▌核心要点
　　2023年国内经济修复动能偏弱，外贸形势复杂严峻，出口量价齐跌趋势延续，出口下行压力值得警惕。当前出口承压主要是受外需下行拖累，后续贸易摩擦带来的结构性压力也不容小觑。特别是在美国衰退将至、欧盟经济下行、东盟增速放缓的三重挑战下，预计2023年出口同比在-5%左右。国常会开始行动，后续会三管齐下应对出口下行挑战。
　　▌四维度看当下出口压力
　　2022年下半年以来，出口量价齐跌的趋势延续，虽有季节性韧性，但结构性压力进一步凸显，具体表现为出口金额延续回落、出口结构中机电开始走弱、量价齐跌趋势并未改变、三大贸易伙伴中仅有东盟对我国出口拉动为正，美欧对我国出口已从拉动转为拖累。
　　▌拆解出口承压的根本原因
　　美国出口加速回落，主要还是需求下行的拖累和友岸近岸生产分流的影响，但是拉长视角来看贸易摩擦带来的结构性压力也不容小觑。对欧出口虽有回落，但呈现出了一定的韧性，个别章目如汽车等甚至还出现逆势上行，新能源车在欧市场逐步打开。
　　▌估算外需回落的潜在影响
　　展望2023年，需求仍是影响出口最重要的短期因素，美国衰退将至，欧盟加息未止，东盟经济放缓，外需最弱的时候还未到来，预计全年出口增速回落至-5%左右。
　　▌三管齐下应对外需回落的挑战
　　最新国常会开始部署推动外贸稳规模优结构，预计后续会三管齐下应对出口下行挑战：一是加强和其他国家的贸易联系，对冲对美出口的下行压力。二是充分发挥国产电动车的优势，缓解机电类产品的分流压力。三是加快推动制造业的转型升级，提高高新技术产品出口占比，进一步提升出口整体竞争力。
　　▌风险提示
　　海外货币政策转向，地缘政治风险再起

研究报告全文：证券研2023年04月09日究报三管齐下应对出口的近忧与远虑告宏观专题报告投资要点分析师谭倩S1050521120005核心要点tanqiancfsccomcn2023年国内经济修复动能偏弱外贸形势复杂严峻出口量分析师朱珠S1050521110001价齐跌趋势延续出口下行压力值得警惕当前出口承压主zhuzhucfsccomcn要是受外需下行拖累后续贸易摩擦带来的结构性压力也不联系人杨芹芹S1050121110002yangqqcfsccomcn容小觑特别是在美国衰退将至欧盟经济下行东盟增速放缓的三重挑战下预计2023年出口同比在-5左右国常最近一年大盘走势会开始行动后续会三管齐下应对出口下行挑战沪深30015四维度看当下出口压力1052022年下半年以来出口量价齐跌的趋势延续虽有季节性0韧性但结构性压力进一步凸显具体表现为出口金额延续-5-10回落出口结构中机电开始走弱量价齐跌趋势并未改变-15三大贸易伙伴中仅有东盟对我国出口拉动为正美欧对我国-20出口已从拉动转为拖累资料来源Wind华鑫证券研究拆解出口承压的根本原因美国出口加速回落主要还是需求下行的拖累和友岸近岸生相关研究产分流的影响但是拉长视角来看贸易摩擦带来的结构性压12023年中美汇率展望收敛与力也不容小觑对欧出口虽有回落但呈现出了一定的韧再平衡2023-02-14性个别章目如汽车等甚至还出现逆势上行新能源车在欧2再错位弱复苏修复市市场逐步打开2023-01-3032023年出口展望本轮出口拐估算外需回落的潜在影响点在何处2022-12-14展望2023年需求仍是影响出口最重要的短期因素美国衰退将至欧盟加息未止东盟经济放缓外需最弱的时候还未到来预计全年出口增速回落至-5左右三管齐下应对外需回落的挑战最新国常会开始部署推动外贸稳规模优结构预计后续会三管齐下应对出口下行挑战一是加强和其他国家的贸易联系对冲对美出口的下行压力二是充分发挥国产电动车的宏优势缓解机电类产品的分流压力三是加快推动制造业的观转型升级提高高新技术产品出口占比进一步提升出口整研体竞争力究风险提示海外货币政策转向地缘政治风险再起证券研究报告正文目录1近忧拆解四维度看出口压力有多大511出口金额下行放缓季节性韧性凸显512出口结构机电开始走弱汽车逆势上行613贸易伙伴东盟美国易位1014量价关系量价齐跌逻辑未改132追本溯源出口下行压力源于何处1721对欧盟出口虽有下行但韧性犹存1722短期对美出口的波动更多是需求回落1823长期对美出口结构性压力值得警惕203远虑前瞻外需走弱挑战有多大2431美国衰退难以避免2531欧盟经济下行压力仍存2931东盟增速延续放缓314三管齐下如何应对出口下行挑战335风险提示37图表目录图表1出口金额出现季节性的下行但降幅收窄5图表22023年2月出口同比反而出现了季节性的韧性6图