市场观点：内外双宽松，科创50启动携手上证50。海外金融风险缓和，加息预期下修，美债利率大幅回落，资金重新回流新兴市场；国内经济温和复苏，央行超预期降准。内外流动性双松、高频经济显韧性，都不是行情的阻碍，当下有些类似2019年，伴随着产业催化爆发，看好成长股回升。行业配置方面，科创50启动携手上证50，“数字经济+国企改革”是“最佳拍档”组合。
　　复苏为全年基调，流动性压力缓解，风险偏好回升叠加产业催化，看好成长股：1）春节后经济预期得到修正，全年复苏是主基调，斜率相对温和，人事落定后各部门积极调研，后续支持实体经济政策有望落地。近期经济高频数据显韧性：30大城市地产周度销售面积维持约350万平方米，工业开工率持续修复。2）3月中上旬内外流动性压力造成A股“倒春寒”，前两周内外双双转向双松，“寒意”散去再迎进攻行情。美国经济和通胀处在回落趋势之上，回落速度可能不再是市场核心矛盾。3）近日产业催化不断涌现，包括：百度推出“文心一言”、GPT-4将大规模应用、英伟达推出AI专用显卡等等。对标13年TMT行情，当下计算机、通信、传媒、电子的涨幅、估值、业绩、筹码都有空间，具备贯穿全年的潜力，市场正向科创50进发。
　　科创板政策支持+资金流入已具备、业绩拐点Q1可能验证：后续科创板能否也进入类似13年创业板行情，核心看：1）政策支持。2012年7月“十二五”战略性新兴产业规划推出七大产业发展路线图，而当前十四五规划纲要和20大报告顶层支持科创自主可控，科创板也已放开再融资与减持。2）资金流入。科创板的基金重仓占比2.8%，已高于12年创业板（从12年的1.6%上升至13年的4.2%）。3）业绩拐点。13年创业板恰逢移动互联网和并购潮兴起，科创板22年各季度相对营收增速分别为15%、15%、22%、37%，相对盈利增速6%、-1%、16%、20%，22E业绩增速向上佐证拐点已过。
　　行业配置：“数字经济+国企改革”是“最佳拍档”组合。1）数字经济、GPT4、半导体政策等TMT的主线不断涌现，特别关注科创50，细分关注运营商、GPT-4、半导体设备材料、传媒（游戏和广告基本面均修复）等方向。2）关注港股科技成长股，受益于支持民营经济发展，近期业绩公告向好，南向和全球资金大幅回流。3）国内宽信用下，顺周期关注建筑链和制造业，预计Q1业绩向好：地产销售、二手房成交向好，2C家装需求后置修复。高端制造的检测、机床、工业机器人等受益宽信用和顺周期合力。4）国企改革关注平台型企业，包括上证50和科创50方向。
　　各行业4月十大金股：浙江鼎力、中国太保、开山股份、爱美客、沪电股份、金山办公、紫金矿业、温氏股份、三七互娱、舍得酒业。
　　风险提示：国内疫情反复、稳增长不及预期、历史经验失效风险。

研究报告全文：月度金股20230331财通策略多行业2023年4月月度金股证券研究报告分析师李美岑核心观点SAC证书编号S0160521120002limcctseccom市场观点内外双宽松科创50启动携手上证50海外金融风险缓和加息预期下修美债利率大幅回落资金重新回流新兴市场国内经济温和复苏联系人任缘renyuanctseccom央行超预期降准内外流动性双松高频经济显韧性都不是行情的阻碍当下有些类似2019年伴随着产业催化爆发看好成长股回升行业配置方面科创50启动携手上证50数字经济国企改革是最佳拍档组合相关报告1除了中特估值国企改革还有哪些复苏为全年基调流动性压力缓解风险偏好回升叠加产业催化看好预期差2023-03-27成长股1春节后经济预期得到修正全年复苏是主基调斜率相对温和人事落定后各部门积极调研后续支持实体经济政策有望落地近期经济高频数据显韧性30大城市地产周度销售面积维持约350万平方米工业开工率持续修复23月中上旬内外流动性压力造成A股倒春寒前两周内外双双转向双松寒意散去再迎进攻行情美国经济和通胀处在回落趋势之上回落速度可能不再是市场核心矛盾3近日产业催化不断涌现包括百度推出文心一言GPT-4将大规模应用英伟达推出AI专用显卡等等对标13年TMT行情当下计算机通信传媒电子的涨幅估值业绩筹码都有空间具备贯穿全年的潜力市场正向科创50进发科创板政策支持资金流入已具备业绩拐点Q1可能验证后续科创板能否也进入类似13年创业板行情核心看1政策支持2012年7月十二五战略性新兴产业规划推出七大产业发展路线图而当前十四五规划纲要和20大报告顶层支持科创自主可控科创板也已放开再融资与减持2资金流入科创板的基金重仓占比28已高于12年创业板从12年的16上升至13年的423业绩拐点13年创业板恰逢移动互联网和并购潮兴起科创板22年各季度相对营收增速分别为15152237相对盈利增速6-1162022E业绩增速向上佐证拐点已