本周贵金属持续拉升，黄金站稳2000美元/盎司，创一年以来价格新高。本周周中美国就业数据差于市场预期使得市场押注美联储货币政策持续宽松，对于下半年降息的预期不断攀升，同时美元指数以及美债利率均大幅下行，而风险资产在原油的带动下偏强运行，实际利率走弱对贵金属形成多重利多效应。
　　ISM公布的数据显示，美国3月ISM制造业指数意外降至46.3，创2020年5月以来新低。剔除新冠肺炎疫情因素之后，美国3月ISM制造业指数创2009年以来新低。其中，就业分项指数创2020年7月以来新低，新订单指数也深陷萎缩。
　　美国劳工部的数据显示，美国3月季调后非农就业人口录得23.6万人，为2020年12月以来最小增幅，略低于预期的23.9万人，前值31.1万人；但美国3月失业率录得3.5%，低于预期和前值的3.60%，为今年1月以来新低。
　　美联储利率掉期显示，就业数据公布后，美联储5月加息的几率超过三分之二。另外，据CME“美联储观察”，美联储5月维持利率不变的概率为43.2%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为56.8%；到6月累计降息25个基点的概率为4.8%，维持利率不变的概率为44.7%，累计加息25个基点的概率为50.5%。美联储加息概率与非农公布前相比略微上升。
　　总体来看，近期市场基本面信息多空交织，贵金属在资金的助推下期估值也脱离了核心定价因素。目前市场主要关注两方面信息，一是美联储何时开启降息周期，二是美国经济是否会有衰退风险，这也是市场预期抢跑下造成的估值与驱动的错位，下周即将迎来多位美联储官员的讲话，在目前通胀依然较高以及就业市场强劲的背景下，市场预期有可能再度扭转，需要警惕价格高位回调的风险。
　　操作策略：
　　操作上，黄金白银可买入部分看跌期权。
　　不确定性风险：
　　全球地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH贵金属周度报告2023年04月09日降息预期不断升温贵金属突破前高贵金属周度报告摘要作者姓名王彦青tableinvest本周贵金属持续拉升黄金站稳2000美元盎司创一邮箱wangyanqingcsccomcn年以来价格新高本周周中美国就业数据差于市场预期使得电话023-81157292市场押注美联储货币政策持续宽松对于下半年降息的预期期货投资咨询号Z0014569不断攀升同时美元指数以及美债利率均大幅下行而风险资产在原油的带动下偏强运行实际利率走弱对贵金属形成多重利多效应发布日期2023年04月09日ISM公布的数据显示美国3月ISM制造业指数意外降至463创2020年5月以来新低剔除新冠肺炎疫情因素之后美国3月ISM制造业指数创2009年以来新低其中就业分项指数创2020年7月以来新低新订单指数也深陷萎缩美国劳工部的数据显示美国3月季调后非农就业人口录得236万人为2020年12月以来最小增幅略低于预期的239万人前值311万人但美国3月失业率录得35低于预期和前值的360为今年1月以来新低美联储利率掉期显示就业数据公布后美联储5月加息的几率超过三分之二另外据CME美联储观察美联储5月维持利率不变的概率为432加息25个基点至500-525区间的概率为568到6月累计降息25个基点的概率为48维持利率不变的概率为447累计加息25个基点的概率为505美联储加息概率与非农公布前相比略微上升总体来看近期市场基本面信息多空交织贵金属在资金的助推下期估值也脱离了核心定价因素目前市场主要关注两方面信息一是美联储何时开启降息周期二是美国经济是否会有衰退风险这也是市场预期抢跑下造成的估值与驱动的错位下周即将迎来多位美联储官员的讲话在目前通胀依然较高以及就业市场强劲的背景下市场预期有可能再度扭转需要警惕价格高位回调的风险操作策略操作上黄金白银可买入部分看跌期权不确定性风险HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明CHINAFUTURESRESEARCH全球地缘政治风险欧美财政与货币政策变化HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明期贵金属研究贵金属周报货研究报告目录贵金一行情回顾属2二价格影响因素分析日2报三行情展望与投资策略2四相关图表3图表目录图1内盘黄金期货量价关系元克手3图2外盘黄金期货量价关系美元盎司手3图3内盘白银期货量价关系元千克手3图4外盘白银期货量价关系美元盎司手3图5内盘黄金现货量价关系元千克吨4图6外盘黄金现货价格走势美元盎司4图7内盘白银现货量价关系元千克吨4图8外盘白银现货价格走势美元盎司4图9金价与美元指数美元盎司4图10金价与油价美元盎司美元桶4图11基金持仓美元盎司5图12市场风险TED利差与VIX指数5图13金银比价5图14内外盘金银价差元克5请参阅最后一页的重要声明1期贵金属研究贵金属周报货研究报一行情回顾告本周贵金属持续拉升黄金站稳2000美元盎司创一年以来价格新高本周周中美国就业数据差于贵市场预期使得市场押注美联储货币政策持续宽松对于下半年降息的预期不断攀升同时美元指数以及美金债利率均大幅下行而风险资产在原油的带动下偏强运行实际利率走弱对贵金属形成多重利多效应属日报二价格影响因素分析1宏观金融ISM公布的数据显示美国3月ISM制造业指数意外降至463创2020年5月以来新低剔除新冠肺炎疫情因素之后美国3月ISM制造业指数创2009年以来新低其中就业分项指数创2020年7月以来新低新订单指数也深陷萎缩美国3月ISM制造业指数463预期475前值47750为荣枯分界线这是制造业PMI连续第五个月陷入萎缩2023年3月份全球制造业PMI为491较上月下降08个百分点结束连续2个月环比上升走势连续6个月低于50一季度全球制造业PMI均值为494较去年四季度上升05个百分点显示全球制造业复苏态势略好于去年四季度但指数水平仍未超过50且3月份有所下降意味着全球经济复苏动能依然不足美国劳工部的数据显示美国3月季调后非农就业人口录得236万人为2020年12月以来最小增幅略低于预期的239万人前值311万人但美国3月失业率录得35低于预期和前值的360为今年1月以来新低美联储利率掉期显示就业数据公布后美联储5月加息的几率超过三分之二另外据CME美联储观察美联储5月维持利率不变的概率为432加息25个基点至500-525区间的概率为568到6月累计降息25个基点的概率为48维持利率不变的概率为447累计加息25个基点的概率为505美联储加息概率与非农公布前相比略微上升2持仓分析截止2023年4月6日SPDR黄金ETF持有量为93091吨较上周增加144吨截止2023年4月4日COMEX黄金非商业多头净持仓为195216张较上周增加13586张截止2023年4月6日SLV白银ETF持有量为1457465吨较上周增加987吨截止2023年4月4日COMEX白银非商业多头净持仓为21283张较上周增加7922张三行情展望与投资策略总体来看近期市场基本面信息多空交织贵金属在资金的助推下期估值也脱离了核心定价因素目前市场主要关注两方面信息一是美联储何时开启降息周期二是美国经济是否会有衰退风险这也是市请参阅最后一页的重要声明2期贵金属研究贵金属周报货研究场预期抢跑下造成的估值与驱动的错