公司有望深度融入宝武一基五元业务规划宝武可能在几个方面对公司进行赋能1资源宝武作为全球最大的钢铁企业之一拥有丰富的铁红等资源可以为公司提供稳定的原材料供应2市场宝武在汽车家电等下游市场拥有较强的渠道和客户资源可以帮助公司开拓磁性材料市场提高公司市场竞争力3管理宝武具备先进的生产技术和管理经验可以帮助公司提高生产效率和产品质量降低成本提高盈利能力21年公司十四五发展战略与规划纲要发布确定到25年实现营收80亿元净利润72亿元的总体目标坚定建设成为一家行业自主创新能力强核心竞争力强国际影响力强的科技创新型上市公司打造世界一流新材料企业的企业愿景不动摇图表2中国宝武一基五元发展战略业务发展战略主要包括碳钢和不锈钢两大系列由宝钢股份中南钢铁马钢集团太钢集团八一钢铁组成以碳钢和不锈钢产钢铁制造业品的完整系列向用户提供钢材解决方案打造钢铁产业两大精品智造平台主要分布特钢板块高性能金属材料宝钢金属轻金属材料宝武碳业新型碳材料以及武汉耐材新型陶瓷基复合材料等单元集团内部各单元已经介入或正在策划的新材料应用市场领域主要集中于大交通包括航空航先进材料产业天轨道交通汽车以及节能能源等领域当前各板块所涉足新材料业务已经拥有一定的制造规模和能力以大数据云计算人工智能技术为基础打造数字化设计与咨询服务和工业装备智能运维服务业务构建基于钢铁智慧服务业和相关大宗商品的第三方平台为钢铁生态圈提供全生命周期智慧制造和服务的整体解决方案聚焦主业所需的矿产资源的开发交易和物流业务创新商业模式构建全供应链的世界一流的矿产资源综合服务平资源环境业台依托城市钢厂的装备技术和资源优势以产城融合城市矿山开发和资源综合利用为方向形成专业化的行业和产城融合的环保产业以盘活集团存量不动产资源为出发点构筑产业发展新空间打造新型产业园区助力城市钢厂转型升级保障老钢产业园区业铁基地转型中员工新的职业发展同时作为钢铁生态圈的空间载体以构建综合型与服务型区域总部相结合导入生态圈产业并提供支撑与服务打造专业化市场化平台化的产业金融服务体系为冶金及相关产业提供供应链金融产业基金资产管理和社会产业金融业财富管理等金融综合服务成为集团重要的支柱产业来源中国宝武官网国金证券研究所12实施股权激励激发企业经营活力22年3月公司限制性股票激励计划落地授予限制性股票数量1286万股占股本总额1723满足条件后的授予价格为415元股从授予对象和范围来看高管和其他员工占授予股票总量的占比分别为1064和8936图表3限制性股票激励计划授予方案授予数量职务占授予总量比例占公司总股本比例股董事长副总经理及财务总监等高管7人1369000106440184管理人员核心技术业务人员136人11491000893561539合计143人128600001001723来源公司公告国金证券研究所限制性股票在授予之日起的24个月为限售期期间禁止转让和销售同时也对解锁期的三个会计年度进行考核在每个会计年度绩效考核以达到考核目标作为激励对象的解除限售条件业绩考核对标企业为申万有色金属行业中与公司业务类型相近资产运营模式类似的25家A股上市公司主要将从三个方面进行考察包括加权平均ROE归母净利润复合增速和材料及相关产业营业利润22年各项要求分别为不低于13不低于18和不低于9726万元敬请参阅最后一页特别声明5公司深度研究图表4限制性股票激励方案业绩考核条件业绩考核目标归属上市公司股东净利解锁期材料及相关产业加权平均ROE润以2020年为基营业利润准CAGR18同行业13同行业平均业绩或2022年平均业绩或对标企业759726万元对标企业75分位值分位值CAGR18同行业135同行业平均业绩2023年平均业绩或对标企业7510700万元或对标企业75分位值分位值CAGR18同行业14同行业平均业绩或2024年平均业绩或对标企业7511768万元对标企业75分位值分位值来源公司公告国金证券研究所13磁材检测双驱动贡献主要业绩公司主营业务分为磁性材料检验检测金属制品有机化工和装备制造五个领域1磁性材料产品包括稀土永磁永磁铁氧体四氧化三锰等截至22年中报公司拥有55万吨四氧化三锰2万吨永磁铁氧体器件5000吨软磁器件2000吨稀土永磁器件的产能主要用于新能源汽车节能变频空调工业节能电机消费电子等领域2检验检测公司是国内大基建领域内权威检验检测机构之一主要提供工程质量金属材料建筑材料等领域检测服务3金属制品拥有7万吨金属制品生产制造能力产品包括各类钢丝扁丝等用于航空航天船舶制造汽车制造医疗器械核工业电气化铁路等领域4有机化工产品