核心观点
　　2023年一季度轮胎销量同比+7%，归母净利润2-2.2亿元。玲珑轮胎预计2023Q1实现归母净利润2.0-2.2亿元（2022Q1为-0.92亿元，2022Q4为0.24-0.64亿元），预计2023Q1实现扣非净利润1.7-1.9亿元（2022Q1为-1.63亿元，2022Q4为0.42-0.62亿元）；得益于终端需求有所回暖+产能陆续释放，2023Q1玲珑轮胎销量同比+6.6%，叠加成本压力逐步释放以及产品结构优化调整，玲珑轮胎一季度实现净利润同比扭亏为盈。
　　成本压力下降叠加终端需求回暖，公司业绩迎来拐点。成本端压力缓解：1）原材料价格回落：截至23Q1，天然橡胶/合成橡胶/炭黑的原材料价格相较去年同期-13%/-20%/-3%；2）海运费持续下行：截至23Q1，中国到美东/美西/欧洲海运费价格较去年同期-88%/-94%/-89%，泰国到美东/美西/欧洲海运费价格较去年同期-90%/-91%/-87%；3）产能释放：产能陆续释放，规模效应持续优化成本；需求复苏增厚收入：经济回暖提振终端需求（3月重卡销量同比+26%），轮胎需求逐步复苏，23Q1玲珑销量同比+6.6%；高端化推进提振盈利能力：公司围绕配套中高端产品占比+中高端车型占比+中高端品牌占比三个结构调整持续改善配套领域盈利能力。
　　产能+配套+零售全方位布局，有望进入业绩持续上行通道。1）产能端：海外看好欧洲工厂提振整体盈利能力（22年6月首模轮胎下线；23年有望增添收益）以及泰国工厂持续修复利润，国内看长春、湖北、安徽等地产能推进，长期看好公司“7+5”全球化战略；2）配套端：看好高端产品、车型、品牌渗透（正式供货宝马；实现对高端商用车SCANIA、MAN的产品量供）及新能源配套推进（比亚迪第一大轮胎供应商；通过大众中国新能源车项目自愈合轮胎评审）；3）零售端：创建“玲珑养车驿站”+“阿特拉斯卡友之家”养车品牌，新零售3.0开启保障增长；后续随海外需求回暖以及价格传导落地（3月初玲珑针对国内零售市场PCR产品系列进行涨价2%-3%）增厚利润，玲珑业绩有望持续释放。
　　风险提示：行业复苏不及预期，海外需求下滑，原材料涨价，扩产不及预期。
　　投资建议：有拐点+有空间的国内半钢龙头，维持“买入”评级
　　看好玲珑产能+配套+零售三大维度的积累，短期看好成本下降及产品结构调整带来盈利弹性。考虑到终端市场价格战带来的需求不确定性，调整盈利预测，预计22/23/24年归母净利润2.6/13.7/23.2亿元（原5.6/15.5/24.2亿元），对应PE为112/21/13x，维持“买入”评级。

研究报告全文：证券研究报告2023年04月11日玲珑轮胎601966SH买入成本下降叠加产品结构调整业绩同比扭亏为盈核心观点公司研究财报点评2023年一季度轮胎销量同比7归母净利润2-22亿元玲珑轮胎预计汽车汽车零部件2023Q1实现归母净利润20-22亿元2022Q1为-092亿元2022Q4为证券分析师唐旭霞024-064亿元预计2023Q1实现扣非净利润17-19亿元2022Q1为0755-81981814tangxxguosencomcn-163亿元2022Q4为042-062亿元得益于终端需求有所回暖产能S0980519080002陆续释放2023Q1玲珑轮胎销量同比66叠加成本压力逐步释放以及产基础数据品结构优化调整玲珑轮胎一季度实现净利润同比扭亏为盈投资评级买入维持合理估值成本压力下降叠加终端需求回暖公司业绩迎来拐点成本端压力缓解1收盘价2140元总市值流通市值3160231533百万元原材料价格回落截至23Q1天然橡胶合成橡胶炭黑的原材料价格相较去52周最高价最低价30501621元年同期-13-20-32海运费持续下行截至23Q1中国到美东美西近3个月日均成交额20008百万元欧洲海运费价格较去年同期-88-94-89泰国到美东美西欧洲市场走势海运费价格较去年同期-90-91-873产能释放产能陆续释放规模效应持续优化成本需求复苏增厚收入经济回暖提振终端需求3月重卡销量同比26轮胎需求逐步复苏23Q1玲珑销量同比66高端化推进提振盈利能力公司围绕配套中高端产品占比中高端车型占比中高端品牌占比三个结构调整持续改善配套领域盈利能力产能配套零售全方位布局有望进入业绩持续上行通道1产能端海外看好欧洲工厂提振整体盈利能力22年6月首模轮胎下线23年有望增添收益以及泰国工厂持续修复利润国内看长春湖北安徽等地产能推进长期看好公司75全球化战略2配套端看好高端资料来源Wind国信证