表3机电依然是占比最高的出口品类7图表4机电同时也是下滑最严重的品类亿美元7图表5海关定义的机电产品中可以主要分为四类其中电子类是主要支撑亿美元8图表6重点出口品中的车类出口品比重逐年上升8图表7新能源汽车占整体车辆出口比稳步提升9图表8车辆已经成为对欧盟和俄罗斯的主要出口品9图表9对美电子品出口从2022年四季度保持下行亿美元10图表10BEC分类来看中国出口的规模已经回到了疫情前的水平亿美元10图表11美欧日对出口的边际贡献从2022年末开始转负11图表122020年以来东盟已经成为我国最大的贸易伙伴美国落位第三亿美元12图表13对美出口在2022年下半年开始出现逆季节性回落亿美元12图表14对东盟出口在2023年2月保持了同比多增支撑出口13图表15对俄出口也体现出了一定的韧性亿美元13图表16出口数量指数在2月出现了回弹14图表17重点出口品中仅有电池类的出口品保持了量价齐升的逻辑15图表18主要出口类别中仅有纺织类和杂项价格保持上行趋势16请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告图表19主要出口类别数量保持了下行趋势16图表20受到危机冲击影响人民币对美元仍处在高位17图表21对欧出口29章有机化学品占比抬升亿美元18图表22对欧84章出口品占比稳定亿美元18图表23对欧电子产品出口保持在40占比亿美元18图表24对欧汽车类出口品出现占比提升亿美元18图表25对美84类产品短期受整体需求下行压力影响更大亿美元19图表26对美出口85章产品占比符合季节性波动亿美元19图表2794类占比有所提升但美需求下行更为显著亿美元19图表2895类出口品占比有所回升出口额回落至2022年初水平亿美元19图表29塑料制品受需求下行影响更为显著亿美元20图表30汽车占美进口比处在较低的水平亿美元20图表31长期来看对美出口85章产品出现了占比的回落亿美元21图表3284章产品的出口占比同样回落明显亿美元21图表33中国84章产品出口被墨西哥韩国和东盟分流亿美元22图表34中国85章产品同样面对墨韩东的威胁亿美元22图表3594和95章出口品更多的是受到东盟的替代生产威胁亿美元23图表362022年下半年开始中美贸易战开始转为科技封锁24图表37CCFI仍未止跌外需仍弱25图表38美国消费品进口在高基数效应下出现回落26图表39衰退期间均出现了个人消费的回落26图表40美国消费者信心指数低位运行27图表41衰退期间PMI长期位于50之下27图表42美国PMI的持续走低带动中间品出口的减少28图表43美国未来12个月衰退概率上升至84年以来的最高值28图表44欧消费者信心指数和消费品进口高度相关29图表45历史新高的通胀迫使欧央行持续加息30图表46欧洲制造业PMI和中间品进口的相关性也比较强30图表47对东盟出口以中间品为主亿美元31图表48主要东盟国家中仅有泰国PMI保持在扩张区间32图表49出口是东盟国家的经济主要支撑32图表50东盟国家出口增速出现下滑33图表51东盟出口增速与全球经济高度相关33图表52中国汽车出口已经超越了美国34图表53当前中国机电类产品出口优势尚存亿美元35图表54高新技术出口品将是未来出口的关键亿美元36请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告图表55中国制造已经完成了一次结构性转型36图表56中国纺织占世界出口比已经出现了回落亿美元37请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告疫后中国出口在提前走出疫情代替世界生产等多项因素的推动下延续高速增长态势创下35万亿美元的新高记录2020-2022年三年出口总额达到了954万亿美元但好景难长一方面是海外需求在疫情后刺激政策退潮衰退逼近的影响下开始快速的回落另一方面逆全球化进程的进一步加深中美贸易摩擦下的东西脱钩也给出口带来结构性压力结果是出口压力随之而至我们自2022年的8月便开始提示出口的下行风险通过一系列出口专题预判了出口的下行深度和拐点等进入2023年后国内经济修复动能偏弱复杂严峻的外贸形势也加剧了出口的不确定性出口压力备受关注总理也在4月7日的国常会中明确研究推动外贸稳规模优结构的政策措施为此我们延续出口专题系列研究基于四维度观察从短期和长期角度来估算后续的出口压力和政策发力方向1近忧拆解四维度看出口压力有多大2022年下半年以来出口量价齐跌的趋势延