3月回顾：A股、美股震荡，美债利率大幅下行，国内利率小幅下行。美国中小银行业风险事件增加了美联储加息的不确定性，未来通胀在联储的加息考量中权重会有所下降；国内经济修复斜率放缓，经济增长的前景仍是影响资产价格的重要因素，权益顺周期板块下行。
　　2023年4月展望：资产配置的逻辑。面临短期稳金融与中长期控通胀之间平衡，3月美联储议息会议表态“短鸽长鹰”，采取如期加息+结构性扩表操作。硅谷银行事件引发中小银行流动性风险担忧后，存款会加快流失，这会限制其信贷扩张能力，增大美国经济衰退风险。美联储加息接近尾声，后续我们需要关注在美国经济开始呈现衰退特征时，美股可能面临新一轮调整风险。
　　国内资产价格的核心矛盾仍在于国内经济增长的修复以及稳增长强度不及预期。对于股票市场，过去三年，每次经济从疫情谷底走出，都会交易经济预期修复—数据兑现——是否强复苏验证三个阶段，当前经济修复放缓，对经济周期更敏感的沪深300和上证50指数已经连续两月调整。交易风格上，在工业企业去库存，私人部门融资增速底部徘徊，尚未进入上行趋势时，总体上还是对中小成长风格更加有利，但需要警惕以TMT为代表的主题交易拥挤度过高，波动难免加大。随着一季报的陆续公布，市场资金可能会关注有基本面支撑且处于相对低位的板块。债券市场短端流动性回到中性水平，长端利率在经济修复放缓和弱刺激的预期下，可能呈现阶段性下行。
　　4月基金配置策略。在经济弱复苏背景下，权益基金配置整体偏防御。底仓优选价值和偏左侧择时策略，卫星资产优选结构性的主题基金。4月份需要关注有季报业绩支撑且相对处于低位的板块。固收+基金建议关注偏稳健品种，债券基金建议关注短债型基金等偏短久期品种。我们建议关注融通内需驱动（161611.OF，中高风险）、融通健康产业（000727.OF，中高风险）、易方达环保主题（001856.OF，中高风险）、中银稳健添利（380009.OF，中风险）、鹏华稳利短债（007515.OF，低风险）。
　　风险提示：国内稳增长不及预期；美联储紧缩超预期；全球疫情再次反复：地缘政治冲突；基金样本存在遗漏。