北京银行2022年业绩同比增长11.4%，业绩增长显著提速。2022年营收同比增长持平，4季度收入承压，疫情和债市等冲击息收入和非息收入，4季度资产质量显著改善，拨备少提释放盈利。公司年报亮点突出：第一，资产质量大幅改善，各项指标均有改善，存量风险持续出清。第二，零售转型成效显著，零售存款快速增长，零售消费贷款快速增长，对规模支撑提升。第三，对公贷款结构亦优化，去年投放主要在基建、制造业和科技等。公司战略转型坚定，执行积极，成效显著，随着存量风险出清，零售、数字化转型成效或逐渐提升公司财务表现。目前公司23年PB0.36X，22年股息率6.98%，估值远低于价值，看好，维持对公司的增持评级。
　　支撑评级的要点
　　零售转型成效显著
　　零售贷款和零售存款快速增长，零售业务占比持续提升。储蓄存款同比增长21.7%，零售消费贷款和零售经营贷款同比分别增长42.8%和17.4%。2022年末，零售营收占比达到34.1%，同比提升6个百分点；零售AUM达到9749.4亿元，较年初增长10.23%；北京地区个贷规模升至同业首位。
　　规模增长提速，零售消费贷款迅速增长，对公贷款结构持续优化
　　2022年总资产同比增长10.8%，贷款同比增长7.4%，增速较3季度增速分别提升6.6个百分点和2.6个百分点。全年来看，新增贷款51%来自非按揭零售贷款，零售消费贷款和经营贷款新增635亿元，其中，零售消费贷款新增402亿元，零售经营贷款新增233亿元，同比分别增长42.8%和17.4%，对公贷款中，基建类交通、电力和水利等合计增量占比25%，制造业新增19%，科技类10%，房地产和租赁及商务服务业有所下降，贷款结构整体优化。
　　不良、关注、逾期较中期大幅下降，资产质量较中期显著改善
　　2022年末不良率1.43%，较上季降16bp；不良贷款余额257亿元，较上季降7.8%，不良双降。关注贷款占比1.61%，较中期下降36bp，逾期贷款2.26%，较中期下降29bp。公司2022年核销109亿元，较去年下降55亿元，核销力度高位略缓。测算不良生成率0.75%，同比降低27bp。新增不良压力边际下降，90天以内逾期较中期增长17%，增速放缓。正常贷款迁徙率1.54%，较中期大幅下降。
　　估值
　　根据公司年报，我们调整公司盈利预测，2023/2024年EPS调整为1.26/1.41元，目前股价对应2023/2024年PB为0.36x/0.33x，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　经济下行、海外波动导致资产质量恶化超预期。
　　

研究报告全文：银行证券研究报告业绩评论2023年4月10日601169SH北京银行增持资产质量显著改善零售转型成效显著原评级增持市场价格人民币444北京银行2022年业绩同比增长114业绩增长显著提速2022年营收同比增长持板块评级强于大市平4季度收入承压疫情和债市等冲击息收入和非息收入4季度资产质量显著改善拨备少提释放盈利公司年报亮点突出第一资产质量大幅改善各项指标本报告要点均有改善存量风险持续出清第二零售转型成效显著零售存款快速增长零资产质量显著改善零售转型成效显著售消费贷款快速增长对规模支撑提升第三对公贷款结构亦优化去年投放主股价表现要在基建制造业和科技等公司战略转型坚定执行积极成效显著随着存量风险出清零售数字化转型成效或逐渐提升公司财务表现目前公司23年8PB036X22年股息率698估值远低于价值看好维持对公司的增持评级4支撑评级的要点1零售转型成效显著2零售贷款和零售存款快速增长零售业务占比持续提升储蓄存款同比增长6217零售消费贷款和零售经营贷款同比分别增长428和17420229JulJunJanSepFebMarOctAprDecMayAugNov----22--年末零售营收占比达到同比提升个百分点零售达到--233416AUM97494---22222223-222223222222北京银行上证综指亿元较年初增长1023北京地区个贷规模升至同业首位今年1312规模增长提速零售消费贷款迅速增长对公贷款结构持续优化至今个月个月个月2022年总资产同比增长108贷款同比增长74增速较3季度增速分别提绝对35113749升66个百分点和26个百分点全年来看新增贷款51来自非按揭零售贷款相对上证综指33021677零售消费贷款和经营贷款新增635亿元其中零售消费贷款新增402亿元零售经营贷款新增233亿元同比分别增长428和174对公贷款中基建类发行股数百万2114298交通电力和水利等合计增量占比25制造业新增19科技类10房地产流通股百万2114298和租赁及商务服务业有所下降贷款结构整体优化总市值人民币百万9387485不良关注逾期较中期大幅下降资产质量较中期显著改善3个月日均交易额人民币百万19684主要股东2022年末不良率143较上季降16bp不良贷款余额257亿元较上季降78不良双降关注贷款占比161较中期下降36bp逾期贷款226较中期下荷兰安智银行股份有限公司1303降29bp公司2022年核销109亿元较去年下降55亿元核销力度高位略缓资料来源公司公告Wind中银证券测算不良生成率075同比降低27bp新增不良压力边际下降90天以内逾期以年月日收市价为标准202347较中期增长17增速放缓正常贷款迁徙率154较中期大幅下降估值相关研究报告根据公司年报我们调整公司盈利预测20232024年EPS调整为126141北京银行20221104元目前股价对应20232024年PB为036x033x维持增持评级北京银行20220901评级面临的主要风险北京银行20220618经济下行海外波动导致资产质量恶化超预期中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格TableFinchinaSimple银行城商行投资摘要年结日12月31日202120222023E2024E2025E证券分析师林媛媛营业收入66275662767196079247870538675582560524变动3070008581013985yuanyuanlinbocichinacom归母净利润2222624760273713