投资事件
　　1月9日晚间公告称，公司与申能投资签署关于在储能产业、分布式光伏产业和综合能源服务等领域建立战略合作关系的《战略合作协议》，双方合作试点项目为“澳洋顺昌厂区分布式能源项目”、“天鹏二厂分布式能源项目”(暂定)。
　　投资要点
　　联合申能投资，加速光伏储能业务发展
　　上海申能投资发展有限公司是申能股份的全资子公司，申能投资作为申能股份有限公司分布式光伏、分散式风电项目等新兴业务投资的统一管理平台，主要从事综合能源服务、海外新能源项目的投资开发、分布式供电、储能业务和水电(包括抽水蓄能)的投资开发等业务。本次公司与申能投资签订战略合作框架协议，有望助力公司光伏储能业务的快速成长。
　　发展储能动作之一：产线建设加速，产品扩至磷酸铁锂和大圆柱
　　2022年以来，公司从储能产线建设、产品开发、钠离子电池研发等多方面着手，不断推动公司向储能市场进军。产能方面，天鹏一厂部分产线已改造成磷酸铁锂产线，此外公司拟在马来西亚总投资2.8亿美元，新建10GWh圆柱锂电池制造项目，包含21/46/50各型号，主要服务储能(便携式、户侧、工商业)、电动工具、智能出行、清洁电器等应用，有望对接到海外客户的储能需求。
　　发展储能动作之二：联合中科海钠发展钠电池，有望打开成长空间
　　2022年12月12日公告，全资子公司江苏天鹏电源近期与溧阳中科海钠科技有限责任公司签署了关于“圆柱钠离子电池联合开发、量产、应用推广和迭代开发”的《战略合作协议》。公司采用层状氧化物+硬碳负极的路线，产品型号目前为26700，从3.5Ah开始不断提升容量，主要应用于小动力和储能领域。目前公司已经在做大电池的深度评测，产品循环次数可达3500次，公司预计2023年末达到4000-5000次。产线方面，目前在第一工厂有1GWh与铁锂电池共线的钠电池产能，淮安工厂二期有约9GWh钠锂共线产能，预计2024年初投产，马来西亚工厂中的5GWh大圆柱与钠电池共线产能预计于2025年下半年投产。
　　盈利预测与估值
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是圆柱锂电芯的优质供应商，联手申能投资大力发展光伏储能。我们维持22-24年归母净利润分别为5.70、14.33、16.79亿元，对应EPS分别为0.49、1.24、1.46元/股，对应PE分别为31、12、10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：材料价格波动较大、客户订单需求不及预期、新产品拓展慢等。
　　

研究报告全文：证券研究报告点评报告电池蔚蓝锂芯002245报告日期2023年01月09日与申能投资合作光伏储能产业加深布局蔚蓝锂芯事件点评报告投资事件投资评级买入维持1月9日晚间公告称公司与申能投资签署关于在储能产业分布式光伏产业和综合能源服务等领域建立战略合作关系的战略合作协议双方合作试点项目分析师张雷为澳洋顺昌厂区分布式能源项目天鹏二厂分布式能源项目暂定执业证书号S1230521120004zhanglei02stockecomcn投资要点分析师黄华栋联合申能投资加速光伏储能业务发展执业证书号S1230522100003上海申能投资发展有限公司是申能股份的全资子公司申能投资作为申能股份有huanghuadongstockecomcn限公司分布式光伏分散式风电项目等新兴业务投资的统一管理平台主要从事研究助理虞方林综合能源服务海外新能源项目的投资开发分布式供电储能业务和水电包yufanglinstockecomcn括抽水蓄能的投资开发等业务本次公司与申能投资签订战略合作框架协议有望助力公司光伏储能业务的快速成长基本数据发展储能动作之一产线建设加速产品扩至磷酸铁锂和大圆柱收盘价15112022年以来公司从储能产线建设产品开发钠离子电池研发等多方面着手总市值百万元1740742不断推动公司向储能市场进军产能方面天鹏一厂部分产线已改造成磷酸铁锂总股本百万股115205产线此外公司拟在马来西亚总投资亿美元新建圆柱锂电池制造项2810GWh目包含214650各型号主要服务储能便携式户侧工商业电动工具股票走势图智能出行清洁电器等应用有望对接到海外客户的储能需求蔚蓝锂芯深证成指发展储能动作之二联合中科海钠发展钠电池有望打开成长空间16年月日公告全资子公司江苏天鹏电源近期与溧阳中科海钠科技有限420221212-7责任公司签署了关于圆柱钠离子电池联合开发量产应用推广和迭代开发-19的战略合作协议公司采用层状氧化物硬碳负极的路线产品型号目前为-31-4326700从35Ah开始不断提升容量主要应用于小动力和储能领域目前公司22022203220422052206220722082210221122122301已经在做大电池的深度评测产品循环次数可达3500次公司预计2023年末达2201到4000-5000次产线方面目前在第一工厂有1GWh与铁锂电池共线的钠电池相关报告产能淮安工厂二期有约9GWh钠锂共线产能预计2024年初投产马来西亚工厂中的5GWh大圆柱与钠电池共线产能预计于2025年下半年投产1携手中科海钠开启钠电全程合作第二增长曲