事件：国家能源局发文力争“十四五”期间光热发电每年新增开工规模3GW左右。近日，国家能源局发布《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》。力争“十四五“期间，全国光热发电每年新增开工规模达到300万千瓦左右。结合沙漠、戈壁、荒漠地区新能源基地建设，尽快落地一批光热发电项目。光热发电规模暂按内蒙古80万，甘肃70万，青海100万，宁夏10万，新疆20万千瓦配置。此外，优化光热电站单机规模和镜储等配置，原则上每10万千瓦电站的镜场面积不应少于80万平方米。
　　公司作为国内光热玻璃龙头，有望显著受益光热发电项目建设。国内光热玻璃主要供应商为大连AGC旭硝子，年产能约2GW。2021年7月安彩高科投产一条600t/d的超白浮法及光热玻璃产线，成为国内第二家量产光热玻璃的企业。2022年12月公司发布公告称与国内100MW光热发电项目达成合作，签订首批光热玻璃订单。首批订单如全部确认收入，预计收入占公司2021年度营业收入的0.4%，该项目订单如全部确认收入，预计收入占公司2021年度营业收入的1%，占比较小。此次国家能源局发文加快光热发电项目建设，公司作为国内光热玻璃龙头有望显著受益。
　　投资建议：公司作为光伏玻璃产能前五的企业，经营优异，在天然气等方面具备成本优势，未来伴随企业在规模、管理和石英砂等方面的优化，业绩有望进一步提升。公司在光热和药玻等领域积极布局，提升核心竞争力的同时也有望为公司贡献新的业绩增量，看好公司长期发展空间。预计公司2023-2025年的营收分别为51.14、60.37和69.47亿元，归母净利润分别为1.86、3.05和3.44亿元，对应PE分别为35.16、21.41和19.02倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：光伏玻璃需求减弱，光热玻璃市场规模增长不及预期，光热玻璃业务拓展不及预期，纯碱和天然气价格高企。
　　

研究报告全文：公司深度报告证券研究报告国家能源局发文加快光热发电项目建设公司作为光热玻璃龙头有望受益安彩高科600207SH公司点评报告20230407评级买入核心观点焦俊凯事件国家能源局发文力争十四五期间光热发电每年新增开工分析师SAC执政编号S0110522120002规模3GW左右近日国家能源局发布国家能源局综合司关于推jiaojunkaisczqcomcn动光热发电规模化发展有关事项的通知力争十四五期间全电话86-10-81152671国光热发电每年新增开工规模达到300万千瓦左右结合沙漠戈市场指数走势最近1年壁荒漠地区新能源基地建设尽快落地一批光热发电项目光热发50电规模暂按内蒙古80万甘肃70万青海100万宁夏10万新454035疆20万千瓦配置此外优化光热电站单机规模和镜储等配置原3025则上每10万千瓦电站的镜场面积不应少于80万平方米2015105公司作为国内光热玻璃龙头有望显著受益光热发电项目建设国0-52022462022762022106202316202346内光热玻璃主要供应商为大连AGC旭硝子年产能约2GW2021-10-15年月安彩高科投产一条的超白浮法及光热玻璃产线成为-207600td-25安彩高科沪深300国内第二家量产光热玻璃的企业2022年12月公司发布公告称与资料来源聚源数据国内100MW光热发电项目达成合作签订首批光热玻璃订单首批订单如全部确认收入预计收入占公司2021年度营业收入的04公司基本数据最新收盘价元600该项目订单如全部确认收入预计收入占公司2021年度营业收入的一年内最高最低价元9604501占比较小此次国家能源局发文加快光热发电项目建设公司市盈率当前8433作为国内光热玻璃龙头有望显著受益市净率当前209总股本亿股1089投资建议公司作为光伏玻璃产能前五的企业经营优异在天然气总市值亿元6536资料来源聚源数据等方面具备成本优势未来伴随企业在规模管理和石英砂等方面的优化业绩有望进一步提升公司在光热和药玻等领域积极布局提升核心竞争力的同时也有望为公司贡献新的业绩增量看好公司长期发展空间预计公司2023-2025年的营收分别为51146037和6947亿元归母净利润分别为186305和344亿元对应PE分别为35162141和1902倍首次覆盖给予买入评级风险提示光伏玻璃需求减弱光热玻璃市场规模增长不及预期光热玻璃业务拓展不及预期纯碱和天然气价格高企盈利预测2022A2023E2024E2025E营收亿元4144511460376947营收增速2414233918061507归母净利润亿元078186305344归母净利润增速-63061398864211253请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司深度报告证券研究报告EPS元股008017028032PE7557351621411902资料来源公司公告首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司深度报告证券研究报告财务报表和主要财务比率资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产356959392469460526530086经营活动现金流-9105329025737272721货币资金182723179880212363244373净利润11108266474375849241应收账款650748029594795109083折旧摊销13706211592676432033其它应收款60827505886010195财务费用3661273647666463预付账款14821176292004023101营运资本变动-38187-16807-16954-14264存货39230466645304761148其他606-834-962-753其他49028604967142182186投资活动现金流-93388-107382-107382-107382非流动资产381890473230558965639432资本支出-103929-112499-112499-112499长期投资7158715871587158资投资收益1737173717371737固定资产274817366440452430533133长期投资减少-314000000000无形资产34723344963427334056其他9118338133813381其他65192651366510465084筹资活动现金流234850716368249366670资产总计73885086570010194911169517短期借款增加1104918519410078991520流动负债269301370937490157605033长期借款增加104240-10822-5535-5259短期借款116928202123302912394431股利分配000000-7994-13128应付账款7685091412103914119784其他20119-2736-4766-6463其他75523774028333190818现金净增加额132357-28433248332009非流动负债143669138856134283129939主要财务比率2022A2023E2024E2025E长期借款96269914558688282538成长能力其他47401474014740147401营业收入2414233918061507负债合计412970509793624440734972营业利润-42811554867011286少数股东权益13389248254143459700归母净利润-63061398864211253归属母公司股东权益312490331082353617374845获利能力负债和股东权益73885086570010194911169517毛利率1213152918441830利润表百万元2022A2023E2024E2025E净利率187364506495营业收入414429511363603707694703ROE298545813828营业成本364153433157492400567597ROIC242427586578营业税金及附加3018372443975060偿债能力营业费用3869460254336252总资产负债率5589588961256284研发费用12539153411811120841净资产负债率12672143241580716914管理费用8795108531281214744流动比率132551058093958761财务费用3661273647666463速动比率11248884779047369资产减值损失-5624-5624-5624-5624营运能力公允价值变动收益000000000000存货周转率11691009988994投资收益1737173717371737总资产周转率069064064063营业利润14507370626189869858应收账款周转率958704690681营业外收入1699169916991699应付账款周转率622515504507营业外支出082082082082每股指标元利润总额16124386796351671476每股收益008017028032所得税5016120321975822234每股净资产334327363399净利润11108266474375849241每股经营现金流-009030053067少数股东损益335880551322814886估值比率归属母公司净利润7750185923053034356PE7557351621411902EBITDA318746095793429108355PB180184165150EPS元008017028032资产减值损失损失营运资本变动增加资本支出支出股利分配分配以-号填列请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司深度报告证券研究报告分析师简介焦俊凯建材行业分析师清华大学工学硕士分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300看淡行业弱于整体市场表现指数的涨跌幅为基准