公告：公司发布2022年年报，全年营收16.02亿元，同比增长7.23%；归母净利润3.23亿元,，同比下降12.86%。其中第四季度营业收入3.46亿元，同比下降13.64%；归母净利润0.12亿元，同比下降87.92%。
　　短期业绩承压，静待需求复苏。2022年公司多数产品线营收实现增长，但动力锂电池管理芯片及家电主控芯片销售同比下滑。动力锂电池管理芯片的销售下滑，主要受2022年锂电电芯成本大幅上涨影响，部分领域的锂电渗透率降低，总体下游需求不振；家电主控芯片营收下滑,主要是终端需求偏弱，客户端下半年的订单大幅减少，库存有所增加。毛利率方面，受产品组合变动因素影响，毛利率同比降低1.66pct；2022年受到单一质量事故影响，公司估列了盈利的减少约5,400万元。
　　家电MCU市占率有望持续提升，车规MCU进展顺利。1）智能大家电MCU市场被国际大厂垄断，公司依靠高性价比等优势有望进一步提升市占率；2）在进入门槛较低的智能小家电MCU领域，公司聚焦高附加值产品；3）终端家电厂商去库存接近尾声，预计2023年下半年产销恢复景气，智能家电应用变频比例持续提升，变频控制芯片需求可望扩大；4）车规级MCU已送样测试，看好未来发展。
　　锂电池管理芯片市场回温，发力品牌端国产化。1）锂电池管理芯片的3C市场相对稳定，长期看公司芯片的进口替代比率还会进一步提高；2）锂电池管理芯片的动力应用市场，在锂电芯价格回落、客户端库存去化接近完成因素催化下，市场需求有望回温；
　　AMOLED驱动芯片需求仍处成长期，公司加速进入手机品牌市场。根据Omdia，预计2023年AMOLED智能手机显示驱动芯片出货量将同比增长12%，同时预计AMOLED显示驱动芯片出货量将增加到2029年的22亿颗，CAGR为12%。随着AMOLED屏体的渗透率提升、国内面板厂良率提升及新增产能落地，AMOLED屏体的应用领域也逐步渗透到中尺寸笔电/平板、车载等应用领域，预计AMOLED驱动芯片需求,仍将持续增长。公司交付给面板厂及品牌客户验证过，针对部分指标，产品需要进一步修改，公司将于今年推出针对品牌市场改版的AMOLED显示驱动芯片。
　　我们下调此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为3.43、4.47和5.46亿元，对应当前股价（2023年4月4日收盘价）PE为41.7、32.0、26.2倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期，下游需求不及预期，客户拓展不及预期。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId电子investSuggestiond中yCo颖mpa电ny子investSug300327增持下ges调tionCh300327titleange业绩短期承压静待需求复苏createTime12023年04月06日投资要点公市场ma数rk据etDatasummary公告公司发布2022年年报全年营收1602亿元同比增长723归母净司市场数据日期2023-04-04利润323亿元同比下降1286其中第四季度营业收入346亿元同比下点收盘价元4185降归母净利润亿元同比下降总股本百万13640128792评34204股短期业绩承压静待需求复苏年公司多数产品线营收实现增长但动力报2022流通股本百万锂电池管理芯片及家电主控芯片销售同比下滑动力锂电池管理芯片的销售下告股33834滑主要受2022年锂电电芯成本大幅上涨影响部分领域的锂电渗透率降低净资产百万元148014总体下游需求不振家电主控芯片营收下滑主要是终端需求偏弱客户端下半总资产百万年的订单大幅减少库存有所增加毛利率方面受产品组合变动因素影响197767元毛利率同比降低166pct2022年受到单一质量事故影响公司估列了盈利的减每股净资产元433少约5400万元来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理家电MCU市占率有望持续提升车规MCU进展顺利1智能大家电MCU市场被国际大厂垄断公司依靠高性价比等优势有望进一步提升市占率2在相关rel报ate告dReport进入门槛较低的智能小家电MCU领域公司聚焦高附加值产品3终端家电兴证电子中颖电子中报点评业绩持续高增长多业务厂商去库存接近尾声预计2023年下半年产销恢复景气智能家电应用变频比进入加速放量期2021-08-19例持续提升变频控制芯片需求可望扩大4车规级MCU已送样测试看好兴证电子中颖电子一季报未来发展点评多产品加速放量业绩高速增长2021-04-13锂电池管理芯片市场回温发力品牌端国产化1锂电池管理芯片的3C市场兴证电子中颖电子深度报相对稳定长期看公司芯片的进口替代比率还会进一步提高锂电池管理芯告多项业务齐开花国产2MCU细分龙头迎来快速成长片的动力应用市场在锂电芯价格回落客户端库存去化接近完成因素催化期2021-03-24下市场需求有望回温分析em师ailAuthorAMOLED驱动芯片需求仍处成长期公司加速进入手机品牌市场根据李双亮Omdia预计2023年AMOLED智能手机显示驱动芯片出货量将同比增长lishuangliangxyzqcomcn12同时预计AMOLED显示驱动芯片出货量将增加到2029年的22亿颗S0190520070005CAGR为12随着AMOLED屏体的渗透率提升国内面板厂良率提升及新张元默增产能落地AMOLED屏体的应用领域也逐步渗透到中尺寸笔电平板车载等zhangyuanmoxyzqcomcn应用领域预计AMOLED驱动芯片需求仍将持续增长公司交付给面板厂及S0190523020002品牌客户验证过针对部分指标产品需要进一步修改公司将于今年推出针对品牌市场改版的AMOLED显示驱动芯片assAuthor请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情我们下调此前盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润为343447和546亿元对应当前股价2023年4月4日收盘价PE为417320262倍给予增持评级风险提示新产品研发不及预期下游需求不及预期客户拓展不及预期主要财务指标会计zy年c度wzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元1602187022882704同比增长72167224182归母净利润百万元323343447546同比增长-12963302221毛利率458416427436ROE218187203205每股收益元094100131160市盈率443417320262来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理市盈率请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产1296169821172657营业收入1602187022882704货币资金4046589061265营业成本869109213111525交易性金融资产32183152142税金及附加891114应收票据及应收账款198254305359销售费用21243035预付款项18283538管理费用50587184存货557484632756研发费用323374458541其他86918797财务费用-11-19-29-30非流动资产682623631607其他收益28222223长期股权投资0000投资收益1544固定资产6996107105公允价值变动收益5666在建工程137966747信用减值损失-0-1-1-1无形资产123124117114资产减值损失-11-7-8-8商誉0000资产处置收益0-0-0-0长期待摊费用11162229营业利润363357461560其他342291318313营业外收入0000资产总计1978232127483264营业外支出53222流动负债460457522576利润总额311355459558短期借款66333941所得税-2121213应付票据及应付账款227247304358净利润312343447546其他168176180177少数股东损益-11000非流动负债33212324归属母公司净利润323343447546长期借款0000EPS元094100131160其他33212324负债合计493478546600主要财务比率股本342342342342会计年度20222023E2024E2025E资本公积315315315315成长性未分配利润744106013881808营业收入增长率72167224182少数股东权益4444营业利润增长率-87-18291216归母净利润增长率股东权益合计1484184322022664-12963302221负债及权益合计1978232127483264盈利能力毛利率458416427436现金流量表单位百万元归母净利率202184195202会计年度ROE218187203205归母净利润323343473557偿债能力折旧和摊销27333841资产负债率249206199184资产减值准备12-244流动比率281372405461资产处置损失0000速动比率160266284330公允价值变动损失-5-6-6-6营运能力财务费用-4-19-30-31资产周转率870870903900投资损失-1-5-4-4应收账款周转率7550807579997964少数股东损益-11000存货周转率2200205123032154营运资金的变动-34118-143-154每股资料元经营活动产生现金流量4406307413每股收益094100131160投资活动产生现金流量119-150263每股经营现金001119080119融资活动产生现金流量-106-2-51-55每股净资产433538643778现金净变动26254282361估值比率倍现金的期初余额159404658940PE443417320262现金的期末余额1846589401301PB97786554请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普500或纳斯达克综合指数回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司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