券经济研究所整理产品车型品牌渗透正式供货宝马实现对高端商用车SCANIAMAN相关研究报告的产品量供及新能源配套推进比亚迪第一大轮胎供应商通过大众玲珑轮胎601966SH-三季度营收环比改善静待利润端蓄势反转2022-10-31中国新能源车项目自愈合轮胎评审3零售端创建玲珑养车驿玲珑轮胎601966SH-盈利能力环比修复二季度净利润转站阿特拉斯卡友之家养车品牌新零售30开启保障增长后正2022-08-27玲珑轮胎601966SH-二季度净利润转正业绩上行拐点已续随海外需求回暖以及价格传导落地3月初玲珑针对国内零售市场PCR现2022-07-17玲珑轮胎601966SH-底部已现下半年有望量利双增产品系列进行涨价2-3增厚利润玲珑业绩有望持续释放2022-07-04国信证券-玲珑轮胎-601966-2021年三季报点评原材料及海风险提示行业复苏不及预期海外需求下滑原材料涨价扩产不及预期运成本拖累单三季度利润承压2021-11-03投资建议有拐点有空间的国内半钢龙头维持买入评级看好玲珑产能配套零售三大维度的积累短期看好成本下降及产品结构调整带来盈利弹性考虑到终端市场价格战带来的需求不确定性调整盈利预测预计222324年归母净利润26137232亿元原56155242亿元对应PE为1122113x维持买入评级盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入百万元1838318579181692231125601-7111-22228147净利润百万元222078926213712322-331-645-6684233693每股收益元162057019100169EBITMargin15254186794净资产收益率ROE135481679123市盈率PE1323721120214126EVEBITDA107215258151116市净率PB178179177169156资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告业绩概览玲珑轮胎预计2023Q1实现归母净利润20-22亿元2022Q1为-092亿元2022Q4为024-064亿元预计2023Q1实现扣非净利润17-19亿元2022Q1为-163亿元2022Q4为042-062亿元得益于终端需求有所回暖产能陆续释放2023Q1玲珑轮胎销量同比66叠加成本压力逐步缓解以及产品结构优化调整玲珑轮胎一季度实现净利润同比扭亏为盈图1公司营业收入及增速图2公司单季度营业收入及增速资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图3公司净利润及增速图4公司单季度净利润及增速资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理成本端压力持续缓解1原材料价格回落截至2023Q1天然橡胶合成橡胶炭黑的原材料价格相较于去年同期分别-13-20-32海运费持续下行截至23Q1中国到美东美西欧洲海运费价格较去年同期分别-88-94-89泰国到美东美西欧洲海运费价格较去年同期分别-90-91-873产能释放产能陆续释放规模效应持续优化成本终端需求复苏增厚收入经济回暖提振终端需求3月重卡销量同比26轮胎行业需求逐步复苏2023Q1玲珑轮胎销量同比66高端化推进提振盈利能力公司围绕配套中高端产品占比中高端车型占比中高端品牌占比三个结构调整持续改善配套领域盈利能力请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图5公司毛利率和净利率图6公司单季度毛利率和净利率资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理图7研发费用及费用率图8四项费用率变化情况资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理轮胎相关指数数据更新国内乘用车销量增长商用车有望复苏根据中汽协2月汽车产销分别为2032万辆和1976万辆环比分别275和198同比分别119和1352月乘用车产销分别完成1715万辆和1653万辆环比228和125同比分别116和1091-2月乘用车累计销量3121万辆同比-152据乘联会1-3月乘用车批发销量为5052万辆同比-73商用车2月销量324万辆同比2911-2月累计销量504万辆同比-154商用车已有复苏趋势据第一商