专项产品推动了业务边界的扩张。公司作为协同OA领域的领导厂商，引领着行业发展。协同OA从初期的基础功能流程管理出发，随着边界的扩张，内涵也越来越大。中国的通用软件企服市场，除了泛ERP外，协同算是另外一个发展比较好的领域。公司在深入研究新老客户应用需求的基础上，2022年发展了人事管理、文档管理、采购管理、合同管理、费控管理、信息采集管理、档案管理、营销管理、项目管理、客户管理等十个专业产品，从协同移动办公管理延伸到客户的业务管理，全方位的为客户的业务发展进行数字化助力。
　　信创、数字化仍是中短期业务发展核心推动力，AI带来中远期想象空间。2022年公司和行业历经波折，2023年后疫情时代重整旗鼓再出发，在信创国产化、产业数字化的推动下，市场需求有望迎来明显恢复，这是未来1-2年维度上业务发展的核心驱动力。当前AI出现重大技术突破，能够驱动产品层面出现重大创新，有望为协同行业的发展带来新动力。公司本身有小e智能语音辅助系统，其丰富的智能化应用涵盖了智能化人事服务、行政服务、财务服务，智能项目管理、智能差旅、智能合同管理、智能流程管理等众多应用，实现了智能助理全时性、知识问答智能化、数据查询智能化、业务处理智能化。未来随着技术进步，功能有望更加强大。
　　盈利预测与评级：预测23、24年营收为31.19、40.28亿元，归母净利为4.00、5.08亿元。给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：竞争格局生变或竞争加剧、技术变革带来不利影响、信创政策推进节奏不及预期、潜在的坏账损失
　　

研究报告全文：TableSummary专项产品扩张边界信创AI共同驱动泛微网络603039公司研究方正证券研究所证券研究报告计算机行业公司跟踪报告20230406强烈推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO杨文健登记编号S1220521030001专项产品推动了业务边界的扩张公司作为协同OA领域的领导厂商引领着行业发展协同OA从初期的基础功能流程管分析师方闻千理出发随着边界的扩张内涵也越来越大中国的通用软件登记编号S1220517040005企服市场除了泛ERP外协同算是另外一个发展比较好的领域公司在深入研究新老客户应用需求的基础上2022年发展历史表现TableAuthor了人事管理文档管理采购管理合同管理费控管理信TABLEQUOTEINFO62息采集管理档案管理营销管理项目管理客户管理等十41个专业产品从协同移动办公管理延伸到客户的业务管理全方位的为客户的业务发展进行数字化助力20-1信创数字化仍是中短期业务发展核心推动力AI带来中远期-22想象空间2022年公司和行业历经波折2023年后疫情时代重-43整旗鼓再出发在信创国产化产业数字化的推动下市场需202242022720231202210求有望迎来明显恢复这是未来1-2年维度上业务发展的核心泛微网络沪深300驱动力当前AI出现重大技术突破能够驱动产品层面出现重大创新有望为协同行业的发展带来新动力公司本身有小e数据来源wind方正证券研究所智能语音辅助系统其丰富的智能化应用涵盖了智能化人事服相关研究务行政服务财务服务智能项目管理智能差旅智能合同管理智能流程管理等众多应用实现了智能助理全时性TABLEREPORTINFO知识问答智能化数据查询智能化业务处理智能化未来随着技术进步功能有望更加强大盈利预测与评级预测2324年营收为31194028亿元归母净利为400508亿元给予强烈推荐评级风险提示竞争格局生变或竞争加剧技术变革带来不利影响信创政策推进节奏不及预期潜在的坏账损失盈利预测TableFinanceInfo单位百万20222023E2024E2025E营业总收入2331311940285131-1641337929142738归母净利润223400508637--2769790527072541EPS元086153195244ROE1168173018021843PE5859573745153600PB687992814664数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage泛微网络603039-公司跟踪报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance20222023E2024E2025E利润表20222023E2024E2025E流动资产2975358042065064营业总收入2331311940285131货币资金1557184722472764营业成本158205252310应收票据10131721税金及附加18222937应收账款227251331419销售费用1581209026993438其它应收款27263443管理费用6978101128预付账款4687428581076研发费用340421544693存货647997119财务费用-33-26-31-38其他632636639644资产减值损失-1000非流动资产566627691742公允价值变动收益0000长期投资164174189209投资收益-42101520固定资产316361406432营业利润223413526663无形资产55626671营业外收入10101010其他30303030营业外支出0000资产总计3541420848975807利润总额234423536673流动负债1624189120722345所得税10242836短期借款0000净利润223400508637应付账款4897008271029少数股东损益0000其他1135119112461316归属母公司净利润223400508637非流动负债6666EBITDA186339449586长期借款0000EPS元086153195244其他6666负债合计1630189720782351主要财务比率20222023E2024E2025E少数股东权益0000成长能力股本261261261261营业总收入1641337929142738资本公积581581581581营业利润-3166850427212607留存收益1218161721252762归属母公司净利润-2769790527072541归属母公司股东权益1911231128193456获利能力负债和股东权益3541420848975807毛利率9323934393749397净利率957128112611241现金流量表20222023E2024E2025EROE1168173018021843经营活动现金流211367485599ROIC-4951-12879-29608-172359净利润223400508637偿债能力折旧摊销19364661资产负债率4604450842444049财务费用-33000净负债比率031026021017投资损失42-10-15-20流动比率183189203216营运资金变动-40-48-44-69速动比率179185198211其他-1-10-10-10营运能力投资活动现金流325-77-85-82总资产周转率067081088096资本支出-51-77-85-82应收账款周转率1163130613851369长期投资-374000应付账款周转率492525528553其他750000每股指标元筹资活动现金流-203000每股收益086153195244短期借款0000每股经营现金081141186230长期借款0000每股净资产73388710821326普通股增加0000估值比率资本公积增加1000PE5859573745153600其他-204000PB687992814664现金净增加额333290400517EVEBITDA6229622946073443数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage泛微网络603039-公司跟踪报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层3