续虽有季节性韧性但结构性压力进一步凸显下面将从出口金额出口结构贸易伙伴量价关系四个维度拆解当前的出口压力11出口金额下行放缓季节性韧性凸显从总量角度来看2023年开局出口金额虽延续下行但降幅有所收窄根据海关总署的数据2023年1月出口金额292276亿美元较2022年同期减少了34185亿美元2023年2月出口金额2140亿美元同比降幅缩窄至2717亿美元同比增速的降幅也从2023年的1月的-1047收窄至-125相较于以往的季节性回落2023年的出口开局反而体现出了一定的季节性韧性图表1出口金额出现季节性的下行但降幅收窄4000350030002500200015001000500020192020202120222023资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告图表22023年2月出口同比反而出现了季节性的韧性200150100500-50-100资料来源Wind华鑫证券研究12出口结构机电开始走弱汽车逆势上行拆解HS分类的出口结构来看机电类HS分类依然占据半壁江山保持了40以上的高位占比但比重有所下行纺织类和杂项家具玩具等对出口的贡献也出现了边际减弱而金属矿产类产品塑料橡胶和化工类产品以及新能源推动下的车辆类出口比重均有上升按照海关总署的机电产品分类HS的84-96章对应HS编码的十六到十八类机电产品出口的内部结构也有变化按照机机械机床等相关品电电器电路电脑等和车汽车及其零部件航空船舶等交通工具和精眼镜表医疗等仪器这四种分类来看电子类产品占比最高其次是车类精密和机械排在最后但趋势上来看电子精密和机械的占比逐年下行车类出口品份额则是稳步提升离不开新能源汽车的推动新能源汽车占总汽车出口金额和数量比重均出现了显著提升数量占比从2020年的2045上升至2023年初的37出口金额占比从2020年的2054上升至2023年初的4736从ECB分类来看中国出口的中间品消费品和资本品均有不同程度的回落消费品降幅最大其中资本品从2022年801亿美元下降至2023年初的680亿美元降幅在15左右中间品出口从2022年的每月平均1437亿美元下降至2023年初的1218亿美元降幅为152消费品从2022年平均730亿美元左右的规模下降至2023年初的592亿美元降幅高达19主要是对美的消费品和中间品出口均出现了断崖式下跌同比分别少增了44亿美元和55亿美元请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告图表3机电依然是占比最高的出口品类0500450400350300250200150100050002023年1-2月2022年2021年2020年资料来源Wind华鑫证券研究图表4机电同时也是下滑最严重的品类亿美元500-50-100-150-2002023年2月同比2023年1月同比资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告图表5海关定义的机电产品中可以主要分为四类其中电子类是主要支撑亿美元250120010002008001506001004005020000机械出口总值车类出口总值精密出口总值电子出口总值右轴资料来源Wind华鑫证券研究图表6重点出口品中的车类出口品比重逐年上升0807060504030201002021-2020年平均2022年平均2023年2月资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告图表7新能源汽车占整体车辆出口比稳步提升0500450400350300250200150100050002020202120222023年1-2月资料来源Wind华鑫证券研究图表8从出口占比来看车辆已经成为对欧盟和俄罗斯的主要出口品之一02502015010050美国欧盟东盟俄罗斯资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告图表9对美电子品出口从2022年四季度保持下行亿美元50150401003020501000-10-50-20-30-100-40-50-150美国欧盟东盟中国右轴资料来源Wind华鑫证券研究图表10BEC分类来看中国出口的规模已经回到了疫情前的水平亿美元40003500300025002000150010005000资料来源Wind华鑫证券研究13贸易伙伴东盟美国易位从出口贸易伙伴来看疫