038833784证券投资咨询业务证书编号S1300521060001变动3451140105511021118每股收益元102114126141157联系人丁黄石原预测117128huangshidingbocichinacom变动77102净资产收益率一般证券业务证书编号S130012203003610621106112011111105市盈率倍435390351316283市净率倍043041036033029资料来源公司公告中银证券预测1零售转型成效显著零售贷款和零售存款快速增长占比持续提升储蓄存款同比增长217零售消费贷款和零售经营贷款同比分别增长428和1742022年末零售营收占比达到341较年初提升6个百分点零售AUM达到97494亿元较年初增长9048亿元增幅1023北京地区个贷规模跃升至同业首位24季度疫情和债市调整导致息收入和非息收入承压影响营收北京银行全年营收同比持平较前三季度增速降32个百分点4季度单季同比下降97同比增速由正转负受疫情和债市调整影响营业收入在息和非息方面具有一定压力4季度单季营收同比下降97净利息收入同比下降52手续费净收入同比下降101其他非息收入同比下降4053规模增长提速零售消费贷款迅速增长贷款结构持续优化公司全年总资产同比增长108贷款同比增长74增速较3季度增速分别提升66个百分点和26个百分点全年来看新增贷款51来自非按揭零售贷款去年零售消费贷款和经营贷款新增635亿元其中零售消费贷款新增402亿元零售经营贷款新增233亿元同比分别增长428和174对公贷款中基建类交通电力和水利等合计增量占比25制造业新增19科技类新增10房地产和租赁及商务服务业有所下降存款持续快速增长全年同比增长11增速超过贷款储蓄存款同比增长2174下半年净息差降幅趋缓4季度净息差或转降2022年全年净息差176较上半年下降1bp降幅较上季度趋缓下半年资产收益率和负债付息率均有下降负债成本下降更多全年净利差171较中期提升1bp一方面全年贷款收益率436逆势提升1bp主要来自零售贷款收益率548较中期提升7bp占比347较中期上升04个百分点另一方面存款小幅上升主动负债成本下降负债成本下行更多全年存款成本202较中期上升1bp其中对公存款成本192较中期上升3bp零售存款228较中期下降5bp零售存款占比264较中期上升03个百分点主动负债成本下降债券发行成本下降12bp同业成本下降7bp4季度测算净息差环比下降测算净息差167较3季度下降18bp资产收益率下降较多负债成本略有上升测算用期初期末值可能有较大偏差4季度净利息收入环比下降76息收入环比下降17息支出环比增长36息收入走弱可能与三季度规模放缓的滞后影响有关5手续费去年同比持续较快增长4季度单季同比转降全年实现手续费净收入7066亿元同比增长18其中代理收入562亿元同比增长339理财中收同比增长473代销保险中收同比增长447实现结算收入102亿元同比增长267实现投行相关收入33亿元同比增长3657零售数字化投行转型成效均显著6不良关注逾期较中期大幅下降资产质量较中期显著改善2022年末不良贷款率143较上季降16bp不良贷款余额257亿元较上季降78不良双降关注贷款占比161较中期下降36bp逾期贷款226较中期下降29bp公司2022年核销109亿元较去年下降55亿元核销力度高位略缓测算不良生成率075同比降低27bp新增不良压力边际下降90天以内逾期较中期增长17增速放缓正常贷款迁徙率154较中期大幅下降74季度拨备反哺盈利力度加大存量拨备平稳4季度拨备计提力度大幅下降4季度单季资产减值损失仅379亿元同比少提228亿元全年贷款减值损失同比少提76亿元非贷款同比少提194亿元2022年末拨备覆盖率210较上季度上升98个百分点拨贷比300较上季下降018个百分点拨备基本平稳风险提示经济下行海外波动导致资产质量恶化超预期2023年4月10日北京银行2图表1北京银行2022年年报摘要证券名称北京银行601169SH中银证券银行数据单位除百分比外其他为RMB百万累积同比季度环比季度同比2021N2022NYoY4Q211Q222Q223Q224Q22QoQYoY利润表百万元利息收入1141641124491528964282262777628465279821734利息支出62767609912815856152551516515016155553619净利息收入51397514580113108129711261113449124277652净手续费收入5990706618014652944133714681317103101净其他非息收入8888775212819191707237325301142549405净非利息收入14878148180433844651371039982459385273营业收入662756627600164921762216321174471488614797税金及附加7777830820919521416021433824业务及管理费1654317599645564399033244858542711725营业费用及营业税1732018382615773418535385018564112423营业外净收入及其他费用1703512063248194034185063拨备前利润487854792918106871348512764124699211261138资产减值损失236072091011460685006608160303793371375税前利润25178270197346198479668364395418159173所得税2786208925055310914226022610431047税后利润223922493011334066738862615837544467339归母利润2222624760114资产负债百万元较年初生息资产302693133423061043026931309738631612523138030334230665104贷款总额1673238179731974167323817491771776966175630017973192374计息负债270243729845821042702437276691