宏观方面，至欧美银行业危机爆发以来，各国政府和金融机构相继对银行业展开援助，目前已初具成效。美联储数据显示，上周其通过贴现窗口提供的贷款规模已降至697亿美元，较3月峰值的1528.5亿美元大幅下降，商业银行流动性风险出现缓和迹象。美国3月核心制造业PMI终值公布为49.2，环比上升约4%，但制造业PMI新增订单仍保持连续6个月以来的下跌趋势。积压订单的释放和产业链的逐渐恢复带动了本次美国核心制造业PMI的上升，但新增订单的持续下降，反映了高企的资金成本或已对商业活动造成了明显抑制作用。欧洲方面，制造业PMI进一步下滑至47.3，为连续第9个月处于枯荣值下方，市场经济的悲观预期进一步加深。中国方面，3月PMI公布为51.9，环比略微下降但依旧处于枯荣值上方，连续第三个月展现出扩张趋势。
　　供应方面，4月2日晚间OPEC+各国宣布将从五月份开启新的一轮减产周期，并实施保持至2023年年底，短期油价受到明显提振。具体方面，OPEC+等国家将合计减产约114.9万桶/日，结合俄罗斯方面宣布将其50万桶/日的减产措施延续至2023年年底，整体供应端预计损失量将达到约165万桶/日，约占全球总供应量的1.6%。此前供应过剩的基本面恐得到反转，从预计的供应过剩约122万桶/日转变为短缺约43万桶/日，整体油价上行支撑。美国页岩油企业增产依旧困难，贝克休斯数据显示，截至4月6日当周美国石油钻机数减少2座至590座。需求方面，EIA月报数据利好传出，受美联储加息边际预期放缓影响，经济增速预期回暖，EIA上调全年平均消费预期约42万桶/日，成品油消费边际预期上升。
　　总的来说，长期方面，欧美市场受加息影响，借贷成本持续高企，商业活动积极性明显降低，未来成品油消费恐不容乐观，长期油价重心环比预期为向下偏移趋势。短期来看，本次OPEC+减产政策或导致原油供需端趋势性改变，此前二季度供应过剩的预期转为短缺。结合银行业危机的逐渐缓和，市场悲观预期好转，预计油价将在二季度保持高位震荡行情。上行区间关口参考布伦特期货价格90美元/桶。
　　风险提示，导致银行业危机的根本性问题长短期利率倒挂并未实际解决，如果市场情绪进一步发酵，可能引发储户进行挤兑而导致银行破产。OPEC+按照基准产量制定的减产计划可能实行不及预期。

研究报告全文：长江期货能化产业周报长江期货股份有限公司投资咨询业务资格鄂证监期货字20141号产业服务总部能化产业中心研究员卢哲执业编号F3005317投资咨询号Z0012125曹雪梅执业编号F3051631投资咨询号Z0015756助理研究员张英执业编号F031050212023-04-07目录01原油趋势逆转震荡走强02PVC区间震荡关注春检03橡胶错过利多窗口期后加速下跌040501原油趋势逆转震荡走强01原油趋势逆转震荡走强宏观方面至欧美银行业危机爆发以来各国政府和金融机构相继对银行业展开援助目前已初具成效美联储数据显示上周其通过贴现窗口提供的贷款规模已降至697亿美元较3月峰值的15285亿美元大幅下降商业银行流动性风险出现缓和迹象美国3月核心制造业PMI终值公布为492环比上升约4但制造业PMI新增订单仍保持连续6个月以来的下跌趋势积压订单的释放和产业链的逐渐恢复带动了本次美国核心制造业PMI的上升但新增订单的持续下降反映了高企的资金成本或已对商业活动造成了明显抑制作用欧洲方面制造业PMI进一步下滑至473为连续第9个月处于枯荣值下方市场经济的悲观预期进一步加深中国方面3月PMI公布为519环比略微下降但依旧处于枯荣值上方连续第三个月展现出扩张趋势供应方面4月2日晚间OPEC各国宣布将从五月份开启新的一轮减产周期并实施保持至2023年年底短期油价受到明显提振具体方面OPEC等国家将合计减产约1149万桶日结合俄罗斯方面宣布将其50万桶日的减产措施延续至2023年年底整体供应端预计损失量将达到约165万桶日约占全球总供应量的16此前供应过剩的基本面恐得到反转从预计的供应过剩约122万桶日转变为短缺约43万桶日整体油价上行支撑美国页岩油企业增产依旧困难贝克休斯数据显示截至4月6日当周美国石油钻机数减少2座至590座需求方面EIA月报数据利好传出受美联储加息边际预期放缓影响经济增速预期回暖EIA上调全年平均消费预期约42万桶日成品油消费边际预期上升总的来说长期方面欧美市场受加息影响借贷成本持续高企商业活动积极性明显降低未来成品油消费恐不容乐观长期油价重心环比预期为向下偏移趋势短期来看本次OPEC减产政策或导致原油供需端趋势性改变此前二季度供应过剩的预期转为短缺结合银行业危机的逐渐缓和市场悲观预期好转预计油价将在二季度保持高位震荡行情上行区间关口参考布伦特期货价格90美元桶风险提示导致银行业危机的根本性问题长短期利率倒挂并未实际解决如果市场情绪进一步发酵可能引发储户进行挤兑而导致银行破产OPEC按照基准产量制定的减产计划可能实行不及预期02市场价差走弱基金净多头