事件：美亚柏科发布2022年年报，公司实现营收22.80亿元，同比减少10.08%；实现归母净利润1.48亿元，同比减少52.41%；实现扣非归母净利润0.92亿元，同比减少66.34%。
　　宏观因素影响整体业绩，创新业务展现良好势头。2022年，公司实现营收22.80亿元，同比减少10.08%。分产品线来看，公共安全大数据产品实现营收9.38亿元，同比减少6.26%；电子数据取证产品实现营收8.25亿元，同比减少27.50%；网络空间安全实现营收2.33亿元，同比减少15.68%。以上产品线的收入减少，主要是受宏观市场影响，客户预算减少及项目延期验收确认所致。得益于公司积极拓展业务机会，并在多个城市落地智慧城市业务，作为创新业务之一的新型智慧城市业务实现营收2.84亿元，同比增长135.77%。
　　持续深耕基石业务，积极拓展创新业务。公司围绕“产品装备化，大数据智能化”进行技术迭代和产品研发，持续夯实两大基石业务：1）公共安全大数据方面，公司持续做精产品研发，深化“乾坤”大数据操作系统（QKOS）的研发并面向市场全新发布，现已在企业、政府等10余个行业进行部署，在北京、广东、福建、云南、内蒙、深圳等全国上百个单位完成了跨层级、跨行业的大数据融合及应用。2）电子数据取证方面，公司通过“龙腾计划”巩固电子数据取证领域市占率，保持行业龙头地位，并围绕技术维度、区域维度、行业维度进行拓展。在夯实基石业务的基础上，公司积极拓展创新业务板块：1）新网络安全板块方面，业务由事后电子数据调查取证延伸到“网络空间安全”事前、事中、事后全赛道。公司推出“长城计划”和“狼烟计划”，着力大数据安全和网络安全大数据平台建设，并在北京、宁波等地已有落地大数据安全和网络安全平台建设。2）新型智慧城市板块依托公共安全大数据的领先优势，基于打击犯罪、国家安全等领域取得的重点成效，拓展延伸到社会治理领域，推动政务大数据平台建设。目前公司已先后参与厦门、常熟、开远等10多个城市的智慧城市规划设计和落地实施。
　　“AI+安全”需求凸显，提早布局抢占先机。当地时间3月31日，意大利数据保护局宣布禁止ChatGPT，并对其涉嫌违反隐私规则展开调查。随着以ChatGPT为代表的人工智能模型快速发展，相关安全问题也随之而来。公司作为工信部科技司认可的AI产业创新单位之一，2017年设立人工智能研发中心，开展人工智能技术研究和应用，支撑公司多产品航道智能化水平建设及安全产品研发。在人工智能安全领域，公司针对利用人工智能违法的相关电子数据取证溯源，布局相关取证技术，比如对人工智能合成、生成的视频图像内容检测鉴定；在人工智能算法、系统的安全性评估方面，布局人工智能产品安全合规的评测技术。未来，公司将对各类AIGC内容的检测、AI生成文本的检测技术及产品进行布局；同时，也会在利用人工智能进行生成活动中的取证方向，以及人工智能算法模型的安全性和合规性方向，开展相关的业务工作。
　　盈利预测：公司在打牢基石业务的前提下，积极拓展各类创新业务；同时于2017年起开始布局人工智能研究，并将AI赋能于安全业务，未来有望迎来新一轮增长周期。我们预计2023-2025年EPS分别为0.37/0.46/0.56元，对应PE为74.62/60.27/48.71倍。
　　风险提示：创新业务发展不及预期、AI相关技术发展不及预期。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告基石业务与创新业务共振AI安全迎来公司研究发展契机TableReportType点评报告TableReportDate2023年4月6日TableStockAndRank美亚柏科300188SZTableS事件ummar美亚柏科y发布2022年年报公司实现营收2280亿元同比减投资评级少1008实现归母净利润148亿元同比减少5241实现扣非归母净利润亿元同比减少上次评级0926634宏观因素影响整体业绩创新业务展现良好势头2022年公司实现TableA庞倩倩uthor计算机行业首席分析师营收2280亿元同比减少1008分产品线来看公共安全大数据产品实现营收938亿元同比减少626电子数据取证产品实现营执业编号S1500522110006收825亿元同比减少2750网络空间安全实现营收233亿元邮箱pangqianqiancindasccom同比减少1568以上产品线的收入减少主要是受宏观市场影响客户预算减少及项目延期验收确认所致得益于公司积极拓展业务机郑祥计算机行业研究助理会并在多个城市落地智慧城市业务作为创新业务之一的新型智慧城邮箱zhengxiangcindasccom市业务实现营收284亿元同比增长13577持续深耕基石业务积极拓展创新业务公司围绕产品装备化大数据智能化进行技术迭代和产品研发持续夯实两大基石业务1公共安全大数据方面公司持续做精产品研发深化乾坤大数据操作系统QKOS的研发并面向市场全新发布现已在企业政府等10余个行业进行部署在北京广东福建云南内蒙深圳等全国上百个单位完成了跨层级跨行业的大数据融合及应用2电子数据取证方面公司通过龙腾计划巩固电子数据取证领域市占率保持行业龙头地位并围绕技术维度区域维度行业维度进行拓展在夯实基石业务的基础上公司积极拓展创新业务板块1新网络安全板块方相关研究面业务由事后电子数据调查取证延伸到网络空间安全事前事中事后全赛道公司推出长城计划和狼烟计划着力大数据安全TableOtherReport和网络安全大数据平台建设并在北京宁波等地已有落地大数据安全和网络安全平台建设2新型智慧城市板块依托公共安全大数据的领先优势基于打击犯罪国家安全等领域取得的重点成效拓展延伸到社会治理领域推动政务大数据平台建设目前公司已先后参与厦门常熟开远等10多个城市的智慧城市规划设计和落地实施AI安全需求凸显提早布局抢占先机当地时间3月31日意大利数据保护局宣布禁止ChatGPT并对其涉嫌违反隐私规则展开调查随着以ChatGPT为代表的人工智能模型快速发展相关安全问题也随之而来公司作为工信部科技司认可的AI产业创新单位之一2017年设立人工智能研发中心开展人工智能技术研究和应用支撑公司多信达证券股份有限公司产品航道智能化水平建设及安全产品研发在人工智能安全领域公司针对利用人工智能违法的相关电子数据取证溯源布局相关取证技术CINDASECURITIESCOLTD比如对人工智能合成生成的视频图像内容检测鉴定在人工智能算法北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031系统的安全性评估方面布局人工智能产品安