过行业配置数字经济国企改革是最佳拍档组合1数字经济GPT-4半导体政策等TMT的主线不断涌现特别关注科创50细分关注运营商GPT-4半导体设备材料传媒游戏和广告基本面均修复等方向2关注港股科技成长股受益于支持民营经济发展近期业绩公告向好南向和全球资金大幅回流3国内宽信用下顺周期关注建筑链和制造业预计Q1业绩向好地产销售二手房成交向好2C家装需求后置修复高端制造的检测机床工业机器人等受益宽信用和顺周期合力4国企改革关注平台型企业包括上证50和科创50方向各行业4月十大金股浙江鼎力中国太保开山股份爱美客沪电股份金山办公紫金矿业温氏股份三七互娱舍得酒业风险提示国内疫情反复稳增长不及预期历史经验失效风险请阅读最后一页的重要声明月度金股证券研究报告金股推荐组合及盈利预测总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元20233302022E2023E2024E2022E2023E2024E603338SH浙江鼎力27955226292370233018031423增持601601SH中国太保2279262563303841004781671增持300257SZ开山股份17418043068088368823371809增持300896SZ爱美客12195635848881275946662234334增持002463SZ沪电股份40121072086122166024501730增持688111SH金山办公202443924235047818140125309170增持601899SH紫金矿业317812076093104157312921158增持300498SZ温氏股份1306200862182212290910890增持002555SZ三七互娱5892713916017319631227709增持600702SH舍得酒业6581986258131032317024401920增持数据来源wind数据财通证券研究所注爱美客22年为实际值标的先后顺序不代表推荐先后顺序相关盈利预测数据均来自已发布公司报告详细预测情况及风险提示全文请参阅相关公开报告谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2月度金股证券研究报告内容目录1策略李美岑科创50有望突破42机械佘炜超浙江鼎力603338SH53金融产业夏昌盛中国太保601601SH54电新机械张一弛佘炜超开山股份300257SZ55商社刘洋爱美客300896SZ66电子张益敏沪电股份002463SZ67计算机杨烨金山办公688111SH68有色田源紫金矿业601899SH69农业中小盘余剑秋温氏股份300498SZ610传媒潘宁河三七互娱002555SZ711食饮孙瑜舍得酒业600702SH7谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3月度金股证券研究报告1策略李美岑科创50有望突破市场观点内外双宽松科创50启动携手上证50海外金融风险缓和加息预期下修美债利率大幅回落资金重新回流新兴市场国内经济温和复苏央行超预期降准内外流动性双松高频经济显韧性都不是行情的阻碍当下有些类似2019年伴随着产业催化爆发看好成长股回升行业配置方面科创50启动携手上证50数字经济国企改革是最佳拍档组合复苏为全年基调流动性压力缓解风险偏好回升叠加产业催化看好成长股1春节后经济预期得到修正全年复苏是主基调斜率相对温和人事落定后各部门积极调研后续支持实体经济政策有望落地近期经济高频数据显韧性30大城市地产周度销售面积维持约350万平方米工业开工率持续修复23月中上旬内外流动性压力造成A股倒春寒前两周内外双双转向双松寒意散去再迎进攻行情美国经济和通胀处在回落趋势之上回落速度可能不再是市场核心矛盾3近日产业催化不断涌现包括百度推出文心一言GPT-4将大规模应用英伟达推出AI专用显卡等等对标13年TMT行情当下计算机通信传媒电子的涨幅估值业绩筹码都有空间具备贯穿全年的潜力市场主线成为迈向供给创新市场正向科创50进发科创行情何时起3大驱动因素政策支持资金流入业绩拐点前两者具备第三点业绩拐点可能在Q1得到验证从行情层面来看科创板和12年创业板经历类似先后经历了估值调整期和市场磨底期从交易层面来看22年底科创板VS12年底创业板存在3点相似回调幅度40以上估值水平5PE分位数换手率历史低位1政策支持当前十四五规划纲要和20大报告顶层支持科创自主可控科创板也已放开再融资与减持2资金流入科创板的基金重仓占比28已高于12年创业板从12年的16上升至13年的423业绩拐点13年创业板恰逢移动互联网和并购潮兴起关注Q1科