持仓减少Brent与WTI走势内外盘价差1100010001500060009000800400010000桶桶700060020005000400000美元美元50003000200-20001000000000-4000BW价差右Brent首行WTI首行价差右SC近三Brent3点收盘基金持仓8000006000004000002000000201710201810201910202010202110202210NYMEXWTI原油期货期权管理基金净多头持仓ICEBrent原油期货期权管理基金净多头持仓资料来源iFind长江期货03消费消费预期略微回暖EIA3月报上调全球石油消费预期预计2023年平均石油消费量约为EIA全球石油消费预期1040010090万桶每日较此前预期上调42万桶每日其中一季度上调28万103001020010100桶日二季度上调55万桶日100009900百万桶9800970096009500940020221120230220220120220220220320220420220520220620220720220820220920221020221220230120230320230420230520230620230720230820230920231020231120231223年3月报23年2月报23年1月报2019年均水平EIA对CallonOpec的预期426042404220420041804160百万桶每天41404120410023年1季度23年2季度23年3季度23年4季度23年2月报23年3月报资料来源iFindEIA长江期货04消费价差回落开工率下降美国成品油隐含消费美国炼厂开工率2700110220090日万桶17007050120013579111315171921232527293133353739414345474951135791113151719212325272931333537394143454749515年区间202320225年均值五年区间202320225年均值NYMEX321裂解ICE柴油裂解价差802019202020212022202360100008000桶40桶600020美元4000美元02000日日日日日日日日日日日日22222222222-202000月月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日123456789222222222222111012月月月月月月月月月月月月1234567891112202020212022202310资料来源iFind长江期货05供应OPEC大幅减产OPEC各国宣布将从五月份开启新的一轮减产周期并将该政策实施至2023年年底合计减产约1149万桶日结合俄罗斯方面宣布将其50万桶日的减产措施延续至2023年年底整体供应端预计损失量将达到约165万桶日约占全球总供应量的16OPEC2月产量OPEC减产执行率1200600001000500008004000060030000万桶每天400200200000100000002月产量目标产量资料来源iFindEIAOPEC长江期货06供应美国石油产量边际预期下滑至3月31日当周美国原油产量1220万桶天环比无变化石油美国原油产量预期1270钻机数环比下降至590座1260DPR3月报显示美国2月石油在钻井数上升102座至4773座新井12501240数下降13座至992座1230万桶每天1220DPR3月报大幅下调原油产量预期边际变量上2月份减少22万12101200桶日3月份减少21万桶日23010123040123070123100123年1月报23年2月报23年3月报EIADPR产量预估DPR地区开采情况10000114120022000020000-410000-1-1-218000900-8800-6-1216000-9-10-16口60014000日-13-2080012000-24400-21万桶-22-2810000-25-3220008000700-36006000-40-44600-45-48202007202211202003202005202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202301202201202203202205202207202209202211202301202303202001环比增速右202212202301230302202303新打井数新增完井数完井率右资料来源iFindEIA长江期货07库存商业石油大幅去库库欣库存至3月31日美国商业石油超额库存为-832万桶环比上周下8000100600080降1901万桶原油超额库存约为1830万桶环比上周下降734万604000万桶40桶20002000同期战略石油库