2023年以来经济走出谷底，逐步修复。从修复斜率上来讲（用1-2月同比增速环比去年12月衡量），服务业生产指数（+6.3pct）强于工业增加值（+1.1pct）；地产投资（+6.5pct）>社零（+5.3pct）>出口（+3.2pct）>基建投资（+1.8pct）>制造业投资（+0.7pct）。显然，“分化式复苏”是当前经济的主要特征之一。这一宏观特征所对应的中观行业复苏程度的分布是什么样的？哪些行业强复苏，哪些行业中等程度复苏，哪些行业弱复苏？本文将就此做出探讨。
　　2022年10-12月制造业PMI分别为49.2、48.0、47.0；2023年1-3月分别为50.1、52.6、51.9。2022年12月制造业PMI创下2009年2月以来次低值（仅次于2020年2月）；2023年制造业PMI创下2012年5月以来高点。
　　2023年1-2月工业增加值累计同比增长2.4%，2022年12月同比增长1.3%；服务业生产指数累计同比5.5%，2022年12月同比-0.8%。
　　2023年1-2月社会消费品零售总额累计同比增长3.5%，2022年12月同比-1.8%；地产投资累计同比-5.7%，2022年12月当月同比-12.2%；制造业投资累计同比8.1%，2022年12月当月同比7.4%；基建投资累计同比12.2%，2022年12月当月同比10.4%；出口累计同比-6.8%，2022年12月当月同比-10%。
　　从行业PMI视角，我们仍以2023年1-3月PMI均值相较于2022年11-12月均值回升幅度，来定量分析中观行业复苏程度。（1）大类别呈现服务业>建筑业>制造业的分化，服务业以13.3个点的回升幅度远超制造和建筑业；（2）强复苏（>20pct）行业以“强社交距离类”服务业（航空、道路、餐饮、住宿）为主；（3）中等复苏（10-20 pct）行业以商务服务、房地产、地产竣工、建筑建材（非金属矿）、电气机械、石化产业链（石油炼焦、化纤橡塑）行业为主；（4）弱复苏（5-10pct）行业包括生产性服务业（批发、水上运输）、信息服务、耐用和半耐用消费品（纺服、汽车）、机械设备（金属、通用、专用）、房屋建筑；（5）未复苏（<5pct）行业包括非耐用消费品（医药、农副食品）、计算机通信电子、有色、化工、土木工程。
　　以2023年1-3月行业PMI均值与2022年11-12月均值相减，计算PMI的修复程度。
　　在制造业、服务业、建筑业三大类别中，服务业PMI均值回升13.3个点，制造业和建筑业PMI均值水平分别回升4.0和5.8个点，呈现出服务业修复强于建筑业，建筑业修复强于制造业的分化特征。
　　强复苏（PMI均值回升幅度超过20个点）行业以交运和住宿餐饮为主，包括道路运输（32.9pct）、航空运输（21.7 pct）、住宿（39 pct）、餐饮（24.1 pct）。
　　中等复苏（PMI均值回升幅度介于10-20个点）的行业以商务服务、房地产、建筑安装、建筑建材、电气机械和石化产业链为主，包括租赁及商务服务（15.1 pct）、房地产（10.7 pct）、电气机械（10.5 pct）、非金属矿制品（13.3 pct）、化纤橡塑（10.7 pct）、石油炼焦（10.7 pct）、建筑安装（15 pct）。
　　弱复苏（PMI均值回升幅度介于5-10个点）的行业以生产性服务业、信息服务、纺服、汽车、黑色及机械设备、房屋建筑为主，包括批发（5.5 pct）、水上运输（9.6 pct）、邮政（7.8 pct）、电信广播（9 pct）、互联网（7 pct）、生态环境保护（6.4 pct）、纺服（9.3 pct）、黑色（5.3 pct）、金属制品（7.4 pct）、汽车（7.5 pct）、通用设备（7.2pct）、专用设备（5.0 pct）、房屋建筑（7.2 pct）。
　　复苏微弱或几乎未复苏（PMI均值回升幅度低于5个点）行业包括化工（3.9 pct）、计算机通信电子（2.1 pct）、农副食品（2.7 pct）、医药（0.6 pct）、有色冶炼（2.1 pct）、土木工程（0.5 pct）。
　　对上述划分来说，少数行业需要微调。疫情达峰过程导致医药景气在去年末、今年初跳升，不考虑这一点则医药行业PMI自2022年8月创下低点后处于修复通道中。另外一部分行业受春节假期和疫情达峰影响，景气低点出现在1月，且1月数据扰动较大。以2-3月PMI均值减去2022年11-12月均值重新计算，纺服、金属制品环比上行16.1和13.8个点，由弱复苏提升至中等复苏；土木工程、计算机通信电子、有色环比分别上行8.3、5.6和6.0个点，由未复苏提升至弱复苏。其中表征基建景气的土木工程景气度自2022年末60左右的高位水平进一步走强，使得从环比角度容易低估其景气扩张动能，实际上其景气度在2023年3月创下2012年3月以来新高。
　　医药行业：由于疫情达峰过程对相关产品需求的骤增，医药行业制造业PMI在2022年12月和2023年1月出现跳升，这两个月PMI均值达到73.8；但从趋势上来看，医药行业PMI自2022年8月低点后处于持续修复趋势中。
　　金属制品：2022年11-12月均值为43.4，2023年1月春节期间降至40以下，2023年2-3月均值57.2。
　　纺服：2022年11-12月均值为41.6，2023年1月春节期间降至40左右，2023年2-3月均