本周行情回顾：板块上涨
　　本周医药生物指数上涨2.54%，跑赢沪深300指数0.76个百分点，跑赢上证综指0.87个百分点，行业涨跌幅排名第9。4月7日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比3月31日PE上涨0.7个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，8个子行业上涨，5个子行业下跌。其中，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，上涨5.79%，线下药店为跌幅最大的子行业，下跌3.55%。4月7日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为80X。
　　持续关注商业化创新公司寻找结构机会，适合时机加仓中药和医疗AI标的
　　医药生物继续跑赢沪深300，在申万31个一级行业涨幅排名top9，基本是跑赢-跑输-跑赢-跑输-跑赢的博弈阶段；本周直到周五的创新药及产业链公司爆发才显出其领涨态势。本周CXO、血制品、疫苗等领涨，药店和医院等领跌。涨幅top10公司，创新药标的为主，首药控股、益方生物、海创药业等领涨，基本为创新药小biotech在细分赛道产品进展较快或者平台型公司（百济神州），创新标的尤其是暂无盈利的标的弹性大，适合对公司有极度深的研究做左侧投资；下跌的top10则是药店和前期涨幅较高的为主，润达医疗、健之佳、一心堂等回调较大，港股方面，HSCIH周涨1.91%。
　　我们继续关注一季度业绩超预期的公司；而中药需要抓住核心标的，我们年度推荐的康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团等，包括我们近期纳入推荐的天士力。
　　不少前期大跌的公司，处于底部（筹码结构好）将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，有业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们4月份金股是天士力，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在康缘药业、方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。此外，我们新增健麾信息的推荐，看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动，会让市场对公司的估值重估。润达医疗短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，建议积极关注。考虑到近期的创新药行情，我们建议积极关注特宝生物（肝炎治愈+产品独家）和艾迪药业（艾病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，叠加2022Q3至今逐个季度公司的基本面改善，后续可以根据一季度业绩乐观展望全年）。
　　中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。
　　医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。
　　硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎）+艾迪药业（艾滋病）。
　　医疗复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。
　　（2）结构行情：
　　小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。
　　内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。
　　华安创新药周观点：创新药板块大幅回升，关注细分技术领域小龙头
　　周度复盘：四月第一周，创新药板块止跌，周五集体大幅拉升，部分领涨个股回到今年前高位置，年初行情再次演绎，抗体药物热度再起，布局下一代技术。本周涨幅突出的个股有亚虹医药、益方生物、诺诚健华和海创药业，周涨幅均超20%，其中诺诚健华为商业化阶段公司，奥布替尼放量势头良好，多发性硬化症等自免领域应用潜力巨大，前期股价超跌，有望快速

研究报告全文：TabeIndN医am药eRp生tTy物pe行业研究行业周报持续关注商业化创新公司寻找结构机会适合时机加仓中药和医疗AI标的行业评级增持主要观点持续关注商业化创新公司寻找结构机会适TabeIndRank合时机加仓中药和医疗标的报告日期2023-04-10AITabe本S周u行m情ma回ry顾板块上涨本周医药生物指数上涨254跑赢沪深300指数076个百分点跑赢上证综指087个百分点行业涨跌幅排名第94月7日本周五医药生物行业PETTM剔除负值为26X位于2012年以来均值-1X标准差和均值-2X标准差之间相比3月31日PE上涨07个单位比2012年以来均值35X低9个单位本周13个医药III级子行业中8个子行业上涨5个子行业下跌分析师谭国超其中医疗研发外包为涨幅最大的子行业上涨579线下药店执业证书号S0010521120002为跌幅最大的子行业下跌3554月7日本周五估值最高的邮箱tangchazqcom分析师李昌幸子行业为医院PETTM为80X持续关注商业化创新公司寻找结构机会适合时机加仓中药和医执业证书号S0010522070002邮箱licxhazqcom疗AI标的联系人李婵医药生物继续跑赢沪深300在申万31个一级行业涨幅排名执业证书号S0010121110031top9基本是跑赢-跑输-跑赢-跑输-跑赢的博弈阶段本周直到周五邮箱lichanhazqcom的创新药及产业链公司爆发才显出其领涨态势本周CXO血制品联系人陈珈蔚疫苗等领涨药店和医院等领跌涨幅top10公司创新药标的为主执业证书号S0010122030002邮箱chenjwhazqcom首药控股益方生物海创药业等领涨基本为创新药小biotech在细分赛道产品进展较快或者平台型公司百济神州创新标的尤其是暂无盈利的标的弹性大适合对公司有极度深的研究做左侧投资下跌的top10则是药店和前期涨幅较高的为主润达医疗健之佳相关报告一心堂等回调较大港股方面HSCIH周涨1911行业周报持续关注医疗复苏带来我们继续关注一季度业绩超预期的公司而中药需要抓住核心标的投资机会2023-02-11的我们年度推荐的康缘药业广誉远新天药业太极集团等包2行业周报政策和疫情驱动中药领括我们近期纳入推荐的天士力涨中药创新药械需两手抓不少前期大跌的公司处于底部筹码结构好将是很不错的机2023-02-18会或者疫情影响原来业务大跌或者因为赚了疫情的钱市场担心