核心观点
　　贵金属主线逻辑
　　1.利率方面，3月美联储完成25个基点的加息，并且在欧美银行风险事件冲击下，市场对于未来美联储将会放缓乃至叫停加息的预期有所升温，但反观欧元区央行则是坚定地选择继续加息50个基点以控制通胀，因此4月间或仍存在未来美联储加息幅度不及欧元区央行的预期。
　　2.通胀方面，当下美国对于通胀水平的控制相较于欧洲更为有效，如上文所言这可能会导致市场对于美联储加息幅度不及欧元区央行的预期持续增强，但就长期而言，率先得到控制的通胀水平以及趋宽的货币政策或许会使得美国经济相较于欧洲更具韧性，因此目前通胀因素对于贵金属价格影响相对复杂，需要等到市场对于未来美联储加息路径的分歧相对较小之后才会回归通胀预期影响实际利率进而影响贵金属价格的常规逻辑。
　　3.汇率方面，当市场的交易逻辑集中在欧美央行货币政策的差异之上时，美元恐将维持相对偏弱格局。但倘若未来交易逻辑逐步转向欧美地区经济基本面，则美国方面可能会更具韧性的经济状况有望使得美元呈现偏强态势，不过这样的情况预计要在5月后才会逐渐显现。
　　4.在市场风险定价方面，反映信用风险的TED spread在3月间一度因为海外银行风险事件而出现走高。虽然此后欧美地区央行均有表示可能会在必要时提供一定流动性援助，不过后续事件影响料仍将不时干扰市场。因此就必避险需求而言，目前对于贵金属价格相对有利。
　　5.需要注意的是，2022年黄金实物投资需求创近11年来新高。同时截至2022年四季度数据，全球央行购金量再度达到417.10吨，连续第9个季度呈现净购入的情况。自2022年11月份以来，我国央行连续4个月购入黄金，至今年2月份累计增持黄金102.02吨。
　　总体而言，目前市场对于美联储加息路径的分歧相对较大，但对于美联储货币政策将会在短时内宽于欧元区央行的预期则较为明确，因此4月间预计美元难有强劲走势，叠加目前地缘因素仍然相对多变，而欧美银行风险事件是否会进一步发酵也有待观察，因此就操作而言，仍可逢低买入贵金属品种。Au2306合约入场点位建议在429.5-430.0元/克之间。Ag2306合约入场点位可在4,150-4,200元/千克之间。在金银比价方面，预计4月间将有小幅回落。
　　■策略
　　黄金：谨慎偏多
　　白银：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：卖出看跌（Au2306@429元/克；Ag2306@4150元/千克）
　　■风险
　　美元以及美债收益率走高
　　持续加息引发大规模流动性风险