事件描述
　　公司2022年报：实现营业总收入14.34亿元，同比增长69%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长78.7%。
　　事件评论
　　分产品看，坩埚已成收入主要组成部分。全年公司石英坩埚收入7.6亿，同比增长151%；坩埚业务毛利率42.58%，同比提升4个pct；光伏配套加工收入6.1亿元，同比增长24%，毛利率12%，同比有一定下降。坩埚业务收入占比53%，成为公司收入的主要组成部分。单季度看，2022Q4公司实现收入4.95亿元，同比增长137%，实现归属净利润0.84亿元，同比提升356%。进一步环比角度看，2022Q4收入环比提升38.5%，归属净利润环比提升34%。
　　坩埚盈利能力同比提升。就坩埚业务而言，2022年全年坩埚总销量12.1万只，同比增长44%，销量增长还是依托稳定原材料供应渠道，公司产能不断爬坡放量；我们测算坩埚均价6237元/只，同比增长2651元/只；盈利水平看，测算毛利2655元/只，同比增长1288元/只。若考虑到还有少量半导体坩埚，预计光伏坩埚的单只价格和盈利水平更高。进一步看，考虑到22Q4以来行业供需关系趋紧，预计2023Q1单只坩埚盈利水平持续提升。
　　与TCL中环合作十分稳定。公司依托自身和中环背书，对海外进口砂有了较充裕锁定保障；同时国内采购渠道也较为通畅，砂子供应稳定性远优于同行坩埚厂。2022年公司第一大客户依旧为中环，占比公司销售比例87%，可见公司和中环合作关系依然十分稳固。同时，公司当前积极加速进行产能扩张，2023Q2底有望实现全部爬坡满产；同时基于更多的进口砂保障，公司36寸大尺寸坩埚占比也高于同行，因此享受更高的盈利溢价；基于此，我们判断2023年才是公司弹性真正的高光时刻。
　　“埚”凭“砂”贵。相较于同行，公司技术工艺占优，优质坩埚占比显著高于同行，在下游需求升级下，公司率先抢占制高点。进一步，上游价格上涨对下游并非一定带来受损，相反是坩埚厂之间竞争分水岭，原料供应充裕坩埚厂开工率明显占优，可顺利传导成本涨价并转为自身话语权，进而支撑盈利能力改善和份额持续提升。
　　预计2023-2024年业绩9.1、12.2亿，对应PE为20、15倍，买入评级。
　　风险提示
　　1、产能建设进度较为缓慢；
　　2、石英砂供应较为紧张。