公司发布 2022年年报：营收40.4亿元，同比增长16.99%；归母净利润7.75亿元，同比增长11.09%；扣非后归母净利润7.41亿元，同比增长15.15%；基本每股收益1.00元/股，同比增长11.11%；加权平均净资产收益率19.50%，同比减少1.58pct。分季度看，公司2022年第四季度实现营收18.26亿元，实现归母净利润4.72亿元。
　　 2022年利润分配方案：以7.72亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.10元（含税），共计分配利润0.85亿元，占归母净利润比例的10.96%。
　　分产品看，2022年，专用无线通信终端产品实现营收22.94亿元，同比下降6.92%；占总营收比56.80%，营收占比同比下降14.63pct；毛利率50.95%，同比增长0.97pct。系统产品实现营收15.62亿元，同比增长89.73%，占总营收比38.67%，营收占比同比增长14.81pct；毛利率40.28%，同比下降6.83pct。
　　 2022年，公司整体毛利率为46.59%，同比减少1.82pct；净利率为19.18%，同比减少1.02pct。公司期间费用总额11.06亿元，同比增长5.46%，期间费用占营收的27.37%，同比减少2.99pct；其中，销售费用0.72亿元，同比增长5.40%，占营业收入的1.78%，同比减少0.20pct；管理费用2.14亿元，同比增长12.13%，占营业收入的5.30%，同比减少0.23pct；财务费用0.10亿元，同比增长32.72%，占营业收入的0.26%，同比增加0.03pct；研发费用8.09亿元，同比增长3.57%，占营业收入的20.04%，同比减少2.60pct。
　　 2022年，公司经营活动产生的现金流净额0.45亿元，同比减少86.91%。2022年，公司应收账款27.58亿元，同比增长41.23%，应收账款周转率1.71次，同比减少0.25次；存货34.55亿元，同比减少5.36%；存货周转率0.61次，同比增加0.05次。
　　子公司七一二移动通信营收及净利润大幅增长。2022年，主要子公司北京通广龙实现营收4.28亿元，同比增长1.65%，净利润1.26亿元，同比减少6.85%；七一二移动通信实现营收4.38亿元，同比增长113.61%，净利润0.16亿元，同比增长71.04%；天津振海科技实现营收0.39亿元，同比减少6.93%，净利润0.06亿元，同比减少60.37%。
　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.09/12.52/17.64亿元，EPS分别为1.18/1.62/2.28元/股，对应4月7日收盘价PE为26.9/19.5/13.9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品研发进度不及预期，客户采购进度不及预期。