海外市场:伦铅继续维持2.6万吨低库存，伴随着铅价偏弱震荡，0-3升水亦有所回落，基本面对价格的支撑力度稍显不足。美国非农喜忧参半，美联储5月加息25个基点的概率仍存，衰退交易预期不改。基本面和宏观尚未有效共振下，伦铅大概率延续震荡格局。
　　国内市场:原料端看，国产铅精矿TC维持在900-1200元/金属吨;进口矿TC40-60美元/干吨，仍处于历史较低位置，矿端偏紧依然持续;而替换需求淡季下，废电瓶供应渐偏紧，炼厂普遍抬高收购价，废电瓶均价上涨50元/吨。供应端看，进入4月，原生铅和再生铅检修与复产并存，铅锭供应增量有限。SMM数据显示，上周原生铅冶炼厂开工率为56.88%，环比增加1.3个百分点。云南驰宏、河南豫光4月计划检修、内蒙古、辽西、江西等地均有冶炼厂计划5月开始检修，二季度原生铅产量预计较一季度有所下滑。再生铅四省周度开工率为44.53%，环比下降1.31个百分点，安徽天畅、内蒙古森润、山东中庆复产，但安徽华铂、江西信亚检修，广东新裕利润因素停产，河南永续计划减产，再生铅检修和复产并存，供应端压力依旧不大。需求端看，铅锭出口依然可期。铅酸蓄电池需求淡季氛围转浓，受清明假期影响，上周铅酸蓄电池企业开工率录得64.56%，环比下滑7.86个百分点，节后铅酸葛电池企业恢复正常开工，本周开工预计延续淡季模式。周一，SMM铅锭社库库存维持3.36万吨低位，随着铅价低位反弹，未来再生铅供应或有所回升，而下游也将偏向采购再生铅，加上04合约临近交割，短期铅锭库存或止跌回升。
　　核心观点:总体而言，目前国内铅处于供需双弱局面，铅锭社库持续低位，对价格形成有力支撑，而消费淡季掣肘下，铅上方空间亦不足，短线维持15100-15400元/吨看法。
　　

研究报告全文：