传媒行业4月研究框架。微软于2023年3月31日举办GDC 2023中国行，我们提示关注AIGC在虚拟游戏使用者和虚拟游戏主播、NPC互动、游戏内容生成创作、游戏开发过程等的应用；根据IT之家援引意大利安莎社，意大利数据保护机构称对OpenAI的禁止和调查已于3月31日“立即生效”，意大利已成为第一个禁用聊天机器人ChatGPT的西方国家；我们认为考虑到网络安全、信息泄露等方面的因素，未来自主可控的国产大模型和相关应用的价值将进一步凸显。
　　我们认为AIGC将有望成为内容创新发展的新引擎，未来关注相关应用场景和商业模式变化，重点关注以下方向：1）海外收入占比高，未来有望和gpt大模型相结合的公司（昆仑万维、中文在线）；2）国内大模型（百度、三六零、昆仑万维）；3）游戏（三七互娱、吉比特、恺英网络、盛天网络，出海神州泰岳、宝通科技）；4）影视（上海电影、华策影视、光线传媒）；5）广告营销/虚拟人（三人行、蓝色光标、捷成股份）；6）软件工具（美图公司、创梦天地）；7）电商（吉宏股份、返利科技、华凯易佰、联络互动）；8）其他AI+：如图片（视觉中国）、体育（力盛体育）、直播（遥望科技）等。
　　 3月申万传媒指数大涨22.67%排名所有行业第一，我们海通传媒3月组合收益28.57%仍明显跑赢指数；4月年报季报期建议结合关注一季报业绩有望表现较突出标的：包括复苏方向的三人行、华立科技、风语筑；游戏的盛天网络、名臣健康、姚记科技、冰川网络等；影视的华策影视、中国电影、捷成股份等。港股近期互联网平台深度调整了一段时间，利润端全年有降本增效做支撑，收入端各业态也在不断修复过程中，继续关注几大龙头腾讯控股、美团-W、快手-W。
　　本周（2023.3.24-2023.3.31）恒生指数上涨1.7%，恒生科技指数上涨2.5%。主要港股互联网公司涨跌幅前三阿里巴巴-SW（16.47%）、腾讯音乐-SW（14.88%）、IGG（12.82%），涨跌幅后三网龙（-18.46%）、祖龙娱乐（-13.22%）、微盟集团（-12.75%）。截止3月31日，港股通主要持仓港股互联网公司腾讯控股（3118.5亿元人民币，环比+4.7%）、快手-W（320.5亿元人民币，环比+8.5%）、美团-W（962.8亿元人民币，环比+5.7%）、哔哩哔哩-W（28.5亿元人民币，环比+53.1%）。本周南向资金净流入前三的公司分别为腾讯控股（61.92亿港元）、美团-W（29.10亿港元）、哔哩哔哩-W（11.44亿港元）。
　　海通传媒4月组合。腾讯控股（15%）、三七互娱（15%）、吉比特（15%）、中文在线（15%）、快手-W（15%）、三人行（15%）、华策影视（10%）。
　　风险提示：新游戏、影视等内容上线延期，娱乐消费复苏不及预期。