投资要点
　　每周复盘：前期反弹+市场对于汽车价格战传导的影响担心，本周汽车板块表现一般。SW汽车下跌2.4%，跑输大盘4.1pct。子板块均下跌。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第31名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史81%/74%位，分位数环比上周-1pct/-2pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史78%/34%分位，分位数环比上周-1pct/-4pct；SW商用载客车的PE/PB分别处于历史93%/45%分位，分位数环比上周-1pct/-3pct。
　　基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：3月第五周批发日均16.2万辆，同比+38%，环比+72%。2月狭义乘用车产量实现166.4万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现161.8万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）。库存：2月乘用车行业整体企业库存+4.6万辆，2月乘用车行业渠道库存+11.5万辆。2）上游成本：原材料价格小幅下跌。本周（4.3-4.9）环比上周（3.27-4.2）乘用车总体原材料价格指数2.34%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-0.54%/-0.04%/+0.61%/-2.03%/-3.09%。
　　个股基本面更新：整车板块：长安汽车/吉利汽车/长城汽车/广汽集团/上汽集团发布3月产销数据，符合我们预期。零部件板块：继峰股份发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》，拟募资不超过18.1亿元，用于合肥汽车内饰件生产基地项目、长春汽车座椅头枕、扶手及内饰件项目、宁波北仑年产1,000万套汽车出风口研发制造项目和补充流动资金。
　　投资建议：站在大周期视角下，汽车板块正处于第4个周期中（2005年开始算起），目前板块估值（以SW汽车PB口径）处于历史中等偏下水平（约2倍PB），板块内部基本面分化明显。综合基本面和估值比较分析，2023年板块配置目前排序：客车>重卡/两轮车>乘用车/零部件。1）客车板块：上行周期或刚开始。2023年或开始新一轮上行周期（国内大中客均值回归+出口进入持续快车道等）。受益排序：龙头率先【宇通客车】，后期或扩散龙二/龙三【金龙汽车/中通客车】等。2）重卡板块：迎小周期的复苏阶段。2016年重卡迎来了一轮周期的上行阶段（国标切换&治超&集中换车等共同驱动），2021-2022年进入了这轮周期的下行阶段，2023年或迎来小周期的复苏阶段&下一轮大周期的准备期（经济稳增长+国标切换+出口增长+新能源转型等）。受益排序：中国重汽/潍柴动力/汉马科技/中集车辆等。3）电动两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。2017-2022年迎来上行周期（新国标实施+配送服务需求）且头部企业集中度持续提升，2023年总体趋势或仍延续。核心受益头部企业：雅迪控股/爱玛科技。4）乘用车板块：价格战正在进行时。投资层面，短期（1年内）视角板块仍需消化价格战。长期（1-2年以上）视角依然对【自主品牌全球崛起】充满信心【比亚迪/理想/长城/吉利/蔚来/小鹏/长安/上汽/广汽】等。5）零部件板块：基本是与乘用车【一荣俱荣，一损俱损】。短期（1年内）视角优选业绩与国内乘用车价格战相关度较低的品种【中国汽研/岱美股份/爱柯迪】等。中长期（1-2年以上）视角建议核心围绕“具备出海综合优势”布局优质零部件品种（福耀/拓普/旭升/文灿/爱柯迪/新泉/岱美/继峰/德赛/华阳/伯特利/星宇等）。
　　风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报汽车汽车行业跟踪周报月第五周批发销量同比3382023年04月09日增持维持证券分析师黄细里执业证书S0600520010001021-60199793TableSummaryTableTag投资要点huangxldwzqcomcn每周复盘前期反弹市场对于汽车价格战传导的影响担心本周汽车证券分析师刘力宇板块表现一般SW汽车下跌24跑输大盘41pct子板块均下跌执业证书S0600522050001申万一级31个行业中本周汽车板块排名第31名排名靠后估值上liulydwzqcomcn自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史8174位分位研究助理谭行悦数环比上周-1pct-2pctSW零部件的PEPB分别处于历史7834分执业证书S0600121070041位分位数环比上周-1pct-4pctSW商用载客车的PEPB分别处于历tanxydwzqcomcn史