928255372809966298458262104存款172383719133581101723837186819418878641900557191335807110加权风险资产2172331235210683217233122281162247401224482823521064883业绩增长拆分2021N2022N4Q211Q222Q223Q224Q22规模增长543778002125219065287净息差扩大5847662162304976001047非息收入348012169790461025708成本413176118019332049211145拨备4109071536573915841341027税收040402126187593312912季度环比季度同比单季度指标年化QoQbpYoYbp净息差185182174185167018018生息资产收益率410395383392377015032计息负债成本率232223217213215002017累计指标年化年度同比净息差-公告183176007183177176净利差-公告180171009180170171存贷利差-公告258234024258234234生息资产收益率-公告407385022407387385计息负债成本率-公告227214013227217214贷款收益率-公告455436019455435436存款成本率-公告197202005197201202净息差184177007184182178180177生息资产收益率408387022408395389390387计息负债成本率230217013230223220218217年累计同比季度环比较年初年累计平均余额QoQ生息资产-公告平均余额280686529189924028068650289245702918992399贷款-公告平均余额162328417239686216232840170552101723968620计息负债-公告平均余额276390628480813027639060280727502848081305存款-公告平均余额166148618141269216614860178522301814126919贷存比含贴现977950977955950期末时点季度环比较年初总资产305895933879521076305895931399103200534318391933879526411076生息资产-期末时点2836820305460276828368202875421292749928812223054602602768贷款总额--期末时点1673238179731974216732381749177177696617563001797319234742债券投资计息-期末时点796947838687524796947781067796422787921838687644524交易类-期末时点190944288618511519094422289623477425897428861811455115计息负债--期末时点270243729845821044270243727669192825537280996629845826211044存款--期末时点172383719133581099172383718681941887864190055719133580671099规模同比总资产54810765483594634151076660生息资产571768571323387217768贷款总额673742673720741482742260债券投资133524133080048108524交易类4665115466033130828275115计息负债29210442921102401791044存款409109940991188111071099008结构占比生息资产总资产9274901625892749158914790499016033258贷款总额生息资产5898588401454705571555255165305211165债券投资生息资产2809274606426052488248824752475001130交易类总资产624852228624710734813852039228计息负债生息资产9526977124495269623965297539771018244存款计息负债6379641103263796752668167646411353032000贷存比9706939431397069792970693639394031313季度环比季度同比年累计QoQQoQ手续费599070661465294413371468131710291010手续费占比90410661628881671819841885其他非息占比13411170171116496914541450767投资收益75858456公允价值991917资产质量季度环比季度同比不良贷款率144143001144144164159143016001不良余额24121257126602412125188291292789825712784660不良生成率年累计102075027102088075075027单季度测算不良净生成率175051110080055025120测算仅供参考关注类占比148161013148NA197NA161逾期占比17522605117525522690天以内逾期贷款增速1113547241255825401741相比上一个报告期增速半年逾期不良1212615800367412126000155620001580090天以上逾期不良640478961492640400096200007896年累计核销-公告16407109061640702379010906信用成本-年累计087077010087093077资产减值损失总资产077062015077016035054062拨备覆盖率21022210040182102221150194932002521004979拨备贷款总额303300003303305320318300018拨备余额50707540055070753273567815586