持3行业周报中药和流通板块领涨续性大跌这类标的如果内生在2023年得到印证将会是不错的中药中长期主线机会更加明晰反转机会特别要留意前期跌幅较大有业务是实实在在贡献业绩2023-03-23的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会我们4月份金股4行业周报季度末分歧较大中药是天士力我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投和AI回调但是不改全年主线入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值尤其是在康缘药2023-03-28业方盛制药达仁堂等标的持续创新高的背景下天士力更加值得5行业周报中药板块继续领涨需关注此外我们新增健麾信息的推荐看好健麾信息在药房药店同时关注Q1业绩突出的公司等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动会让市场对公司的估值2023-04-06重估润达医疗短期因为资金因素回调较大其基本面无负面变化叠加一季度业绩恢复较快建议积极关注考虑到近期的创新药行情我们建议积极关注特宝生物肝炎治愈产品独家和艾迪药业艾敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType行业周报滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进叠加2022Q3至今逐个季度公司的基本面改善后续可以根据一季度业绩乐观展望全年中药中长期逻辑不变2022年1月份提出中药不是短期机会3-5年机会抓住好公司好品种稳定团队以岭药业康缘药业华润三九太极集团贵州三力特一药业桂林三金羚锐制药同仁堂广誉远新天药业等留意国企改革小儿药等主题催化年度关注康缘药业广誉远新天药业太极集团医疗基建医疗设备康复类药房信息化IVD科研仪器贴息政策持续关注落地概率大弹性稳健结合相关标的包括迈瑞医疗开立医疗理邦仪器澳华内镜海泰新光健麾信息艾隆科技华大智造亚辉龙安图生物新产业等年度机会关注迈瑞医疗开立医疗理邦仪器健麾信息硬医疗进口替代有空间的医疗设备和耗材创新药及产业链的创新落地具备创新性和研发实力的产品硬镜软镜超声新药研发医疗机器人神经介入电生理科研仪器测序仪器双抗ADC等如果是创新药板块选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头年度机会例如特宝生物肝炎艾迪药业艾滋病医疗复苏医院端医疗服务药店消费医疗手术场景的耗材固生堂海吉亚三星医疗朝聚眼科等年度关注固生堂海吉亚三星医疗医思健康朝聚眼科手术耗材包括骨科神外普外手术心内等惠泰医疗等我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度大参林老百姓益丰药房一心堂健之佳持续对行业进行追踪2结构行情小细分行业带来的结构性机会肝炎艾滋病测序仪器医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化内生具备商业化产品的公司中药新增产品渠道放量特宝生物艾迪药业荣昌生物科济药业康缘药业健民集团等华安创新药周观点创新药板块大幅回升关注细分技术领域小龙头周度复盘四月第一周创新药板块止跌周五集体大幅拉升部分领涨个股回到今年前高位置年初行情再次演绎抗体药物热度再起布局下一代技术本周涨幅突出的个股有亚虹医药益方生物诺诚健华和海创药业周涨幅均超20其中诺诚健华为商业化阶段公司奥布替尼放量势头良好多发性硬化症等自免领域应用潜力巨大前期股价超跌有望快速修复另外三家尚未商业化但分别在细分领域均有特色管线布局继续关注商业化放量后期管线强劲的平台技术公司以及具有细分领域特色的小而美公司后续关注1具备产品力BIC公司信达生物IBI362等康宁杰瑞046等联合疗法003康方生物104105亚盛医药耐立克敬请参阅末页重要声明及评级说明227证券研究报告TableCompanyRptType行业周报2具备独家产品FIC公司特宝生物乙肝艾迪药业HIV复方单片上海谊众紫杉醇胶束绿叶制药微球制剂凯因科技丙肝海创药业PROTAC亚虹医药创新药械结合和黄医药cMet自免泽璟制药杰克替尼3仿创结合或老药企新增长石药集团mRNAADC亿帆医药F627子公司亿一双抗平台奥赛康EGFRNDACLDN182等信立泰国产首个特立帕肽海思科PROTAC翰宇药业利拉鲁肽4小盘具备一定爆发力德琪医药出海潜力加科思KRAS永泰生物Eal华领医药降糖和铂医药人源抗体平台5长期关注出海型平台型制药企业百济神州科济药业荣昌生物科伦药业诺诚健华和黄医药恒瑞医药本周个股表现近八成个股上涨本周464支A股医药生物个股中有356支上涨占比77本周涨幅前十的医药股为首药控股2646益方生物2241海创药业2163亚虹医药2152诺诚健华1985毕得医药1959九芝堂1954迪哲医药1919艾力斯1905百济神州1817本周跌幅前十的医药股为润达医疗-1182ST三圣-1153健之佳-1146向日葵-848ST宜康-737一心堂-641昂利康-597安必平-551奥泰生物-543普瑞眼科-527本周港股88支个股中60支上涨占比68本周新发报告公司点评怡和嘉业2022年业绩符合预期股权激励提振公司信心公司点评荣昌生物两大核心药品放量显著继续探索广阔新适应症公司点评特宝生物派格宾放量增速亮眼三年独家稳定收益公司点评朝聚眼科基本面扎实期待23年企稳恢复公司深度安图生物化学发光国产替代加速分子诊断打造第二增长曲线公司点评华润三九四季度增长亮眼CHC稳健成长看好公司配方颗粒向好昆药集团整合推进公司点评云南白药核心产品持续放量增长数字化赋能下新业务值得期待公司点评太极集团核心产品表现突出国企改革释放强劲动力医疗AI专题AI浪潮已至医药产业升级来袭抓住解决核心需求可商业化落地的公司公司点评锦欣生殖疫情扰动较大期待海内外需求释放风险提示政策风险竞争风险股价异常波动风险敬请参阅末页重要声明及评级说明327证券研究报告TableCompanyRptType行业周报正文目录1本周行情回顾板块上涨----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------62周观点持续关注商业化创新公司寻找结构机会适合时机加仓中药和医疗AI标的---------------------------------------------73华安创新药周观点创新药板块大幅回升关注细分技术领域小龙头------------------------------------------------------------------84本周个股表现A股近八成个股上涨----------------------------------------------------------