全合规的评测技术未来公司将对各类AIGC内容的检测AI生成文本的检测技术及产品进行请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1布局同时也会在利用人工智能进行生成活动中的取证方向以及人工智能算法模型的安全性和合规性方向开展相关的业务工作盈利预测公司在打牢基石业务的前提下积极拓展各类创新业务同时于2017年起开始布局人工智能研究并将AI赋能于安全业务未来有望迎来新一轮增长周期我们预计2023-2025年EPS分别为037046056元对应PE为746260274871倍风险提示创新业务发展不及预期AI相关技术发展不及预期主要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元25352280284235124310增长率YoY62-101247236227归属母公司净利润百万元311148317392485增长率YoY-171-5241142238237毛利率584522523523522ROE8935708090EPS摊薄元036017037046056市盈率PE倍760715985746260274871市净率PB倍679562523481438资料来源TableRWindeport信达证券研发中心预测Closing股价为2023年4月6日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产29963896458852846315营业总收入25352280284235124310货币资金9231431169718532155营业成本10551089135616762062应收票据20112营业税金及附加1817212631应收账款8471032117813581539销售费用293273331412508预付账款627991109136管理费用358319392491600存货6066108839601315研发费用449387473601729其他55774373810031168财务费用-831-2-4非流动资产18991994198919921992减值损失合计-39-64-21-17-16长期股权投资5959595959投资净收益00000固定资产合458425374323273253395132157其他计无形资产179262322389454营业利润355162343424525其他12031249123512211207营业外收支-2-2000资产总计48955890657872768307利润总额353160343424525流动负债11451425176220062475所得税17-11-24-30-37短期借款55337337337337净利润336171367455562应付票据2740466369少数股东损益25245062774035736778131054归属母公司净利311148317392485应付账款润其他6594757037931015EBITDA496385587652739186157140140140EPS当年039018037046056非流动负债元长期借款180000其他168157140140140现金流量表单位百万元负债合计13311582190221462615会计年度2021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益85102152215292经营活动现金流59-138450332475归属母公司股东34794206452349155400336171367455562净利润权益负债和股东权48955890657872768307144180151154153折旧摊销益财务费用-112151515重要财务指标单位百万元投资损失00000主要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营运资金变动-504-607-140-338-295营业总收入25352280284235124310其它86105564640同比62-101247236227投资活动现金流-107-27-151-162-158归属母公司净利311148317392485-287-117-152-162-158资本支出润同比-171-5241142238237长期投资17489000毛利率584522523523522其他60000ROE8935708090筹资活动现金流-54770-32-15-15EPS摊薄元036017037046056吸收投资31678000市盈率PE倍760715985746260274871借款76594000市净率PB倍679562523481438支付利息或股息-111-109-15-15-15EVEBITDA26512614381134062964现金净增加额-102606266155303研究团队简介TableIntroduction庞倩倩计算机行业首席分析师华南理工大学管理学硕士曾就职于华创证券广发证券2022年加入信达证券研究开发中心在广发证券期间所在团队21年取得新财富第四名金牛奖最佳行业分析师第二名水晶球第二名新浪金麒麟最佳分析师第一名上证报最佳分析师第一名21世纪金牌分析师第一名郑祥计算机行业研究助理北京大学工商管理硕士武汉大学管理学学士2021年7月加入信达证券研究所从事计算机行业研究工作机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售赵岚琦15690170171zhaolanqicindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华北区销售王哲毓18735667112wangzheyucindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华东区销售王赫然15942898375wangherancindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom华南区销售宋王飞逸15308134748songwangfeiyicindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcinda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