情后中国的三大贸易伙伴经历了排名的变化东盟美国易位请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告疫情前三大贸易伙伴分别为美国欧盟东盟美国和欧盟一直是中国的主要出口贸易伙伴单月出口值往往能保持在300亿美元的规模东盟则是排在其后位于200亿美元上下的位置2020年国内率先摆脱疫情的干扰使得中国制造的全球化优势凸显整体出口值抬升的同时对东盟的单月出口规模也进入300亿美元俱乐部至此欧盟美国和东盟作为中国三大贸易伙伴的格局正式形成后续在RCEP的推动下中国对东盟的出口开始水涨船高2022年中国对东盟的出口单月平均值已经来到了475亿美元的新高超过了欧盟成为我国第二大出口贸易伙伴2023年2月对东盟出口的同比增速快速回弹至33的高位出口同比多增了95亿元超越美国和欧盟成为中国第一大贸易伙伴与此同时对美的出口则是出现了明显下行从年度平均值来说过去两年美出口的单月值上行已经趋于停滞从2021年的4805亿美元上行至4846亿美元东盟单月出口值同期上涨了近73亿美元欧盟则是上涨了357亿美元从具体的路径来看对美出口在2022年就开始出现了逆季节性的回落从6月份559亿美元的出口当月值下降到最低11月的408亿美元的出口当月值这其中既有需求下行的影响也有中美贸易摩擦的冲击从贡献度来看三大贸易伙伴中仅有东盟对我国出口拉动为正美欧对我国出口已从拉动转为拖累考虑到下半年美欧衰退压力凸显其中的边际变化值得警惕也是我们提示关注出口下行压力的主要依据除了三大贸易伙伴以外中国对亚非国家的单月出口值均在2020年后有明显的抬升其中韩国对我国出口拉动为正对俄出口在2023年初延续逆势上行的态势图表11美欧日对出口的边际贡献从2022年末开始转负2023年2月2023年1月2022年12月2022年11月2022年10月东盟9583-3229372324768234韩国2437-2107-1448-1755930日本1798-2218-479-861546欧盟-6287-4993-9250-5319-4339美国-12637-7338-10994-13912-6752资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告图表122020年以来东盟已经成为我国最大的贸易伙伴美国落位第三亿美元6005004003002001000美国欧盟东盟资料来源Wind华鑫证券研究图表13对美出口在2022年下半年开始出现逆季节性回落亿美元70060050040030020010002020202120222023资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告图表14对东盟出口在2023年2月保持了同比多增支撑出口6001005008040060300402002010000-202021-082021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02对东盟出口亿美元中国出口同比右轴对东盟出口同比右轴资料来源Wind华鑫证券研究图表15对俄出口也体现出了一定的韧性亿美元2023年初2022年2021年2020年日本13319144251382511894韩国1201313673125469415俄罗斯7518635556334219印度8784989781325564非洲1246313756123669532资料来源Wind华鑫证券研究14量价关系量价齐跌逻辑未改从量价关系来看2022年下半年以来的量价齐跌的趋势还在延续按照HS出口分类拆解出口数量指数在2023年2月出现了大幅上行导致2月出口同比增速降幅趋于收窄但是个别月份的反弹并未改变出口量价齐跌的态势从价格趋势来看中国出口的前六大类商品的价格指数来看仅有纺织类和杂项类产品出现了出口价格的持续上行其他机电等产品都出现了触顶回落从数量趋势来看仅有汽车化工和金属制品的数量出现了回升其中化工品的数量涨幅并不足以弥补价格的快速回落使得2023年2月HS第六类的化学品出口金额回落至157亿美元的两年新低机电产品降幅虽有放缓但仍处在负增长区间从近四个月的重点出口商品角度来看仅有电池类的高端制造产品能够保持量价齐请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告升的趋势总体来看海外真正的挑战还未到来需求尚未到最差时刻出口量价齐跌逻辑趋势不改后续出口依旧承压图表16出口数量指数在2月出现了回弹1501401301201101009080中国出口价格指数HS2总指数中国出口数量指数HS2总指数资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告图表17重点出口品中仅有电池类的出口品保持了量价齐升的逻辑指标名称2023年2月2023年1月2022年12月2022年11月万台457600646600654300665700手机美元台19017231692068016561百万个1880000185000021600002010000集成电路美元百个5236474863405504万吨61600603005400055900钢材美元吨110812135186135473130646自动数据万台162800196400228300227600处理设备美元台42700408004270043600汽车包括万辆3200360034003700底盘万美元辆213201172208万台1625800302380025566002670500家用电器美元台3075238225102423万个2712600352070035843003235200蓄电池美元个1776170717481740锂离子蓄万个2379600302200030402002737900电池美元个1938186919371926太阳能电万个4081000561790042763003500500池美元个923718731921万双3873400932480085105007578200鞋靴美元双628606633638万吨1200280025002400箱包美元吨1336823118548813350191288313万吨8100152001660017200陶瓷产品美元吨163835167658193053180344资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告图表18主要出口类别中仅有纺织类和杂项价格保持上行趋势1301201101009080第十六类机电音像设备及其零件附件第十五类贱金属及其制品第六类化学工业及其相关工业的产品第十七类车辆航空器船舶及运输设备第十一类纺织原料及纺织制品第二十类杂项制品资料来源Wind华鑫证券研究图表19主要出口类别数量保持了下行趋势1801601401201008060第十六类机电音像设备及其零件附件第十五类贱金属及其制品第六类化学工业及其相关工业的产品第十七类车辆航空器船舶及运输设备第十一类纺织原料及纺织制品第二十类杂项制品资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告图表20受到危机冲击影响人民币对美元仍处在高位7116711411271107108710671041027100798796694中国中间价美元兑人民币美元指数右轴资料来源Wind华鑫证券研究2追本溯源出口下行压力源于何处当前出口承压已成共识市场更关注的是中国出口的下行压力究竟是需求导致的整体回落还是贸易摩擦导致的结构性下行通过拆解发现当前中国对美国的出口波动更多的还是由需求下行主导但是拉长视角来看贸易摩擦带来的结构性压力也不容小觑对欧洲的出口则是呈现出了一定的韧性个别章目如汽车等甚至还出现了竞争力的逆势上行21对欧盟出口虽有下行但韧性犹存中国对欧盟出口呈现出了一定的韧性从HS品类来看欧盟主要从中国进口29章的有机化学品84和85章的机械机电产品以及87章的汽车从29章的有机化学品来看中国对欧盟的出口优势反而在扩大虽然需求有所走弱欧盟整体对于有机化学品的进口需求从2022年初的120亿美元左右水平下降至当前80亿美元左右但是从中国进口的有机化学品金额仅出现了小幅的回落从18亿美元下降至16亿美元占欧盟进口占比从15左右上升至20左右对欧盟出口的85章机电和84章机械产品金额的减少同样是受欧盟整体需求走弱的影响但从进口占比来看85章占欧盟总进口占比一直稳定在40左右84章占比同样稳定在30左右显示出中国制造的韧性87章所代表的汽车类产品占比逆势上行中国出口的新能源车逐渐在欧洲占据市场出口金额实现了倍数级别的飞跃2019年中国对欧盟出口的汽车类产品的每月平均值大概在9亿美元左右截至2023年的1月中国对欧盟出口87章金额已经达到了3135亿美元是2019年平均值的三倍占比也上升至25以上请