------------------------------------------------------1141A股个股表现近八成个股上涨------------------------------------------------------------------------------------------------------------------1142港股个股表现近七成个股上涨----------------------------------------------------------------------------------------------------------------125本周新发报告-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------1451公司点评怡和嘉业2022年业绩符合预期股权激励提振公司信心-------------------------------------------------------------1452公司点评荣昌生物两大核心药品放量显著继续探索广阔新适应症-----------------------------------------------------------1553公司点评特宝生物派格宾放量增速亮眼三年独家稳定收益---------------------------------------------------------------------1654公司点评朝聚眼科基本面扎实期待23年企稳恢复---------------------------------------------------------------------------------1755公司深度安图生物化学发光国产替代加速分子诊断打造第二增长曲线----------------------------------------------------1856公司点评华润三九四季度增长亮眼CHC稳健成长看好公司配方颗粒向好昆药集团整合推进-----------------1957公司点评云南白药核心产品持续放量增长数字化赋能下新业务值得期待-------------------------------------------------2058公司点评太极集团核心产品表现突出国企改革释放强劲动力------------------------------------------------------------------2259医疗AI专题AI浪潮已至医药产业升级来袭抓住解决核心需求可商业化落地的公司----------------------------23510公司点评锦欣生殖疫情扰动较大期待海内外需求释放--------------------------------------------------------------------------24风险提示-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------25敬请参阅末页重要声明及评级说明427证券研究报告TableCompanyRptType行业周报图表目录图表1本周A股医药生物行业涨跌表现本周--------------------------------------------------------------------------------------------------6图表2A股医药生物行业估值表现截至4月7日本周五---------------------------------------------------------------------------6图表3A股医药子行业涨跌及估值表现本周--------------------------------------------------------------------------------------------------7图表4创新药标的周涨跌幅4347---------------------------------------------------------------------------------------------------------------9图表5A股医药股涨幅前十本周-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------11图表6A股医药股跌幅前十本周-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------11图表7A股医药股成交额前十本周--------------------------------------------------------------------------------------------------------------12图表8港股医药股涨幅前十本周-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------12图表9港股医药股跌幅前十本周-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------13图表10港股医药股成交额前十本周------------------------------------------------------------------------------------------------------------13敬请参阅末页重要声明及评级说明527证券研究报告TableCompanyRptType行业周报1本周行情回顾板块上涨本周医药生物指数上涨254跑赢沪深300指数076个百分点跑赢上证综指087个百分点行业涨跌幅排名第9图表1本周A股医药生物行业涨跌表现本周资料来源ifind华安证券研究所说明图示数据为申万一级行业数据4月7日本周五医药生物行业PETTM剔除负值为26X位于2012年以来均值-1X标准差和均值-2X标准差之间相比3月31日PE上涨07个单位比2012年以来均值35X低9个单位图表2A股医药生物行业估值表现截至4月7日本周五资料来源ifind华安证券研究所本周13个医药III级子行业中8个子行业上涨5个子行业下跌其中医敬请参阅末页重要声明及评级说明627证券研究报告TableCompanyRptType行业周报疗研发外包为涨幅最大的子行业上涨579线下药店为跌幅最大的子行业下跌3554月7日本周五估值最高的子行业为医院PETTM为80X图表3A股医药子行业涨跌及估值表现本周资料来源ifind华安证券研究所说明图示数据为申万三级行业数据2周观点持续关注商业化创新公司寻找结构机会适合时机加仓中药和医疗AI标的医药生物继续