报告摘要：
　　当前镍价的锚在硫酸镍，按照最新硫酸镍价格36850元/吨计算，硫酸镍转产电积镍成本价对应盘面2305合约价格17.4万元，而镍豆溶解硫酸镍利润空间打开对应盘面05合约价格16.3万元。硫酸镍短期供需来看，4月份排产3.8万金属吨，环比增8%，下游三元前驱体厂调研情况反馈，4月份产量预期环比下降，主要受制于新能源汽车消费不佳影响，比如华南某前驱体厂家，4月份讲执行做四休三，而去年同期是做六休一。我们认为短期硫酸镍价格人仍将继续下跌，带动盘面镍价重心下移。
　　不锈钢方面，本周产业负反馈加剧，NPI价格回落至1090元/镍点，按照主流菲律宾1.5镍矿价格FOB51美金/湿吨来看，镍矿还有10美金下跌空间，对应到NPI价格1020元/镍点，不锈钢现货成本仍能下移560元/吨。产业负反馈核心矛盾还是不锈钢自身供需格局未发生明显改变，库存去化缓慢。当前不锈钢库存呈明显的倒金字塔结构，上游库存高，终端低，结构扭转需要消费明显驱动。
　　中长期来看，在全球流动性收紧的背景下，原生镍供应结构发生变化后，精炼镍下半年累库预期不变。。
　　风险提示：
　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、内外盘镍价逼仓。