铁矿日间盘面走强，近期5-9价差进一步扩大至历史同期高位水平，近月合约受现货价格支撑较为坚挺，远月计价终端需求走弱和铁矿自身供需趋于宽松的悲观预期。上周成材表需仍无明显改善，弱终端向成材再向铁矿的负反馈开启。海外主流铁矿石二季度将逐步进入发运旺季，同时国内矿产量近期也持续回升，随着下游对高品矿需求的增加，二季度国产矿对进口矿的替代作用有望增强。废钢近期到厂增加，且当前相较铁水的性价比更好，后续钢厂有望加大添加比例，铁水继续提产空间有限。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比下降，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债规模已经超过1.2亿，是近年来发行节奏较快的年份，重大工程在春节后有明显提速。除基建实物工作量的落地外，房屋竣工的加快也在一定程度提升用钢需求。随着年初以来销售的回升以及保主体资金的落地，房企资金情况改善，竣工加速。但地产端新开工需求的改善仍需时日，下半年随着基建投资增速的下降，铁元素总需求曲线将面临下移。成材价格的走弱将对炉料端价格形成负反馈。
　　【交易策略】
　　整体而言，铁矿石下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。09合约当前整体估值水平偏高，后续回调幅度或将较为明显。操作上主力合约完成换月后，维持逢高沽空的策略。
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号铁矿日间盘面走强近期5-9价差进一步扩大至历史同期高位水平近月合约受现货价格支撑较为坚挺远月计价终端需求走弱作者黑色金属与建材研究中心梁海宽和铁矿自身供需趋于宽松的悲观预期上周成材表需仍无明显改善执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询弱终端向成材再向铁矿的负反馈开启海外主流铁矿石二季度将逐联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom步进入发运旺季同时国内矿产量近期也持续回升随着下游对高品矿需求的增加二季度国产矿对进口矿的替代作用有望增强废成文时间2023年4月11日星期二钢近期到厂增加且当前相较铁水的性价比更好后续钢厂有望加大添加比例铁水继续提产空间有限今年一季度铁水产量高于往年同期水平但全年铁水产量预计仍将同比下降旺季过后下半年铁水有较大的减产压力将对铁矿石远月合约的估值形成压制从终端需求角度来看全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势一季度基建投资力度较强新增专项债规模已经超过12亿是近年来发行节奏较快的年份重大工程在春节后有明显提速除基建实物工作量的落地外房屋竣工的加快也在一定程度提升用钢需求随着年初以来销售的回升以及保主体资金的落地房企资金情况改善竣工加速但地产端新开工需求的改善仍需时日下半年随着基建投资增速的下降铁元素总需求曲线将面临下移成材价格的走弱将对炉料端价格形成负反馈交易策略整体而言铁矿石下半年的供需总体将转向宽松价格中枢将面临下移09合约当前整体估值水平偏高后续回调幅度或将较为更多精彩内容请关注方正中期官方微信明显操作上主力合约完成换月后维持逢高沽空的策略请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts6513450165-62149000I2309798521509-0156080Platts6211970162-58162-005大商所I2401742513501-05-1530-15Platts5810350065-58310-005I220589551505-09970-65PB粉886-12PB-杨迪41-2当月1197016个月11083-05纽曼粉913-12纽曼-杨迪68-2新交所1个月1175009个月10778-07价差卡拉加斯粉984-11卡粉-PB粉9813个月1145-031年10493-06PB块1004-8PB块-粉1184期现价差杨迪粉845-10现货报价地为日照港Platts62折盘面价9613PB粉折盘面价9663I2309I2401I2305I2309I2401I23051628218865816782238708-195-115-130-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间集体下降截止4月11日青岛港PB粉现货价格报886元吨日环比下降12元吨卡粉报984元吨日环比下跌11元吨杨迪粉报845元吨日环比下跌10元吨普氏62Fe指数4月10日报1197美金日环比上涨01美元公吨图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差20000001500000201720181000000201920205000002021202200000202309-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-20-500000图5-9价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000005合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-4-6波罗的海干散货指数BDI收于1560日环比上升35或2302022-4-6巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为2282美元吨日环比上涨012美金或051西澳到青岛海运费859美金吨日环比下降018美金或211四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-04-1114210198502114023120241502508025870265002023-04-10132402004020570231302414025080258702650000970-0019000570-0001000010000000000000000BP97-1957-0101000表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年4月11日铁矿石期权合约总成交量为214355张较上一交易日减少209853张总持仓量239171张较上一交易日增加34932张期权成交量认沽认购比为127持仓量认沽认购比为159800000700000600000500000400000300000200000100000020200511202109102023013020191209202002032020031920200629202008132020092920201123202101082021030320210420202106092021072720211105202112222022021520220401202205252022071220220826202210202022120620230316总成交量总持仓量5454353252151050202007022021110220230303201912092020011620200303202004102020052220200810202009162020110220201209202101182021030320210412202105242021070120210809202109152021120920220118202203032022041320220525202207042022081020220919202211022022120920230118成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年4月11日铁矿石期权加权隐含波动率为2755环比上一交易日上升004个百分点0870770670570470370270170072022122020200123202003172020050620200619202008062020092120201112202012282021021820210406202105252021070920210824202110182021120120220117202203092022042620220615202207292022091420221104202302102023032820191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页084074064054044034024014004认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势050450403503025020150100506107104704905105305505705906306506706907307507707908108308508708909109309509709901020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略铁矿石下半年的供需总体将转向宽松价格中枢将面临下移09合约当前整体估值水平偏高后续回调幅度或将较为明显操作上主力合约完成换月后维持逢高沽空的策略期权策略上可尝试卖请务必阅读最后重要事项第9页出看涨期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平下一阶段波动率或将小幅上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看涨期权策略图卖出看涨期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略从终端需求角度来看全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势今年一季度铁水产量高于往年同期水平但全年铁水产量预计仍将同比下降旺季过后下半年铁水有较大的减产压力将对铁矿石远月合约的估值形成压制同时铁矿供给端全年前低后高下半年外矿发运节奏将加快铁矿下半年的供需总体将转向宽松价格中枢将面临下移近月合约短期受现货价格支撑跌幅将小于远月合约铁矿石5-9合约短期仍具备正套逻辑请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名500000500000450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安中信期货永安期货银河期货华泰期货其他国泰君安中信期货银河期货申银万国永安期货其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院1116992882945国泰君安国泰君安中信期货中信期货永安期货756银河期货814银河期货申银万国5729华泰期货5914730永安期货726其他其他726671图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页