跑赢沪深300在申万31个一级行业涨幅排名top9基本是跑赢-跑输-跑赢-跑输-跑赢的博弈阶段本周直到周五的创新药及产业链公司爆发才显出其领涨态势本周CXO血制品疫苗等领涨药店和医院等领跌涨幅top10公司创新药标的为主首药控股益方生物海创药业等领涨基本为创新药小biotech在细分赛道产品进展较快或者平台型公司百济神州创新标的尤其是暂无盈利的标的弹性大适合对公司有极度深的研究做左侧投资下跌的top10则是药店和前期涨幅较高的为主润达医疗健之佳一心堂等回调较大港股方面HSCIH周涨191我们继续关注一季度业绩超预期的公司而中药需要抓住核心标的我们年度推荐的康缘药业广誉远新天药业太极集团等包括我们近期纳入推荐的天士力不少前期大跌的公司处于底部筹码结构好将是很不错的机会或者疫情影响原来业务大跌或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌这类标的如果内生在2023年得到印证将会是不错的反转机会特别要留意前期跌幅较大有业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会我们4月份金股是天士力我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值尤其是在康缘药业方盛制药达仁堂等标的持续创新高的背景下天士力更加值得关注此外我们新增健麾信息的推荐看好健麾信息在药房药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动会让敬请参阅末页重要声明及评级说明727证券研究报告TableCompanyRptType行业周报市场对公司的估值重估润达医疗短期因为资金因素回调较大其基本面无负面变化叠加一季度业绩恢复较快建议积极关注考虑到近期的创新药行情我们建议积极关注特宝生物肝炎治愈产品独家和艾迪药业艾滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进叠加2022Q3至今逐个季度公司的基本面改善后续可以根据一季度业绩乐观展望全年我们策略板块提出的主要机会有1核心主线机会中药中长期逻辑不变2022年1月份提出中药不是短期机会3-5年机会抓住好公司好品种稳定团队以岭药业康缘药业华润三九太极集团贵州三力特一药业桂林三金羚锐制药同仁堂广誉远新天药业等留意国企改革小儿药等主题催化年度关注康缘药业广誉远新天药业太极集团医疗基建医疗设备康复类药房信息化IVD科研仪器贴息政策持续关注落地概率大弹性稳健结合相关标的包括迈瑞医疗开立医疗理邦仪器澳华内镜海泰新光健麾信息艾隆科技华大智造亚辉龙安图生物新产业等年度机会关注迈瑞医疗开立医疗理邦仪器健麾信息硬医疗进口替代有空间的医疗设备和耗材创新药及产业链的创新落地具备创新性和研发实力的产品硬镜软镜超声新药研发医疗机器人神经介入电生理科研仪器测序仪器双抗ADC等如果是创新药板块选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头年度机会例如特宝生物肝炎艾迪药业艾滋病医疗复苏医院端医疗服务药店消费医疗手术场景的耗材固生堂海吉亚三星医疗朝聚眼科等年度关注固生堂海吉亚三星医疗医思健康朝聚眼科手术耗材包括骨科神外普外手术心内等惠泰医疗等我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度大参林老百姓益丰药房一心堂健之佳持续对行业进行追踪2结构行情小细分行业带来的结构性机会肝炎艾滋病测序仪器医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化内生具备商业化产品的公司中药新增产品渠道放量特宝生物艾迪药业荣昌生物科济药业康缘药业健民集团等3华安创新药周观点创新药板块大幅回升关注细分技术领域小龙头周度复盘四月第一周创新药板块止跌周五集体大幅拉升部分领涨个股回到今年前高位置年初行情再次演绎抗体药物热度再起布局下一代技术本周涨幅突出的个股有亚虹医药益方生物诺诚健华和海创药业周涨幅均超20其中诺诚健华为商业化阶段公司奥布替尼放量势头良好多发性硬化症等自免领域应用潜力巨大前期股价超跌有望快速修复另外三家尚未商业化但分别在细分领域均有特色管线布局继续关注商业化放量后期管线强劲的平台技术公司以及具有细分领域特色的小而美公司后续关注敬请参阅末页重要声明及评级说明827证券研究报告TableCompanyRptType行业周报1具备产品力BIC公司信达生物IBI362等康宁杰瑞046等联合疗法003康方生物104105亚盛医药耐立克2具备独家产品FIC公司特宝生物乙肝艾迪药业HIV复方单片上海谊众紫杉醇胶束绿叶制药微球制剂凯因科技丙肝海创药业PROTAC亚虹医药创新药械结合和黄医药cMet自免泽璟制药杰克替尼3仿创结合或老药企新增长石药集团mRNAADC亿帆医药F627子公司亿一双抗平台奥赛康EGFRNDACLDN182等信立泰国产首个特立帕肽海思科PROTAC翰宇药业利拉鲁肽4小盘具备一定爆发力德琪医药出海潜力加科思KRAS永泰生物Eal华领医药降糖和铂医药人源抗体平台5长期关注出海型平台型制药企业百济神州科济药业荣昌生物科伦药业诺诚健华和黄医药恒瑞医药图表4创新药标的周涨跌幅4347资料来源iFinD华安证券研究所图表5创新药周度事件43-47敬请参阅末页重要声明及评级说明927证券研究报告TableCompanyRptType行业周报1GossamerBio在CNS淋巴瘤研究中发生了两名患者死亡包括心房颤动猝死事件和致命的颅内出血FDA已经对其BTK抑制剂GB5121进行了部分临床搁置产业动向2第三代鹅膏蕈碱毒素ADC技术2022年华东医药入股德国HeidelbergPharma获得35的股权成为第二大股东同时合作开发多个ADC药物核心技术是使用鹅膏毒素作为载荷的ATAC技术平台目前最快在III期临床中国海外1云顶新耀Nefecon耐赋康用于治疗原发性IgA肾病1默沙东与Seagen宣布的新药上市许可申请获新加坡卫生科学局正式受理FDA加速批准2和黄医药启动HMPL-453用于治疗FGFR2融合的KeytrudaPadcev联合一线晚期肝内胆管癌患者的II期注册临床若结果积极或可治疗局部复发性或转移性尿直接用于新药上市申请首名受试者已于2023年3月路上皮癌这也是该适应症接受给药治疗首个获批的PD-1ADC联合3诺诚健华ICP-490分子胶蛋白降解剂CRBN調節疗法劑治疗多发性骨髓瘤MM非霍奇金淋巴瘤NHL在2Arvinas开发的ARV-471中国完成首例给药PF-07850327PROTAC新药进度4君实生物的昂戈瑞西单抗抗PCSK9单抗治疗原新药中国启动3期临床治发性高胆固醇血症和混合型高脂血症的两项III期临床疗HRHER2-晚期乳腺癌研究达到主要研究终点信达生物PCSK9托莱西单受试者与氟维司群的头对抗完成上市前临床顾问会