事件描述
　　公司发布2022年年报，实现营业收入418.23亿元，同比+274.68%；归母净利205.04亿元，同比+292.16%；扣非归母净利199.52亿元，同比+586.34%。2022Q4公司实现营业收入142.11亿元，环比+8%；归母净利57.09亿元，环比-24%；扣非归母净利60.70亿元，环比+4%。
　　事件评论
　　锂价上行大周期，2022年公司盈利大幅增长。根据SMM，2022年电池级氢氧化锂均价47万/吨（含税），同比+305%，电池级碳酸锂均价48万/吨（含税），同比+318%。伴随年内公司马洪四期的逐步爬坡以及河北赣锋年产6000吨碳酸锂生产线建成试生产，公司全年实现锂产品产量9.72万吨LCE，同比+8.31%，销量9.74万吨LCE，同比+7.32%。年度末公司库存4802吨LCE。公司全年公允价值变动损益约4.04亿元，其中2022年Pilbara股价上涨16%（澳元计价）贡献公允价值变动损益约4.98亿元。
　　四季度锂盐、精矿价格共振上涨，扣非归母净利环比持平。价格方面，2022Q4国内电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂均价（含税）分别为54.8万/吨、55.2万/吨，较Q3环比+15%。Mineral Resources承购Mt Marion 51%份额的锂精矿转换成的氢氧化锂销售均价为73830美元/吨（不含增值税），相当于56万元/吨（含税，汇率6.7），海外氢氧化锂溢价进一步丰厚公司盈利能力。销量方面，伴随马洪四期爬坡基本结束，2022Q4量或环比持平。成本方面，2022Q4国内锂精矿均价约5428美元/吨，环比+7%，2022Q4Mt Marion锂精矿销售均价4151美元/吨，环比Q3+27%（Q3调整后为3262美元/吨）。
　　动力/储能及固态电池板块发展迅速。公司2022年度锂电池产销1.95、1.86亿只，同比+50.72%、+56.55%，年末库存4011万只。伴随储能需求的增长，赣锋锂电2022年已实现超6GWh动力/储能出货量，储能电池出货量国内第五，增长迅猛。赣锋锂电半固态电池继在东风E70实现装车交付后，携手赛力斯搭载新SUV车型，产能方面重庆赣锋20GWh新型锂电池科技产业园开工，未来有望打造国内最大的固态电池基地，并与公司金属锂业务协同。新余动力电池二期年产10GWh新型锂电池项目在建项目亦在规划进一步的产能提升，预计2023年最高将达到12GWh年化产能。
　　展望2023年，Mt.Marion新增产能将从Q2开始爬坡、C-O盐湖预计上半年完成建设投产，公司资源端保障能力有望提升。而随着Goulamina、Mariana、PPG、Sonora等锂辉石及盐湖优质项目逐步开发推进，并与锡林郭勒盟行政公署签署战略框架合作协议，未来国内外资源共同推进，长期资源增长潜力较大。目前公司国内已形成约12万吨LCE锂盐产能，今年以美国为代表的新能源车需求放量也有望进一步拉动氢氧化锂需求，海外氢氧化锂价格的坚挺及溢价有望进一步利好公司的出口业务。公司持续加码电池业务布局，近两年在固态及储能上都有望实现可观增长。短期来看，锂价受到需求压制仍呈现弱势下行态势，但价格已逐步接近底部区间。同时本轮锂的成本曲线也在变的更为陡峭，长期价格的底部中枢相较于上一轮将有明显抬升。赣锋锂业近年资源布局明显提速，储备力量雄厚，远期增长潜力较大，看好公司长期投资价值。在25万/吨电池级碳酸锂价格假设下，公司2023年有望实现归母净利94亿元。
　　风险提示
　　1、新能源需求不及预期，锂价大幅下跌；
　　2、公司项目投产不及预期。