本周上证综指较上周环比+1.67%，A股交运指数较上周环比
　　+1.67%，跑平上证指数。本周重点关注个股中，吉祥航空、中国东航、白云机场、中国国航、顺丰控股涨幅居前。
　　行业动态跟踪：
　　快递物流：
　　（1）3月最后一周快递行业日均揽收件量3.47亿单，环比小幅回落。
　　根据交通运输部数据，3.27-4.2邮政快递行业揽收量约24.68亿件（日均3.47亿件），环比下降0.68%；回顾3月第3-第5周行业日均揽收量分别为3.55/3.53/3.47亿件，3月行业需求较1-2月日均2.78亿件明显回暖，且大幅高于去年3月同期日均2.75亿件，快递需求处于持续复苏中。
　　（2）快递行业“电子运单”和“地址编码规则”两项新国标实施，推进行业持续高质量发展。近日，《快递电子运单》和《通用寄递地址编码规则》两项国家新标准实施：“电子运单”新国标取消了三联运单标准，推荐一联单，强调消费者信息保护，提倡绿色环保使用；“地址编码规则”首次实现全行业地址信息和编码体系的统一，促进行业开放共享。快递新国标是深化邮政业绿色化、数字化改革的重要基础标准，推动行业持续高质量发展。
　　（3）2022年华贸物流传统货代业务单位收入同比增长，跨境电商物流业务韧性凸显。2022年公司实现营业收入220.70亿元，同比-10.53%；归母净利润为8.88亿元，同比+5.16%。①传统空海运货代需求受外部环境冲击下降，但受益于业务结构优化和直客战略的持续推进，单位盈利水平持续提升。2022年公司实现国际空运业务量30.29万吨，同比-14.53%；单吨收入为2.15万元，同比+11.36%。
　　国际海运业务量为77.25万箱，同比-25.39%；单箱收入为1.27万元，同比+12.48%。2022年公司跨境电商物流业务收入为34.37亿元，同比-8.95%，短期受外需承压影响，看好中长期成长空间。展望2023年，公司作为跨境综合物流服务商，持续推进直客开发，打造全链条物流服务水平，具备对冲运价波动的能力，看好公司业务量的增长和盈利能力的上行。
　　航空机场：
　　（1）国际运量加速复苏，五一境内游订单量追平疫情前，国际出行修复蓄势待发。据航班管家数据，3月国内民航客运量恢复至疫情前的94.8%，其中国内航班量已超过疫情前水平，航季更替后国际线市场加速复苏，运量屡创新高，本周（4.1-4.7）国际及地区航班量日均825班，环比+11.0%，恢复至2019年同期的32%。据携程发布五一旅游前瞻数据，五一期间国内游订单已追平2019年，同比增长超7倍，其中部分热门旅游城市订单超2019年同期30%以上。出境游方面，整体预订量同比增长超18倍，机票均价则同比去年下降58%。当前出境游目的地主要以东亚及东南亚国家为主，我们认为除了距离及票价优势外，还与通航亚洲国家的航班量更为充足有关。未来随着与各国协商恢复航班的推进，欧美国家机场保障能力的修复，洲际线市场有望快速回暖。
　　（2）我国再下空客160架飞机订单，不改中期行业供给降速预期。2023年4月6日中航材向空客订购160架飞机订单（150架窄体机与10架宽体机），疫情爆发后我国民航业共有三笔批量采购飞机订单，前两次分别是2022年7月三大航向空客订购的292架飞机（全部为窄体机），2022年11月中航材向空客订购的140架飞机（132架窄体机与8架宽体机）。由于飞机从订购到交付周期较长，本次中航材订购的飞机在3年内交付的概率较小，同时由于各航司面临淘汰老机型与租赁飞机到期退租等问题，因此我们认为此次订单符合行业正常运力扩张。根据三大航年报公布数据，三大航2022-2025合计运力复合增速为3.7%，显著低于2016-2019的5.6%，未来3年行业供给低增速的预期不改。
　　航运：
　　（1）OPEC+突发自愿减产，短期冲击油运需求，中期实际影响仍有待观察。4月2日OPEC+多国宣布自5月起自愿减产，合计约165万桶/日，其中俄罗斯减产50万桶/日此前已于2月单方面宣布，其他国家均为新公布减产。回顾去年10月减产，OPEC+合计限额下降200万桶/日，其中OPEC10国限额下降12.8百万桶/日，但截至2023年2月实际产量仅下降6百万桶/日，实际降幅远小于限额降幅。展望未来，美国控制通胀诉求仍强烈，且最新一轮SPR抛储将于4-6月落地。OPEC+减产下，差额或将由非OPEC国家补足，带来原油运输长距离需求增加。