议头III期随机开放性多5先声药业旗下的肿瘤创新药公司先声再明宣布其自中心试验VERITAC-2临主研发的SIM0348TIGITPVRIG双抗治疗晚期床中心复旦大学肿瘤医院实体瘤的I期临床研究已在中山大学附属肿瘤医院完成辉瑞2021年7月以65首例患者入组及给药FPI亿美元首付款潜在高达6药明巨诺CAR-T药物瑞基奥仑赛注射液用于治疗中14亿美元的里程碑付款达重度难治性系统性红斑狼疮获得IND默示许可首个成战略性全球合作自免适应症1康方生物将与礼新医药共同推进PD-1VEGF双抗新药依沃西AK112联合Claudin182ADCLM-302针对相关实体肿瘤的一系列临床研究合作将在中国大陆范围内开展包括治疗晚期消化道肿瘤的II期临床试验2海普瑞全资子公司TechdowUSAInc天道美国与正大天晴签订分销供应协议正大天晴授予天道美国其仿制药福沙匹坦二葡甲胺在美国全境商业化许可天道美国将负责该药物在美国市场的商业化工作包括营销推广销售和分销产品天道美国将以约定价格购买该药物并向正大天晴支付销售净利润分成3BioNTech再引进中国ADC映恩生物与BioNTech就前者两款抗体偶联药物ADC管线DB-1303及DB-1311达成独家许可和合作协议BioNTech将获得全球授权合作不包括中国大陆香港和澳门的开发生产和商业化的权利首付款17亿美元总金额超过15亿美元的开发注册和商业化里程碑付款未来潜在销售净额的单位数至双位数比例的提成4默沙东与Proxygen分子胶降解剂研发达成一项多年研究合作和许可协议针对多种治疗靶点的分子胶降解剂共同开发里程碑付款共计255亿美元以及未来潜在商业化销售分成5君实生物与康联达生技合作特瑞普利单抗PD-1海外商业化将设立合资公司在东南亚地区9个国家进行合作开发和商业化康联达生技将以4999999美元认购其全资子公司Excellmab新发行的股份君实生物以非货币方式出资认购敬请参阅末页重要声明及评级说明1027证券研究报告TableCompanyRptType行业周报Excellmab新发行的股份康联达生技和君实生物将分别拥有Excellmab60及40的股权资料来源公司官网华安证券研究所4本周个股表现A股近八成个股上涨41A股个股表现近八成个股上涨下文选取的A股出自A股分类申银万国行业类-医药生物本周464支A股医药生物个股中有356支上涨占比77本周涨幅前十的医药股为首药控股益方生物海创药业亚虹医药诺诚健华毕得医药九芝堂迪哲医药艾力斯百济神州图表5A股医药股涨幅前十本周序号代码公司名称自由流通市值亿元总市值亿元收盘价元周涨跌幅1688197SH首药控股21347748521026462688382SH益方生物210611529200522413688302SH海创药业15616502656721634688176SH亚虹医药40809947174521525688428SH诺诚健华343815447141919856688073SH毕得医药197696081480019597000989SZ九芝堂679012565146819548688192SH迪哲医药195920612505019199688578SH艾力斯5790126002800190510688235SH百济神州17074164283154581817资料来源ifind华安证券研究所本周跌幅前十的医药股为润达医疗ST三圣健之佳向日葵ST宜康一心堂昂利康安必平奥泰生物普瑞眼科图表6A股医药股跌幅前十本周序号代码公司名称自由流通市值亿元总市值亿元收盘价元周涨跌幅1603108SH润达医疗523380441388-11822002742SZST三圣10501922445-11533605266SH健之佳365174857548-11464300111SZ向日葵33644724367-848敬请参阅末页重要声明及评级说明1127证券研究报告TableCompanyRptType行业周报5000150SZST宜康407772088-7376002727SZ一心堂10374197703317-6417002940SZ昂利康238743383118-5978688393SH安必平132825592742-5519688606SH奥泰生物207953699961-54310301239SZ普瑞眼科3508140319378-527资料来源ifind华安证券研究所本周成交额前十的医药股为药明康德恒瑞医药以岭药业爱尔眼科康龙化成华大基因长春高新智飞生物凯莱英迈瑞医疗图表7A股医药股成交额前十本周序号代码公司名称自由流通市值亿元总市值亿元收盘价元周成交额亿元1603259SH药明康德1858212442338382108592600276SH恒瑞医药175546288012451566723002603SZ以岭药业2362351775309963144300015SZ爱尔眼科93212218453304447575300759SZ康龙化成3274058247524544346300676SZ华大基因1683030597739243847000661SZ长春高新49448686991697539808300122SZ智飞生物60768132800830039189002821SZ凯莱英305975171614404352610300760SZ迈瑞医疗181821374644309003495资料来源ifind华安证券研究所42港股个股表现近七成个股上涨下文选取的港股出自港股分类申银万国港股行业类-医药生物本周港股88支个股中60支上涨占比68本周上涨的港股医药股为神威药业康宁杰瑞制药-B医渡科技爱康医疗君实生物海吉亚医疗信达生物康方生物康龙化成和黄医药图表8港股医药股涨幅前十本周序号代码公司名称自由流通市值亿元总市值亿元收盘价元周涨跌幅12877HK神威药业611361138441467敬请参阅末页重要声明及评级说明1227证券研究报告TableCompanyRptType行业周报29966HK康宁杰瑞制药-B12656126561498136632158HK医渡科技73477347820120241789HK爱康医疗994799471018111451877HK君实生物5819437793030105866078HK海吉亚医疗3373833738610093271801HK信达生物5153951539383591089926HK康方生物3244632446440590393759HK康龙化成6303559413580865100013HK和黄医药16965169652240847资料来源ifind华安证券研究所本周跌幅前十的港股医药股为嘉和生物-B欧康维视生物-B开拓药业-B中国生物制药腾盛博药-B方达控股巨星医疗控股昊海生物科技中国同辐维亚生物图表9港股医药股跌幅前十本周序号代码公司名称自由流通市值亿元总市值亿元收盘价元周涨跌幅16998HK嘉和生物-B10411041235-113221477HK欧康维视生物-B56285628933-68939939HK开拓药业-B23832383608-57441177HK中国生物制药6836268362415-56852137HK腾盛博药-B26052605409-53261521HK方达控股40514051225-50672393HK巨星医疗控股664664033-44186826HK昊海生物科技1159147573955-41291763HK中国同辐446044601592-410101873HK维亚生物24402440144-336资料来源ifind华安证券研究所本周成交额前十的港股医药股为药明生物信达生物石药集团中国生物制药京东健康阿里健康康方生物金斯瑞生物科技百济神州国药控股图表10港股医药股成交额前十本周序号代码公司名称自由流通市值亿元总市值亿元收盘价元周成交额亿元12269HK药明生物17537117537147353634敬请参阅末页重要声明及评级说明1327证券研究报告TableCompanyRptType行业周报21801HK信达生物51539515393835127831093HK石药集团8057680576771122841177HK中国生物制药6836268362415112756618HK京东健康1601321601325750111460241HK阿里健康688016880158193879926HK康方生物3244632446440592381548HK金斯瑞生物科技3162231622170688996160HK百济神州14630516195113440635101099HK国药控股68325683252500572资料来源ifind华安证券研究所5本周新发报告51公司点评怡和嘉业2022年业绩符合预期股权激励提振公司信心我们2023年3月30日发布公司点评怡和嘉业2022年业绩符合预期股权激励提振公司信心核心观点如下事件公司发布2022年年报2022年公司实现营业收入1415亿元同比增长11364归母净利润380亿元同比增长16104扣非归母净利润365亿元同比增长169812023年股权激励计划拟向管理层及核心业务人才等145人授予限制性股票不超过46万股占总股本1授予价格11653元股业绩考核目标为以2022年营收为基数2023和2024年收入增长不低于30和60股权激励彰显公司信心事件点评受益于竞争对手产品召回公司海外市场销售收入大增受益于竞争对手飞利浦伟康产品召回事件公司抓住机会凭借中国供应链优势以及3B公司在北美市场销售网络的拓展共同实现了销售额跨越式越长2020-2022年公司对3B的销售额分别为160238万元177亿元和872亿元2022年公司海外收入达到了1199亿元占比约8473同比增长约15841公司也还在加大海外市场产品注册工作2022年公司产品国外资质认证通过5项其中包括FDA认证的双水平无创呼吸机G3和单水平睡眠呼吸机M1Mini系列并永久有效截至2022年末公司仍有处于注册申请中的国外资质认证22项包括2项FDA4项CE以及韩国巴西马来西亚哥伦比亚等全球多个国家的认证其中仅1项延续注册其余均为首次注册公司盈利能力提升股权激励绑定员工和公司利益公司2022年全年实现家用呼吸机销量约8598万台2021年全年销量约3422万台同比增长151262022年综合销售毛利率约4163同比减少161pp敬请参阅末页重要声明及评级说明1427证券研究报告TableCompanyRptType行业周报分项看公司家用呼吸机和面罩耗材毛利率均有提升分别为3709和6280分别同比增加665pp和459pp分季度看2022Q4公司毛利率4593同比增加1174pp环比增加773pp净利率2778同比增加1489pp环比增加183pp盈利能力逐步回升公司同时也发布股权激励方案拟向管理层及核心业务人才等145人授予限制性股票不超过46万股占总股本1截至2022年12月31日公司管理层中除实控人外有股份持有的人数偏少此次股权激励方案也能进一步增强高管团队核心业务人员与公司之间的粘性此次公司层面业绩考核目标为以2022年营收为基数2023和2024年收入增长不低于30和60尽管未来飞利浦伟康何时回归市场未知其回归市场后市场竞争格局变化如何但公司用股权激励考核目标向市场传递信心投资建议考虑公司股权激励计划和预期摊销的费用以及公司新发布的2022年年报情况我们调整2023-2024年公司业绩预测增加对2025年的业绩预测预计2023-2025年公司收入分别为1860亿元2383亿元和3034亿元前次对2023-2024年收入预测为2050亿元和2625亿元收入增速分别为314281和2732023-2025年归母净利润分别实现477亿元634亿元和826亿元前次对2023-2024年归母净利润预测为553亿元和715亿元增速分别为254329和3032023-2025年EPS预计分别为745元990元和1291元对应2023-2025年的PE分别为31x23x和18x维持买入评级风险提示公司海外市场拓展不及预期风险公司行业竞争格局恶化风险汇率剧烈波动风险52公司点评荣昌生物两大核心药品放量显著继续探索广阔新适应症我们2023年3月30日发布公司点评荣昌生物两大核心药品放量显著继续探索广阔新适应症核心观点如下事件公司发布2022年年度报告2022年公司营业收入772亿元同比下降4587归母净利润-999亿元扣非归母净利润-1117亿元由于2021年公司获得维迪西妥海外开发及商业化授权的首付款2亿美元所形成的收入2022年加大研发投入公司营收利润均下降事件点评公司在手现金充裕加大研发投入积极延长药品周期经营活动产生的现金流量净额为-1260亿元单季度来看2022年第四季度营收202亿元同比下降8457归母净利润-311亿元扣非归母净利润-402亿元截至2022年12月31日银行结余及现金约2069亿元主要为公司2022年科创板上市所募集资金公司全年整体毛利率为6477同比下降3041个百分点其中销售费用率5708同比增长3864个百分点管理费用率3449同比增长1937个百分点研发费用率12719同比增长7734个百分点财务费用率-879同比下降792个百分点2022年两大产品维迪西妥单抗及泰它西普营收738亿元占比9560敬请参阅末页重要声明及评级说明1527证券研究报告TableCompanyRptType行业周报同比增长46219放量显著其毛利率为7273同比下降1881个百分点技术服务营收030亿元占比389同比增长154411毛利率为7736两大核心药品放量显著多适应症领域扩展空间公司两个核心产品泰爱泰它西普爱地希维迪西妥单抗销售收入及销量同比增长强劲泰它西普2022年销售490850支同比增长178051维迪西妥单抗2022年销售150708支同比增长151323双产品均实现显著放量进入国家医保目录后增长强劲泰它西普已于2021年3月获NMPA批准上市并开始