策略摘要
　　国内制造业和服务业恢复进程分化，制造业复苏斜率放缓，服务业持续快速增长，经济进入温和复苏阶段。居民储蓄意愿下降，转向投资的意愿明显增强，权益市场将迎来更多增量资金。中国结算拟下调股票类业务最低结算备付金缴纳比例，提高市场流动性，同时有助于增强市场信心。美国非农数据小幅超预期，显示出劳动力仍然紧张，5月加息概率上升，但预计是本轮的最后一次加息。整体来看，海外银行业恐慌减弱，国内延续复苏，股指谨慎偏多。行业关注政策导向板块，即数字经济、国防军工、农林牧渔、公共事业。
　　核心观点
　　市场分析
　　本周，美股三大指数涨跌不一，道指涨0.63%，标普500指数跌0.10%，纳斯达克指数跌1.10%；A股主要指数收涨，上证指数涨1.67%，创业板指涨1.98%。
　　居民储蓄意愿回落。央行发布今年第一季度城镇储户问卷调查，显示居民选择“更多储蓄”的占比为58%，较上季度回落3.8个百分点，降幅创2015年二季度以来的最高水平。选择“更多消费”的居民占比23.2%，较上季度增加0.5个百分点。选择“更多投资”的居民占比明显回升至18.8%，较上季度上升3.3个百分点。表明前期居民的超额储蓄正向消费和投资转变，其中投资方面受益更大，权益市场将迎来更多增量资金。
　　调降结算备付金比例。4月7日，中国结算发布公告称，拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。此举预计将释放百亿资金，带来的实际影响有限，但政策信号意义显著，近期密集出台政策提高市场流动性，有助于增强市场信心，预计未来将有更多举措来提升市场资金运用效率，促进金融市场平稳健康发展。
　　非农数据小幅超预期。美国3月季调后非农就业人口新增23.6万人，创2020年12月以来最小增幅，预期增23.9万人；3月失业率降至3.5%，预期维持3.6%不变；平均时薪环比升0.3%，符合预期；劳动参与率上升至62.6%。非农就业数据小幅超预期，显示出劳动力市场仍然紧张，加息预期升温，掉期工具显示，5月加息25bp的概率上升，但预计是本轮的最后一次加息。当前美国通胀仍在高位，美联储改变货币政策的进程或许并不顺畅，同时警惕衰退预期升温，改变市场风险偏好。
　　长期关注政策导向板块，即数字经济、国防军工、农林牧渔、公共事业板块。政策支持的行业往往具有长期上涨动能，《求是》杂志发表总书记重要文章《加快建设农业强国推进农业农村现代化》，文章指出，保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事，要依靠科技和改革双轮驱动加快建设农业强国，建设农业强国，利器在科技，关键靠改革，利好农林牧渔和机械设备板块；军费预算超预期，利好国防军工板块。两会政府工作报告指出，坚持稳字当头、稳中求进，提到产业政策有，加快建设现代化产业体系，加快传统产业和中小企业数字化转型，大力发展数字经济，支持平台经济发展，有利于数字经济发展；推动发展方式绿色转型，深入推进环境污染防治，加快建设新型能源体系，完善支持绿色发展的政策，推动重点领域节能降碳，同时保障基本民生和发展社会事业，提振公共事业板块。
　　总的来说，国内制造业和服务业恢复进程分化，制造业复苏斜率放缓，服务业持续快速增长，经济进入温和复苏阶段。居民储蓄意愿下降，转向投资的意愿明显增强，权益市场将迎来更多增量资金。中国结算拟下调股票类业务最低结算备付金缴纳比例，提高市场流动性，同时有助于增强市场信心。美国非农数据小幅超预期，显示出劳动力仍然紧张，5月加息概率上升，但预计是本轮的最后一次加息。整体来看，海外银行业恐慌减弱，国内延续复苏，股指谨慎偏多。行业关注政策导向板块，即数字经济、国防军工、农林牧渔、公共事业。
　　■策略
　　单边谨慎偏多
　　■风险
　　若硅谷银行事件造成更大的流动性危机、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险