公司发布2022年报：实现营收49.42亿元，同比增长18.88%；实现归母净利润6.88亿元，同比增长41.18%。基本每股收益0.52元/股，同比增长30.00%；加权平均净资产收益率6.35%，同比减少0.11pct。2022年公司实现交易性金融资产在持有期间的投资收益为7455.52万元，2021年无此项非经常性损益项目；2022年实现扣非后归母净利润6.02亿元，同比增长29.14%。
　　2022年利润分配预案：以13.15亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.53元（含税），共计分配利润6970.48万元（含税）。
　　分产品看，2022年，航空发动机及燃气轮机控制系统实现营业收入42.65亿元，同比增长20.47%，毛利率28.11%，同比减少1.51 pct；控制系统技术衍生品实现营业收入4.39亿元，同比增长16.12%，占总营收比例8.89%，毛利率29.83%，同比增加5.62pct；国际合作实现营业收入2.38亿元，同比减少0.36%，占总营收比例4.81%，毛利率17.77%，同比增加3.55 pct。
　　2022年，公司期间费用总额6.03亿元，同比增长12.36%，期间费用占营收的12.20%，同比减少0.71pct；其中研发费用1.85亿元，同比增长21.63%，占营业收入的3.74%，同比增加0.08pct。
　　2022年应收账款10.88亿元，同比增长30.11%；应收账款周转率5.13次，同比增加0.67次；存货13.64亿元，同比增长24.29%；存货周转率2.90次，同比增加0.05次。
　　2022年，子公司西控科技实现营收21.44亿元，同比增长22.16%，净利润2.53亿元，同比增长12.37%；子公司贵州红林实现营收16.51亿元，同比增长15.91%，净利润2.45亿元，同比增长18.66%；子公司北京航科实现营收7.64亿元，同比增长25.82%，净利润0.91亿元，同比增长19.20%；子公司长春控制实现营收3.52亿元，同比增长17.10%，净利润0.19亿元，同比增长52.84%。
　　2022年前五名客户中，公司对中国航发系统内单位销售37.81亿元，同比增长23.73%。
　　公司2021年报公告2022年经营目标为营业收入51.00亿元，较2021年实际营业收入增长22.69%；2022年实际营业收入49.42亿元，完成目标96.89%；2022年报公告2023年经营目标为营业收入54.50亿元，较2022年实际营业收入增长10.29%。
　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.81/11.17/14.24亿元，EPS分别为0.67/0.85/1.08元/股，对应4月7日收盘价PE为35.9/28.3/22.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品研制进度不及预期；产能建设不及预期；下游需求增速不及预期。