包括9-芴酮双胺芴2-溴芴酮等产能约1000吨主要用于光学材料用于改性或合成性能独特的高分子材料应用于手机及数码相机镜头液晶显示器用膜等5装备制造产品包括塔磨机高压辊磨机磁选机等设备用于矿山领域图表5公司产品分为磁性材料检验检测金属制品有机化工和装备制造五个领域业务分类产品用途及领域稀土永磁新能源汽车高档电声伺服电机压缩机和电梯等永磁铁氧体汽车电机家电和直流电机磁性材料锰系产品锰钢有色金属合金低碳高强度钢锰锌铁氧体和电池气雾化铁硅粉电子通讯雷达手机汽车和太阳能发电等领域工程质量性能测试金属材料高分子材料和建筑检验检测建筑工程交通工程风电工程人防工程和工厂产品材料检测航空航天船舶制造汽车制造医疗器械机械手金属制品各类钢丝扁丝等核工业旅游电气化铁路等行业和领域有机化工9-芴酮双胺芴2-溴芴酮双醚芴等光学材料合成用于手机及数码摄像头空穴传输装备制造塔磨机高压辊磨机磁选机等矿加工来源公司官网国金证券研究所公司17年资产重组后盈利快速增长17-22年营收CAGR达19归母净利润CAGR达224222年公司检验检测业务发展态势良好业绩呈现较大幅度的提升磁性材料产业整体业绩提升特别是四氧化三锰产品盈利水平大幅提升根据业绩快报22年公司实现营收2762亿元同增57实现归母净利润374亿元同增7322敬请参阅最后一页特别声明6公司深度研究图表6公司营收亿元及增速图表7公司归母净利润亿元及增速来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所公司各业务占比相对稳定22上半年工业原料四氧化三锰有机化学产品营收占比约为36毛利占比27电子元件磁性材料营收占比24毛利占比8检测业务营收占比17毛利占比41图表8公司分业务营收占比图表9公司分业务毛利占比来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所毛利率方面22上半年检测业务毛利率为563维持较高水平工业原料毛利率17电子元件毛利率788较21年下降9pcts主因市场竞争加剧规模化水平仍较低图表10公司分业务毛利率与综合毛利率来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7公司深度研究21磁性材料应用于电机与电子器件的核心材料磁性材料通常指强磁性材料按照其磁化的难易程度可分为永磁材料和软磁材料永磁材料的磁性不容易因环境的变化而减弱从产品迭代角度看金属永磁铁氧体永磁和稀土永磁分别为目前应用较成熟的第一至第三代永磁材料用于能源信息通讯交通计算机医疗器械等诸多行业软磁材料易于磁化也易于退磁可以用最小的外磁场实现最大的磁化强度应用最多的软磁材料是铁硅合金硅钢片以及各种软磁铁氧体等广泛用于电工设备和电子设备中图表11磁性材料分为永磁与软磁来源找磁材国金证券研究所永磁材料高矫顽力高剩磁强度电机领域核心材料永磁材料又称恒磁材料或硬磁材料指的是磁化后去掉外磁场能长期保留磁性能经受一定强度的外加磁场干扰的一种功能材料永磁材料具有宽磁滞回线高矫顽力和高剩磁的特性具备转换传递处理存储信息和能量等功能应用范围广泛如电声选矿能源家用电器医疗卫生汽车自动控制信息技术等领域对永磁材料有着不可替代的需求根据永磁材料的磁性强弱以及发展阶段永磁材料分为金属永磁铁氧体永磁和稀土永磁三类图表12主要永磁材料性能对比永磁材料铝镍钴永磁铁氧体永磁钐钴永磁烧结钕铁硼内禀矫顽力kOe038-153176-42115-2111-40最大磁能积MGOe14-132017-5224-3333-50剩磁强度T058-135032-04308-12117-148工作温度-250-550-40-250-250-525-125-220抗氧化性和耐腐蚀性好好好差价格中等便宜贵中等大体积扬声器电动工具玩VCM各种永磁电机汽主要应用领域主要是仪表电能表军事及航天航空具家电的风扇电机等车EPSMRI等最好的温度稳定性和工作温度高耐腐蚀性好磁性磁能积高机械力学性能优点时间稳定性耐腐蚀资源丰富价格低廉能优于铝钴镍和铁氧体好可切削和钻孔性高含有战略元素钴性居里温度低温度稳定性缺点磁性能较差温度稳定性差含有战略元素钴性价比低价比较低差化学稳定性低来源山东上达稀土材料有限公司官网国金证券研究所铁氧体永磁性价比高原料丰富工艺简单应用领域最广泛材料敬请参阅最后一页特别声明8公司深度研究铁氧体永磁是目前应用最广泛的永磁材料与其他永磁材料相比尽管铁氧体永磁材料在性能方面不占优势但由于其原料丰富价