●行情回顾：上周商品市场整体收涨0.95%，其中贵金属板块领涨3.49%，能化和农产品分别上涨1.42%和0.52%，黑色和有色分别下跌3.62%和0.62%。
　　商品市场20日平均波动率进一步抬升，主要是集体回调的黑色系品种，以及受原油反弹影响较大的能化品种升波明显。资金方面，全市场资金净流出141亿，其中有色板块净流出166亿，多数品种均出现资金流出，主要集中在铜跟镍品种上。
　　●展望：上周公布的美国多项经济数据表现不佳，制造业继续呈现主动去库的衰退格局，加息压力进一步缓解。不过周五的非农数据显示失业率再度降至3.%，使得市场较强降息预期暂时受到一定抑制。国内来看，基建增速维持高位，不过复苏节奏趋缓，制造业相对承压，对商品尤其是工业品品种的需求端形成一定拖累。在国内外需求均表现不佳的情况下，商品市场或承压运行。
　　贵金属方面，上周美国经济数据不及预期，贵金属周四大幅上涨，不过随着非农数据的公布，美元反弹后今日国际贵金属或向下调整。中期来看利率天花板的出现以及经济衰退预期下，贵金属震荡偏强趋势不变。
　　有色方面，同样受到宏观情绪波动的影响，有色板块震荡表现加剧。基本面来看，下游整体开工率继续下降，需求端维持偏弱；而供应端延续回升，供应增长相对确定。多数品种库存处于低位对板块形成一定支撑，不过去库节奏趋缓。短期来看，在海外宏观情绪转弱的背景下，有色或承压运行。
　　黑色方面，旺季需求不及预期螺纹钢表虚再次回落，和去年同期基本持平，去库速度逐渐放缓。吨钢利润回落至低位，且市场再次出现粗钢平控传言，使得供应压力有所缓解。原料端方面，铁矿石虽然供需相对偏紧，不过政策监管在矿价反弹后再次趋严，或以震荡为主；双焦方面，焦煤库存压力逐渐加大，澳煤受海内外需求拖累继续下行，焦煤延续趋势性下行；焦炭受成本拖累以及需求转弱的影响，整体偏弱运行。整体来看，黑色短期或仍震荡偏弱。
　　能源方面，上周受OPEC+减产的影响，原油整体大幅走高。EIC周度数据显示原油库存压力进一步缓解，反映美国需求反弹明显。不过近期油价的快速上涨使得裂解价差压缩，或对后续需求表现形成一定制约。海外弱需求和OPEC+主动减供应的博弈为后期市场交易的主线，本轮减产使得5月后有望持续去库，利好油价运行区间重新上移，短期油价或延续震荡偏强。化工方面，整体来看需求依旧偏弱，短期基本面可能延续承压。
　　农产品方面，目前国内外糖市场短期供应依然偏紧，虽然目前处于消费淡季，但是盘面提前交易旺季库存偏紧的预期，预计白糖继续震荡上行。巴西大豆贴水走弱，加上北美大豆播种前天气良好，豆粕价格预计短期震荡偏弱。生猪方面，受供应压力的影响，可能继续下行。