654005成本和税收季度环比季度同比年累计成本收入比年累计24962655159成本收入比单季度33742264203727843646费用增速1171246有效税率年累计1107773有效税率单季度11971287631935048资本和盈利能力季度环比季度同比年累计同比QoQbpYoYbp核心一级资本充足率986954032986987969996954042一级资本充足率1345128605913451337131613441286058资本充足率1463140405914631456143514621404058融资进度年累计ROAA-公布075077002075095087082077005ROAE-公布10299600691029133211781125960165RORWA-计算102108006102134122116108007资料来源公司公告中银证券除百分比外其他为RMB百万2023年4月10日北京银行3TableFinchinaDetail主要比率财务报表人民币百万元每股指标RMB202120222023E2024E2025E利润表202120222023E2024E2025EPE435390351316283利息收入114164112449122110133011145153PB043041036033029利息支出6276760991668377250979166净利息收入5139751458552726050265987EPS102114126141157手续费净收入599070667773893810279BVPS10271091122113661527营业收入6627566276719607924787053业务及管理费1654317599187102060422634每股拨备前利润231227248273300拨备前利润4878547929524615779663511驱动性因素拨备2360720910214962341725291生息资产增长5001042895933954税前利润2517827019309653437838220贷款增长673742800800800税后利润2239224930275593059634016存款增长4091099900900900归属母公司净利2222624760273713038833784贷款收益率456433427427427资产负债表生息资产收益率386353350349348贷款总额16732381797319194110520963932264104存款付息率194201201199199贷款减值准备5070754005626467244683650计息负债付息率236214214213213贷款净额16278211749107187845920239472180455净息差174162158159158债券投资9870581126391128539214668381673897风险成本146120115116116存放央行159440160603169973185271201945净手续费增速040012741946907同业资产207195257993245093232839221197成本收入比24962655260026002600其他资产7744593858830028855888243所得税税率1107773110011001100生息资产30269313342306364156339813404361143盈利及杜邦分析资产总额30589593387952366192039974524365737ROAA075077078080081ROAE10621106112011111105存款17238371913358208556022732612477854净利息收入173160157158158同业负债594597667171747232836899937327非净利息收入050046047049050发行债券384003404053424256445468467742营业收入222206204207208计息负债27024372984582325704735556283882923营业支出058057055056056负债总额27618813077335332351836281923962167拨备前利润164149149151152拨备079065061061060股本2114321143211432114321143税前利润085084088090091资本公积4388243882438824388243882税收009006010010010盈余公积2209524554272723029033645业绩年增长率一般风险准备3533538651413574425247349净利息收入040012741946907未分配利润92902102155124290148974176537营业收入3070008581013985股东权益297078310617338402369260403570拨备前利润1051759461017989归属母公司利润3451140105511021118资本状况资产质量资本充足率14631404173220222279不良率144143140134132核心一级资本9869549759981023拨备覆盖率2102421005230032571328060杠杆率10301091108210831082拨贷比303300323346369RORWA105110113117122不良净生成率测算102075080075075风险加权系数71026943687367376600资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年4月10日北京银行4披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年4月10日北京银行5风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中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