创业绩科创50启动携手上证50数字经济国企改革是最佳拍档1数字经济GPT-4半导体政策等TMT的主线不断涌现特别关注科创50细分关注运营商GPT-4半导体设备材料传媒游戏和广告基本面均修复等方向2关注港股科技成长股受益于支持民营经济发展近期业绩公告向好南向和全球资金大幅回流3国内宽信用下顺周期关注建筑链和制造业预计Q1业绩向好地产销售二手房成交向好2C家装需求后置修复高端制造的检测机床工谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4月度金股证券研究报告业机器人等受益宽信用和顺周期合力4国企改革关注平台型企业包括上证50和科创50方向风险提示国内疫情反复稳增长不及预期历史经验失效风险2机械佘炜超浙江鼎力603338SH仍然是外需最好的品类一季报业绩估计超预期新产品在北美开始销售风险提示海外贸易环境恶化市场竞争加剧原材料及航运价格大幅波动3金融产业夏昌盛中国太保601601SH1短期来看在负债端在低基数代理人规模及核心人力规模企稳之下太保NBV正增长的态势有望延续预计23Q1NBV同比20左右H1同比15全年同比11在资产端长端利率抬升与权益市场好转的双轮驱动下投资收益有望好转2长期来看存量队伍的产能提升仍有空间随着队伍产能收入提升预计将形成增员内生动力后续增员率有望提升代理人规模企稳回升从而带动公司业务进入向上成长的通道随着服务布局扩容服务成本可控范围内促进销售的效力将增强渠道多元化布局下其他渠道的NBV贡献有望提升一是高速增长的银保渠道二是在团险下设的BBE渠道即通过团险平台获取个人客户助力高端客户开拓风险提示代理人规模下滑超预期转型进展慢于预期2023年公司管理层变动超预期4电新机械张一弛佘炜超开山股份300257SZ1欧洲氢气管网压缩机加氢站压缩机需求爆发带来巨大市场增量预计2030年欧洲氢气管网压缩机市场容量超千亿加氢站压缩机容量百亿级2螺杆机技术行业领先海外市场打开订单加速落地3地热业务稳健增长风险提示欧洲管网铺设不及预期海外市场扩展不及预期地热电站并网不及预期谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5月度金股证券研究报告5商社刘洋爱美客300896SZ医美终端需求持续旺盛供给推动需求逻辑不变公司预计今年将继续加大新品推出力度一季度整体经营回暖风险提示政策风险下游需求变动市场竞争激烈6电子张益敏沪电股份002463SZ企业通讯业务占公司总营收约75ChatGPT使用的大模型需要完善的服务器基础设施支持将带动交换机服务器等相关IDC的建设方面的需求公司着重于产品高端化脱离了普通PCB行业的价格内卷具备高端AI服务器PCB的稀缺供应地位加之传统DDR5相关服务器400G及以上交换机等相关PCB的量产能力有望持续受益风险提示下游需求转弱疫情反复风险地缘政治风险7计算机杨烨金山办公688111SH我们看好AI对公司产品力的跨越式提升以及随之带来的月活用户数付费率ARPU值的提升同时公司内生增长动力持续提升深度受益于我国办公软件数字化与国产化风险提示技术研发不及预期信创推进延缓疫情以及宏观经济承压风险8有色田源紫金矿业601899SH全球黄金铜资源龙头企业23-24年持续有资源增量风险提示铜金价格下跌项目进度不及预期海外地缘政治风险9农业中小盘余剑秋温氏股份300498SZ养殖绝对龙头估值性价比高猪鸡饲料三者共振产业链齐全风险提示产品价格波动导致盈利降低风险饲料价格波动导致原材料成本上升风险动物疫病不确定性风险谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6月度金股证券研究报告10传媒潘宁河三七互娱002555SZ2023年公司新游上线有望支撑业绩回升研运一体全球化战略稳定推进游戏储备充足版号发放渐趋稳定AIGC融合游戏研发空间广阔风险提示新游戏上线不及预期版号发放不及时海外业务不及预期风险等11食饮孙瑜舍得酒业600702SH1公司治理及激励机制理顺各区域销售基础日渐夯实作为商务宴席需求恢复的确定性受益品种在二线次高端个股中看好公司报表弹性率先修复2后续催化主要关注Q1报表领先修复后续季度业绩弹性显著放大夜郎古销售推进招商增量或有积极兑现风险提示主力价位竞争加剧老酒战略实施瓶颈谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7月度金股证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户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