事件:
　　蔚蓝锂芯2023年1月10日发布公告：公司近期与上海申能投资发展有限公司签署了关于在储能产业、分布式光伏产业和综合能源服务等领域建立战略合作关系的《战略合作协议》。
　　投资要点:
　　合作方申能投资主要从事综合能源服务投资开发，其母公司申能股份是历史悠久的电力上市企业：上海申能投资发展有限公司是申能股份有限公司的全资子公司。申能股份有限公司于1993年4月上市（股票代码：600642），是全国电力能源行业第一家上市的公司，拥有全资和控股企业24家，参股企业及其他股权投资项目20家。申能投资作为申能股份分布式光伏、分散式风电项目等新兴业务投资的统一管理平台，主要从事综合能源服务、海外新能源项目的投资开发、分布式供电、储能业务和水电（包括抽水蓄能）的投资开发等业务。
　　双方在储能、分布式光伏产业深入合作，实现优势互补：双方将充分发挥各自优势，以储能产业和综合能源服务等领域的项目合作为核心，以“澳洋顺昌厂区分布式能源项目”、“天鹏二厂分布式能源项目”为试点，在全国范围内开展全方位战略合作，有望继续提升公司在新能源方面的竞争力。
　　盈利预测和投资评级：我们看好国产替代趋势下电动工具电池龙头企业的增长，叠加公司在新能源领域的其他布局，我们预计2022-2024年公司实现营收68、87、105亿元，归母净利润为5、7、11亿元，当前股价对应PE为34、23、15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游客户需求不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；产能释放不及预期；产品研发不及预期。

研究报告全文：2023年03月31日公司研究评级买入首次覆盖研究所TableTitle证券分析师李航S0350521120006与申能投资达成战略合作在储能产业分布式lih11ghzqcomcn光伏产业等领域持续发力蔚蓝锂芯002245点评报告最近一年走势事件蔚蓝锂芯沪深300蔚蓝锂芯2023年1月10日发布公告公司近期与上海申能投资发展有01266限公司签署了关于在储能产业分布式光伏产业和综合能源服务等领域00090建立战略合作关系的战略合作协议-01086-02261投资要点-03437-04612223225226227228229221022112212231232233合作方申能投资主要从事综合能源服务投资开发其母公司申能股份是历史悠久的电力上市企业上海申能投资发展有限公司是申能相对沪深300表现20230329股份有限公司的全资子公司申能股份有限公司于1993年4月上市表现1M3M12M股票代码600642是全国电力能源行业第一家上市的公司拥蔚蓝锂芯-27-61-327有全资和控股企业24家参股企业及其他股权投资项目20家申沪深300-1639-31能投资作为申能股份分布式光伏分散式风电项目等新兴业务投资的统一管理平台主要从事综合能源服务海外新能源项目的投资开市场数据20230329发分布式供电储能业务和水电包括抽水蓄能的投资开发等业当前价格元1422务52周价格区间元1232-2645总市值百万1638210双方在储能分布式光伏产业深入合作实现优势互补双方将充分流通市值百万1539475发挥各自优势以储能产业和综合能源服务等领域的项目合作为核总股本万股11520465心以澳洋顺昌厂区分布式能源项目天鹏二厂分布式能源项目流通股本万股10826123为试点在全国范围内开展全方位战略合作有望继续提升公司在新日均成交额百万56332能源方面的竞争力近一月换手322盈利预测和投资评级我们看好国产替代趋势下电动工具电池龙头企业的增长叠加公司在新能源领域的其他布局我们预计2022-2024年公司实现营收6887105亿元归母净利润为5711亿元当前股价对应PE为342315倍首次覆盖给予买入评级风险提示下游客户需求不及预期原材料价格大幅上涨行业竞争加剧产能释放不及预期产品研发不及预期国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告预测指标TableForcast12021A2022E2023E2024E营业收入百万元66806777869610530增长率5712821归母净利润百万元6704837191118增长率141-284956摊薄每股收益元058042062097ROE1971013PE4227339422791465PB799254228198PS427242188156EVEBITDA237515751361907资料来源Wind资讯国海证券研究所注股价日期为2023年3月29日负债和股东权益总计图1业务拆分情况资料来源wind国海证券研究所风险提示下游客户需求不及预期原材料价格大幅上涨行业竞争加剧产能释放不及预期产品研发不及预期请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表蔚蓝锂芯盈利预测表证券代码002245股价1422投资评级买入日期20230329财务指标2021A2022E2023E2024E每股指标与估值2021A2022E2023E2024E盈利能力每股指标ROE1971013EPS065042062097毛利率20171819BVPS344560623720期间费率4332估值销售净利率107811PE4227339422791465成长能力PB799254228198收入增长率5712821PS427242188156利润增长率141-284855营运能力利润表百万元2021A2022E2023E2024E总资产周转率069058060072营业收入66806777869610530应收账款周转率417567365538营业成本5316560070918491存货周转率436609392591营业税金及附加19202630偿债能力销售费用38304342资产负债率55384538管理费用146156174168流动比101170149162财务费用8682-59-6速动比058128100112其他费用-收入340339522527营业利润8295988901385资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E营业外净收支8000现金及现金等价物777321128102872利润总额8375988901385应收款项1783141026752281所得税费用12790134208存货净额1533111222161781净利润7105087571177其他流动资产539570674766少数股东损益40253859流动资产合计4632630383747701归属于母公司净利润6704837191118固定资产2385224021482097在建工程936113614361936现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E无形资产及其他1769206924692969经营活动现金流5357595581736长期股权投资1111净利润6704837191118资产总计9722117491442814704少数股东权益40253859短期借款1889188918891889折旧摊销305255307371应付款项2295141232822339公允价值变动-1000预收帐款0000营运资金变动-692-206-748-87其他流动负债401400459514投资活动现金流-1266-762-1081-1484流动负债合计4585370156304742资本支出-599-368-587-905长期借款及应付债券781781781781长期投资-673-415-520-610其他长期负债17171717其他6202632长期负债合计798798798798筹资活动现金流839289153528负债合计5383449964285540债务融资1040600200700股本1036115211521152权益融资0247800股东权益4339725080009164其它-201-187-147-172负债和股东权益总计9722117491442814704现金净增加额1042887-469781资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司电新小组介绍李航首席分析师曾先后就职于广发证券西部证券等新财富最佳分析师新能源和电力设备领域团队第五卖方分析师水晶球新能源行业前五新浪财经金麒麟电力设备及新能源最佳分析师团队第四上证报最佳新能源电力设备分析师第三等团队核心成员邱迪中国矿业大学北京硕士电力电子与电气传动专业4年证券从业经验曾任职于明阳智能资本市场部华创证券等主要覆盖新能源发电储能等方向分析师承诺李航本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分