1整体观点：国际方面，印度传来不及预期，市场供需偏紧张，等待巴西开榨或有缓解。整体国际市场估计年度偏紧张，但存在不确定性。国内市场需求有一定改善，白糖销售较好，市场预期较好，关注后期刺激消费政策的情况。整体白糖价格倒挂明显，未来有望小幅缩小，支撑国内糖价维持强势。
　　2策略建议：逢低买入。
　　3风险因素：国内消费不振；原油市场变化。
　　

研究报告全文：长江期货白糖纸浆周报长江期货股份有限公司投资咨询业务资格鄂证监期货字20141号2023-4-10长期研究棉纺团队研究员洪润霞执业编号F0260331投资咨询号Z0017099黄尚海执业编号F0270997投资咨询号Z0002826研究助理钟舟执业编号F3059360顾振翔执业编号F3033495目录01白糖维持强势02纸浆低位震荡01白糖维持强势01白糖周度观点1整体观点国际方面印度传来不及预期市场供需偏紧张等待巴西开榨或有缓解整体国际市场估计年度偏紧张但存在不确定性国内市场需求有一定改善白糖销售较好市场预期较好关注后期刺激消费政策的情况整体白糖价格倒挂明显未来有望小幅缩小支撑国内糖价维持强势2策略建议逢低买入3风险因素国内消费不振原油市场变化01行情回顾n本周国内现货糖价上涨期货市场上涨基差扩大国际糖价跌创新高数据来源IFIND长江期货01宏观面巴西货币走强原油走强n巴西雷亚尔近期走强n原油市场走强数据来源IFIND长江期货01国际重要新闻n据外媒报道根据巴西航运机构Williams的数据截至4月5日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的33艘上升到37艘港口等待装运的食糖数量从上一周的115万吨上升到了132万吨本周等待出口的食糖总量中高等级原糖VHP的数量为128万吨根据该机构发布的数据桑托斯港等待出口的食糖数量为71467万吨巴拉那瓜港等待出口的食糖数量为46146万吨n据外媒近日报道巴西咨询机构JobEconomia发布的报告表示预计202324榨季巴西的产糖量为4030万吨这将是有史以来的第二高产量由于糖价高企糖厂可能会提高制糖比至467而上一榨季为455预计202324榨季巴西食糖出口量将增长267万吨达到2975万吨n印度糖厂协会ISMA4月5日公布的报告显示印度202223榨季截至3月产糖量为2996万吨较去年同期的3099万吨下降34202223榨季截至3月北方邦产糖量为890万吨马邦为1042万吨卡纳塔克邦为552万吨本榨季开榨的532家糖厂中已有338家收榨ISMA预计202223榨季印度产糖量为3400万吨资料来源沐甜科技泛糖科技长江期货01国内要闻n截至3月31日202223年榨季广西全区已有71家糖厂收榨同比增加13家共入榨甘蔗412106万吨同比减少84284万吨产混合糖52677万吨同比减少7785万吨产糖率1278同比增加06个百分点累计销糖26493万吨同比增加3715万吨产销率5029同比提高1262个百分点其中3月单月产糖2266万吨同比减少8556万吨单月销糖5077万吨同比减少907万吨月度工业库存26184万吨同比减少115万吨n云南省20222023榨季生产从2022年11月3日英茂动捧糖厂率先开榨同比上榨季推后了11天截至2023年3月31日全省收榨糖厂17家去年同期收榨1家全省共入榨甘134827万吨去年入榨甘蔗110018万吨产糖17579万吨去年产糖13427万吨产糖率1304去年产糖率1220截至2023年3月31日止云南省累计销售新糖8071万吨去年同期销售新糖4846万吨3月单月产糖5375万吨同比增加384万吨单月销糖3246万吨同比增加1132万吨产销率为4591同比增加982个百分点库存9508万吨同比增加927万吨资料来源沐甜科技泛糖科技IFIND长江期货01持仓数据CFTC净多持仓增加n美国商品期货交易委员会CFTC最新报告显示截至3月28日当周对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓增加至222829手n国内期货仓单合计63229张数据来源IFIND长江期货01内外价差配额外进口倒挂明显修复n纽约糖配额外进口成本7578元吨相比日照糖升水1008元吨倒挂维持高位n目前内外价差倒挂对国内支撑力度较大数据来源IFIND长江期货02纸浆低位震荡02纸浆周度观点1整体观点针叶浆供需逐步转宽松国内消费端改善的预期仍在但阔叶浆新项目投产后美金报价下调预期增强利空针叶浆市场同时成品纸价格上涨前纸厂低利润将继续压制浆价整体看供应和国内弱消费影响持续