本报告导读：
　　23Q1净利预增44%-79%超预期，22年扣非净利预增69%。“十四五”期间业务将重点围绕“国际化”“数字化”“绿色低碳”展开。中钢集团拟整体划入中国宝武。
　　投资要点：
　　维持增持。业绩超预期，上调预测22-24年EPS至0.49/0.56/0.65元(原0.45/0.50/0.54)增-4/16/14%。上调目标价至10.8元，对应23年19.1倍PE。
　　23Q1净利预增44%-79%超预期，22年扣非净利预增69%。(1)23Q1业绩预告归母净利1.85-2.30亿，同增44%-79%，公司紧抓项目执行，国内外项目推进顺利，与上年同期相比完工进度良好。(2)22年业绩快报公司通过项目精益管理、降本增效等措施，营收187亿增18%(单季度Q1-4增10/23/31/10%)，归母净利6.2亿降4%(单季度Q1-4同比5/-44/1/55%)，扣非净利5.6亿增69%，加权ROE9.76%(-1.25pct)，毛利率9.36%(+1.11pct)。
　　22年新签降33%，国外占比从29%提升至37%。(1)22年新签184亿降33%，其中国内116亿降41%(占63%)，国外68亿降16%(占37%)。(2)截至22年末已执行未完工项目未完工部分预期收入394亿，已签订合同但尚未开工项目金额合计114亿，在手订单合计508亿，保障倍数2.7倍。
　　推进国际化、数字化、绿色低碳，中钢集团拟整体划入中国宝武。(1)“十四五”期间，公司业务发展方向将重点围绕“国际化”“数字化”“绿色低碳”等开展。(2)控股股东中钢集团拟整体划入中国宝武，此次重组对公司加快发展步伐，高质量推进国际化、绿色低碳、数字化战略落地具有重要意义。(3)拟进行股权激励授予1210万份股票期权，约占总股本0.94%，行权价格6.24元，考核23-25年归母净利复合增速(以21年为基数)不低于12.5%，加权ROE不低于12.0/12.3/12.6%，经营净现金流占营收比例不低于5%。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。