用车网数据2023年3月我国重卡市场销量约97万辆开票口径包含出口和新能源环比2月26同比26净增加约2万辆23Q1重卡市场累计销售223万辆同比略降4根据公安部数据截至22Q1我国汽车保有量319亿辆比上年末增加1752万辆我们认为在未来随乘用车销量持续增长配套半钢汽车保有量基数大替换以及国家稳经济稳增长方针下基建有望回暖货车车贷延期还本付息等全钢的加持下国内轮胎需求有望持续改善请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图92019-2023年2月汽车单月销量及同比增速图102019-2023年2月乘用车单月销量及同比增速资料来源乘联会国信证券经济研究所整理资料来源中汽协国信证券经济研究所整理图112019-2023年2月商用车单月销量及同比增速图122019-2023年2月新能源汽车单月销量及同比增速资料来源中汽协国信证券经济研究所整理资料来源中汽协国信证券经济研究所整理原材料海运费成本端压力持续缓解海运费海运费持续下行已经接近底部截至2023年4月2日数据中国到美东美西欧洲的海运费价格较3月初分别-105-61-383相较于2023年1月初分别-276-272-510相较于去年同期分别-881-936-889截至3月31日数据泰国尺寸40到美东美西欧洲的海运费价格较于年初分别-344-200-281较去年同期分别-902-908-866图13我国出口集装箱运费美元FEU图14泰国出口集装箱运费美元FEU请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告资料来源Bloomberg国信证券经济研究所整理资料来源TNSC国信证券经济研究所整理原材料原材料价格整体回落截至23年3月31日数据天然橡胶SCRWF山东均价为11600元吨相较于月初-37较年初-61较去年同期-125合成橡胶大庆BR9000中油华北均价为11100元吨相较于月初-51较年初121较去年同期-201截至23年4月2日数据碳黑N550华东地区均价为10120元吨相较于月初-68较年初-112较去年同期-27图15我国橡胶价格走势元吨图16碳黑价格走势元吨华东地区N550资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理全球集装箱运力情况来看全球集装箱船运力处于持续增长的趋势预计随海运费价格持续下降以及全球集装箱运力的进一步释放出口货运紧张的局面将逐渐缓解预计轮胎工厂出口的发货速度将持续回升图17全球集装箱船运力情况TEU艘资料来源Wind国信证券经济研究所整理玲珑轮胎核心逻辑公司作为国产半钢胎龙头我们认为短期看成本压力缓解国内终端需求复苏欧洲工厂带来的盈利弹性中长期看公司75战略推进配套对替代的拉动效应持续兑现玲珑作为国产轮胎龙头品牌力产品力持续上行全球市占率抬升产能欧洲工厂带来盈利弹性全球75战略推进短期塞尔维亚工厂落地在即有望修复公司盈利能力塞尔维亚工厂规划产能1360万条年全钢160万条半钢1200万条2022年6月完成硫化机安装调试且首模轮胎下线同时选定新的合作伙伴中交加快项目后续建设预计23Q1一期全钢120万套项目投产半钢预计23Q2试产23年底有望形成600万产能规模我们认为伴随塞尔维亚工厂产能的释放具深刻意义有望复刻泰国工厂佳请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告绩1量有利于提升海外市场份额2利欧洲工厂就近供货欧洲区域客户较多主机厂总部落于欧洲利于缓解运费波动带来的成本压力另外从欧洲工厂可以向美国供货有效规避关税提升利润率3品牌力塞尔维亚工厂是国内轮胎企业在欧洲落地的第一座工厂利于提高玲珑品牌在欧洲的知名度另外欧洲产地的轮胎在销售至很多客户时有望享受一定溢价图18玲珑轮胎产能万条图19玲珑轮胎与中交就塞尔维亚项目展开深化合作资料来源Wind公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司官网微信公众号国信证券经济研究所整理长期看好公司持续推进实行75战略布局国内拥有招远德州柳州荆门长春5个生产基地陕西和安徽工厂正进行规划2022年公司长春工厂产能爬坡湖北荆门生产基地三期逐步达产22年底可新增300万套半钢产能德州基地利用设备填充补齐将新增300万套半钢产能公司新增产能超1500万条整体产能突破1亿条2022年底公司拟于安徽建设年产1400万套高性能子午线轮胎项目1200万套高性能乘用及轻卡子午线轮胎和200万套高性能卡客车子午线轮胎的规模海外泰国欧洲22年6月完成硫化机安装调试且首模轮胎下线建设生产基地并在全球范围内继续考察建厂截至21年底合计产能8206万条全钢6800半钢1400万条至2030年产能有望达16亿条通过75战略布局形成与主机厂配套最佳服务半径全面赋能零售服务体系提升交付效率推进研发管理服务全球化区域化本土化发展并通过大数据区块链5G工业机器人等尖端技术的应用实现产品的全生命周期覆盖图20玲珑轮胎75长期战略资料来源公司公告国信证券经济研究所整理和预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告配套品牌力拓展建设新局面国际化配套再上新台阶配套业务认证壁垒极高且周期漫长因此配套业务本身就是主机厂对轮胎产品质量的一种背书利于在消费者群体中树立良好的品牌形象配套业务是胎企成长为一线企业的标配玲珑战略坚持配套战略连续多年位居中国配套首位国内配套销量占比22年前三季度3681客户持续拓展公司为进入全球10大车企中7家的配套体系实现对德系欧系美系日系等重点车系的配套本田中国上汽大众马来西亚宝腾吉利东风日产宝马等正式量供玲珑22Q3配套合计发货量环比增长超1002配套高端化玲珑22Q3配套发货中高端产品占比超35新项目高端产品占比超60实现对高端商用车SCANIAMAN的产品量供宝马拿下7个规格覆盖23款车型的定点22年8月首个项目批量发货3领跑新能源配套玲珑22年Q1-Q3实现新能源轮胎配套量超400万条同比增长超90已超21年总量22年有望接近600万条新能源整体市占率超20稳居中国轮胎第一公司是比亚迪第一大轮胎供应商22H1玲珑供货量接近100万条配套的车型例如元秦宋海洋等并为易捷特开沃威马进行配套22年9月成为唯一进入大众全球的中国胎企通过大众新能源车用自愈合项目评审意味着拿到大众旗下所有高端品牌配套资格8月通过蔚来评审已参与开发下一代车型22Q3新配套车型包括一汽红旗EQM5PLUS18寸主胎几何E五菱新能源G100G100P主胎图21玲珑轮胎配套轮胎销量万条图22玲珑轮胎配套客户资料来源Wind公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理配套拉动效应有望在未来持续兑现轮胎作为整车较少具有品牌标识的汽车零部件带有较强的品牌属性以及用户黏度替换市场中每辆家用乘用车平均4-5年需更换商用车以及非公路车的替换系数更高根据米其林整理的全球各大地区的轮胎协会发布的数据显示2021年度全球配套与替换市场比例为13-4玲珑目前该比例为11国内截至2021年年报随公司技术实力研发投入占比行业领先带来产品力的提升叠加公司短期承压式开拓配套客户玲珑轮胎通过配套拉动效应以及高性价比优势在替换市场仍具较大上升空间零售新零售战略持续升级启动玲珑新零售30新零售助力公司国内零售板块持续提升22年9月新零售30系统上线推动厂家与渠道构建起赋能的新型合作伙伴关系并建立起全渠道运营体系将凸显公域私域结合线上线下融合前端中台一体内外系统集成等四大核心价值22年请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告10月26日全国首批玲珑养车驿站30店铺在烟台开业至此烟台市内玲珑养车驿站店铺近40家新零售合作店铺240多家玲珑养车驿站已成为烟台区域店铺数量最多分布最广的汽车后连锁品牌成为烟台区域内最大的汽车后服务品牌截至23年初公司在全球拥有10万多个营销网点在中国建设数万家门店图23玲珑轮胎养车驿站内景图24玲珑轮胎养车驿站外景资料来源公司官网微信公众号国信证券经济研究所整理资料来源公司官网微信公众号国信证券经济研究所整理研发重视研发提升产品性能质量奠定品牌向上基础玲珑重视研发以国家认定企业技术中心国家级工业设计中心为依托在北京上海济南烟台美国德国成立研究分院形成三国七地全球化开放式研发创新体系驱动玲珑技术创新公司目前已拥有低噪音抗湿滑超低滚阻超高耐磨缺气保用自修复静音绵等产品系列最新一代产品集合多项自主研发的技术专利低滚阻高耐磨超强操控性12全生命周期过百万里程的轮胎新能源轮胎等产品的性能和技术含量均处于世界一流水平2022年公司在细分用户细分市场的基础上推出玲珑新能源轮胎SPORTMASTERe静音绵自修复一体化轮胎等新品玲珑SportMaster在AutoBild2023年夏季轮胎测试中获得第七名的优异成绩主要凭借干湿地制动和胎噪也是唯一一个中国品牌挤进前七与第六名米其林PS5只是相差01米的差距以欧洲市场为重点的SportMaster轮胎其湿地抓地力比之前的UHP产品提高17这一性能足以获得欧盟轮胎标签A级助力玲珑轮胎品牌持续向上图25玲珑轮胎静音棉自修复一体轮胎图26玲珑SportMaster在项目测试中获得第七名资料来源公司官网微信公众号国信证券经济研究所整理资料来源轮胎国际视角国信证券经济研究所整理品牌端持续获得认可自成立以来公司实行多元化品牌战略面向全球市场进请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告行差异化营销主要品牌有玲珑利奥ATLASEVOLUXXGREENMAXCROSSWIND产品销往全球173个国家玲珑品牌多年上榜世界品牌实验室发布的中国500最具价值品牌亚洲品牌500强2022年品牌价值68939亿元第十八次荣登榜单连续9年保持每年50亿元以上的增长20-22年连续三年入围英国品牌价值咨询公司BrandFinance发布的全球最具价值轮胎品牌榜是唯一连续三年上榜的中国轮胎企业图27玲珑入围中国制造业上升公司价值500强图28玲珑轮胎品牌价值亿元资料来源公司官方微信公众号国信证券经济研究所整理资料来源公司官方微信公众号国信证券经济研究所整理打造数智化工厂提高产品质量玲珑从原材料进厂到终端销售通过统一标准质量管理工艺技术形成严格的自检互检专检制度确保产品匠心品质同时公司打造精益管理模式和智能制造工厂运用工业互联网大数据边缘计算AI等实现各类业务系统从研发设计生产制造经营管理运维服务等环节的数字化网络化智能化以高度自动化高柔性高精度的设备和生产流程向市场输出更高品质的轮胎精品表1玲珑轮胎分季度产销价格收入拆解玲珑轮胎分季度价量拆解2018Q1轮胎12841236348470282470010Q2轮胎14051325369355279-4201610Q3轮胎13501327375290283060520Q4轮胎148414574215882892801460全年5523534515147032832019Q1轮胎144513814034632923701170Q2轮胎146113774231673071030390Q3轮胎157414714158722830001090Q4轮胎17141671461761276-4501470全年6195589917042632892020Q1轮胎14611220354601291-050-1170Q2轮胎13891490459523308040820Q3轮胎181917444932442830001860Q4轮胎19281879502200267-3301240全年6597633318095682862021Q1轮胎177916294893603003303350Q2轮胎17911676499174298-3501250Q3轮胎16101541421916274-320-1160Q4轮胎18471625415953256-420-1350全年7027647118264022822022Q1轮胎16721571429687273-900-350Q2轮胎15181348398804296-069-1955请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告Q3轮胎17021662428987258-575788资料来源公告公告国信证券经济研究所整理投资建议有价值有拐点有空间的国内半钢龙头维持买入评级调整盈利预测的原因考虑到2023年新能源汽车补贴退坡中国新能源汽车行业销量增速放缓多家车企陆续推出降价措施保障销量终端销量增速放缓且价格竞争激烈有一定概率影响零部件厂商的盈利能力我们下调盈利预测预计202220232024年玲珑轮胎的轮胎产品销量分别为643277188799万条单胎平均售价大约在280元上下浮动则轮胎销售业务收入分别为178219251亿元营业总收入分别为182223256亿元考虑到2023年新能源汽车补贴退坡汽车行业价格竞争较为激烈预计222324年公司毛利率分别为141821表2玲珑轮胎经营数据预测20212022E2023E2024E轮胎销量万条6471643277188799轮胎单条均价元282277284286轮胎销售业务收入亿元183178219251营业总收入亿元186182223256毛利率17141821资料来源公司公告国信证券经济研究所整理和预测我们考虑到玲珑轮胎持续重视研发且考虑到公司推