一周行情回顾：1）环比上周，上证指数上涨1.67%，深证成指上涨2.06%，沪深300上涨1.79%，有色金属（申万）指数上涨0.53%，跑输沪深300指数1.26个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨6.32%，小金属下跌0.17%，能源金属下跌1.38%，铝下跌1.62%，铜上涨2.58%，铅锌上涨0.05%，金属新材料上涨0.37%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-2.15%、-3.29%、-0.55%、-4.91%、-5.91%、-4.35%，COMEX黄金价格+1.85%、白银+3.69%。2）能源材料：锂辉石价格-23.40%，电池级碳酸锂-15.10%，工业级碳酸锂-15.87%，电池级氢氧化锂-10.33%，金属锂-2.27%；电解钴-6.38%，电解镍+1.31%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂-5.26%；6um锂电铜箔加工费不变。
　　变化：1）美国2月职位空缺数低于预期。2月职位空缺数993.1万（2021年5月以来首次降至1000万以下），预期值1050万，前值1056.3万，1-2个月的职位空缺数据累计下滑130万，为历史上第二大降幅，仅次于新冠疫情经济停摆时期。2）美国3月非农就业人数低于预期。美国3月非农新增就业人数23.6万，预期值23.9万，前值32.6万，失业率3.5%，预期值3.6%，前值3.6%，平均时薪同比增长4.2%，预期值4.6%，前值4.3%。
　　周期投资分析意见：首选工业硅龙头（合盛硅业），看好铜2023-2024年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等），滞胀环境下金价有望上涨（紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金），投资属性与工业属性共振下白银价格上涨(盛达资源)，2023年钼价持续高位(金钼股份)。工业硅：预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能104.7万吨+有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足，夏天供给最旺季节已经出现涨价，冬季淡季可以期待供需进一步紧缺。铜：看好2023-2024年铜上涨，2022-2024全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来上涨周期。黄金：美联储加息周期末期，美国十年期国债收益率已到近十年高点，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，预计金价上涨。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，白银价格上涨高弹性，预期2023年有望进入降息通道，叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期，白银有望进入高弹性上行周期。钼：看好23年钼价持续高位，22年下游新增500万吨300系不锈钢产能，钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下23年钼价有望维持高位。
　　成长周期投资分析意见：推荐23年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁，周期成长股合盛硅业、紫金矿业、金诚信、湖南黄金、洛阳钼业、天山铝业。华峰铝业（全球汽车铝热管理材料龙头，受益新能源需求高增长预计2022年新能源营收占比达40%，预计2022-2024年归母净利润分别为7.3/10.0/12.5亿元，PE分别18/13/10倍），东阳光(电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF高成长龙头，预计2022-2024年归母净利润分别为11.75/21.7/34.5亿元，对应PE分别为22/12/8倍)，博威合金（特殊铜合金龙头，高端产能扩张迎量价齐升，预计2022-2024年归母净利润分别为5.5/8.4/10.1亿元，PE分别22/14/12倍），横店东磁（受益钢铁冶炼行业成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小动力电池持续扩产，预计2023-2025年分别实现归母净利润21.2/26/34.2亿元，PE分别为16/13/10倍），合盛硅业（需求端：未来一年多晶硅产能翻倍，对应工业硅需求增长20%+；供给端：冬季枯水期缺电工业硅季节性减产。剪刀差下工业硅涨价概率极高，工业硅历史最高价6万元/吨，当前价格1.7万元/吨，合盛硅业四季度开始年化130万吨工业硅产量，涨价1万利润增厚95亿，弹性极大，预计2022-2024年归母净利润分别为63.8/112.1/124.7亿元，PE分别15/9/8倍），天山铝业(国内成本较低的电解铝龙头，转型电池铝箔业务一体化优势明显，2024年实现22万吨产能，预计2023-2024年公司归母净利润分别为53.7/60.1亿元，PE分别为6/6倍)，湖南黄金(全球金锑资源龙头，光伏拉动锑供需持续趋紧，刚需+下游成本占比极低锑价上涨空间可期，预计2023-2025年公司实现归母净利润7.8/9.23/13.59亿元，对应PE分别为24/20/14倍)，紫金矿业(全球铜金龙头，布局能源金属，美联储降息预期下有望充分受益，矿产产量持续增长，预计公司2023-2025年归母净利润分别为253.6/289.1/335.4亿元，对应PE分别为13/12/10倍)，金钼股份(业务集中钼矿采选，旗下矿山品味、储量双高，充分受益本轮钼价上行周期，预计2022-2024年分别实现归母净利润14.4/22.1/22.2亿元，对应PE分别为24/16/16倍)，金诚信(中国工程队走向世界的标杆，铜业新贵，预计2022-2024年归母净利润分别为6.0/10.0/20.5亿元，PE分别为29/18/9倍)，盛达资源（低实际利率预期、金银比高位、光伏需求拉动驱动银价上行，预计2022-2024年分别实现归母净利润3.65/4.7/5.6亿元，PE分别为34/26/22倍），铂科新材(国

研究报告全文：行业及产有色金属业2023年04月08日美国就业市场降温重视金银投资行业研机会究行看好有色金属能源材料行业周报20230403-20230407业点本期投资提示评一周行情回顾1环比上周上证指数上涨167深证成指上涨206沪深300上涨179有色金属申万指数上涨053跑输沪深300指数126个百分点2分子板块看环比上周贵金属上涨632小金属下跌017能源金属下跌138铝下跌162铜上涨258铅证券分析师锌上涨005金属新材料上涨037证王宏为A0230519060001价格变化环比上周1工业金属及贵金属LME铜铝铅锌锡镍价格-215-329券wanghwswsresearchcom-055-491-591-435COMEX黄金价格185白银3692能源材料锂研辉石价格-2340电池级碳酸锂-1510工业级碳酸锂-1587电池级氢氧化锂-1033金究研究支持属锂-227电解钴-638电解镍131干湿法隔膜价格不变六氟磷酸锂-5266um报马焰明A0230121070003锂电铜箔加工费不变告maymswsresearchcom变化1美国2月职位空缺数低于预期2月职位空缺数9931万2021年5月以来首次降至1000何成洋A0230122030001万以下预期值1050万前值10563万1-2个月的职位空缺数据累计下滑130万为历史上第hecyswsresearchcom二大降幅仅次于新冠疫情经济停摆时期2美国3月非农就业人数低于预期美国3月非农新增联系人就业人数236万预期值239万前值326万失业率35预期值36前值36平均时薪同比增长42预期值46前值43何成洋862123297818转周期投资分析意见首选工业硅龙头合盛硅业看好铜2023-2024年的持续成长机会紫金矿业金诚信洛阳钼业等滞胀环境下金价有望上涨紫金矿业赤峰黄金湖南黄金投资属hecyswsresearchcom性与工业属性共振下白银价格上涨盛达资源2023年钼价持续高位金钼股份工业硅预计2022年8月至2023年6月国内新增多晶硅产能1047万吨有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长工业硅供给端有效增量不足夏天供给最旺季节已经出现涨价冬季淡季可以期待供需进一步紧缺铜看好2023-2024年铜上涨2022-2024全球铜矿新增供给有限需求端新能源需求持续高增长预期铜供需有望维持紧平衡铜价有望迎来上涨周期黄金美联储加息周期末期美国十年期国债收益率已到近十年高点美债长短利率持续倒挂未来经济预期悲观预计金价上涨白银货币属性工业属性金银比三维共振白银价格上涨高弹性预期2023年有望进入降息通道叠加高银浆单耗的Topcon光伏组件进入大规模投产期白银有望进入高弹性上行周期钼看好23年钼价持续高位22年下游新增500万吨300系不锈钢产能钼终端消费受化工石化天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气供需紧张下23年钼价有望维持高位成长周期投资分析意见推荐23年供需格局稳定的新能源制造业推荐华峰铝业东阳光博威合金横店东磁周期成长股合盛硅业紫金矿业金诚信湖南黄金洛阳钼业天山铝业华峰铝业全球汽车铝热管理材料龙头受益新能源需求高增长预计2022年新能源营收占比达40预计2022-2024年归母净利润分别为73100125亿元PE分别181310倍东阳光电极箔及电容器电池铝箔PVDF高成长龙头预计2022-2024年归母净利润分别为1175217345亿元对应PE分别为22128倍博威合金特殊铜合金龙头高端产能扩张迎量价齐升预计2022-2024年归母净利润分别为5584101亿元PE分别221412倍横店东磁受益钢铁冶炼行业成本下行磁材原材料成本下降光伏小动力电池持续扩产预计2023-2025年分别实现归母净利润21226342亿元PE分别为161310倍合盛硅业需求端未来一年多晶硅产能翻倍对应工业硅需求增长20供给端冬季枯水期缺电工业硅季节性减产剪刀差下工业硅涨价概率极高工业硅历史最高价6万元吨当前价格17万元吨合盛硅业四季度开始年化130万吨工业硅产量涨价1万利润增厚95亿弹性极大预计2022-2024年归母净利润分别为63811211247亿元PE分别1598倍天山铝业国内成本较低的电解铝龙头转型电池铝箔业务一体化优势明显2024年实现22万吨产能预计2023-2024年公司归母净利润分别为537601亿元PE分别为66倍湖南黄金全球金锑资源龙头光伏拉动锑供需持续趋紧刚需下游成本占比极低锑价上涨空间可期预计2023-2025年公司实现归母净利润789231359亿元对应PE分别为242014倍紫金矿业全球铜金龙头布局能源金属美联储降息预期下有望充分受益矿产产量持续增长预计公司2023-2025年归母净利润分别为253628913354亿元对应PE分别为131210倍金钼股份业务集中钼矿采选旗下矿山品味储量双高充分受益本轮钼价上行周期预计2022-2024年分别实现归母净利润144221222亿元对应PE分别为241616倍金诚信中国工程队走向世界的标杆铜业新贵预计2022-2024年归母净利润分别为60100205亿元PE分别为29189倍盛达资源低实际利率预期金银比高位光伏需求拉动驱动银价上行预计2022-2024年分别实现归母净利润3654756亿元PE分别为342622倍铂科新材国内金属软磁粉芯行业龙头持续扩产充分受益光伏逆变器新增装机需求放量预计2022-2024年公司实现归母净利润196299421亿元对应PE分别为503323倍风险提示国际地缘政治变化宏观经济变化下游需求不及预期大宗商品价格变化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1一周行情回顾总体看环比上周上证指数上涨167深证成指上涨206沪深300上涨179有色金属申万指数上涨053跑输沪深300指数126个百分点2023年有色金属申万指数上涨672跑赢沪深300指数022个百分点图1本周有色金属申万指数上涨053跑输沪深300指数126个百分点资料来源Wind申万宏源研究图22023年有色金属申万指数上涨672跑赢沪深300指数022个百分点资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共8页简单金融成就梦想行业点评分子板块看环比上周贵金属上涨632小金属下跌017能源金属下跌138铝下跌162铜上涨258铅锌上涨005金属新材料上涨037年初至今贵金属上涨2325小金属上涨645能源金属下跌729铝上涨624铜上涨2130铅锌上涨1283金属新材料上涨233图3本周有色各板块涨跌幅图4年初至今有色各板块涨跌幅资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究表1周内有色金属领涨领跌个股上周领涨个股上周领跌个股代码简称周涨幅年涨跌幅代码简称周涨幅年涨跌幅600547SH山东黄金133303601958SH金钼股份-77-68600490SH鹏欣资源109253603527SH众源新材-65-98600489SH中金黄金86397600615SH丰华股份-64-67002237SZ恒邦股份79198002824SZ和胜股份-5252600961SH株冶集团76259300697SZ电工合金-5129000831SZ中国稀土71100002532SZ天山铝业-49-65300139SZ晓程科技68420002996SZ顺博合金-48-51000603SZ盛达资源58432002182SZ云海金属-4570002988SZ豪美新材42371002738SZ中矿资源-4309000969SZ安泰科技40228300328SZ宜安科技-41120资料来源Wind申万宏源研究2金属价格变化及行业重点公司估值请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共8页简单金融成就梦想行业点评表2基本金属及贵金属价格变化单位17均价18均价19均价20均价21均价22均价本周价格周环比铜三月期美元吨6208653760236197929387938800-215铝三月期美元吨1985210918121732248627112334-329铅三月期美元吨2323224620051837218921472096-055LME价格锌三月期美元吨2892288525062280300734452779-491锡三月期美元吨19961200631853217110311723095724308-591镍三月期美元吨10474131921402213860184672624622800-435铜三月期元吨49280507504767648796684096691969040-023铝三月期元吨14704143621387814009189401994618690-013铅三月期元吨18267188491654414672153091530115320023锌三月期元吨23498229431984518189223602494322140-275锡三月期元吨144515146525141520138842223181245976196700-567镍三月期元吨85729103595110256109556137473192616179300295国内价格铜现货元吨49078505374777348898686556750468900-118铝现货元吨14414141921395814190188981996418665000铅现货元吨18328190831669414861153651523415230033锌现货元吨24273238432071718842229762525222180-272锡现货元吨144083145770142212141075226889250533195950-582镍现货元吨85240104876112158110450139141199871186000150黄金美元盎司1260127013971780179918072024185COMEX价格白银美元盎司17161621252225369黄金元克275271313390376392447139国内价格白银元公斤3619361939024729525947385599477资料来源Wind申万宏源研究表3基本金属库存变化单位本周库存周环比月环比同比年初LME库存吨65425108108-2643铜COMEX库存吨1874913331333-4657上海期交所库存吨155761-052-05212487LME库存吨516800-079-0791477铝上海期交所库存吨279604-222-22219162中国社会库存万吨104-460-46011055LME库存吨44900-039-0394020锌上海期交所库存吨93447-400-40035689铅LME库存吨26375000000487镍LME库存吨42018-529-529-2426锡LME库存吨1825-2217-2217-3896资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共8页简单金融成就梦想行业点评表4能源金属及材料价格变化单位18均价19均价20均价21均价22均价本周价格周环比同比年初锂辉石5到岸价美元吨82365617184298694496491223360000-2340-4504工业级氢氧化锂565万元吨1081594376115845762750-1242-4907电池级氢氧化锂565万元吨1198691441122347223124-1033-4385锂价工业级碳酸锂99万元吨1264733455109246601750-1587-6711电池级碳酸锂995万元吨1383851551117748542080-1510-6225金属锂万元吨90076813494672492813121500-227-2712电解钴万元吨542727002640375839172790-638-1402硫酸钴万元吨1115520515822746385-375-1979钴价碳酸钴万元吨26311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