研究报告全文：TableTitle中钢集团与中刚宝武重组公司有望迎来加速发展中钢天源TableReportDate002057公司简评报告20221221评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary中钢集团集体划入中国宝武公司实控人保持不变2022年12月21吴轩日中钢天源间接控股股东中钢集团与中国宝武实施重组中钢集团整有色行业首席分析师体划入中国宝武本次划转完成后中国宝武将通过中钢集团间接控制SAC执证编号S0110521120001wuxuan123sczqcomcn本公司3285的股份并实现对本公司的控制本公司控股股东保持电话021-58820297不变仍为中钢资本中钢资本本公司实际控制人保持不变仍为国务院国资委刘崇娜产业协同资源支持中钢天源有望迎来加速发展中国宝武具备强大有色行业研究助理的资源配置能力良好的客户群体有望对公司磁材业务及检测业务发liuchongnasczqcomcn电话010-81152687展提供更多资源支持加速公司发展同时中国宝武可为中钢天源铁氧体提供优质且较市场更具成本优势的铁红产业协同将进一步打造行业竞争力TableChart市场指数走势最近1年不断拓宽业务范围及服务地域检测业务持续高增长随着放管服1中钢天源沪深300改革不断深化我国检验检测市场将呈现快速发展势头近5年预计复合增长率达1102026年市场规模有望突破7000亿元其中基建检05测领域市场规模预估约1500亿元公司是国内唯一的全牌照全国布02121162894局的基建检测机构并不断拓宽业务范围及检测区域积极挖掘探索环------MarOctDecDecJulMay境EMC和电子等增量市场助力公司业绩增长-05磁材需求旺盛公司产能稳步扩张公司磁材品类全目前拥有电子级资料来源聚源数据四氧化三锰产能5万吨位居国内第一公司为电池级四氧化三锰引领公司基本数据TableBaseData者现有产能5000吨为满足下游市场需求的增长在建产能1万吨最新收盘价元1020将于明年投产另外公司有永磁铁氧体器件2万吨软磁器件5000一年内最高最低价元1488679吨稀土永磁器件2000吨的产能且在建金属磁粉心年产能4000吨市盈率当前2282金属软磁粉末年产能吨公司磁材产能快速扩张磁材业务具备市净率当前2724000总股本亿股759高成长性总市值亿元7742投资建议公司深耕磁材业务多年同时布局软磁铁氧体永磁及稀土资料来源聚源数据永磁且是四氧化三锰的绝对龙头在检测领域公司是国内唯一全牌相关研究照全国布局的基建检测机构国内检测业务处于高速发展阶段检测TableOtherReport磁材检测业务双驱动公司业绩保持范围及领域拓宽下业绩有望持续高速增长公司营业收入有望在2022-高速增长2024年达到321640555321亿元归母净利润分别达到3524762022年半年报点评磁材检测业务齐发力公司业绩迎来跨越式增长631亿元EPS分别为047064085维持买入评级磁材检测业务规模持续扩张公司业风险提示磁材产能投放不及预期磁材需求疲弱原材料价格上涨绩稳步增长检测业务增长不及预期盈利预测TableProfit2021A2022E2023E2024E营收亿元2588321640555321营收增速5476242826083123净利润亿元214352476631净利润增速2356648135053265EPS元股030047064085PE3357216116001206资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产340602379284437672512030经营活动现金流12775398794396036750现金104181118610132249132231净利润24308352174756063087应收账款94665119744150591204172折旧摊销7565731179628580其它应收款11091200493500财务费用2440254132034204预付账款2626392850306883投资损失-3934-300-300-300存货43460378114362454236营运资金变动-73536-5292-14997-39533其他83966800008200083000其它55932402531712非流动资产145657155878164941173898投资活动现金流-59950-16200-15200-15200长期投资20813243132781331313资本支出12491152461440314324固定资产74838821678695090501长期投资-7890-4000-4000-4000无形资产17309182911923120131其他-64551-27446-25603-25524其他10667120001384616029筹资活动现金流76017-9251-15120-21568资产总计486260535162602613685929短期借款15059-14811500000流动负债170010182169215281253208长期借款-1532013589700300短期借款18311350040004000其他76278-8028-16320-21868应付账款28704360474560356376现金净增加额288431442913639-018其他31224256002650027000主要财务比率2021A2022E2023E2024E非流动负债14592270002656525819成长能力长期借款6411200002070021000营业收入2104547624282608其他8181700058654819营业利润2494272554893501负债合计184602209169241846279027归属母公司净利润2604235664813505少数股东权益34697351003563136343获利能力归属母公司股东权益266961290893325136370559毛利率2269266427702804负债和股东权益486260535162602613685929净利率826109511731186利润表百万元2021A2022E2023E2024EROE795109313331568营业收入258785321613405503532145ROIC1777179622702753营业成本200055235947293165382928偿债能力营业税金及附加1272173924123482资产负债率3796390940134068营业费用52866561827210856净负债比率980168416761919研发费用15396209052635834589流动比率200208203202管理费用13647169492137028044速动比率175187183181财务费用970254132034204营运能力资产减值损失-659000000000总资产周转率067063071083公允价值变动收益-105000000000应收账款周转率319300300300投资净收益3934300300300应付账款周转率10529939931044营业利润25354392715302270341每股指标元营业外收入1650200200200每股收益030047064085营业外支出204200200200每股经营现金017053058048利润总额26800392715302270341每股净资产358390436497所得税2492365249316542估值比率净利润24308356194809163799PE3357216116001206少数股东损益2939402531712PB285262234205归属母公司净利润21369352174756063087EBITDA38229491236418783125EPS元030047064085请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction吴轩金融硕士曾就职于长城证券2021年12月加入首创证券负责有色金属板块研究刘崇娜有色行业研究助理FRM2022年5月加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现