行情回顾：海外股市大盘上行，纺服表现弱于大盘。3月港股、美股、台股大盘上行，A股、美股、台股纺织板块弱于大盘；港股纺织板块与大盘相近。
　　内需和出口：1）1-2月服饰零售复苏明显。2023年1-2月服装社零同比在较高基数下仍然实现增长5.4%，表现亮眼。2）3月越南纺织出口下降，国内开机率同比提升，棉价回调。12月/1月/2月/3月越南纺织品出口同比增速分别为-21%/-24%/0%/-17%。2月中国纺织品/服装出口增速分别为-15%/-22%。近一周内棉/外棉/锦纶丝价格环比+0.5%/+2.2%/+1.2%，棉价仍处于较弱水平，锦纶相对较好。近一周盛泽织机开机率已回升至76%，同比提升3pct，环比明显改善（2020-2021年同期为80pct，2019年同期为90pct），纺织旺季来临，国内订单回暖。
　　2023Q1业绩前瞻：1）A股：2023Q1净利润正增长的公司有盛泰集团（35%）、比音勒芬（26%）、报喜鸟（11%）、歌力思（6%）。2）港股：预计2023Q1，安踏/FILA/李宁/特步零售额分别增长5%/8%/5%/17%。
　　公告和新闻：关注的海外品牌方面，耐克/阿迪/PUMA/LULU分别指引今年收入增长高单/负高单/高单/15-16%，另外这四个品牌均实现库存金额环比上季末下降，库存去化进展良好。其中耐克有信心在2023/5前各市场库存回归健康；阿迪2023春夏减少采购并持续全年，库存预计在2023年夏季得到较好改善；LULU预计库存增长将继续放缓，预计2023年下半年，库存增长将与销售增长相对一致。
　　投资建议：把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头。消费端，品牌服饰一季度总体呈现逐月改善的趋势，部分公司业绩展望较乐观，进入二季度，社交生活基本回归常态化后，低基数下增长弹性将加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、安踏体育、比音勒芬、报喜鸟、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌库存延续优化，国内品牌随终端回暖开始去化库存，国内纺织开机率已同比提升，预计全年订单先抑后扬，建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。
　　风险提示：国际政治风险、汇率与原材料价格波动、系统性风险。