销售同年12月份该产品被纳入新版国家医保药品目录用于治疗系统性红斑狼疮SLE2022年维迪西妥单抗被正式纳入2022年中国临床肿瘤学会CSCO指南作为II类推荐用于HER2表达阳性的晚期转移性胃癌三线治疗以及进入晚期尿路上皮癌mUC的一线治疗以及二线三线治疗新适应症临床试验进展加速中美双报积极拓展海外市场维迪西妥单抗及泰它西普的新适应症研发管线持续推进多个创新药物处于关键试验研究阶段2022年研发投入合计982亿元占营业收入比例为12719增长7734个百分点在研药品在中国和海外的临床试验进展加速公司目前共有七个分子处于临床开发阶段已进入商业化阶段的药物泰它西普RC18商品名泰爱和维迪西妥单抗RC48商品名爱地希正在中国及美国进行投资建议我们预计2023-2025年公司营收分别为809亿元1328亿元2213亿元分别同比增长486416672023-2025年归母净利润分别为-737亿元-585亿元-342亿元分别同比增长262205415我们看好泰它西普在自身免疫病领域的拓展能力维迪西妥单抗在广泛癌症的拓展能力及公司ADC平台的持续研发能力维持买入评级风险提示销售不及预期风险研发审批进度不及预期风险新药研发失败风险政策不确定风险53公司点评特宝生物派格宾放量增速亮眼三年独家稳定收益我们2023年3月30日发布公司点评特宝生物派格宾放量增速亮眼三年独家稳定收益核心观点如下事件2023年3月30日特宝生物公布2022年年报业绩公司实现营收153亿元同比增长3486归母净利润287亿元同比增加584扣非净利润334元同比增加6995公司现金流363亿元同比增长5468事件点评高毛利高增速大单品多重催化23年业绩持续收益公司头部产品派格宾2022年全年实现营收116亿元同比增长5069占公司整体营收比例758产品毛利率8949营收略高于预期成为公司高毛利高增速大单品自2022年10月罗氏旗下干扰素产品派罗欣正式宣布退出中国市场后公司乙肝治疗头部产品派格宾为乙肝领域独家长效干扰素可实现进口竞品退出带来的份额的替换其他临床在研竞品短期内无获批预期公司有望实现20232025年持续受益考虑到2022年四季度疫情影响在2023年二季度有望体敬请参阅末页重要声明及评级说明1627证券研究报告TableCompanyRptType行业周报现公司业绩加速度公司整体财务稳健派格宾放量增速亮眼公司营收端及利润端实现稳定的高速增长随着长效干扰素在乙肝临床治愈的科学证据不断充分以及医患观念的不断转变派格宾在临床端得到了更为广泛的推广应用2022年公司研发投入共计207亿元同比增长2412派格宾乙肝临床治愈进行至3期临床阶段数项管线处于早期临床阶段销售费用共计703亿元同比增长1767临床推广顺利进行公司整体财务状况健康现金流363亿元同比增长5468每股收益同比增长5778主要来自公司净利润的增长学术计划推广扩大适用患者乙肝行业深耕先行者公司在乙肝领域深耕多年大队列真实世界研究珠峰计划和绿洲计划于2022年分别顺利结项完成入组其中珠峰计划将带来乙肝治愈真实世界数据中期数据实现HBsAg100IUml人群清除率561为现有治疗手段中可达到的最高乙肝疾病治愈率乙肝治愈大III期临床预计最晚将在2023年9月完成乙肝治愈将有望写进派格宾说明书进一步支持派格宾临床应用2023年1月公司先后两项临床试验申请获监管批准人干扰素2b喷雾剂开展临床试验拟用于降低新冠病毒暴露后的感染风险AK0706片获批开展用于HBsAg持续阳性的HBV感染治疗的临床试验继续扩大乙肝领域版图公司继续就蛋白药物长效修饰技术平台拓展抗病毒及免疫疾病领域积极布局新靶点及新适应症投资建议维持买入评级我们预计公司2023-2025年营业收入分别为2106亿元2715亿元3505亿元分别同比增长379290291实现归母净利润分别为460亿元658亿元925亿元同比增长603429406对应的PE为41X28X20X我们看好公司现有病毒性肝炎肿瘤等多个用药领域的产品及公司多年积累下来的渠道力量看好公司派格宾产品竞争格局产品学术项目推进顺利适用人群范围持续扩大继续维持买入的评级风险提示药物审批进度不达预期新药研发风险销售浮动行业政策不确定性等54公司点评朝聚眼科基本面扎实期待23年企稳恢复我们2023年3月30日发布公司点评朝聚眼科基本面扎实期待23年企稳恢复核心观点如下事件公司2023年3月28日公司发布公告2022年实现营业收入990亿元同比-078实现归母净利润188亿元同比1621实现经调整净利润186亿元同比015每股盈利027元事件点评业绩略有承压期待23年外部环境正常后的经营恢复公司2022年营收基本持平利润同比增长主要由于去年疫情持续多地散发叠加管控放开后新冠感染高峰的冲击公司内蒙浙江等地医院均有不同时长的停诊和患者数量的下降拆分收入结构2022年公司消费眼科服务收入为543亿元496基础眼科服务收入为447亿元-678从盈利能力角度看公司整体毛利率为4390同比-110pct期间费用率2376同比021pct其中销售费用率618管理费用率1633经营性现金流净额为273亿元同敬请参阅末页重要声明及评级说明1727证券研究报告TableCompanyRptType行业周报比963从需求端看2022年公司医院门诊就诊次数9445万去年同期8873万次住院就诊次数446万去年同期460万择期医疗服务需求受疫情管控等影响导致就诊次数同比下滑2022年公司视光中心客户就诊次数1020万去年同期1190万期待疫情管控放开后就诊患者的逐步恢复医院资产质量优异期待疫情后需求释放带来的业绩增长公司报告期内运营24家眼科医院及26家视光中心并于2022年11月成功完成对唐山冀东医院玉田冀东医院滦南冀东医院及滦州冀东医院的收购公司旗下成熟医院有口皆碑爬坡医院在疫情影响逐步消除的背景下有望快速爬坡新收购医院资产质量优异有望持续增厚收入利润投资建议维持买入评级公司为深耕内蒙辐射全国的民营眼科医疗行业区域性龙头眼科医疗服务市场的蓬勃需求和优质医疗资源的紧缺为公司提供广阔发展空间在疫情管控放开的背景下公司有望承接快速恢复的眼科医疗需求旗下医院的集群化运作进一步提高公司运营效率业绩有望快速增长我们预计公司20232025年将实现营业收入121114381685百万元同比221917实现净利润231277327百万元同比232018维持买入评级风险提示政策变化风险医师及雇员留存风险区域运营风险行业竞争加剧风险55公司深度安图生物化学发光国产替代加速分子诊断打造第二增长曲线我们2023年3月31日发布29页公司深度安图生物化学发光国产替代加速分子诊断打造第二增长曲线核心观点如下化学发光业务国产替代加速发光业务仍保持CAGR约30国产替代方面化学发光国内市场规模在300-400亿元2021年国产品牌化学发光市场占有率约25销售额口径检测量大的三级医院里更多是进口品牌主导国产还未完成进口替代随着国产品牌仪器和试剂性能的不断提升以及集采政策推进优质的国产产