存无变化库欣周度库容率环比回落至45库欣库存库容利用率右美国商业石油超额库存油价与超额库存负相关600015000-2000040002000-10000100000桶0-2000万桶万桶-4000美元500010000-6000-800000020000-10000WTI商业石油超额库存右逆序原油汽油精炼油燃料油丙烷丙烯NGPLsLRGs资料来源iFind长江期货02PVC区间震荡关注春检01PVC区间震荡关注春检本周回顾本周PVC价格重心下移主力合约V2305下跌068收于6239元吨本周五常州市场价格6150元吨较上周五6225元吨下跌75元吨本周上游开工有所回升供应略增清明节有放假需求反馈较差尤其是南方成交欠佳库存高位去化不畅煤炭价格下跌黑色系商品表现不佳PVC价格震荡走低后市展望电石价格再次走弱烧碱企稳反弹氯碱综合利润亏损收窄PVC开工负荷略降供应有减少预期关注后期装置变化情况需求环比改善但高价跟进不足社会库存高位去化不畅整体来看低估值下行空间受限高库存压制上方空间PVC宽幅震荡运行操作建议关注6000-6500关注上游检修和库存情况常州PVCSG-5市场出库价元吨14500125001050085006500450020192020202120222023资料来源IFIND博易云长江期货02成本原料下滑1兰炭价格持稳本周国内兰炭市场稳中有涨成本方面陕煤价格下行趋势难改兰炭企业成本压力稍有减弱叠加副产焦油价格回升对企业利润贡献上涨兰炭企业亏损局面略有缓解需求方面下游电石陆续出现停产或者降负荷的情况供应出现收缩开工率下降对兰炭等原料多维持刚需拉运为主短期来看兰炭市场成本压力虽稍有减弱然下游需求下降兰炭价格易跌难涨目前多维稳运行后市仍将密切关注煤价走势以及兰炭开工变化情况资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货02成本原料下滑2电石价格大稳小动本周电石价格持续下调乌海宁夏等地给贸易出货为主区域价格降幅200元吨截至3月24日乌海电石价格2950元吨由于上周价格上调后下游跟进不足出货逐渐转差库存增加上周六开始价格开始下调电石厂亏损严重继续降负荷现象明显增多本周电石开工率6983较上周下调184个百分点展望下周随着电石开工负荷继续下降PVC集中检修暂未开始电石供需矛盾略有改善对电石价格形成底部支撑预计下周电石大稳小动电石与PVC价格走势元吨电石毛利元吨电石周度开工负荷率9000250010013500800020009012000700010500600015008090005000100070750040006000300050060050-500PVC常州市场价电石乌海市场价右-1000电石山东市场价右2020202120222023202120222023资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货03烧碱供需改善本周山东32离子膜碱周均价859元吨环比5氯碱样本企业产能利用率为8440环比05个百分点全国氯碱样本企业总计库存3601万吨环比050随着金三银四的传统工业品需求旺季来临氧化铝及印染化纤等行业开工预计季节性恢复预期需求恢复后供给压力会有所缓解关注烧碱下游企业复工后带来的补库需求烧碱后期或呈现触底反弹的走势从氯碱平衡的角度这将对PVC支撑将由强转弱资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货04利润亏损收窄本周外购电石PVC生产利润提升截西北电石法PVC利润元吨山东电石法PVC利润元吨至4月6日山东地区PVC盈-672元吨3000300020002000周环比下调10元吨内蒙地区PVC盈10001000利在-75元吨周环比上调251元吨00华东单体法PVC生产企业利润317元-1000-1000-2000吨周环比上调60元吨-2000-3000本周电石价格走低烧碱价格反弹PVC价格下跌氯碱企业综合成本压2019202020212022202320192020202120222023力亏损收窄截至4月6日山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利-205元吨周环比上调105元吨华东单体法PVC生产企业利润元吨山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利元吨700050004000500030003000200010001000-10000-1000-3000日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月12345678910111220192020202120222023201820192020202120222023资