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告图表21对欧出口29章有机化学品占比抬升亿美元图表22对欧84章出口品占比稳定亿美元180303004516040252501403512020200301002515150802060101001540105502050000欧盟进口额中国出口额占比欧盟进口额中国出口额占比资料来源Comtrade华鑫证券研究资料来源Comtrade华鑫证券研究图表23对欧电子产品出口保持在40占比亿美元图表24对欧汽车类出口品出现占比提升亿美元450601403540050120303501002530040250802030200601515020401010010502050000欧盟进口额中国出口额占比欧盟进口额中国出口额占比资料来源Comtrade华鑫证券研究资料来源Comtrade华鑫证券研究22短期对美出口的波动更多是需求回落从对美出口来看我国对美国出口主要集中在HS分类的39章塑料制品84和85章的机电产品以及94和95章的杂项制品共占对美出口的60左右拆解出口品类不难发现从2022年开始第38章的塑料制品占美国总进口比重整体略有上行从30上升至35左右可见对美38章出口金额的下行更多是整体需求下降所致2022年上半年美国对塑料品的进口需求整体保持在80亿美元的位置而近期三月平均值2022年11月-2023年1月则是回落至60亿元左右84和85章的机电产品对美出口也出现了类似的情况其中85章电机比重并没有明显变化整体在30左右符合季节性波动的规律从请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告2022年到2023年初的数据统计来看美国进口的主要贸易伙伴并没有出现明显的生产替代仅有墨西哥和日本的出口贡献有所上升从84章机械来看中国份额占比稳定在20左右94章和95章所代表的杂项产品波动较为明显其中94类出口品占比虽有提升但是美国整体需求下行较为显著从每月平均80多亿美元下行至60亿美元需求持续下行加剧后续中国出口压力95章出口品则出现了美国需求和中国占比的同步回落对美出口额已经回落至2022年初的水平另外国产汽车对美国出口延续低位运行仅占总进口额的5并未像欧洲一样打开市场图表25对美84类产品短期受整体需求下行压力影响更图表26对美出口85章产品占比符合季节性波动亿美大亿美元元50030500344503240025400303502030030028250152620020015010241001005225002000美国进口额中国出口额占比美国进口额中国出口额占比资料来源Comtrade华鑫证券研究资料来源Comtrade华鑫证券研究图表2794类占比有所提升但美需求下行更为显著图表2895类出口品占比有所回升出口额回落至2022年亿美元初水平亿美元90607012080506010070506040805040306040303020402020101020100000美国进口额中国出口额占比美国进口额中国出口额占比资料来源Comtrade华鑫证券研究资料来源Comtrade华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效证券研究报告图表29塑料制品受需求下行影响更为显著亿美元图表30汽车占美进口比处在较低的水平亿美元90313508803070300729602506550282004401502733010026220501251000024美国进口额中国出口额占比美国进口额中国出口额出口占比资料来源Comtrade华鑫证券研究资料来源Comtrade华鑫证券研究23长期对美出口结构性压力值得警惕拉长视角来看中国出口面临较大的结构性压力从过去一轮中美贸易战影响来看中国对美主要出口品整体仍有韧性但是84章和85章主要出口品还是出现了占比的中枢下移从美国的主要贸易伙伴来看中国84和85章出口品的份额逐渐被东盟韩国以及墨西哥等近岸友岸的制造商分流中国对美国出口的94章家具等物品也被东盟分流2017年东盟平均每月向美国出口449亿美元的94章产品2021年已提升至1323亿美元95章节的杂项产品出口虽有韧性在贸易战期间并没有出现明显的分流但是东盟对美出口的份额同样上行考虑到95章所涉及的产品运动产品玩具等并不涉及高端制造业技术壁垒不高后续仍有替代生产制造转移的风险对美出口的长期结构性压力值得警惕请阅读最后一页重要免责声明20诚信专业稳健高效