公司12月22日晚发布公告颁布《天津七一二通信广播股份有限公司项目跟投管理办法》（简称“项目跟投办法”）。根据公告，项目跟投办法主要为贯彻落实“科改示范行动”相关改革要求，助推公司高水平实施创新驱动发展战略，完善中长期激励机制，加快产业链上下游业务孵化或科技成果转化工作。跟投方向为实现公司可持续、高质量发展，符合公司中长期战略规划的业务领域。
　　项目跟投办法规定，强制跟投人主要包括：七一二股份本部与项目投资决策相关的公司领导班子成员，项目研发、生产、市场推广核心团队人员，参与新设项目公司组建的核心人员；项目公司领导班子成员，项目研发、生产、市场推广核心团队人员；跟投额度：（一）项目总投资额小于5000万元的，跟投总额度不得超过项目总投资额的30%。（二）项目总投资额超过5000万元（含）、小于1亿元的，跟投总额度不得超过项目总投资额的25%。（三）项目总投资额超过1亿元（含）的，跟投总额度不得超过项目总投资额的20%。
　　项目跟投办法的推出，有望进一步完善公司中长期激励机制，提升公司综合竞争实力。2021年，七一二人均薪酬29.92万元，显著高于海格通信和烽火电子的14.18/15.84万元；七一二研发费用率为22.47%，高于海格通信和烽火电子的14.59%/15.62%。
　　据公司12月2日公告，公司控股股东智博科技拟通过公开征集方式协议转让持有的公司不低于5%且不超过14.45%股份，转让价格不低于30.33元/股。公司12月22日晚发布公告，公司今日接到《天津智博智能科技发展有限公司关于延长公开征集期限的通知》，鉴于新冠疫情影响，意向受让方的相关内部审批、决策流程尚在进行中，无法在原定的公开征集期内完成。结合实际情况，充分考虑疫情对相关工作的影响，切实、稳妥保障公开征集转让工作的顺利进行，智博科技研究决定将公开征集期限延长25个交易日，即自2022年12月23日起至2023年2月3日止。如至2023年2月3日17:00仍未征集到合格意向受让方，智博科技将研究决定是否继续延长征集期限。
　　我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年实现归母净利润8.50/11.21/15.02亿元，EPS为1.10/1.45/1.95元/股，对应PE为29.7/22.6/16.8倍（2022.12.22），维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：产品研发进度不及预期，客户采购进度不及预期。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId国防军工dyCompany七一二603712dyStockcodetitle审慎增持investSuggestion跟投办法完善中长期激励机制investS维持uggesti受疫情影响延长公开征集期限公onChancreateTime12022年12月22日ge司点市场数据marketData主要财务指标评市场数据日期2022-12-22会计年度zycwzb主要财务指标20212022E2023E2024E3275报收盘价元营业收入百万元345141075133651977200告总股本百万股同比增长280190250270流通股本百万股77200归母净利润百万元68885011211502总市值百万元2528300同比增长316235319340毛利率流通市值百万元2528300476490489490净利率199207218230净资产百万元383639净资产收益率190194207222总资产百万元898177每股收益元089110145195每股净资产元497每股经营现金流元043091060063来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理相关报告relatedReport投资要点summary公司12月22日晚发布公告颁布天津七一二通信广播股份有限公司项目跟投管理办七一二2022年三季报点评摘要请在该此处表格内输入营收利润稳步增长Q3研发费法简称项目跟投办法根据公告项目跟投办法主要为贯彻落实科改示范行动相关改革要求助推公司高水平实施创新驱动发展战略完善中长期激励机制用大幅增加2022-10-30七一二2022中报点评营收加快产业链上下游业务孵化或科技成果转化工作跟投方向为实现公司可持续高质业绩稳步提升并购拓展上游产量发展符合公司中长期战略规划的业务领域业链2022-08-18项目跟投办法规定强制跟投人主要包括七一二股份本部与项目投资决策相关的公七一二2021年报及2022一司领导班子成员项目研发生产市场推广核心团队人员参与新设项目公司组建季报点评航空综合化系统第一的核心人员项目公司领导班子成员项目研发生产市场推广核心团队人员跟说明名中标加大研发占比拓宽市场投额度一项目总投资额小于投资要点应包括公司基本特点主要业务看点研究员的投资逻辑5000万元的跟投总额度不得超过项目总投资额的30二项目总投资额超过5000万元含小于1亿元的跟投总额度不得超过赛道2022-05-03和推荐依据业绩预期投资评级估值分析风险提示等核心内容七一二2021年三季报点评项目总投资额的25三项目总投资额超过1亿元含的跟投总额度不得超过要点应区分先后次序重要的放在前面要点3-5个总字数不超营收业绩稳步提升经营现金流项目总投资额的20大幅增长2021-11-02项目跟投办法的推出有望进一步完善公司中长期激励机制提升公司综合竞争实力过1000字2021年七一二