位下周即将迎来多位美联储官员的讲话在目前通胀依然较高以及报就业市场强劲的背景下市场预期有可能再度扭转需要警惕价格高位回调的风险告沪金2306参考区间420-450元克沪银2306参考区间5200-5600元贵千克操作上黄金白银区间操作或者买入部分看跌期权金属日报四相关图表图1内盘黄金期货量价关系元克手图2外盘黄金期货量价关系美元盎司手期货收盘价活跃合约黄金期货持仓量活跃合约黄金期货收盘价活跃合约黄金期货成交量黄金期货持仓量黄金COMEXCOMEX期货成交量活跃合约黄金4604500002100COMEX4500004000004000004502050350000350000200044030000030000019504302500002500001900420200000200000185015000015000041018001000001000004005000017505000039001700002-0202-0902-1602-2303-0203-0903-1603-2303-3004-0602-0102-0802-1502-2203-0103-0803-1503-2203-2904-05数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图3内盘白银期货量价关系元千克手图4外盘白银期货量价关系美元盎司手期货收盘价活跃合约白银期货成交量白银期货持仓量白银期货收盘价活跃合约COMEX银期货成交量活跃合约COMEX银5800180000030期货持仓量活跃合约COMEX银1400005600160000025120000540014000001000001200000520020100000080000500015800000600004800600000104000046004000005440020000020000420000002-0202-0902-1602-2303-0203-0903-1603-2303-3004-0602-0202-0902-1602-2303-0203-0903-1603-2303-3004-06数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明3期贵金属研究贵金属周报货研究报图5内盘黄金现货量价关系元千克吨图6外盘黄金现货告价格走势美元盎司贵上海金交所黄金现货收盘价AuTD上海金交所黄金现货成交量AuTD伦敦现货黄金以美元计价金上海金交所黄金现货持仓量2050AuTD属4602002000450日1950440150报1900430100185042018004105040017503900170002-0302-1002-1702-2403-0303-1003-1703-2403-3104-0702-0202-0902-1602-2303-0203-0903-1603-2303-30数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图7内盘白银现货量价关系元千克吨图8外盘白银现货价格走势美元盎司上海金交所白银现货收盘价AgTD上海金交所白银现货成交量AgTD伦敦现货白银以美元计价上海金交所白银现货持仓量AgTD58006000265600500025540040002452005000300023480020002246001000214400420002002-0302-1002-1702-2403-0303-1003-1703-2403-3104-0702-0302-1002-1702-2403-0303-1003-1703-2403-31数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图9金价与美元指数美元盎司图10金价与油价美元盎司美元桶伦敦现货黄金以美元计价美元指数期货收盘价活跃合约COMEX黄金期货收盘价活跃合约NYMEX轻质原油2050107210090200010620508010570195020006010419501900501031900185040102185030180010118002017501001750101700991700002-0602-1302-2002-2703-0603-1303-2003-2704-0302-0102-0802-1502-2203-0103-0803-1503-2203-2904-05数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明4期贵金属研究贵金属周报货研究报告图11基金持仓美元盎司图12市场风险TED利差与VIX指数贵黄金持有量吨白银持仓量吨金SPDRETFSLVETF美国LIBOR3个月-国债3个月收益率935154001属29美国标准普尔500波动率指数VIX930日15200127925报15000920025148009150239101460002190514400900142000198958901400001702-0602-1302-2002-2703-0603-1303-2003-2704-038851380001502-0302-1002-1702-2403-0303-1003-1703-2403-31数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图13金银比价图14内外盘金银价差元克内盘金银期货比价外盘金银期货比价内外盘金价差内外盘银价差右轴20600889950086154009410843008289520080010084078-510079-107620002-0102-0802-1502-2203-0103-0803-1503-2203-2904-057474-1530002-0202-0902-1602-2303-0203-0903-1603-2303-3004-06数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明5期贵金属研究贵金属周报货研究报告贵金上海浦东分公司联系我们属地址中国上海自由贸易试验区浦东南路日528号2202室中信建投期货总部电话021-68597013报重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼四川分公司电话023-86769605地址成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室上海分公司电话028-62818710地址中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元重庆分公司电话021-58301589地址重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6济南分公司电话023-61361140地址济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室海南分公司电话0531-85180636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