格低廉制备工艺简单抗氧化性优异剩余磁化强度大等特点在很多领域依然是首选材料目前铁氧体永磁材料主要应用在电动机发电机电子和微波设备声波设备信息储存移动通讯等方面其中常见的用途主要有电视机和收音机等电子声像设备的喇叭音响听筒的扬声器汽车挡风玻璃刮水器电机家电电机以及其他电动工具的小型电机通讯设备的微波通讯器件笛簧接点元件等微波炉的磁控管等国内永磁铁氧体产能分散行业集中度低根据中国电子材料行业协会磁性材料分会统计全球铁氧体永磁生产企业主要分布在中国日本韩国日本主要包括日立TDK株式会社等韩国主要包括双龙韩国太平洋等我国铁氧体永磁产量约占全球75以上生产企业主要分布在江浙广东安徽四川地区我国铁氧体永磁材料生产企业有340余家其中年生产能力在1000吨以下的企业占45左右1000-3000吨的企业占25左右3000-5000吨企业约占2110000吨以上的企业约20家约占9图表132021年铁氧体永磁下游需求占比图表142021年国内铁氧体永磁企业产能分布情况来源前瞻产业研究院国金证券研究所来源新材料在线前瞻产业研究院国金证券研究所稀土永磁第三代钕铁硼性能优异需求空间广阔高性能钕铁硼的应用领域涵盖传统和新能源汽车风力发电电子设备空调家电等根据规定内禀矫顽力Hcj和最大磁能积BHmax之和大于60的烧结钕铁硼永磁材料定义为高性能钕铁硼低端钕铁硼主要应用于磁吸附磁选电动自行车箱包扣门扣玩具等领域驱动电机是新能源汽车的三大核心部件之一稀土永磁驱动电机具有尽可能宽广的弱磁调速范围高功率密度比高效率高可靠性等优势能够有效地降低新能源汽车的重量和提高其效率需求刚性强根据测算预计25年新能源车驱动电机对高性能钕铁硼需求为72万吨3年CAGR283风力发电机分为永磁直驱式半直驱式和双馈异步式其中永磁直驱式和半直驱式使用高性能钕铁硼磁钢预计未来永磁直驱电机渗透率逐年提升将持续带动风电领域对于高端钕铁硼永磁材料的消耗根据测算预计25年风电对高性能钕铁硼需求为36万吨3年CAGR205变频空调生产中大量使用高性能钕铁硼永磁材料替代铁氧体永磁材料钕铁硼的渗透率快速上升根据测算预计25年变频空调对高性能钕铁硼需求为28万吨3年CAGR179钕铁硼永磁由于其高磁能积高压实密度等优越特点符合消费电子产品实现小型化轻量化轻薄化的发展趋势因此被广泛应用于音圈电机VCM主轴驱动电机手机线性震动马达摄像头收音器扬声器耳机数码伸缩镜头电机等诸多器件敬请参阅最后一页特别声明9公司深度研究图表15稀土永磁产业链图表16高性能钕铁硼下游需求占比来源亚洲金属网USGS国金证券研究所来源中汽协GWEC国金证券研究所测算软磁材料低矫顽力高磁导率特性电子器件核心材料软磁材料是指矫顽磁力小容易磁化与退磁的磁性材料相较于永磁材料软磁材料磁导率高在较低的外部磁场强度下就可获得大的磁感应强度及高密度磁通量同时矫顽力小取消磁场后易退磁化在实际应用中主要起到导磁作用实现电路的电能参数变换应用于变压器继电器电感铁芯继电器和扬声器磁导体磁屏蔽罩电机定子转子等众多领域软磁材料经历了金属软磁铁氧体软磁非晶软磁合金纳米晶软磁材料变迁软磁材料的工业应用最早在19世纪末伴随技术革新要求软磁材料产品迭代更新材料性能不断提升目前软磁材料主要包括铁氧体软磁材料金属软磁材料以及其他软磁材料图表17主要软磁材料性能对比铁氧体软磁传统合金金属磁粉芯非晶合金纳米晶合金锰锌铁氧体名称硅钢片坡莫合金铁粉芯铁硅铝粉芯高磁通粉芯铁基非晶铁基纳米晶镍锌铁氧体含硅小于硅55铝铁氧化物和其它含镍35-90铁含量50的铁硅硼碳铁硅硼成分45的铁硅100铁9的铁硅铝金属镍铁合金镍铁合金等铜等合金合金饱和磁感应强035-0418-21151410515156125度T初始磁导率103103104-10510-7526-12514-200058电阻率103-1044545118010013090m居里温度110-350750450700500500410570消费电子新有线通讯无线用于制作磁导能源发电新通讯广播电视率高的铁芯材光伏变频空调新能源汽车及充电应用产品变压器铁芯配电变压器等能源汽车家等通信电感元件料和磁屏蔽材桩等电粒子加速和高频变压器等料器等来源我国软磁铁氧体材料与器件产业现状与发展趋势国金证券研究所铁氧体软磁技术成熟中高频损耗低广泛用于通讯领域铁氧体软磁是以Fe2O3为主成分的亚铁磁性氧化物由于软磁铁氧体在高频下具有高磁导率高电阻率低损耗等特点且批量生产性能稳定机械加工性能高可利用模具制成各种形状的磁芯且成本较低产品广泛应用于通信传感音像设备开关电源和磁头工业等方面我国铁氧体软磁最常见的是锰锌铁氧体和镍锌铁氧体分别占总产量的比重为70和10此外镁锌铁氧体占比为8锂锌铁氧体占比为6据中国电子元件行业协会统计目前铁氧体软磁材料生产主要集中在日本和中国16-21年以来我国铁氧体软磁产量总体稳定21年生产接近22万吨占全球总量的60国内软磁铁氧体产量优势明显软磁铁氧体主要应用于通讯行业家电以及新能源等领域需求占比分别为2219与17国内铁氧体软磁产能超过50万吨传统产品竞争趋激烈并向中高端产品和市场传递敬请参阅最后一页特别声明10公司深度研究总体企业利润持续振荡下降受国内钢铁企业去产能整合及国外原料供应链变化部分原材料价格将持续振荡上涨图表182021年我国铁氧体软磁下游应用领域图表19我国铁氧体软磁产量万吨与增速来源华经产业研究院国金证券研究所来源中国电子元件行业协会国金证券研究所金属磁粉芯下游光伏新能源车行业高增速成长性潜力大金属磁粉芯是用高频率条件下低损失的金属合金粉末制造的磁芯由于磁粉芯内部均匀分布的气隙不泄露磁通量而且在高DC电流下也不易饱和金属磁粉芯结合了金属和铁氧体软磁材料的优势其电阻率较软磁金属大幅提高能有效降低涡流损耗且比软磁铁氧体具有更高的饱和磁化强度更能满足电力电子器件小型化集成化的要求金属磁粉芯主要包括铁粉芯铁硅粉芯铁硅铝磁芯高磁通粉芯和铁镍钼粉芯除铁粉芯外一般称其他粉芯为合金磁粉芯金属磁粉芯主要应用领域为光伏逆变器变频空调新能源汽车和充电桩数据中心储能消费电子等根据测算预计25年金属磁粉芯需求将超过20万吨金属磁粉芯外资生产企业主要有韩国昌星CSC美磁阿诺德韩国东部集团国内约五六十家生产企业品质接近或达到国外水平国内企业主要包括铂科新材东睦股份等据统计2020年美国美磁和韩国昌星市占约324中国铂科新材和东睦科达磁电分别占比15699竞争格局较为集中图表20金属磁粉芯下游应用领域图表212020年全球金属磁粉芯行业竞争格局来源铂科新材公司公告国金证券研究所来源华经产业研究院国金证券研究所22磁材产品矩阵丰富产能扩张利润率持续提升公司磁材品类丰富包括永磁铁氧体稀土永磁软磁铁氧体和金属磁粉芯1永磁铁氧体目前拥有产能2万吨年25年规划扩至4万吨年原料端宝武入主后有望为公司提供稳定的铁红材料2稀土永磁目前拥有产能2000吨年25年规划扩至1万吨年3软磁铁氧体目前拥有产能5000吨年25年规划扩至2万吨年原料端电子级四氧化三锰目前产能5万吨年25年规划扩至6万吨年4金属磁粉芯目前拥有产能1000吨年25年规划扩至5000吨年原料端气雾化敬请参阅最后一页特别声明11公司深度研究金属软磁粉末目前产能3000吨年25年规划至7000吨年21年公司电子元件磁性材料销量145万吨同增64随着下游应用的不断拓展磁性材料产能利用率将不断提升宝武入主后可能会对公司原来的十四五规划进行修改宝武拥有雄厚的资金和技术实力在宝武的支持下公司可以加大磁性材料产业的扩产力度提高产能和产品质量扩大生产规模进一步增强在磁性材料领域的竞争力图表22公司磁材产能规划领域产品现有产能万吨扩建后产能万吨永磁铁氧体24永磁稀土永磁021软磁铁氧体052电子级四氧化三锰56软磁金属磁粉末0307金属磁粉芯0105来源公司公告国金证券研究所图表23公司电子元件磁性材料产销量吨来源wind国金证券研究所公司磁性材料的生产成本主要由原材料人工成本制造费用和委托加工构成21年因铁红稀土等原材料价格上涨影响公司吨材料成本17万元同增06万元吨人工成本同增015万元制造费用和委托加工成本分别同减014万元007万元成本控制能力优异21年公司吨毛利067万元同减003万元主要因原材料价格上涨随着公司全面推行精益生产管理注重节能减排降本增效持续开发并应用绿色环保的产品制造工艺技术吨毛利有望进一步提升敬请参阅最后一页特别声明12公司深度研究图表24公司电子元件单吨成本拆分元图表25公司电子元件单吨毛利元来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所22上半年公司磁性材料板块实现营收336亿元同增12对应毛利为026亿元同减51毛利率为79在可比公司中处于低位公司磁性材料产品矩阵丰富但单个品类的产能不高市场仍在开拓中规模化效应尚未体现此外国内磁性材料行业中低端产品同质化价格竞争非常激烈导致公司的利润空间被压缩综合来看公司目前毛利率相比同行略低后续通过产能不断扩张产品高端化加上宝武在原材料市场拓展成本管控等方面的赋能公司磁性材料利润率有望不断提升跻身国内一线磁材企业图表26公司电子元件营收毛利亿元及增速来源公司公告国金证券研究所图表27可比公司磁性材料板块毛利率图表28可比公司磁性材料板块营收增速来源各公司公告国金证券研究所来源各公司公告国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明13公司深度研究31锰系产品市场广阔新型正极材料拉动电池锰源需求锰行业产业链上游是锰矿石可以分为软锰矿碳酸锰矿和氧化锰矿三种锰矿石主要有三种加工品分别是硫酸锰电解锰和电解二氧化锰硫酸锰方面饲料级硫酸锰主要应用于农业电池级硫酸锰应用于三元前驱体和磷酸锰铁锂的制造电解锰是制备四氧化三锰和电池级硫酸锰的原材料电解二氧化锰也可以制造四氧化三锰锰酸锂型EMD应用于锰酸锂锌锰型EMD等用于一次电池四氧化三锰是一种重要的电子和新能源基础原材料制备四氧化三锰的原材料主要是电解锰或硫酸锰按照生产工艺及制程管控四氧化三锰可以分为电子级和电池级别电子级要求更高的稳定性与比表面积通常用于生产锰锌铁氧体等软磁材料电池级要求更高的度颗粒为球形用于制备锰酸锂磷酸锰铁锂等正极材料图表29锰行业产业链来源南方锰业公告公司公告国金证券研究所从需求端看目前国内软磁铁氧体企业对电子级四氧化三锰的需求占世界总需求量的90以上主要用于中低端软磁铁氧体的生产软磁铁氧体材料主要下游有通讯家电新能源汽车电子等领域技术工艺已经趋于成熟多数企业追求产品的稳定性和一致性所以对主要原材料四氧化三锰的稳定性和一致性提出了更高的要求电池级四氧化三锰主要用于锰酸锂磷酸铁锰锂钠离子等电池材料锰酸锂是其目前主要下游锰酸锂用四氧化三锰纯度在99以上具有容量性能好压实密度高循环性能好等显著特点四氧化三锰将替代电解二氧化锰作为生产锰酸锂材料的锰源新国标出台锂电池成本下降高端化发展等因素拉动锂电二轮车渗透率加速提升根据EVTank数据21年中国电动二轮车领域锂电池出货量为131GWh同增217预测25年需求量达到40GWhCAGR约为322对应锰酸锂的渗透率将持续提升图表30国内锰酸锂产量万吨图表31电动二轮车用锂电池出货量及预测GWh来源wind国金证券研究所来源EVTank高工锂电国金证券研究所近几年LFP电池能量密度提升迅速已接近极限据工信网发布的新能源推广应用推荐车敬请参阅最后一页特别声明14公司深度研究型目录2022年搭载LFP电池系统的最大能量密度为16127Whkg并且这一最大值近两年几乎没有变化电池厂与正极厂对可以从原理层面上可以提升能量密度的方案渴望程度进一步提升磷酸锰铁锂材料理论容量与磷酸铁锂相同为170mAhg但磷酸锰铁锂相对于LiLi的电极电势为41V远高于磷酸铁锂的34V且位于有机电解液体系的稳定电化学窗口41V的高电位使得磷酸锰铁锂能量密度比磷酸铁锂高15-20图表32几种正极材料性能比较指标磷酸锰铁锂磷酸铁锂NCM材料结构橄榄石橄榄石层状结构理论比容量mAhg170170270-278理论能量密度Whkg7005801000电压平台V413437压实密度gcm3242337热稳定性稳定稳定300C可发生分解制造成本比磷酸铁锂高5左右低高安全性优优一般循环寿命次200030001500电导率10-1310-910-3导电性能一般一般优来源磷酸锰铁锂复合三元体系及对复合方式的研究SMM鑫椤锂电国金证券研究所但和磷酸铁锂对比磷酸锰铁锂的缺陷首先是循环寿命较短充放电能力较差由于磷酸锰铁锂中锰元素的加入锰的溶出会导致循环寿命变短充放电能力和寿命变差其次磷酸锰铁锂的低电导率导致其容量难以发挥且与电解质会发生副反应导致其材料的容量难以发挥增强磷酸锰铁锂材料导电性比较通行的办法包括导电物质包覆体相离子掺杂纳米化等改性技术等宁德时代布局的M3P电池可能掺杂镁锌铝等金属元素中的两种在部分铁元素点位上形成替代从而生成磷酸盐体系的三元材料以改善充放电容量及循环稳定性德方纳米在21年和22年分别签订新建年产11万吨和年产33万吨新型磷酸盐正极材料生产基地总投资约100亿宁德时代投资的江苏力泰锂能现有2000吨磷酸锰铁锂生产线继续扩产3000吨产能之外当升科技百川股份等均布局磷酸锰铁锂研发生产项目图表33多家企业布局磷酸锰铁锂企业名称布局内容进行新型磷酸盐系正极材料关键制备技术研究规划年产1133万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目22年9德方纳米月年产11万吨项目在云南曲靖正式投产22年7月发布磷酸锰铁锂材料产品LMFP-6M1为磷酸锰铁锂单独使用锰含量高达65比容量达155mAhg且可以当升科技与目前的磷酸铁锂产线共用22年7月发布四款磷酸锰铁锂产品均与高镍三元混掺使用磷酸锰铁锂材料混合比例从5-95电池能量密度在容百科技210Whkg-270Whkg瞄准中低高端电动汽车市场的相应替代产品百川股份宁夏百川新材料开始磷酸锰铁锂项目建设年产3万吨磷酸铁锂磷酸锰铁锂项目已取得备案证光华科技拟在现有厂区建设年产36万吨磷酸锰铁锂及磷酸铁正极材料项目总投资247亿元收购力泰锂能60股份力泰锂能拥有磷酸锰铁锂产能2000吨规划新建年产3000吨磷酸锰铁锂产线计划推出的新宁德时代产品M3P磷酸盐体系三元成本较三元下降国轩高科已申请大量正极材料相关专利其中包括自主研发的FP1865140-15Ah方形磷酸锰铁锂锂离子蓄电池来源各公司公告国金证券研究所钠电池主要包括层状氧化物聚阴离子以及普鲁士蓝三大类正极材料路线其中层状金属氧化物中过渡金属以资源较为丰富的锰和铁最为普遍普鲁士蓝类化合物的过渡金属主要为铁钴镍锰等两种路线都将用到锰元素国内中科海钠宁德时代等公司对钠离子电池产业化进行了相关布局并取得了重要进展敬请参阅最后一页特别声明15公司深度研究图表34多家企业布局钠离子电池公司进展传艺科技公司钠离子电池项目进展顺利一期45GWh已经投产下游两轮车储能客户积极开拓中公司钠电正极累计出货几十吨级商业化进度行业领先公司现有钠电正极产能约15万吨年计划在2023年底建成容百科技36万吨年产能2024年底建成10万吨产能思皓新能源与中科海钠联合打造的行业首台钠离子电池试验车公开亮相在行业内率先实现钠离子电池装车试验装车试中科海钠验的思皓花仙子首次应用蜂窝电池技术的钠离子电池包多氟多公司的钠离子电池已有批量成品下线正在进行各类检测同时也在推进多家车厂的车载测试宣布拟购买江苏富骅新能源51股权江苏富骅2023年拟规划建设5条钠离子电池正极材料生产线规划年产能为6000科翔股份吨来源各公司公告国金证券研究所从供给端看我国四氧化三锰的生产能力和产量均居世界首位产品质量居国际先进水平国内产能排在前五位的企业占了世界总体产能的90以上主要集中在湖南贵州安徽等地21年国内四氧化三锰产量1053万吨公司产量51万吨测算市占率约50图表35国内四氧化三锰产量万吨及增速图表362021年国内四氧化三锰供应格局来源立木信息咨询国金证券研究所来源公司公告搜狐国金证券研究所32四氧化三锰龙头开启电池级产能扩张公司四氧化三锰主要产品包括电子级和电池级两种目前拥有电子级四氧化三锰产能5万吨年主要用于软磁锰锌铁氧体制造电池级四氧化三锰产能5000吨年主要用于锰酸锂磷酸锰铁锂钠离子电池正极制造产能共计55万吨年目前公司四氧化三锰产量全球第一国内市占率50左右21年公司专用化学产品制造业销量绝大部分为四氧化三锰498万吨同增1575产销率一直保持95以上21年产销率9839图表37公司专用化学产品制造产销量万吨及产销率来源公司公告国金证券研究所根据公司十四五规划电子级和电池级四氧化三锰各有1万吨的规划产能目前电敬请参阅最后一页特别声明16公司深度研究解锰原料价格已基本稳定叠加下游电池领域需求上升公司计划新1万吨电池级四氧化三锰产能预计23Q2释放图表38公司四氧化三锰产能扩张规划现有产能计划产能产能释放时间电子级5万吨1万吨-电池级05万吨1万吨2023Q2来源公司公告国金证券研究所目前制备四氧化三锰主要方法有金属锰法高价锰氧化法锰盐法碳酸锰法四种使用的原材料各不相同金属锰法由于其工艺简单纯度高单位产量大锰的回收率高污染小等特点被作为企业制造四氧化三锰的主要方法其他方法的成本过于高昂或质量难达到要求公司制备四氧化三锰使用的是金属锰悬浮液法其价格与上游原料价格联动原材料为电解锰电池级四氧化三锰壁垒较高公司工艺水平领先电池级四氧化三锰相较电子级四氧化三锰而言具备中位粒径高比表面积低振实密度高等物理特性因此所需的制作工艺更加复杂制程管控更加严格公司是国内首家研发电池级四氧化三锰并实现产业化的企业改进了传统生产工艺创造性地采用复合催化以及掺杂催化一步法等技术工艺水平领先同行能够生产出可根据客户要求提供不同粒径分布振实密度的产品图表39四氧化三锰制备方法对比生产技术原材料工艺流程工艺特点先将金属锰片粉碎制成悬浮液再利用空气或工艺简单纯度高单位产量大锰的回金属锰法电解锰氧气作为氧化剂在一定温度和添加剂浓度下收率高污染小制备成四氧化三锰以二氧化锰或EMD作为原材料通过高温焙烧高温还原法比较面积活性达不到要求高价锰氧化法二氧化锰或者气体还原等方法制作成为四氧化三锰气体还原法并不应用于工业生产与碱性溶液反应生成氢氧化锰氢氧化锰氧化锰盐法硫酸锰比表面积大颗粒分布好成本低廉制成四氧化三锰碳酸锰法碳酸锰碳酸锰加热到700摄氏度转化为四氧化三锰烧结更彻底工艺简单成本过高来源四氧化三锰的生产方法国金证券研究所21年受行业供给侧改革和缺电等因素影响原材料电解锰价格大涨电解锰行业属于高污染高能耗产业生产企业主要分布于我国中西部地区21年4月电解锰创新联盟发布了电解金属锰创新联盟产业升级方案2021年版为了保证产业升级的顺利完成联盟提出了全行业进行90天停产升级的计划叠加21年下半年以来电解锰主产区西南各省受缺电影响产量下滑21年全国电解锰企业产量同减13221年电解锰价格由1月均价163万元涨至最高11月均价427万元上涨幅度高达162开工率回升电解锰价格回归理性22年锰行业开工率回升价格在3月出现较大幅度回落目前电解锰价格在163万元吨左右回归到合理区间内从往年均价来看电解锰价格还有继续下降的空间图表40中国电解锰产量万吨及同比图表41原材料电解锰价格元吨来源锰技会电解锰创新联盟国金证券研究所来源长江有色wind国金证券研究所以锰为基扩大新能源材料业务公司早期与安纳达合资设立铜陵纳源持股2712敬请参阅最后一页特别声明17公司深度研究布局磷酸铁业务切入新能源材料赛道公司在十四五规划中提出以电池级磷酸铁和电池级四氧化三锰为基础纵向扩展新能源材料业务未来将进入锂电材料和氢燃料领域22年10月公司全资收购中钢集团旗下上海新型石墨材料有限公司布局高端特种石墨高强度高密度高纯度石墨制品公司20年承担一项国家相关部委高端特种石墨重点研制项目为了配套特种石墨研发和生产公司已于22年度投资建成了一条年产300吨特种石墨中试线该产线在开发和小批量生产高端特种石墨方面在国内具备领先优势此外根据投资者调研纪要公司氢燃料电池用石墨双极板材料项目已完成研发下一步将根据市场需求确定石墨材料产品方案图表42公司十四五规划中新能源材料规划业务板块十四五目标以已产业化的电池级磷酸铁和电池级四氧化三锰为基础本着优势互补的原则与多方在新能源领域继续纵深合作其中横向新能源材料领域锂电材料氢燃料电池相关材新能源材料料纵向产业链分布原材料矿磷酸铁磷酸铁锂四氧化三锰锰酸锂富锂锰基材料原材料矿磷酸铁锰磷酸铁锰锂低钴无钴前驱体及材料固态半固态电池材料氢燃料电池催化剂膜电极金属双极板来源公司公告国金证券研究所公司工业原料板块中有很小部分业务为芴系材料主要产品包括9-芴酮双酚芴和双胺芴具有独特的Cardo骨架结构可用于耐热材料分离膜及光学材料等22年上半年公司芴系产品产销两旺芴系功能材料中9-芴酮为原料合成的含芴结构光学树脂材料具有良好的光学特性和成型性耐热性能好透明度高折射率高等特点应用于智能手机及数码相机镜头液晶显示器用膜行车记录仪探头等光电子材料受益于下游需求扩张22上半年四氧化三锰盈利大增公司电子级四氧化三锰受益于新开发高附加值产品客户电池级四氧化三锰受益于下游需求扩张产销两旺发展态势强劲22上半年公司工业原料四氧化三锰芴系材料实现营收507亿元同增3552实现毛利090亿元同增14296图表43公司工业原料板块营收毛利亿元及毛利率来源wind国金证券研究所41国内检测行业快速发展下游分散集中度低检测行业的主要服务是是指通过专业技术方法对各种产品及其他需要鉴定的物品进行检验鉴定等主要包括检验测试和认证近年来中印等新兴经济体的第三方检验检测市场呈现出快速增长趋势国内综合性检验检测机构亦获得了长足发展随着我国经济的快速发展工业科技细分领域不断拓展国民生活水平的不断提高以及社会各界对环境保护和质量安全的关注度提升检验检测服务市场需求也随之快速上升根据国家市场监督管理总局认可与检验检测监督管理司的数据统计全球检验检测行业敬请参阅最后一页特别声明18公司深度研究的市场规模从16年的105万亿元增长至21年的超17万亿元年均复合增长率为1014中商产业研究院预测22年全球检验检测市场规模将达25268亿欧元折算人民币约184万亿元受近年国内政策开放及产业发展的推动第三方检测迎来快速发展机遇国内质量检验检测行业市场规模不断上升中国逐渐跻身质检行业的世界大国根据国家市场监管总局统计截至21年底全国检验检测机构数量已突破5万家营收超过4000亿元年均机构数量增长超过10营收增长超过12我国成为全球增长速度最快最具潜力的检验检测市场我国检验检测市场规模由16年的2319亿元增长至20年的3586亿元年均复合增长率达119根据中商产业研究院预测22年我国检验检测市场规模将达到4165亿元图表44中国和全球检测行业市场规模及增速亿元来源中商产业研究院国金证券研究所从检测行业应用领域市场份额来看建筑工程市场中占比最大达到了1607其次为环境监测建筑材料占比分别为1042945目前传统领域仍然占据主要市场但近年来新兴领域包括电子电器机械含汽车材料测试医学电力能源和软件及信息化增速更快在检验检测行业中的市场份额也在逐步提升我国检验检测机构的地区分布呈现西轻东重和强地域性的特点以经济发达为代表的华东地区机构数量最多全国占比约29而西北和西南地区机构数量占比总和也仅为15根据国家市场监督管理总局发布的20年全国认可与检验检测服务业行业发展最新数据7338的检验检测机构仅在本省区域内提供检验检测服务仅有不到1的机构同时涉及境内外检测图表45我国检验检测细分领域市场份额占比图表46我国检验检测机构地区分布数量来源观研报告网国金证券研究所来源认监委国金证券研究所目前我国检验检测行业的竞争格局主要分为三大阵营国有企业外资企业和民营企业从机构数量上看民营机构占据超过50的总数外资企业数量仅占不到10然而外资企业中的龙头SGSBV和Intertek处于我国检验检测行业市占率前三的位置分别为266204和1172021年SGS和BV的亚太区营收分别为2239亿瑞士法郎和敬请参阅最后一页特别声明19公司深度研究1556亿欧元按中国区占比70计算营收分别为107亿元和82亿元在内资企业中华测检测市占率最高大约为108总体来看我国检验检测行业前十大机构市占率约为101行业弱小散的格局尚未得到根本改观大型综合性检验检测机构经过多年发展规范化程度高社会公信力强具有较强的技术能力和规模优势整体盈利能力强于中小型检验检测机构未来将获得更大的市场份额检验检测行业整体集中度将不断上升图表47国内第三方检验机构图表48国内第三方检验机构行业集中度低来源搜狐国金证券研究所来源各公司公告国金证券研究所42检测领域不断扩张毛利率保持行业领先公司质量检验检测服务通过下设的国家金属制品质检中心开展中钢集团郑州金属制品研究院质检中心该检验中心是全国首批成立的国有性质第三方检验机构有着36年检验历史检测领域主要包括为金属制品有色冶炼交通运输公路航空航天邮电通讯煤炭等行业进行质检服务公司的检测业务实现了黑色与有色金属材料与非金属材料破坏性检测与无损检测室内检测与现场检测相结合达到了材料性能检测整体结构检测失效原因分析和事故仲裁鉴定的综合统一以铁路为主要方向逐步实现大基建板块全领域布局公司的检测业务最早以铁路为重点在19年和20年分别收购贵州业黔和正达交通进军建筑检测和公路检测逐步改变单一铁路检测业务和单一材料检测项目的现状近年来公司为我国多数高铁建设项目雅万铁路帕德玛大桥等一带一路项目港珠澳大桥22年冬奥会场馆国防军工均提供过检测服务中铁中建中交和省路桥等都是公司的合作客户公司总部在郑州在焦作河北安徽四川云南广东贵州吉林有分子公司实验室网络布局逐渐完善客户群体逐渐扩大在持续布局高端检测和拓展非铁路市场的过程中公司获得了CMACALCNASILAC安全生产检验检测公路工程综合甲级资质桥隧专项等诸多资质证书拥有国家授权检测业务范围十大类10000多个参数4000多个产品包括国家标准行业标准国际标准以及美欧日等发达国家标准3000余个公司将在现有优势基础上继续扩充检测项目强力推行互联网检测业务模式及检测设备自动化智能化水平建设各地分公司和海外检测机构扩大服务范围和地域进而实现检测产业世界一流目标图表49公司检测业务细分领域板块领域检测内容按化学成分可分为碳素钢低合金钢和合金钢检测的项目指标包含钢铁产品牌号判断机械性能强度永久变形多次冲击抗力金属材料和疲劳极限等化学性能抗氧化耐腐蚀性物理性能密度熔点磁性能电导率工艺性能焊接评定抗滑移等分为混凝土水泥烧结砖瓷砖机制砂石子外加剂砂浆建筑材料装饰板材等检测指标有材料的密度表观密度堆积密度强度大基建弹性导热性耐久性等分为土工检测塑料管材检测橡胶检测防水材料检测涂料检高分子材料测胶体油脂检测检测指标包括弹性塑性硬度韧度耐腐蚀性抗辐照性耐酸碱性等对原材料施工工艺主体结构等进行检测中钢国检有钢结构工程工程质量检测主体结构工程检测地基基础工程检测见证取样城市桥梁检测公路综合甲级铁路检测等资质来源公司官网国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明20