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货05供应小幅下降1PVC开工率略降本周国内PVC行业开工负荷率有所提升周内仅新增一家检修企业部分前期检修的企业在本周恢复生产据卓创资讯数据显示本周PVC整体开工负荷率7746环比提升163个百分点其中电石法PVC开工负荷率7455环比提升153个百分点乙烯法PVC开工负荷率8742环比增加2个百分点下周PVC粉计划检修企业开始增加预计行业开工负荷率或小幅下降PVC粉周度开工负荷率PVC粉周度产量千吨9052085804707542070653706032020192020202120222023202120222023资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货05供应小幅下降当周检修损失区域生产企业工艺检修产能停车情况量万吨2PVC检修损失增加停车及检修装置统计华北昔阳化工电石法102019年4月12日停车开车时间不定021华中河南神马电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定063据卓创资讯统计本周新增检修华东泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修开车时间不定021企业仅安徽华塑长期停车企业仍西北内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车开车时间不定0063然较多上周检修企业部分顺延到华中衡阳建滔电石法221月14日停车检修开车时间不定0462华中济源方升电石法53月6日起检修4月5日出料0075本周本周因停车及检修造成的理华北山西瑞恒电石法20一期20万吨3月14日起检修开车时间不定042论损失量含长期停车企业在西北宁夏英力特电石法125型装置3月14日开始检修预计4月中旬开车0252华中湖北宜化电石法123月25日停车检修3月31日出料0036339万吨较上周增加0012万吨华东山东东岳电石法123月25日开始检修开车时间不定0216下周新疆天业天能厂区及乌海化西北盐湖海纳电石法203月28日开始检修计划检修15-20天042工一条产线计划检修预计下华东安徽华塑电石法624月1日开始轮修0396周检修损失量略有增加关注万华后期计划检修统计新疆天业天能福建投产情况西北电石法504月10日计划检修7-10天--厂区西北乌海化工电石法204月10日-15日轮修--西北新疆宜化电石法30计划4月14日-28日停车检修--西北鄂尔多斯电石法40二厂计划4月15日-29日停车检修--新疆中泰米东西北电石法80部分装置计划4月检修--厂区西北内蒙亿利电石法50初步计划4月下旬检修--西北伊犁南岗电石法12计划5月5日-15日停车检修--华东阳煤恒通乙烯法30初步计划5月份检修1个月左右--西北陕西金泰电石法30计划5月份检修--华东鲁泰化学电石法36计划5月底检修--东北辽宁航锦电石法6初步计划5月底检修--东北黑龙江昊华电石法30初步计划5月份检修--西南宜宾天原电石法385-6月份有检修计划--西北鄂尔多斯电石法40一厂计划6月份检修--资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货06内需依旧疲弱3月下游型材样本企业开工继续提升据卓创资样本型材企业开工变化讯统计的样本企业平均开工负荷率在34环比30大中城市商品房成交面积当周值700600提升12个百分点3月型材样本企业开工继续提升500400主要是因为部分企业进行促销等原因企业订单300200100阶段性好转开工有所提升但进入3月下旬个0别企业表示开工小幅回落主要是促销过后订单201820192020202120222023有所走弱下游原料及成品库存偏高且制品订单情况一般采购原料积极性偏低买跌不买涨情绪存在短塑料制品产量统计期刚需难有放量PVC月表观消费量资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货07出口接单较差PVC粉月度出口量万吨30本周出口套利窗口关闭接单较差本周电石法PVC多数报价在800-810美元25吨几无成交截至4月6日电石法FOB津出口成交价格评估主流在785美元吨左右天津市场5型电石料价格6015元吨折合FOB天津的成本价789美元吨听20闻乙烯法成交略有改善询盘增加1510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023下游铺地制品月度出口量万吨60504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320222021202020192018资料来源IFIND卓创资讯隆众资讯长江期货