品会在更多检测项目上实现替代进口我们预计公司2022-2024年免疫试剂收入分别达到2017亿元2677亿元和3402亿元同比增速分别在117327和2712022-2024年保持CAGR约30分子诊断业务和海外市场有望保持超高速增长公司发力分子诊断业务2021年公司的全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统AutoMolec3000AutoMolec1600获得NPMA批准该设备从样本载入载出模式到随到随处理的检测流程再到多项目在机并行处理的运作模式在之前的分子诊断设备上并没有完整出现过同时公司也在研发一下代设备持续优化设备性能公司目前已获批5款核酸检测试剂盒未来将进一步拓展至40余款常规分子诊断项目有望上量短期内新冠疫情结束可能会给分子设备装机带来一定不确定性我们预计随着新冠疫情影响回归常态公司分子诊断业务未来仍将维持100以上的增速分子诊断业务也有望成为公司未来5-10年业绩增长的新引擎海外市场方面2021年公司成立深圳安图生物工程有限公司旨在承担公司部分进出口业务并进一步优化国际市场营销管理未来公司也将加强海外的本地化运营扩大已经形成的免疫微生物的产品优势同时会在凝血生化等方面拓展敬请参阅末页重要声明及评级说明1827证券研究报告TableCompanyRptType行业周报目前公司海外市场收入规模基数较低我们预计公司海外市场收入未来2-3年有望保持50以上增长公司底层研发扎实基因测序仪三重四级杆质谱等重磅产品也会推出公司估值提升空间大公司在研发领域持续加大投入多点布局公司研发投入自2013年的048亿元增长到2021年的486亿元2013-2021年CAGR约337研发投入占收入比常年在10以上研发投入规模也高于同行公司布局领域广泛其中不乏市场预期不高但足以显示公司研发实力的产品如基因测序仪核酸质谱平台全三重四级杆质谱等产品我们认为公司在这些领域的产品未来推出也有利于市场进一步认识公司在设备领域的深厚积累公司未来的业务范围也将更广泛IVD平台企业的基础也打得更牢固配合公司快速增长的业绩动能资本市场对公司的估值也有较大提升空间投资建议我们预计公司2022-2024年收入端有望分别实现4388亿元5474亿元6849亿元同比分别增长约165248和251利润端2022-2024年归母净利润有望分别实现1192亿元1510亿元和1923亿元同比分别增长约225266和2742022-2024年对应的EPS分别约203元258元和328元对应的PE估值分别为29倍23倍和18倍考虑到公司在IVD领域已经成为一家平台型公司化学发光正在快速增长阶段未来分子诊断和海外市场保持超高速增长市场竞争优势大首次覆盖给予买入评级风险提示在研产品临床商业化推进不及预期市场竞争加剧风险IVD集采对出厂价影响较大业绩预测严重偏离的风险56公司点评华润三九四季度增长亮眼CHC稳健成长看好公司配方颗粒向好昆药集团整合推进我们2023年4月2日发布公司点评华润三九四季度增长亮眼CHC稳健成长看好公司配方颗粒向好昆药集团整合推进核心观点如下事件公司发布2022年年报报告2022年实现营业收入18079亿元同比1631归母净利润2449亿元同比1916扣非归母净利润2219亿元同比1975事件点评四季度增长亮眼经营性现金流大幅提升单季度来看公司2022Q4收入为5969亿元同比3938归母净利润为496亿元同比6607扣非归母净利润为436亿元同比8685预计与疫情政策调整后感冒类药品需求提升有关公司整体毛利率为5402同比-570个百分点期间费用率3725同比-510个百分点其中销售费用率2808同比-470个百分点管理费用率含研发费用914同比-061个百分点财务费用率003同比028个百分点经营性现金流净额为3006亿元同比6072CHC业务稳健增长处方端下半年颗粒和集采影响基本消除CHC健康消费品业务通过搭建的成熟三九商道客户体系加上四季度疫情政策调整的窗口全年实现营业收入11384亿元同比增长2273毛利率为567同比下降26个百分点敬请参阅末页重要声明及评级说明1927证券研究报告TableCompanyRptType行业周报处方药业务公司处方药业务实现营业收入5976亿元同比增长719主要是配方颗粒业务受国标切换及省标推进速度的影响首次出现负增长上半年配方颗粒业务受国标切换及省标推进速度的影响以及中药注射剂业务受疫情以及集采政策影响销售同比下降随着颗粒国标数量的陆续提升以及集采的影响消化下半年处方药板块逐步恢复昆药并购落地期待后续更多业务协同公司2022年年底顺利推动完成昆药集团的收购项目昆药集团28股份已于2022年12月30日完成过户2023年1月19日昆药集团完成了董事会和监事会的改组昆药集团控股股东由华立医药变更为华润三九昆药的并购有助于公司进一步稳固OTC的市场地位并购昆药可以丰富公司的三七产业链同时也让公司收获了具有悠久历史的昆中药1381品牌公司今年制定了昆药集团加入后的三期计划分别是百日整合一年以及三年的整合期待整合后的协同发展内研外拓同步进行后续增长可期公司内研外拓同步进行一方面加强创新研发投入2022年公司研发投入736亿元获得发明专利授权34项实用新型专利56项获得研发政府资助资金76876万元目前在研项目共计77项重点研究项目1类小分子靶向抗肿瘤药QBH-196正在开展I期临床剂量爬坡试验H3K27M突变型胶质瘤新药ONC201正在积极推进国内注册申报工作用于改善女性更年期症状的1类创新中药DZQE已进入II期临床研究2类新药示踪用盐酸米托蒽醌注射液复他舒获批新适应症用于乳腺癌患者前哨淋巴结的示踪并于2023年1月通过谈判首次纳入国家医保目录另一方面2022年公司引进中药新药QJYQ目前已完成临床前研究此外公司获得布洛芬混悬液富马酸丙酚替诺福韦片等3个药品注册证书其中富马酸丙酚替诺福韦片已中选第七批国家药品集中采购开展了10余个品种的一致性评价工作咪唑斯汀缓释片等3个品种通过国家仿制药质量和疗效一致性评价其中咪唑斯汀缓释片为国内独家首个过评品种投资建议由于昆药集团并购落地预计昆药集团一季度开始正式并表因此盈利预测考虑相关财务数据调整我们预计公司20232025年收入分别3032剔除昆药并表为209034643939亿元分别同比增长677剔除昆药并表为156142137归母净利润分别为303354411亿元分别同比增长237168160对应估值为19X16X14X风险提示整合推进不及预期新品种推广不及预期疫情影响超出预期57公司点评云南白药核心产品持续放量增长数字化赋能下新业务值得期待我们2023年4月2日发布公司点评云南白药核心产品持续放量增长数字化赋能下新业务值得期待核心观点如下事件公司发布2022年年度报告2022年公司实现营业总收入36488亿元同比031归母净利润3001亿元同比700扣非归母净利润3232亿元同比-323敬请参阅末页重要声明及评级说明2027证券研究报告