　　（2）受货盘节奏及减产冲击，本周原油运价回落。4月6日BDTITD3C运价达50500美元/天，环比上周-18429美元/天，主要受到货盘周期节奏及减产冲击影响。淡季不淡充分验证需求强度，供给端新交付运力逐渐减少，看好原油运价基本企稳。
　　（3）成品油运价持续回升，法国罢工叠加欧美假期，看好运价延续上涨。4月6日BCTITC7运价达到32248美元/天，环比上周+1187美元/天，成品油运价稳步回升。制裁后欧洲成品油进口仍处低位，法国罢工叠加复活节假期来临，静待运量回升，看好运价持续上行。
　　（4）BDI指数本周平稳上行，超过盈亏平衡点。4月6日BDI达到1560点，较上周环比+ 11.19%。（5）外贸集运运价企稳，SCFI指数环比回升。4月6日WCI指数达到1709.76

研究报告全文：2023年04月09日行业周报交通运输证券研究报告原油运价基本企稳出行链复苏强劲投资评级领先大市-A本周上证综指较上周环比167A股交运指数较上周环比167跑平上证指数本周重点关注个股中吉祥航空中国东维持评级航白云机场中国国航顺丰控股涨幅居前首选股票目标价元评级行业动态跟踪快递物流13月最后一周快递行业日均揽收件量347亿单环比小幅回落行业表现根据交通运输部数据327-42邮政快递行业揽收量约2468亿件交通运输沪深300日均347亿件环比下降068回顾3月第3-第5周行业日36均揽收量分别为355353347亿件3月行业需求较1-2月日均26278亿件明显回暖且大幅高于去年3月同期日均275亿件快递16需求处于持续复苏中6-4-142快递行业电子运单和地址编码规则两项新国标实施2022-042022-082022-122023-04推进行业持续高质量发展近日快递电子运单和通用寄递资料来源Wind资讯地址编码规则两项国家新标准实施电子运单新国标取消了三升幅1M3M12M联运单标准推荐一联单强调消费者信息保护提倡绿色环保使用相对收益-12-10103地址编码规则首次实现全行业地址信息和编码体系的统一促进绝对收益062683行业开放共享快递新国标是深化邮政业绿色化数字化改革的重要孙延分析师基础标准推动行业持续高质量发展SAC执业证书编号S145052004000432022年华贸物流传统货代业务单位收入同比增长跨境电商物sunyan1essencecomcn流业务韧性凸显2022年公司实现营业收入22070亿元同比宋尚杰分析师-1053归母净利润为888亿元同比516传统空海运货代需求受外部环境冲击下降但受益于业务结构优化和直客战略的持续SAC执业证书编号S1450522050001推进单位盈利水平持续提升2022年公司实现国际空运业务量songsjessencecomcn3029万吨同比-1453单吨收入为215万元同比1136相关报告国际海运业务量为7725万箱同比-2539单箱收入为127万元1-2月快递数据点评通达2023-03-20同比12482022年公司跨境电商物流业务收入为3437亿元同系份额分化顺丰符合预期比-895短期受外需承压影响看好中长期成长空间展望2023化工物流三方需求如日方2023-02-28年公司作为跨境综合物流服务商持续推进直客开发打造全链条升优质龙头乘风而上物流服务水平具备对冲运价波动的能力看好公司业务量的增长和交通运输行业周报2023-01-15盈利能力的上行20230115物流复苏态势良好民航需求快速回升航空机场交通运输行业周报2023-01-081国际运量加速复苏五一境内游订单量追平疫情前国际出行20230107春运开启客货修复蓄势待发据航班管家数据3月国内民航客运量恢复至疫情前运加速复苏的948其中国内航班量已超过疫情前水平航季更替后国际线市交通运输行业周报2023-01-02本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报交通运输场加速复苏运量屡创新高本周41-47国际及地区航班量日202301012023年迎接交均825班环比110恢复至2019年同期的32据携程发布五运行业复苏一旅游前瞻数据五一期间国内游订单已追平2019年同比增长超7倍其中部分热门旅游城市订单超2019年同期30以上出境游方面整体预订量同比增长超18倍机票均价则同比去年下降58当前出境游目的地主要以东亚及东南亚国家为主我们认为除了距离及票价优势外还与通航亚洲国家的航班量更为充足有关未来随着与各国协商恢复航班的推进欧美国家机场保障能力的修复洲际线市场有望快速回暖2我国再下空客160架飞机订单不改中期行业供给降速预期2023年4月6日中航材向空客订购160架飞机订单150架窄体机与10架宽体机疫情爆发后我国民航业共有三笔批量采购飞机订单前两次分别是2022年7月三大航向空客订购的292架飞机全部为窄体机2022年11月中航材向空客订购的140架飞机132架窄体机与8架宽体机由于飞机从订购到交付周期较长本次中航材订购的飞机在3年内交付的概率较小同时由于各航司面临淘汰老机型与租赁飞机到期退租等问题因此我们认为此次订单符合行业正常运力扩张根据三大航年报公布数据三大航2022-2025合计运力复合增速为37显著低于2016-2019的56未来3年行业供给低增速的预期不改航运1OPEC突发自愿减产短期冲击油运需求中期实际影响仍有待观察4月2日OPEC多国宣布自5月起自愿减产合计约165万桶日其中俄罗斯减产50万桶日此前已于2月单方面宣布其他国家均为新公布减产回顾去年10月减产OPEC合计限额下降200万桶日其中OPEC10国限额下降128百万桶日但截至2023年2月实际产量仅下降6百万桶日实际降幅远小于限额降幅展望未来美国控制通胀诉求仍强烈且最新一轮SPR抛储将于4-6月落地OPEC减产下差额或将由非OPEC国家补足带来原油运输长距离需求增加2受货盘节奏及减产冲击本周原油运价回落4月6日BDTITD3C运价达50500美元天环比上周-18429美元天主要受到货盘周期节奏及减产冲击影响淡季不淡充分验证需求强度供给端新交付运力逐渐减少看好原油运价基本企稳3成品油运价持续回升法国罢工叠加欧美假期看好运价延续上涨4月6日BCTITC7运价达到32248美元天环比上周1187美元天成品油运价稳步回升制裁后欧洲成品油进口仍处低位法国罢工叠加复活节假期来临静待运量回升看好运价持续上行4BDI指数本周平稳上行超过盈亏平衡点4月6日BDI达到1560点较上周环比11195外贸集运运价企稳SCFI指数环比回升4月6日WCI指数达到170976点环比-0414月本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报交通运输6日SCFI指数达到95693点环比359公路铁路本周货运流量指数有所回落本周41-47整车货运流量指数均值为8983较上周环比-725或受清明假期影响长期来看随着疫情等不确定性因素减弱经济回升态势明朗货运物流景气度正逐步修复核心观点快递物流12023年行业竞争节奏加快但不脱离高质量发展底线结合各快递企业2023年发展战略中通要求2023年市场份额与盈利能力均提升圆通提出数字化的进一步落地韵达提出2023年坚持以网点发展为核心申通指出2023年要实现单量质量利润的均衡提升我们预计2023年行业竞争节奏加快头部企业对份额诉求加强落后企业对盈利稳定要求提高预计行业仍不脱离高质量发展底线也即价格竞争幅度有限不会陷入恶性价格竞争2看好2023年需求修复性增长关注龙头的份额提升落后企业的盈利修复在物流通畅及消费持续复苏下我们中性测算2023年行业业务量恢复至1236亿件对应增速12行业高质量发展趋势明确恶性价格博弈不再2023年或为快递行业格局分化之年头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升盈利稳健增长落后企业持续面临压力关注潜在的管理改善降本兑现情况或存在修复弹性机会重点关注圆通速递顺丰控股中通快递申通快递德邦股份韵达股份航空1国内航班量超出疫情前水平国际航班快速回暖国内航班量已超疫情前水平航季更替后国际线加速复苏五一假期旅行航线预定票价较现在提升2-5倍届时有望量价齐升民航需求弹性凸显行业复苏或超出此前预期2疫情后供需扭转带来弹性可观中长期看本轮行业周期行业运力引进缓慢中期内供给低速增长具有高确定性疫情后需求复苏有望出现供需紧张关系同时全票价近几年已大幅上涨折扣率有望收缩看好疫后复苏航空板块业绩弹性重点关注中国国航南方航空中国东航吉祥航空春秋航空机场国际客流复苏势头强劲看好头部机场长期价值1航季更替后国际线运量复苏势头强劲与多国协商的航线恢复正逐步落地同时国际线票价回落等多重因素利好国际客流快速恢复2近期国内航线复苏进展初步验证疫后消费弹性长期来看机场运营仍具有极强区位壁垒航空性业务稳健免税及有税商业前景广阔重点关注