策略摘要
　　下游需求恢复仍有限，叠加国内迎来开割，基本面偏弱，但原料价格处于低位。
　　核心观点
　　市场分析
　　国内云南及海南主产区橡胶树陆续进入开割前准备期，少量橡胶树试割。但云南勐腊等区域有部分橡胶树出现白粉病；海南产区橡胶树长叶较为顺利。泰国主产区割胶进入淡季，本周泰国胶水及杯胶价格继续回落。杯胶价格跌幅相对较小带来本周胶水与杯胶价差继续小幅回落。本周泰国上游加工利润变化不大，同比仍处于低位；泰国原料价格已经处于近五年略偏低水平，低估值有所显现。4月泰国产区仍处于割胶淡季，原料增加总体受限。
　　本周现货价格重心继续下移，越南全面停割下，国内3L价格略显坚挺，全乳胶与3L价差持续下行，本周继续回落；随着国内临近开割，预计全乳胶价格延续弱势。全乳胶与混合胶价差本周继续缩窄。本周泰标与印标价差高位回落，仍是泰标相对偏强的格局；或反映海外需求仍处于下行周期。本周混合胶与丁苯价差继续回落，近期天然橡胶价格持续贴水合成橡胶价格，贴水的格局仍有利于后期轮胎端的天然橡胶替换需求回升。国内处于开割初期，RU供应有增加预期；NR因仓单持续增加，盘面压力逐步增加。
　　随着近期轮胎厂成品库存的小幅去化之后，本周轮胎厂开工率开始小幅回升，工厂仍维持较为高开工率，对胶价产生一定支撑。但后期仍需关注终端需求的变化情况。
　　观点：泰国原料价格继续下行，橡胶低估值状态保持。下游轮胎厂开工率重新回升，成品库存压力有所缓解，但仍处于偏高位，反映需求改善有限，供需驱动仍不足，国内累库格局延续。后期来看，国内云南产区橡胶白粉病可能导致延续开割，但总体影响或有限，短期暂时观望。
　　■策略
　　中性。供需驱动仍不足，国内累库格局延续。后期来看，国内云南产区橡胶白粉病可能导致延续开割，但总体影响或有限，短期暂时观望。
　　■风险
　　国内云南产区天气，下游需求恢复不及预期等。