半月效应
　　市场在上旬的表现在平均涨跌幅度和上涨概率上均好于下旬，背后的驱动逻辑在于银行月末的存贷考核制度，致使市场上的资金流动性天然的形成了潮汐结构。按照社融数据发布的时间，单一地在社融发布前（上半月）持有多头能够获得相对优势产生超额，以中证全指为例自2016年初至2023年3月30日，单一社融前多头可产生年化7.16%的超额收益。
　　剩余流动性定价传导
　　定义剩余流动性为M 2同比-社融同比，其能很好的表征未被实体经济吸收的市场流动性，逻辑上剩余流动性的高低与风险资产走势存在负相关，剩余流动性越低表明实体融资需求越旺盛，银行的融资渠道不足以满足其资金需求；反之，说明实体融资需求越低，经济就越低迷；使用剩余流动性数据的高阶差分，即剩余流动性环比和剩余流动性环比加速度对流动性进行进一步解构，并根据两者的信号构建剩余流动性组合择时信号，剩余流动性组合择时信号在A股各指数和中信一级行业的实证数据显示在绝大多数指数和行业都具有较高的择时准确率，小市值股票对流动性的驱动更加敏感。
　　复合择时策略
　　月初至社融数据发布次日依照资金流动性潮汐规律持有多头，社融数据发布后根据剩余流动性组合择时信号持有头寸。在沪深300、中证500和中证1000指数上表现均较优异，且在小市值为代表的中证500和中证1000指数上更加突出，三个策略的年化收益分别为22.69%、30.28%和34.42%。
　　考虑到实际投资过程中空头仓位的交易可行性，使用沪深300股指期货和中证500股指期货进行策略回测和交易及时性的压力测试，两者与其标的各年份回测表现接近，从压力测试表现结果来看，认为策略具备一定的时效容错度。
　　风险提示
　　若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告中相关数据仅供参考；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。市场存在一定的波动性风险。