9345分位分位数环比上周-1pct-3pct研究助理杨惠冰基本面跟踪1周度销量乘联会周度数据口径3月第五周批发日执业证书S0600121070072均万辆同比环比月狭义乘用车产量实现162387221664yanghbdwzqcomcn万辆同比112环比236批发销量实现1618万辆同比102环比117库存2月乘用车行业整体企业库存46万辆2月乘用车行业渠道库存115万辆2上游成本原材料价格小幅下行业走势跌本周43-49环比上周327-42乘用车总体原材料价格指数-汽车沪深300234玻璃铝材塑料天胶钢材价格指数环比分别-054-4034004061-203-309282216个股基本面更新整车板块长安汽车吉利汽车长城汽车广汽集团上104汽集团发布3月产销数据符合我们预期零部件板块继峰股份发布-2-82023年度向特定对象发行A股股票预案拟募资不超过181亿元-1420224112022892022127202346用于合肥汽车内饰件生产基地项目长春汽车座椅头枕扶手及内饰件项目宁波北仑年产1000万套汽车出风口研发制造项目和补充流动资金相关研究投资建议站在大周期视角下汽车板块正处于第4个周期中2005年3月第三周上险量环比5开始算起目前板块估值以SW汽车PB口径处于历史中等偏下2023-03-27水平约2倍PB板块内部基本面分化明显综合基本面和估值比较3月第二周上险量环比-11分析2023年板块配置目前排序客车重卡两轮车乘用车零部件客车板块上行周期或刚开始年或开始新一轮上行周期国2023-03-1912023内大中客均值回归出口进入持续快车道等受益排序龙头率先宇通客车后期或扩散龙二龙三金龙汽车中通客车等2重卡板块迎小周期的复苏阶段2016年重卡迎来了一轮周期的上行阶段国标切换治超集中换车等共同驱动2021-2022年进入了这轮周期的下行阶段2023年或迎来小周期的复苏阶段下一轮大周期的准备期经济稳增长国标切换出口增长新能源转型等受益排序中国重汽潍柴动力汉马科技中集车辆等3电动两轮车板块上行周期的业绩兑现阶段2017-2022年迎来上行周期新国标实施配送服务需求且头部企业集中度持续提升2023年总体趋势或仍延续核心受益头部企业雅迪控股爱玛科技4乘用车板块价格战正在进行时投资层面短期1年内视角板块仍需消化价格战长期1-2年以上视角依然对自主品牌全球崛起充满信心比亚迪理想长城吉利蔚来小鹏长安上汽广汽等5零部件板块基本是与乘用车一荣俱荣一损俱损短期1年内视角优选业绩与国内乘用车价格战相关度较低的品种中国汽研岱美股份爱柯迪等中长期1-2年以上视角建议核心围绕具备出海综合优势布局优质零部件品种福耀拓普旭升文灿爱柯迪新泉岱美继峰德赛华阳伯特利星宇等风险提示芯片短缺影响超出预期乘用车产销低于预期112东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1每周复盘411涨跌幅本周SW汽车下跌24跑输大盘41pct412估值整体下跌52基本面跟踪721景气跟踪周度批发同比上涨7211周度销量3月第五周批发销量同比387212库存乘用车2月企业补库渠道补库822上游成本跟踪原材料价格小幅下跌93个股基本面变化跟踪104投资建议105风险提示11212东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1汽车与汽车零部件板块一周变动43494图2汽车与汽车零部件板块一月变动39494图3汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动202301012023494图4SW一级行业一周涨跌幅43495图5SW一级行业2023年初至今涨跌幅11495图6汽车板块周涨幅前十个股43495图7汽车板块周跌幅前十个股43495图8整车各子版块PE历史TTM整体法6图9整车各子版块PB整体法最新6图10乘用车PE历史TTM整体法横向比较6图11乘用车PB整体法最新横向比较6图12汽车零部件PE历史TTM整体法横向比较6图13汽车零部件PB整体法最新横向比较6图14乘用车产批零及出口数据预测单位万辆8图152月行业整体企业库存46万辆单位万辆8图162月行业渠道库存115万辆单位万辆8图17乘用车原材料价格指数环比-23443-499图18玻璃价格指数环比-05443-499图19铝材价格指数环比-00443-499图20塑料价格指数环比06143-499图21天胶价格指数环比-20343-499图22钢价格指数环比-30943-499图23乘用车整车零部件板块公司基本面变化跟踪10表1乘用车厂家3月周度批发数量辆和同比增速7312东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1每周复盘SW汽车下跌24跑输大盘41pct子板块均下跌申万一级31个行业中本周汽车板块排名第31名排名靠后估值上自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史8174位分位数环比上周-1pct-2pctSW零部件的PEPB分别处于历史7834分位分位数环比上周-1pct-4pctSW商用载客车的PEPB分别处于历史9345分位分位数环比上周-1pct-3pct本周具体指202343202349后文同文中月份季度前未注明年份者均默认为2023年本年度11涨跌幅本周SW汽车下跌24跑输大盘41pctSW汽车下跌24跑输大盘41pct子板块均下跌本周SW乘用车SW商用载货车SW商用载客车SW汽车零部件SW汽车服务分别-24-33-32-25-07一个月以来SW汽车板块下跌52跑输大盘65pct2023年初至今SW汽车板块上涨14跑输大盘63pct图1汽车与汽车零部件板块一周变动4349图2汽车与汽车零部件板块一月变动3949422318141818171822100-2-1-4-07-36-2-6-52-47-3-61-24-24-25-8-4-33-32-10-91数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图3汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动20230101202349201563157728411070866965051432340-5-347数据来源wind东吴证券研究所412东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报申万一级31个行业中本周汽车板块排名第31名排名靠后年初至今汽车板块排名第23名排名靠后本周汽车指数来看各概念指数涨跌互现按涨跌幅排序由高到地依次为智能汽车指数燃料电池指数特斯拉指数锂电池指数新能源汽车指数指数分别为23-01-11-16-20图4SW一级行业一周涨跌幅4349图5SW一级行业2023年初至今涨跌幅1149数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所汽车板块个股表现按周涨跌幅排序涨幅前五分别为西菱动力79华懋科技63一汽夏利56跃岭股份44朗博科技43跌幅前五分别为继峰股份-103宗申动力-99腾龙股份-98小康股份-97旭升集团-91图6汽车板块周涨幅前十个股4349图7汽车板块周跌幅前十个股4349数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所12估值整体下跌估值上自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史8174位分位数环比上周-1pct-2pctSW零部件的PEPB分别处于历史7834分位分位数环比上周-1pct-4pctSW商用载客车的PEPB分别处于历史9345分位分位数环比上周-1pct-3pct横向比较乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒PB方面与白色家电持平低于白酒汽车零部件板块估值在PE方面低于计算机高于传媒PB方面低于计算机高于传媒SW汽车PETTM为3029倍上周3079倍是万得全A的165倍SW512东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报汽车零部件PETTM为2969倍上周2992倍SW汽车PB整体法最新为213倍上周218倍是万得全A的125倍SW汽车零部件PB整体法最新估值为212倍上周217倍乘用车商用载货车商用载客车PETTM分别为2674上周2742倍15871倍上周20356倍和6677倍上周6899倍乘用车商用载货车商用载客车PB整体法最新分别为238倍上周244倍167倍上周174倍和224倍上周231倍图8整车各子版块PE历史TTM整体法图9整车各子版块PB整体法最新数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图10乘用车PE历史TTM整体法横向比较图11乘用车PB整体法最新横向比较数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图12汽车零部件PE历史TTM整体法横向比较图13汽车零部件PB整体法最新横向比较数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所612东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报2基本面跟踪21景气跟踪周度批发同比上涨景气跟踪2月狭义乘用车产量实现1664万辆同比112环比236批发销量实现1618万辆同比102环比117乘联会周度数据口径3月第五周批发日均162万辆同比38环比72库存2月乘用车行业整体企业库存46万辆2月乘用车行业渠道库存115万辆211周度销量3月第五周批发销量同比38乘联会周度数据口径3月第五周批发日均162万辆同比38环比72初步统计3月1-31日全国乘用车厂商批发1955万辆同比7环比222月狭义乘用车产量实现1664万辆同比112环比236批发销量实现1618万辆同比102环比117表1乘用车厂家3月周度批发数量辆和同比增速乘用车批发销量1-5日6-12日13-19日