事件:
　　方盛制药发布2022年年报：2022年公司实现营业收入17.92亿元，同比增长14.36%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长308.12%；实现扣非归母净利润1.07亿元，同比增长69.03%。
　　投资要点:
　　聚焦中药创新发展，业绩快速增长2022年公司实现营业收入17.92亿元，同比增长14.36%；实现归母净利润2.86亿元，同比增长308.12%；实现扣非归母净利润1.07亿元，同比增长69.03%。其中，单四季度公司实现营业收入4.34亿元，同比下降4.34%；实现归母净利润0.26亿元，同比234.26%；实现扣非归母净利润0.35亿元，同比增长684.91%。公司聚焦中药创新，成果初现，公司开启快速发展阶段。
　　围绕“338工程”，推动产品集群发展公司推出“338大产品打造计划”，力争在未来5-10年时间内，打造3个10亿大产品、3个5亿大产品、8个超亿产品。公司围绕“338工程”，积极推动各个产品集群快速发展，2022年公司心脑血管疾病用药、骨骼肌肉系统用药、儿童用药、呼吸系统用药、妇科疾病用药及抗感染用药实现收入分别为4.49、3.68、1.51、1.40、1.09和0.96亿元，同比增长分别为50.83%、-7.93%、16.52%、230.81%、-17.42%和24.20%。
　　加强中药创新药研发，提升公司持续发展动力2022年公司研发费用支出7040万元，同比增长36.96%；研发费用率达到3.83%，较去年同期提升0.65pct。2022年公司成立创新研究院，积极探索“多中心布局”的研发裂变发展模式，中药创新药诺丽通颗粒取得了III期临床研究总结报告，同时积极推动核心产品进入相关疾病治疗领域用药指南和专家共识，提升产品影响力，推进临床研究及成果。
　　盈利预测和投资评级
　　我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为19.92亿元、23.63亿元和28.20亿元，实现归母净利润分别为1.65亿元、2.05亿元和2.52亿元，对应PE估值分别为32.56X、26.21X和21.31X。基于公司持续推进改革创新，打造“338工程”助力产品集群发展，进一步打开公司成长空间，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　医药行业政策风险，核心产品放量不及预期，“338工程”实施不及预期，公司盈利能力下降，产品研发不及预期，公司管理层变动风险，核心人才流失风险，短期股价波动风险。