一季度传媒板块的涨幅约40%，跑赢板块指数的个股有35只，其中200%以上涨幅的是昆仑万维、云从科技，涨幅在100%-200%之间的有汤姆猫、中文在线、神州泰岳、盛天网络。板块中涨幅表现最突出的6只个股，特征是推自己的模型或率先接入微软的GPT、接GPT后的业务逻辑比较顺畅。涨幅在50%-100%之间有21只，除了格林深瞳是跟AI标的外，其他都是应用类标的——游戏、营销、影视、虚拟人、出版语料库；涨幅在40%-50%之间有8只，这8只也是具体的应用方向。
　　一季度整体来看，传媒板块涨幅的排序，首先是推出模型、接入模型的逻辑，其次是应用项中市场熟悉度较高的游戏、影视，再次是外溢至出版等部位。考虑到4月份开始阿里等大模型的推出，选股思路可以参考上述分析。
　　除了排序之外还有一些特征：第一是有业绩的标的会更流畅，如昆仑万维、格林深瞳、恺英网络、三人行；第二是有业绩且最先接入GPT，且业务逻辑顺畅的个股，将成为强势股，在大盘调整时凸显出一定的抗跌属性。
　　目前行情仍处于“交易AIGC”的主逻辑中，市场开始关注“海外应用落地”。海外应用可以分为通用大模型、垂类中小模型。我们同时梳理了游戏、营销、电商等细分方向上的应用落地情况。
　　投资建议：当下市场仍处于“交易AIGC”的主逻辑中，关注4、5月份国内各大模型、中小模型的落地情况；市场开始关注海外应用落地，与之“映射”的相关个股的关注度有望明显提升。具体到标的，推荐底仓票（长期看好）+弹性个股的组合。
　　关注标的：世纪华通、格灵深瞳、云从科技、云天励飞、国脉文化、昆仑万维、巨人网络、恺英网络、芒果超媒、华策影视、三七互娱、丝路视觉、利欧股份、浙文互联、捷成股份、完美世界、蓝色光标、值得买；百度、商汤、快手、飞天云动、哔哩哔哩、泡泡玛特、心动公司；思美传媒、龙韵股份、天舟文化、惠程科技、唐德影视、光线传媒、慈文传媒、中国电影、华谊兄弟、金逸影视、横店影视、长江传媒、歌华有线、新华网、出版传媒、粤传媒、城市传媒、读者传媒。
　　风险提示：技术进展不及预期、行业竞争恶化、算力成本剧增。