市场观点：假期海外普涨，国内消费超越19年，节后A股大概率涨势，如何选结构？上证50+科创50。国内经济复苏+海外转向宽松，可类比20年5月-10月，风格轮动呈现“大盘价值->大盘成长->小盘成长”。节后上证50仍有一波“预期段”行情，随后类似20年8月，等待利率能否上破3.1%，期间科创50为代表的成长股逐渐接力表现。美联储即将结束加息也是“科创50成长表现”的核心推手，美元和美债利率的走弱推动资金回流新兴市场，利好A股和港股尤其成长方向，我们的外资行业配置和个股策略再度生效、值得重点关注。综合来看，“上证50”方向可关注消费核心资产、银行、建材家电家居，“科创50”方向可关注医药计算机。
　　参考疫情防控政策调整经验，上证50当前处在“预期段”到“兑现段”衔接处。进攻上证50呈三阶段展开，即预期段、兑现段以及爆发段。预期段：疫情防控政策调整后经济从底部回升,10年国债利率向2.9%修复，虽然没有强劲的经济数据支撑，但却是做多“复苏预期”有优势的时段，这是我们从去年四季度以来持续坚持“进攻上证50”观点的核心原因;兑现段：经济的弹簧从压缩极限返程至中性,10年国债利率在2.9%-3.1%震荡，上证50“预期段”鱼尾行情结束后，类似于2020年“大盘价值->大盘成长->小盘成长”的风格轮动。此时美联储即将结束加息，美元美债利率双双回落利于新兴市场尤其成长股表现，成长板块2022年年报预告亮眼，科创50有望接力上证50;爆发段：经济强劲的复苏得到验证,10年国债利率突破3.1%，上证50有望创新高。
　　行业配置：行业配置方面，上证50+科创50。以上证50为代表的大盘价值方面，可以关注三方面机会：1）消费方向买入PS低于19年的细分行业。未来营收修复路径清晰，市值远未回到19年的板块以及市值修复弱于营收修复的板块存在确定性机会，比如A股的影视院线、H股的博彩、部分消费核心资产等。2）地产链方向关注建材、家电、家居、玻璃。政策从供给端逐步转向需求端，需求增长的产业链C端公司二级市场机构持仓少，业绩和股价的弹性均较高。3）顺周期方向可以参考月度效应。银行、汽车、电子以及部分周期板块，跟随经济复苏预期有所躁动，1月和2月的胜率和赔率双高。
　　以科创50为代表的成长方面，可以关注医药和计算机。近期内资基金与外资共同加仓医药、计算机、机械等行业，资金面上显共识，具体赛道包括生物制药、数字经济等。还可关注内资率先减仓、外资大幅加仓的电子、电新等方向。
　　各行业2月十大金股：山西汾酒、浙江鼎力、东方财富、大金重工、旗滨集团、纳芯微、金山办公、中国中免、新巨丰、肇民科技。
　　风险提示：利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期、金融监管政策超预期收紧等。