投资要点
　　2022年归母净利润57.14亿元，同比增长158.77%，业绩符合市场预期。2022年公司营收223.17亿元，同比增长101.22%；归母净利润57.14亿元，同比增长158.77%；扣非净利润55.39亿元，同比增长155.38%；22年毛利率为37.97%，同比增加2.99pct；净利率为26.19%，同比增加5.38pct。
　　22年出货32万吨，同增122%，23年预计维持50%+增长。出货方面，公司22年全年电解液出货近32万吨，同增122%，其中Q4公司电解液出近11万吨，环增20%+。公司深度绑定宁德，22年销售额占比达54%，23年在成本优势及长期客户合作下，市占率预计进一步提升，我们预计公司23年出货有望达50万吨+，同比增长56%，其中23Q1公司预计出货8万吨，同增30%+。
　　公司与二线盈利差距维持，预计23年Q2盈利触底企稳。盈利方面，我们预计公司22全年单吨盈利近1.4万元/吨，同比微增，其中Q4单吨净利1万元/吨左右，环降约25%，与二线厂商盈利差扩大至0.6万元/吨左右；23年Q1六氟价格降至10万元/吨以下，行业已逐步出清，随着碳酸锂价格企稳，我们预计电解液单位盈利在Q2见底企稳，全年看，公司液体六氟我们预计维持2-3万元/吨左右的成本优势，对应电解液利润增厚0.3万元/吨左右，LIFSI贡献电解液利润0.2~0.3万元/吨，叠加电解液加工环节及部分添加剂自供贡献0.2万元/吨左右利润，我们预计公司23年单吨净利仍可维持0.7万元/吨左右，好于行业平均水平。
　　磷酸铁22年出货4万吨，23年新增产能释放推动出货高增长，日化贡献稳定增量。出货方面，我们预计公司22年磷酸铁出货近4万吨，其中Q4出货约1万吨，环比微增，23年随着新增产能逐步释放，出货有望达15万吨+，同增近300%。盈利方面，我们预计22年磷酸铁单吨净利0.8万元左右，23年磷酸铁价格预计逐步回归，单吨净利我们预计达0.3万元/吨左右，23年磷酸铁业务可贡献4-5亿元左右利润；此外公司日化业务22年我们预计贡献2-3亿元左右利润，23年预计稳定增长。
　　盈利预测与投资评级：考虑六氟竞争加剧，我们下调公司23-25年归母净利预期至48.45/63.18/82.06亿元（原预期23-24年归母净利60.37/80.49亿元），同比-15%/30%/30%，对应PE为17x/13x/10x，考虑到公司为电解液龙头，给予23年25倍PE，对应目标价62.8元，“买入”评级。
　　风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期