20-26日27-31日全月2022年日均销量40238498394394355018117403590262023年日均销量2905843833420285711216185563077同比-28-12-44387环比2月同期48-9-397222数据来源乘联会东吴证券研究所我们预计2023年全年乘用车行业产批实现24602460万辆分别同比4863其中新能源汽车批发销量968万辆渗透率393全年交强险零售量1980万辆同比022023年全年出口预计380万辆同比504行业整体库存增加100万辆712东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图14乘用车产批零及出口数据预测单位万辆数据来源乘联会交强险东吴证券研究所212库存乘用车2月企业补库渠道补库2月乘用车行业整体企业库存46万辆2月乘用车行业渠道库存115万辆图152月行业整体企业库存46万辆单位万辆图162月行业渠道库存115万辆单位万辆1560104052001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10-20-15-40-20-60-25-802019202020212022202320192020202120222023数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会交强险中汽协东吴证券研究所812东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报22上游成本跟踪原材料价格小幅下跌原材料价格小幅下跌根据我们自建乘用车原材料价格指数模型以玻璃铝材塑料天胶钢材等五大原料价格指数加权本周43-49环比上周327-42乘用车总体原材料价格指数-234玻璃铝材塑料天胶钢材价格指数环比分别-054-004061-203-309图17乘用车原材料价格指数环比-23443-49图18玻璃价格指数环比-05443-49数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图19铝材价格指数环比-00443-49图20塑料价格指数环比06143-49数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图21天胶价格指数环比-20343-49图22钢价格指数环比-30943-49数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所912东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报3个股基本面变化跟踪公司基本面更新整车板块长安汽车吉利汽车长城汽车广汽集团上汽集团发布3月产销数据符合我们预期零部件板块继峰股份发布2023年度向特定对象发行A股股票预案拟募资不超过181亿元用于合肥汽车内饰件生产基地项目长春汽车座椅头枕扶手及内饰件项目宁波北仑年产1000万套汽车出风口研发制造项目和补充流动资金图23乘用车整车零部件板块公司基本面变化跟踪数据来源wind公司官方公众号东吴证券研究所4投资建议站在大周期视角下汽车板块正处于第4个周期中2005年开始算起目前板块估值以SW汽车PB口径处于历史中等偏下水平约2倍PB板块内部基本面分化明显综合基本面和估值比较分析2023年板块配置目前排序客车重卡两轮车乘用车零部件1客车板块上行周期或刚开始2023年或开始新一轮上行周期国内大中客均值回归出口进入持续快车道等受益排序龙头率先宇通客车后期或扩散龙二龙三金龙汽车中通客车等2重卡板块迎小周期的复苏阶段2016年重卡迎来了一轮周期的上行阶段国标切换治超集中换车等共同驱动2021-2022年进入了这轮周期的下行阶段2023年或迎来小周期的复苏阶段下一轮大周期的准备期经济稳增长国标切换出口增长新能源转型等受益排序中国重汽潍柴动力汉马科技中集车辆等3电动两轮车板块上行周期的业绩兑现阶段2017-2022年迎来上行周期新国1012东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报标实施配送服务需求且头部企业集中度持续提升2023年总体趋势或仍延续核心受益头部企业雅迪控股爱玛科技4乘用车板块价格战正在进行时投资层面短期1年内视角板块仍需消化价格战长期1-2年以上视角依然对自主品牌全球崛起充满信心比亚迪理想汽车长城汽车吉利汽车蔚来小鹏长安汽车上汽集团广汽集团等5零部件板块基本是与乘用车一荣俱荣一损俱损短期1年内视角优选业绩与国内乘用车价格战相关度较低的品种中国汽研岱美股份爱柯迪等中长期1-2年以上视角建议核心围绕具备出海综合优势布局优质零部件品种福耀玻璃拓普集团旭升集团文灿股份爱柯迪新泉股份岱美股份继峰股份德赛西威华阳集团伯特利星宇股份等5风险提示芯片短缺影响超预期整体乘用车市场芯片短缺对生产端产生影响可能会对市场下游终端销量产生不利影响乘用车产销低于预期1112东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn