策略摘要
　　欧佩克超预期减产后，油价中枢显著反弹，沥青成本端支撑有所增强，BU单边价格有望跟随原油反弹。但沥青平衡表短期仍指向累库，可以继续关注逢高空BU裂解价差的机会，同时注意远月原料问题的发酵。
　　核心观点
　　市场分析
　　受到欧佩克超预期减产的影响，原油价格本周显著反弹，并带动沥青等下游能化品价格上涨。
　　国内供给：虽然油价反弹后装置利润有所回落，但目前还没有出现减产迹象。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青开工率来到44.55%，环比前一周增加1.81%，高于过去几年同期水平。未来一周，河北鑫海日产量预计有所增加，但由于上海石化4月5日再次转产渣油，加之中海湛江以及珠海华峰本周停产沥青后，复产日期未定，开工负荷率或出现小幅下跌。
　　需求：当前沥青终端消费仍缺乏亮点。未来一周，黄淮以北大部分地区气温偏低，江汉、江淮、江南北部以及贵州等地有中到大雨天气，气候条件不利于项目施工，预计短期沥青刚性需求仍受到抑制。此外，由于沥青供应仍有增加预期，加之当前沥青价格处在历史同期高位水平，市场投机需求相对谨慎。
　　库存：近期沥青库存持续回升，累库主要体现在社会端，绝对水平仍不高。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存来到117.88万吨，环比前一周增加2%；与此同时社会库存录得114.96万吨，环比前一周增加3.3%。
　　利润：据百川盈孚测算，截止本周二（4月4日）国内沥青厂理论盈利22元/吨，盈利水平较上周二（3月28日）下降166元/吨。
　　逻辑：在欧佩克超预期减产后，油价中枢显著抬升，沥青成本端支撑再度增强，并带动生产利润回落，沥青炼厂增产预期有所减弱。但与此同时，终端需求同样缺乏起色，且炼厂还没有明显的减产迹象，因此4月份平衡表或继续指向累库，沥青基本面短期或维持偏松状态。中期来看，对远月原料短缺的担忧还无法证伪，尤其是欧佩克减产后中重质原油趋紧的结构或进一步巩固，未来如果持续发酵，可能将对沥青估值形成额外的抬升，需要保持关注。
　　■策略
　　单边中性偏多，逢高空BU裂解价差
　　■风险
　　原油价格大幅下跌；沥青终端需求增长超预期；沥青装置开工负荷低于预期（此风险提示针对空裂差策略）

研究报告全文：期货研究报告石油沥青周报2023-04-09成本端支撑增强但短期基本面仍偏松策略摘要研究院能源组研究员欧佩克超预期减产后油价中枢显著反弹沥青成本端支撑有所增强BU单边价格有潘翔望跟随原油反弹但沥青平衡表短期仍指向累库可以继续关注逢高空BU裂解价差的0755-82767160机会同时注意远月原料问题的发酵panxianghtfccom从业资格号F3023104投资咨询号Z0013188核心观点康远宁市场分析0755-23991175受到欧佩克超预期减产的影响原油价格本周显著反弹并带动沥青等下游能化品价kangyuanninghtfccom从业资格号F3049404格上涨投资咨询号Z0015842国内供给虽然油价反弹后装置利润有所回落但目前还没有出现减产迹象参考百川资讯数据截至本周国内沥青开工率来到4455环比前一周增加181高于过去投资咨询业务资格几年同期水平未来一周河北鑫海日产量预计有所增加但由于上海石化4月5日证监许可20111289号再次转产渣油加之中海湛江以及珠海华峰本周停产沥青后复产日期未定开工负荷率或出现小幅下跌需求当前沥青终端消费仍缺乏亮点未来一周黄淮以北大部分地区气温偏低江汉江淮江南北部以及贵州等地有中到大雨天气气候条件不利于项目施工预计短期沥青刚性需求仍受到抑制此外由于沥青供应仍有增加预期加之当前沥青价格处在历史同期高位水平市场投机需求相对谨慎库存近期沥青库存持续回升累库主要体现在社会端绝对水平仍不高参考百川资讯数据截至本周国内沥青炼厂库存来到11788万吨环比前一周增加2与此同时社会库存录得11496万吨环比前一周增加33利润据百川盈孚测算截止本周二4月4日国内沥青厂理论盈利22元吨盈利水平较上周二3月28日下降166元吨逻辑在欧佩克超预期减产后油价中枢显著抬升沥青成本端支撑再度增强并带动生产利润回落沥青炼厂增产预期有所减弱但与此同时终端需求同样缺乏起色且炼厂还没有明显的减产迹象因此4月份平衡表或继续指向累库沥青基本面短期或维持偏松状态中期来看对远月原料短缺的担忧还无法证伪尤其是欧佩克减产后中重质原油趋紧的结构或进一步巩固未来如果持续发酵可能将对沥青估值形成额外的抬升需要保持关注请仔细阅读本报告最后一页的免责声明石油沥青周报丨202349策略单边中性偏多逢高空BU裂解价差风险原油价格大幅下跌沥青终端需求增长超预期沥青装置开工负荷低于预期此风险提示针对空裂差策略请仔细阅读本报告最后一页的免责声明石油沥青周报丨202349目录策略摘要1核心观点1图表图1沥青主力与国际原油价格丨单位元吨4图2沥青与国际原油比价丨单位美元桶元吨4图3沥青分区域现货价格丨单位元吨4图4盘面利润丨单位元吨4图5华东基差季节性丨单位元吨4图6山东基差季节性丨单位元吨4图7东北基差季节性丨单位元吨5图8华东