上海机场白云机场油运看好原油运价基本企稳成品油运价持续回升行业景气周期逻辑不变1由于需求集中释放后货盘数量减少叠加OPEC减产刺激VLCC运价高位回落但考虑中国引领全球需求回升供给新增交付即将快速减少看好原油运价基本企稳成品油制裁后真空本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报交通运输期即将渡过法国罢工及需求回升下欧洲进口有望迎来拐点看好运价持续上行2中期供需向好行业景气周期明确行业供给增长处历史低位未来20岁以下运力供给将面临下滑需求端疫情后自然复苏及补库存叠加地缘冲突扰动带来运距拉长景气周期明确重点关注招商南油中远海能招商轮船关注组合圆通速递顺丰控股德邦股份永泰运中远海能招商南油招商轮船上海机场白云机场中国国航风险提示1宏观经济下滑风险将会对交运整体需求造成较大影响2快递行业价格竞争超出市场预期目前快递行业价格战总体可控但并不排除大规模价格战侵蚀上市公司利润3油价人力成本持续上升风险运输人工成本作为交通运输行的主要成本可能面临油价上升人工成本大幅攀升的风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报交通运输内容目录1本周市场回顾711A股板块指数回顾712交运重点公司行情及盈利预测82子行业数据跟踪821快递物流822公路铁路1023地铁通行1224航空机场1225航运163重点报告摘要194核心观点225风险提示23图表目录图1本周交运行业指数与其他行业指数对比7图2全国邮政快递日揽收投递量错误未定义书签图3社会消费品零售总额累计值及累计同比8图4实物网购规模累计值及累计同比8图5快递业务量及增速9图6快递业务收入及增速9图7顺丰快递业务量及增速9图8顺丰单票收入及增速9图9韵达快递业务量及增速9图10韵达单票收入及增速9图11申通快递业务量及增速10图12申通单票收入及增速10图13圆通快递业务量及增速10图14圆通单票收入及增速10图15全国整车货运流量指数10图16公路客运量及同比增速错误未定义书签图17公路货运量及同比增速错误未定义书签图18铁路客运量及同比增速11图19铁路货运量及同比增速11图20一线城市地铁客运量万人次12图21全国含国际地区客运航班执行航班量架次12图22民航客运量及增速错误未定义书签图23民航货邮运输量及增速13图24三大航整体ASKRPK客座率走势13图25南航国航东航客座率13图26春秋吉祥客座率13图27布伦特油价走势14本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报交通运输图28航空煤油出厂价走势14图29美元兑人民币走势14图30上海机场白云机场深圳机场厦门空港飞机起降架次同比15图31上海机场白云机场深圳机场厦门空港旅客吞吐量同比15图32上海机场白云机场深圳机场厦门空港货邮吞吐量同比16图33原油运输指数BDTI指数走势16图34成品油运输指数BCTI指数走势16图35波罗的海干散货指数BDI走势17图36中国出口集装箱运价指数CCFI走势17图37外贸化学品船期租运价持续上涨美元天错误未定义书签图38外贸化学品船主要航线程租运价普遍上涨美元吨错误未定义书签图39内贸集装箱运价指数PDCI18表1上证综指交运子板块行业指数7表2交运各板块核心个股涨跌幅及盈利预测8本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业周报交通运输1本周市场回顾本周41-47上证综指较上周环比167A股交运指数较上周环比167跑平上证指数交运各板块中航运-184铁路032港口070物流综合073公路139表现弱于市场机场300快递403航空435表现强于市场本周41-47核心个股中吉祥航空中国东航白云机场中国国航顺丰控股涨幅居前11A股板块指数回顾图1本周交运行业指数与其他行业指数对比资料来源Wind安信证券研究中心表1上证综指交运子板块行业指数行业本周上周周变化年初至今涨幅市盈率TTM市净率LF上证综合指数3327653272861677721362137交通运输2045172011531672442968159物流综合16764616643907307211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