投资要点：
　　维持“增持”评级：考虑到电力装机投产进度、广东长协电价上行、煤价气价波动等因素，维持2023~2024年EPS 0.48/0.63元，预计2025年EPS 0.76元。维持目标价8.00元，维持“增持”评级。
　　22年业绩符合预期，分红比例超预期。公司2022年营收479亿元，同比+26.4%；归母净利润13.5亿元，同比+687%。公司4Q22营收124亿元，同比+26.1%；归母净利润1.4亿元，同比扭亏，符合业绩预告预期。2022年公司拟每股派息0.20元，分红比例约51.8%（公司章程指引2021~2023年分红比例不低于30%）。
　　燃气业务修复，煤电有望持续好转。公司2022年业绩大幅增长主要受益于：1）燃气业务2022年利润总额6.2亿元，同比扭亏；2）煤电业务2022年利润总额-4.3亿元，同比减亏6.9亿元。公司2023年1~2月火电上网电价均价0.556元/千瓦时，同比+6.6%。我们预计受益于电价上行及成本端改善（长协煤实质执行率仍有提升空间、进口煤及现货煤价格进入下行通道），公司煤电业务有望持续好转。
　　多措并举，新能源装机有望加速增长。截至2022年末公司新能源装机2.4 GW，同比+32.9%。公司2023年计划资本性支出81.3亿元（其中计划新能源新扩建项目30.0亿元、新能源并购项目12.5亿元、出资绿色产业股权投资基金8.0亿元），同比+43.6%。我们预计在上游降价背景下，公司多措并举有望推动2023年新能源装机加速增长。
　　风险提示：新能源装机低于预期，煤炭及LNG价格超预期等。