出新零售30策略推广市场预计2022-2024年公司的费率将在之前的水平上略有降低预计2022-2024年研发费率分别为484747销售费率分别为282827管理费率分别为333333表3玲珑轮胎财务数据预测20212022E2023E2024E营业总收入亿元186182223256毛利率17141821管理费用率33333333研发费用率50484747销售费用率28282827归母净利润亿元7926137232净利率42146191资料来源公司公告国信证券经济研究所整理和预测图29玲珑轮胎销售收入及产销量数据图30玲珑轮胎产品销售平均单价及整体毛利率资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告基于以上条件假设我们下调盈利预测预计2022-2024年玲珑轮胎归母净利润分别为26137232亿元原预测56155242亿元EPS分别为019100169元原预测041113177元对应PE为1122113x持续看好玲珑轮胎配套业务持续推进以及零售业务增厚利润维持买入评级产能配套零售全方位布局看好国内半钢龙头量利双增公司在产能配套零售等方面皆有全面前瞻性布局1产能端海外看好欧洲工厂提振整体盈利能力22年6月首模轮胎下线23年有望增添收益以及泰国工厂持续修复利润国内看长春湖北安徽等地产能推进长期看好公司75全球化战略2配套端看好高端产品车型品牌渗透正式供货宝马实现对高端商用车SCANIAMAN的产品量供及新能源配套推进比亚迪第一大轮胎供应商通过大众中国新能源车项目自愈合轮胎评审3零售端创建玲珑养车驿站阿特拉斯卡友之家养车品牌新零售30开启保障增长后续随海外需求回暖增厚利润玲珑业绩有望持续改善投资建议我们看好玲珑轮胎在产能配套零售等维度全方位布局构筑的核心竞争力以及未来业绩增长的确定性短期看好成本压力持续缓解以及公司产品结构的调整带来盈利弹性中长期看好公司产能零售配套等多维布局带来的业绩成长动力考虑到终端汽车市场价格战带来的需求不确定性我们调整盈利预测预计222324年公司归母净利润分别为26137232亿元前次预测为56155242亿元对应222324年PE分别1122113x维持买入评级表1可比公司估值表公司代码市值亿股价元每股盈利元市盈率评级202304102021A2022E2023E2021A2022E2023E600660SH福耀玻璃8923418121182189281918买入601799SH星宇股份33411674332330437353527买入601058SH赛轮轮胎3181037043048073242214-平均292520601966SH玲珑轮胎31621400570191003711221买入资料来源Wind国信证券经济研究所整理和预测备注赛轮轮胎预测为Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告附表财务预测与估值资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物42872317230023002300营业收入1838318579181692231125601应收款项27843297323639734559营业成本1325315372157141827620261存货净额28754534450652075765营业税金及附加10510098120146其他流动资产19271363132616291869销售费用963529509614699流动资产合计1190111543114001314114524管理费用509642643772881固定资产1342917560193642110522854研发费用76393487210441198无形资产及其他769900865830795财务费用392134341388409投资性房地产31704106410641064106投资收益929555资产减值及公允价值变长期股权投资3029292929动173315250150100资产总计2929934139357643921242310其他收入1025135887210441198短期借款及交易性金融负债29266465759383478409营业利润231973023812422103应付款项57796852684578778745营业外净收支8161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