下游弱势及部分品牌价格调整冲击下盘面短期调整长线继续看空短期注意调整节奏2策略建议逢高沽空3风险因素宏观经济步入衰退需求不及预期供应端再次发生风险02期货市场期货市场低位震荡n本周期货市场低位震荡基差略缩小n期货库存维持数据来源IFIND卓创资讯长江期货02价格走势纸浆价格下滑纸品价格下滑n本周木浆现货市场延续弱势运行截至4月6日本周进口针叶浆周均价6253元吨较上周下滑227跌幅较上期放大074个百分点进口阔叶浆周均价4797元吨较上周下滑632跌幅较上期放大240个百分点n本周157g铜版纸市场均价5766元吨环比上调36元吨幅度为063本周70g木浆双胶纸市场均价为6700元吨环比持平本周250-400g平张白卡纸市场含税4750元吨较上周下跌079本周木浆生活用纸均价7046元吨环比上周下滑401数据来源IFIND卓创资讯长江期货02库存情况纸浆库存略跌纸品库存回落n据卓创资讯数据监测统计2023年3月第5周青岛港常熟港高栏港天津港及保定地区纸浆库存量较上周窄幅下降041由升转降库存窄幅下降n月度库存看当前纸浆库存维持低位纸品库存有所回落数据来源IFIND卓创资讯长江期货02开工利润下游开工率回升纸品利润好转n本周铜版纸开工负荷率较上周持平本周双胶纸开工负荷率较上周下滑026个百分点本周白卡纸开工负荷率较上周下滑113个百分点本周生活用纸开工负荷率较上周下滑094个百分点n近期由于纸浆价格下行纸品毛利有所好转数据来源IFIND卓创资讯长江期货02进口利润n2023年3月份到货成本在920美元吨2023年1月份外盘合同价截至本周四银星现货均价6219元吨当前毛利率在盈亏边缘线以下因下游客户提货量有差异因此未计算年终返点以银星现货周均价粗略计算毛利率-1679较上周毛利率下滑085个百分点降幅较上期缩减502个百分点较去年同期下滑3607个百分点本周银星现货价格延续下行走势加之人民币汇率稍有提升故本周银星现货毛利率维持收窄进口针叶浆毛利润测算数据来源IFIND卓创资讯长江期货02重要资讯n据UTIPULP数据显示2023年1月欧洲化学浆消费量8244万吨同比下降17972023年1月欧洲化学纸浆库存量6423万吨同比下降144库存天数21天较去年同期增加1天n据悉智利Arauco公布2023年4月份面价针叶浆银星815美元吨阔叶浆明星暂未报价本色浆金星670美元吨n巴西海关公布2023年2月巴西纸浆出口中国情况其中针叶浆023万吨阔叶浆6862万吨数据来源IFIND卓创资讯长江期货声明风险提示本报告仅供参考之用不构成卖出或买入期货期权合约或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应当充分了解报告内容的局限性结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任免责声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格长江期货系列报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断本公司可随时修改毋需提前通知投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布引用或再次分发他人或投入商业使用如征得本公司同意引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为长江期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利联系我们长江证券股份有限公司长江期货股份有限公司长江证券承销保荐有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Tel95579或4008888999T2写字楼第2728楼广场一座28层Tel027-85861133Tel021-61118978长江成长资本投资有限公司长江证券上海资产管理有限公司长江证券创新投资湖北有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼广场一座27层19楼Tel027-65796532Tel4001166866Tel027-65799822长江证券国际金融集团有限公司长信基金管理有限责任公司Add香港中环大道中183号中远大厦1908室Add上海市浦东新区银城中路68号时代金Tel852-28230333融中心9层Tel4007005566