-山东季节性丨单位元吨5图9焦化利润丨单位元吨5图10国内汽柴油价差丨单位元吨5图11沥青炼厂库存率丨单位无5图12沥青炼厂开工率丨单位无5图13主要地区炼厂库存率丨单位无6图14主要地区炼厂开工率丨单位无6图15沥青社会库存率丨单位无6图16交易所库存丨单位万吨6图17国内沥青总需求丨单位万吨6图18国内道路沥青需求丨单位万吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37石油沥青周报丨202349图1沥青主力与国际原油价格丨单位元吨图2沥青与国际原油比价丨单位美元桶元吨沥青主力收盘价左轴BUWTIBrent主力结算价结算价WTI期货结算价沥青右轴6000WTI结算价140200600012050005000150100400040008010030003000602000405020002010001000000202101202107202201202207202301202107202201202207202301数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3沥青分区域现货价格丨单位元吨图4山东炼厂沥青综合利润丨单位元吨沥青期货价格重交华南20232022202120205600重交华东重交东北510080060046004004100200360003100-2002600-4002100-6001600-800202101202105202109202201202205202209202301010203040506070809101112数据来源Wind百川资讯华泰期货研究院数据来源Wind百川资讯华泰期货研究院图5华东基差季节性丨单位元吨图6山东基差季节性丨单位元吨20202021202220232020202120222023140010001200800100060080060040040020020000-200-200-400-400-600-600010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47石油沥青周报丨202349图7东北基差季节性丨单位元吨图8华东-山东季节性丨单位元吨2020202120222023202020212022202314007001200600100050080040060030040020020010000-200-100-400-200-600-300010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图9焦化利润丨单位元吨图10国内汽柴油价差丨单位元吨2023202220212020汽油-柴油右轴山东柴油价格1400山东汽油价格国产重交-山东120012000250010001000020008001500600800010004006000500200400000-500-2002000-1000-4000-1500010203040506070809101112202001202101202201202301数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院图11沥青炼厂库存率丨单位无图12沥青炼厂开工率丨单位无202320222021202020232022202120206070506050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57石油沥青周报丨202349图13主要地区炼厂库存率丨单位无图14主要地区炼厂开工率丨单位无华北山东长三角华南山东炼厂开工率华东炼厂开工率华南炼厂开工率701006080504060304020201000202101202107202201202207202301202101202107202201202207202301数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院图15沥青市场库存丨单位万吨图16交易所库存丨单位万吨202320222021期货总仓单厂库仓单4025035200302515020100151050500202101202105202109202201202205202209202301010203040506070809101112数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图17国内沥青总需求丨单位万吨图18国内道路沥青需求丨单位万吨20232022202120202023202220212020450350400300350250300250200200150150100100505000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67石油沥青周报丨202349免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom