本报告导读：
　　22年新签增10%大额订单增29%占比提升3.55pct，扣非后吨净利提升4%。扣非净利增7%，回款增加经营净现金流显著改善。将持续改进管理信息化、生产智能化。
　　投资要点：
　　维持增持。业绩增速1%低于预期，下调预测2023-24年EPS2.02/2.35元增20/16%(原2.21/2.66元)，预测2025年EPS2.70元增15%。维持目标价46.45元，对应2023年23倍PE。
　　净利增1%略低于预期，回款增加经营净现金流改善。(1)22年营收198亿增2%(单季度Q1-4同比7/10/6/-12%),归母净利12亿增1%(单季度Q1-4同比-8/8/12/-11%)，扣非净利9亿增7%。(2)毛利率11.98%(-0.67pct)，加权ROE15.03%(-2.52pct)，减值转回0.7亿。(3)经营净现金流6亿(去年-2亿)因回款增加，资产负债率59.88%(-2.98pct)，应收账款21亿(-1%)。
　　22年新签增10%其中大额订单增29%，扣非吨净利提升4%。(1)22年新签销售合同251亿(材料订单250亿)增10%，合同额1亿以上或加工量1万吨以上大额订单61亿增29%占比24%(+3.55pct)；单季度Q1-4新签60/68/68/56万吨同增15/28/0/1%。(2)22年钢结构产量350万吨(+3%)对应扣非后吨净利262元/吨(+4%)。(3)22年末实现年产能目标480万吨。
　　将持续改进管理信息化、生产智能化，政策驱动钢结构市场空间可观。(1)公司是国内最大钢结构专业制造商，将持续改进管理信息化、生产智能化　(2)钢结构“十四五”规划指出到2025年钢结构建筑占新建建筑面积比例达到15%以上，2035年达到40%，基本实现钢结构建造智能化；公司拥有BIM和焊接技术优势、领先的智能制造技术。(3)2023年公司将充分利用信息化管理、智能制造、技术、规模等优势，不断开拓市场，创造利润。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。