投资要点
　　业绩概要：公司发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入404.49亿元，同比增长427.82%；实现归母净利润241.25亿元，同比增长1060.47%；实现扣非后归母净利润为230.59亿元，同比增长1628.88%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利30元（含税）。
　　锂业务量价齐升推动公司盈利高速增长。2022年全球新能源汽车景气度提升拉动锂盐需求增长，叠加锂盐供给偏刚性，全年锂盐价格波动上涨。根据SMM数据，2022年，全球电池级碳酸锂均价为48.24万元/吨，同比增长297.69%；电池级氢氧化锂价格为47.68万元/吨，同比增长214.38%。2022年公司实现锂盐销量5.81万吨，同比增长21.77%；实现锂精矿销量75.90万吨，同比增长37.70%，锂盐和锂精矿业务放量与锂价高企同频，推动公司盈利实现同比高增。此外，公司持有SQM22.16%股权，2022年SQM业绩高速增长为公司贡献投资收益56.41亿元，推动公司盈利大幅增长。
　　 2022Q4锂价上涨推动公司业绩同比高增。2022Q1-2022Q4，公司归母净利润分别为33.28亿元、70.00亿元、56.54亿元和81.43亿元。Q4公司盈利环比增长主要受益于锂盐价格的持续走高，根据SMM数据，2022Q4电池级碳酸锂价格为55.22万元/吨，环比提高了14.50%，锂盐价格实现高位上涨主要受益于新能源汽车销售年底冲量，锂盐需求大幅增加，同时盐湖端冬季减产，锂盐供给偏刚性，锂价创历史新高。锂价上涨带动盈利增长。此外，2022Q4公司格林布什矿山实现锂精矿销量38.6万吨，环比增长14.2%，锂精矿平均售价为3984美元/吨，环比上涨6.84%。锂精矿业务量价升推动公司2022Q4盈利大幅增长。
　　新收澳矿增厚资源储备，冶炼端扩产持续推进。资源端：公司控股子公司TLEA拟收购澳大利亚Essential Metals Limited，进而拥有ESSPioneer Dome锂矿。此外，公司控股子公司泰利森为全球最大的锂开采运营商。目前拥有产能162万吨/年，远期规划产能超过210万吨/年。冶炼端：公司现阶段拥有各类锂化工品产能6.88万吨，在公司中期规划中，各类锂化工品产能合计超过11万吨/年。资源端和冶炼端产能不断扩充，为公司业绩提升注入强劲动力。
　　下游需求遇冷，锂盐价格持续下行。2023年以来，受到新能源汽车补贴退坡影响，新能源汽车产业链需求冷淡，正极材料厂以去库为主，锂盐刚需采购，锂盐价格下跌持续下降。2月份动力电池行业头部厂商推出“锂矿返利”计划后，锂盐价格加速下跌，根据SMM数据，目前电池级碳酸锂价格已回落至23.8万元/吨（3月31日数据）。目前正极材料厂商多以询价为主，锂盐市场成交量较少，短期内受油车补贴挤压新能源汽车销量等因素影响，锂盐价格或持续走低，但后续随着正极材料厂开启补库节奏以及新能源汽车进入销售旺季，锂盐价格或实现企稳。
　　盈利预测与投资建议：随着公司上游资源布局和中游锂盐产能持续扩张，公司锂盐出货量有望实现大幅增长，推动公司业绩增长。但考虑到近期锂盐价格出现较为明显的波动，我们对公司盈利预测做出调整，预计2023-2025公司归母净利润分别为217.79、180.58、179.13亿元，EPS分别为13.27、11.00、10.91元，3月31日收盘价对应PE分别为5.7、6.9、6.9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：海外产能建设不及预期、锂盐价格大幅波动、海外政策风险等。