人均薪酬2992万元显著高于海格通信和烽火电子的14181584万元七一二研发费用率为2247高于海格通信和烽火电子的14591562据公司12月2日公告公司控股股东智博科技拟通过公开征集方式协议转让持有的公司不低于5且不超过1445股份转让价格不低于3033元股公司12月22日分析师emailAuthor晚发布公告公司今日接到天津智博智能科技发展有限公司关于延长公开征集期限石康的通知鉴于新冠疫情影响意向受让方的相关内部审批决策流程尚在进行中无法在原定的公开征集期内完成结合实际情况充分考虑疫情对相关工作的影响切shikangxyzqcomcn实稳妥保障公开征集转让工作的顺利进行智博科技研究决定将公开征集期限延长S122051704000125个交易日即自2022年12月23日起至2023年2月3日止如至2023年2月3李博彦日1700仍未征集到合格意向受让方智博科技将研究决定是否继续延长征集期限liboyanxyzqcomcn我们维持盈利预测预计公司2022-2024年实现归母净利润85011211502亿元S0190519080005EPS为110145195元股对应PE为297226168倍20221222维持审慎增持评级风险提示产品研发进度不及预期客户采购进度不及预期风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情附表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产755787251071913310营业收入3451410751336519货币资金397101713301655营业成本1809209426233325交易性金融资产501361408392税金及附加9101316应收票据及应收账款2280242429913834销售费用686698124预付款项32243448管理费用183209257346存货3681418552416643研发费用77591110661247其他667714715738财务费用8315非流动资产1030930876807其他收益40354756长期股权投资160153155155投资收益36283130固定资产674628580531公允价值变动收益1111在建工程5311信用减值损失-9-7-8-7无形资产66676971资产减值损失-10-7-8-8商誉0000资产处置收益7455长期待摊费用5-12-30-48营业利润66486711441533其他1219010197营业外收入0000资产总计858896551159514116营业外支出0000流动负债4886522362027400利润总额66486811441533短期借款110130123126所得税-24172331应付票据及应付账款3211361745735778净利润68885011211502其他1565147615061496少数股东损益0000非流动负债8643-11-55归属母公司净利润68885011211502长期借款0-22-83-125EPS元089110145195其他86657270负债合计4972526661917345主要财务比率股本772772772772会计年度20212022E2023E2024E资本公积935935935935成长性未分配利润1698239333074538营业收入增长率280190250270少数股东权益0000营业利润增长率206307319340股东权益合计3615438854046772归母净利润增长率316235319340负债及权益合计858896551159514116盈利能力毛利率476490489490现金流量表单位百万元净利率199207218230会计年度20212022E2023E2024EROE190194207222归母净利润68885011211502偿债能力折旧和摊销69646565资产负债率579545534520资产减值准备10102129流动比率155167173180资产处置损失-7-4-5-5速动比率079087088090公允价值变动损失-1-1-1-1营运能力财务费用11315资产周转率446450483507投资损失-36-28-31-30应收账款周转率1892191820202034少数股东损益0000存货周转率557532556559营运资金的变动-391-228-697-1082每股资料元经营活动产生现金流量335701463487每股收益089110145195投资活动产生现金流量-556172-3335每股经营现金043091060063融资活动产生现金流量-159-253-117-198每股净资产468568700877现金净变动-380620312325估值比率倍现金的期初余额74239710171330PE367297226168现金的期末余额362101713301655PB70584737请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级圳成指为基准香港市场以恒生指数推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数为基准美国市场以标普500或纳斯达行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本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