线有望形成盈利预测与估值蔚蓝锂芯事件点评报告维持盈利预测维持买入评级公司是圆柱锂电芯的优质供应商联手申能20221213投资大力发展光伏储能我们维持22-24年归母净利润分别为570143316792业绩短期承压看好储能亿元对应EPS分别为049124146元股对应PE分别为311210倍电踏车等新领域放量蔚蓝锂维持买入评级芯2022年三季度业绩点评报告20221028风险提示材料价格波动较大客户订单需求不及预期新产品拓展慢等3电芯国产替代趋势不变看好四季度需求修复蔚蓝锂财务摘要芯2022年半年报业绩点评20220823Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入668067911276614732-57817880154归母净利润67057014331679-1664-1491515171每股收益元058049124146PE2598305412141037资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分蔚蓝锂芯002245点评报告表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产463268241150910297营业收入668067911276614732现金547306620414457营业成本531655871006211597交易性金融资产22999127152营业税金及附加19223844应收账项1783177949162810营业费用3854102118其它应收款11162830管理费用146163306354预付账款187279503580研发费用340272511589存货1533126035311863财务费用86141143134其他341325363406资产减值损失47000非流动资产5091586464976789公允价值变动损益1000金额资产类0000投资净收益32500长期投资1322其他经营收益109120100100固定资产2385312537544157营业利润82967717041996无形资产212224242263营业外收支8111在建工程936918859679利润总额83767817051997其他1557159416401687所得税127102256300资产总计9722126881800717085净利润71057614491697流动负债4585411180705513少数股东损益4061619短期借款1889198320822186归属母公司净利润67057014331679应付款项2295134452102343EBITDA127499820772408预收账款0181218EPS最新摊薄058049124146其他401765767965非流动负债798116210711011主要财务比率长期借款78178178178120212022E2023E2024E其他17381290229成长能力负债合计5383527291426523营业收入578016687981540少数股东权益771777793812营业利润15195-1838151691712归属母公司股东权3568663880719750归属母公司净利润16640-1494151471711益负债和股东权益9722126881800717085获利能力毛利率2042177321182128现金流量表净利率106284911351152百万元20212022E2023E2024EROE173497017611728经营活动现金流535522623044ROIC128072014031396净利润71057614491697偿债能力折旧摊销304185238283资产负债率5537415650773818财务费用86141143134净负债比率5310561933604884投资损失32500流动比率101166143187营运资金变动431614426692速动比率068135099153其它96523923181622营运能力投资活动现金流1266745860562总资产周转率079061083084资本支出780900800500应收账款周转率481450450450长期投资4410应付账款周转率743750750750其他4891596163每股指标元筹资活动现金流839274110366每股收益058049124146短期借款6459499104每股经营现金046045-005264长期借款516000每股净资产344576701846其他3222647202170估值比率现金净增加额108251910252416PE2598305412141037PB439262216179EVEBITDA24601803920698资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分蔚蓝锂芯002245点评报告股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分